一、【广发机械】周度总结更新-mSAP扩产+长鑫上市，继续看好半导体设备、PCB设备、船舶-20260726
本周（7.20-7.24）油服海工（+10%）、AIDC发电（+8%）和半导体设备涨幅靠前（+7%）；核电设备（-7%）、液冷（-6%）和3C设备（-5%）跌幅靠前。
1.#半导体设备。台积电Q2继续上调全年CAPEX预期至600-640亿美金，预计近期涨价10%；Kimi算力紧缺并暂停C端新用户订阅，国产算力也到了放量的临界点。长鑫募资579亿，下周即将上市。
两存的优异业绩会拉长扩产的持续性，未来5年存在3倍扩产空间；逻辑方面受益于华为tao定律及国产算力放量。我们依然强烈看好下半年半导体设备行情，推荐长川、强一、精智达、华峰、精测、迈为等。
2.#PCB设备。鹏鼎、红板宣布mSAP扩产项目，分别投资100亿、50亿元，建设周期4-5年。本轮PCB的特点是#AI驱动Capex密度质变，制程进步推动全链条半导体化，带来#价值膨胀+格局优化+估值提升，核心推荐芯碁、大族、鼎泰、中钨、三孚新科、东威等。
3.#AIDC发电。GEV26Q2燃机新签订单12.1GW，同比+137%、环比+49%，创下历史新高，而交付仅为3.3GW，环比-21%。在手订单增长至116GW，环比+16%，预计26年底至少125GW。公司维持26年20GW、28年24GW的产能目标不变，并首次提出30年产能目标达到30GW。杰瑞签约16亿美金发电大订单，对应GW量级，27年预计交付22亿美金，机头来源于FTAI的航改燃。我们重申此前的观点：燃机作为全生命周期的主电具有显著优势、sofc和内燃机的扩张是燃机需求的外溢、并不动摇燃机首选的地位。
核心推荐杰瑞、中国动力、应流、万泽、鹰普等。
4.#光通信设备。下游持续超预期，新易盛26Q2业绩42-52亿，环比+52%~+88%；天孚Q2业绩6.3-8.1亿，环比增速约45%；源杰单Q2收入中枢环比+60%，业绩中枢环比+148%。下游强劲需求带动行业积极扩产，联讯仪器26Q2业绩中枢4.3亿，环比+260%，大超预期。整个光通信行业正处于超级景气周期，下游CAPEX已经启动，检测是其中价值通胀最显著的环节。推荐联讯仪器、华兴源创、华盛昌、日联科技等。
5.#工程机械。6月海外工程机械同比+26%，细分产品基本全面高增，装载机+39%，挖掘机+34%，叉车+28%，混凝土机械+27%，起重机+24%。展望Q3，当汇兑风险结束后，出口链表观净利润有望向经营性利润看齐，实现高弹性增长。推荐三一、徐工、恒立等。
核心推荐组合。三千亿市值：长川、杰瑞、松发、鼎泰，千亿市值：芯碁、强一、中国动力、冰轮、银轮。
二、【DW电子】国产算力周思考
本周超节点经历大热，我们回顾本轮超节点的核心催化包括以下几个：
- 盛科通信公告大幅上修全年关联交易额度
- WAIC大会召开，超节点成为核心议题
- 盛科通信与曦智科技正式达成光电共封装（CPO）战略合作
- 腾讯云将大规模部署国产化算力和NPO超节点
- Kimi K3官方推文论证AI推理方面超节点的部署意义
为什么AI推理一定需要超节点？Kim i是如何论证的？
Kimi K3总参数达2.8万亿，Stable LatentMoE每次激活16/896个专家，并支持100万token上下文。MoE虽降低单token计算量，却 将专家路由、跨卡交换与长上下文缓存推 向系统瓶颈——因此Kimi官方明确建议在64卡以上的超节点上部署，以扩大高带宽通信域、提升推理吞吐。
随后市场小作文诋毁超节点的声音出现，我们认为在超节点大趋势下完全不需要考虑杂音！ 当下正是考验产业认知的时候，Kimi K3已经充分论证了超节点的需求，回答了市场过去一年都未曾彻底回答的问题。
🧧持续推荐【国产算力五大天王】寒武纪 海光信息 | 芯原股份 | 盛科通信 | 兆易创新。尤其看好盛科通信。公司核心壁垒在于国产高端交换芯片自研能力，覆盖数据中心高速交换机、智算集群互联设备，是国产 AI 互连算力赛道核心受益标的。继续强调 产业趋势+龙头卡位！
三、🔥怎么理解海康威视的“营收破千亿，利润创新高”，# 一句话就是：迎戴维斯双击，物理AI入口！
❶我们在之前浪潮信息和海康威视的推荐逻辑中就讲，这两家公司迎来了业绩的确定性拐点，计算机整体也从25年Q3开始业绩开始修复往上！
❷海康26H1归母和扣非增速皆为40%附近，创造了近10年最好水平，利润同比增速已从 2025 年一季度开始连续 6 个季度逐季提升，上半年的合同负债和存货继续上行。公司官方给的指引是# “营收破千亿，利润创新高”。# 海康的业绩指引一直是很严肃的，基本是言必行，行必果！
❸上半年收入增速12%，线性外推就是1035亿营收，跟公司提的千亿营收一致，预计下半年继续保持上半年收入增速。同时下半年“毛利率水平仍将维持在相对高位”，上半年三项费用率合计27.9%，同比下降1.5pp，其中销售费用下降1.2pp。我们认为下半年会继续“提质增效、精细化管理”，叠加规模效应，有充分理由认为# 下半年净利率会在26Q2的19.59%附近，甚至能继续提升。按照下半年20%净利率，566.77亿收入（1035-上半年468.23亿），那么下半年将近113亿利润，2026年全年预计将192亿利润，同比全年增速35%+，基本能能做到线性外推。公司也提到所谓硬盘存货涨价基本被汇率及原材料涨价对需求的负面压制所抵消，价格波动整体影响中性略偏正面！
❹海康推出了上千款 AI 大模型产品，给客用户带来“多快准省”的实用价值，展望未来，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁，将会为海康威视未来几年的发展提供广阔的市场空间。
海康威视必将迎来戴维斯双击，给26年192亿+利润25倍PE，也有近5000亿市值，看50%空间！
四、❓韩美峰会合作协议相关问题：韩国代表团访美期间，和英伟达、OpenAI 及其余美国公司达成了哪些合作协议？相关协议会对三星电子、SK 海力士股价产生何种影响？
协议核心内容整理
整体合作总规模：韩美企业达成合计 9500 亿美元产业合作，其中 SK 集团相关合作规模 7500 亿美元，包含与英伟达达成 5000 亿美元长期芯片采购意向、前置 GPU 和 HBM 显存批量预购订单；合作条款包含长期设备采购、资本投资、分阶段产能交付等多重约束条款。
SK 电讯合作：与英伟达共建吉瓦级 AI 数据中心，落地 Vera Rubin 新一代芯片、SK 自研 HBM4 存储配套算力园区。
三星电子合作：与博通达成 2000 亿美元长期供货协议，批量供应 HBM 高端显存、配套存储芯片，绑定长期量产交付条款。
NAVER、现代汽车等其余韩国公司同步和英伟达、博通、OpenAI 落地配套算力、芯片、AI 模型合作框架协议。
对产业链标的影响
✅利好 SK 海力士：谷歌、英伟达两大算力龙头长期锁定 HBM 存储采购，存储芯片量价齐升逻辑持续强化，中长期业绩增长确定性大幅提高。
⚠️三星电子：2000 亿美元博通供货协议稳定存储业务基本盘，但算力芯片、先进制程竞争压力仍存，股价上涨弹性弱于 SK 海力士。
我们怎么看？
1、所签体量或远超过目前单年体量：博通MOU相当于400亿美元/年，指引需求实际已超其AI收入指引对应体量（博通 FY27 AI 收入指引1000 亿+），大概率也为OAI与Anthropic锁单，崔泰源采访中称博通索要的内存量听了会“吓一跳”，而且大概率不够供；英伟达与SK集团MOU也远超其目前体量。
2、周期低点将被长约覆盖：长约到5年体量，意味着下一波扩产所释放的产能（两年后）所产生的可能周期低点也会被长单所覆盖，2029/2030 收入 + 全额价格保证，此前有韩媒报道海力士HBM长协价格或无高价顶，我们认为需关注7月29海力士财报实际表述。
3、长约也保证扩产与循环收入： 海力士与英伟达官宣合约，海力士此前官宣2030晶圆产能翻倍、M15X 爬坡、P&T7 封装厂，我们认为直接受益包括相关设备、材料等。
五、🔬【申万电子】26Q2电子行业持仓分析：持仓维持首位，持续加仓AI国产算力链
💡 仓位维持首位。26Q2电子行业公募配置占比43.4%（+21.6pcts），2010年来100%分位，配置系数2.11，申万一级行业排名第一。展望全年，电子行业以AI算力为增长引擎、半导体国产化为关健辅线，存储、CCL/PCB、半导体设备零件等环节景气度持续向上，封测、功率半导体及模拟等迎来结构性机会。
🔥 十大重仓中，三环集团、中芯国际为新进前十大重仓；沪电股份、拓荆科技退出。前十大中加仓9家、减仓1家。东山精密以657.7亿持仓市值、608家基金持有，居电子第一大重仓。寒武纪（+202%）、三环集团（+271%）加仓幅度大，分别卡位国产算力和被动元件MLCC。
🔥 加仓方向集中指向AI国产算力链。加仓标的涵盖AI国产算力链、先进封装、半导体设备及材料等。26年二季度，公募基金持仓市值超5亿元、加仓幅度前十大标的中，数字芯片设计占据四席(天数智芯、壁仞科技、澜起科技、东芯股份)，覆盖国产GPU与AI专用SoC；集成电路封测(盛合晶微)、半导体设备(晶升股份)、半导体材料(立昂微)各占一席。
🔥 减仓标的集中于部分封测、光学元件等。26年二季度，公募基金持仓市值超5亿元、减仓幅度前十大标的中，集成电路封测占据三席(长电科技、甬矽电子、伟测科技)，光学元件占据两席(茂莱光学、福晶科技)，其余分布在模拟芯片设计(纳芯微)、消费电子组件(环旭电子)、电子化学品(上海新阳)、半导体设备(京仪装备)和数字芯片设计(晶晨股份)等环节。
六、【玻纤周盘点：电子布维持紧俏】国泰海通建材 鲍雁辛20260726
本周国内无碱粗纱市场报价维持弱稳走势，周内各厂家暂无明显调整意向，无碱池窑粗纱市场需求端是影响市场的主要因素，深加工开工持续偏低，加之季节性影响，提货积极性有限。电子纱市场近期主流成交价格水平变动不大，但市场货源紧俏度仍明显，中小企业提货量难度增加，个别厂家抬价提货，但仍难以满足自己需求用量。
目前，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持3500-3900元/吨不等，电子纱G75主流报价16800-17500元/吨不等，7628电子布报价维持8.5-8.7元/米不等，成交按量可谈。
我们判断：差异化加大（高端风电需求、汽车轻量化、高端电子布等需求），主要利好中国巨石、中材科技；我们认为玻纤景气逻辑需重新审视，需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大，我们继续重点推荐中国巨石、中材科技
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