一、AI算力核心产业链（光模块、光芯片、光互联、交换机）
谷歌上调资本开支指引并确认TPU商业化落地。谷歌26Q2营收1198亿美元（同比+24%），Q2资本开支449.2亿美元（较去年同期翻倍），将2026全年CapEx指引由1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，并预计2027年CapEx将显著增加。Q2首次确认TPU系统对外销售（已纳入backlog），预计年底逐步放量，绝大部分收入将在2027年实现。谷歌链利好A股光通信（天孚通信、中际旭创、新易盛、联特科技、长光华芯）和液冷（英维克、科华数据）方向。
超微电脑毛利率超预期（15-17%，此前指引8.2-8.4%），积压订单创历史新高（Q4新订单超600亿美元），超节点OEM景气再验证。戴尔Q1 AI订单244亿美元、积压513亿美元；联想AI服务器订单储备增至210亿美元。看好2026下半年服务器厂商由超节点+存货溢价驱动盈利能力持续改善。重视ICT硬件整体和国产链：服务器交换机（浪潮信息、中科曙光、华勤技术、锐捷网络、紫光股份）、AI芯片（天数智芯、壁仞科技、寒武纪、海光信息）、超节点（华丰科技、盛科通信）。
CXL详解：CXL是支持缓存一致性的高速互联标准，2027年将进入规模化落地阶段，2028年整体市场规模预计达百亿美元。配套芯片包括CXL Switch（单节点1-2颗，单价8000-1万美元）、MXC控制器（16-64颗，单价300-1000美元）、retimer芯片（单价100-200美元）。相关标的：澜起科技、聚辰股份。
二、半导体产业链（设备、材料、晶圆制造、封测）
国产算力"强现实ing"。以Kimi K3为代表的国产大模型持续突破，推理调用量指数级增长，各大模型平台频繁出现算力不足、限流排队，算力供给缺口持续拉大。WAIC上全系列国产超节点方案集中亮相（华为昇腾950、中科曙光ScaleX、阿里云真武、沐曦曦景S600等），国芯+国模正经历正向产业循环。投资重心或还在上游，但AI整体产业趋势逐步由下游变现、ROI侧决定。强上游先进制程（中芯国际、华虹半导体、通富微电、长电科技、拓荆科技、中微公司）、强算力芯片（海光信息、寒武纪、芯原股份）、强交换机（紫光股份、锐捷网络、盛科通信）、强算租（协创数据、宏景科技、利通电子）。
三、新能源（锂电、储能、光伏）
8月排产旺季将至。8月大厂新增产能投建驱动排产增速中枢上行（乐观预期超10%，对应110GWh+排产）。看好Q3有望率先启动涨价的铜箔、VC及铁锂。铜箔：8月台湾金居有望率先启动RTF+HVLP-3涨价（+5-10%），三井金属有望跟进，推荐德福科技、海亮股份、铜冠铜箔；VC：当前极低库存，8月多家企业停产检修，供给缺口或超15%，推荐华盛锂电、海科新源、富祥药业、孚日股份；铁锂：推荐富临精工、湖南裕能、万润新能；铝箔：推荐鼎胜新材。
VC价格最新20万/吨（较昨日+2万/吨），提价周期延续。VC在储能电池添加比例高于动力，Q3扩产幅度有限，是典型旺季提价品种。核心标的华盛锂电、海科新源、富祥药业、孚日股份、海辰药业。
特斯拉Q2业绩：营收282亿美元（同比+26%），汽车交付48万辆创二季度历史新高，FSD付费用户近150万（新车搭载率超55%）。储能装机13.5GWh（同比+41%）。Optimus首代产线建设推进，德州工厂同步建设，预计26年晚些时候启动生产。锂电核心龙头27年估值多数处于10-15倍，是布局良机。
储能重申底部机会：阳光电源（董事长提议回购5-10亿股份，27年PE约11倍）、德业股份（今年PE仅17倍）、海博思创（26/27年PE仅17/10+倍）、海伦哲（储能消防龙头，27年PE约12倍）。
光伏"十五五"规划：到2030年风光总装机≥28亿千瓦（年均新增近2亿千瓦），风光发电量占比达30%。集中式重点推进"沙戈荒"大基地（十五五新增3.7亿千瓦以上），分布式新增≥3亿千瓦。关注钙钛矿和太空光伏新技术。推荐BC技术（隆基绿能、爱旭股份）、辅材（福斯特、聚和材料、帝科股份）、太空光伏（钧达股份、东方日升、赛伍技术）。
四、AI算力电力基础设施（电网设备、超级电容、燃机）
电网设备景气持续上行：政策定调"适度超前建设电网基础设施"，国网十五五固定资产投资达4万亿元（较十四五增长40%）。特高压第三批招标108.72亿元，年内前三批累计292.61亿元（已超2025年全年220.62亿元）。关注特高压及主网（平高电气、许继电气、中国西电、思源电气）、配网智能化（国电南瑞、四方股份）、电表（海兴电力、三星电气）、北交所电网设备（宏远股份、广信科技、太湖远大）。
超级电容深度报告：从英伟达GB300开始成为标配，AIDC超级电容26-27年快速起量达约百亿市场规模，2030年达255亿元。多孔炭是决定性能的核心材料，国内企业国产替代能力被低估。器件端关注江海股份、思源电气；材料端关注元力股份。
燃机景气度提升：GEV 26Q2新签燃机12.1GW（同比+137%），订单排到2031年，新签订单价格比25Q4高20%以上。海外燃机扩产缓慢，国内产业链龙头迎来更长出口机遇期。首推应流股份（叶片），关注杰瑞股份、上海电气、东方电气、中国动力。
五、其他（有色金属、化工、AI短剧、CXL）
铜行业：铜价在低库存、海外矿山扰动下再次冲击14000美金，铜矿股估值从9-10x修复至10-11x仍处洼地。重点关注洛阳钼业、五矿资源、江西铜业、西部矿业、金诚信、中国黄金国际。
碳酸锂：本周库存下降2726吨至8.7万吨，旺季来临对冲边际供给增加，26-27年供给紧平衡，价格15万左右有支撑。推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业。
化工：VC价格突破20万/吨（昨日+2万）；染料还原物涨价推动分散染料向上空间打开（浙江龙盛、闰土股份）；氟化工底部逐步明确（巨化股份、永和股份、三美股份）。
AI短剧：全年市场规模预期大幅上调至400亿元以上，出海成为新亮点（北美投放消耗增长954%）。关注荣信文化、中文在线、掌阅科技、昆仑万维。
