一、AI算力核心产业链（光模块、光芯片、光互联、光纤光缆）
光通信板块进入布局期，行业基本面趋势明确，核心个股估值进入击球区。Tower半导体宣布投资40亿美元扩产12寸硅光/锗硅产能（日本政府补助10亿），对NPO是相当大的利好，明确NPO产品生命周期很长，有望和CPO长期共存。NPO整机厂商关注中际旭创、新易盛、天孚通信；大功率CW激光器关注源杰科技；FAU关注天孚通信、光库科技、蘅东光。光芯片方面，国内厂商高端光芯片加速突破北美，中国光芯片全球份额有望从当前15%提升到中长期50%以上。首推长光华芯。
光纤光缆板块业绩超预期。长飞光纤26H1归母净利润24-30亿元（同比增长711%-914%），Q2单季归母净利润中值22.05亿元（同比增长1431%）。AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%跃升至2027年30%-35%。长飞空芯光纤实现全球最低衰减0.04dB/km。机构上调长飞全年业绩指引至100亿，27年至200亿，港股26年11倍PE。
东山精密业绩显著加速，1H2026归母净利预计29-30亿元（同增283-296%），Q2归母净利17.9-18.9亿元（同增493-526%）。公司依托自供光芯片优势，光模块加速在北美客户上量，2026-2027年自研光芯片扩产弹性巨大，有望支撑光模块到2027年产能达2500万只800G和600万只1.6T。PCB在泰国积极扩产，苹果折叠手机有望放量。
光模块/光芯片核心推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯、光迅科技、华工科技、太辰光、东山精密、剑桥科技。
二、PCB产业链：CCL、覆铜板、钻针、载板
PCB板块业绩频频超预期。沪电股份、生益科技、生益电子、深南电路等核心公司上半年业绩均大幅超预期，体现板块高景气度。下半年GPU/TPU已开启拉货潮，Rubin系列相比GB系列单GPU价值量增幅达100%+，TPU v8系列增幅达400%+。重点看好载板&mSAP（含上游ABF、载体铜箔）、二代布、四代铜。
生益科技Q2业绩大超预期，26H1归母净利润30.99-32.98亿元（同增117-131%），Q2归母净利润19.41-21.4亿元（同增125-148%）。CCL板块受益于产品结构调整和扩产产能释放，PCB板块受益于AI算力及高速通信高景气。展望H2算力高速材料持续放量，传统周期产品仍处向上通道。
钻针量价齐升进行时。鼎泰高科26H1归母净利润6.40-7.00亿元（同增300-338%），Q2钻针出货量4.1亿支（环比+17%），均价1.6元（环比+9%），看好Q3高长径比钻针占比提升拉高均价。中钨高新26H1归母净利润19.7-21.7亿元（同增286-325%）。
覆铜板/电子布业绩：华正新材预计上半年净利同比增长263%-380%；中国巨石预计26H1净利润同比增长65%-85%；宏和科技预计26H1净利润同比增长280%-364%。
三、半导体：设备、材料、晶圆制造、先进封装、存储
长鑫上市在即，坚定看好后道封测设备。长鑫科技将于7月16日开放申购，募资295亿元（科创板史上第二大IPO）。26H1收入1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元。两存扩产大周期在即，将拉动封测设备爆发式增长。推荐长川科技、强一股份、华峰测控、精智达、联动科技、联讯仪器、精测电子、微导纳米、迈为股份。
通富微电全A最直接受益于AMD CoWoS需求爆发。2027年AMD CoWoS需求达53.0万片（+308%），是最亮眼黑马。AMD有意让通富为其在海外建设CoWoS-L产能（规划或达1万片/月），此计划市场无预期。按每片8万、净利率30%计算，此计划有望带来1000亿元市值增量。合理市值有望达2500亿元，当前有翻倍空间。
强一股份：国产算力与存储将在下半年发力。公司已切入H、HWJ、HG等国产算力核心客户，Q3开始算力探针卡量产；存储Q4开始量产（已获合肥客户正式订单）；TAO定律驱动KGD测试成倍数增加；南通12寸产线明年Q1-Q2量产。机构认为公司能力天花板不止1000亿。
精智达与埃科光电被推荐为“安心资产”。精智达明年净利润对应当下PE约30.6倍，向上看翻倍以上空间；埃科光电明年净利润对应当下PE约26.5倍，向上看翻倍以上空间。
瑞芯微：端侧AI龙头价值待重估。2Q26业绩再创历史新高（营收16.6-17亿元，归母5.2-5.8亿元）。市场将公司归类为消费电子，但AIoT正展现独立于消费周期的强alpha属性。协处理器开启第二增长曲线。假设净利润25-30亿元，给予40倍PE，目标市值1200-1500亿元。
科翔股份：陶瓷HDI进入规模量产前夕，公司已具备月产能千片稳定小批量产能力。AI高功耗GPU散热需求刚性极强，内嵌陶瓷PCB是适配超高功耗算力设备最优方案，具备千亿成长空间。
半导体设备全年看好：微导纳米（订单持续上修）、晶盛机电（今年半导体设备将超光伏设备）、芯源微、华海清科、迈为股份、茂莱光学（光刻机赛道）。
四、AI算力电力基础设施（服务器滑轨、两机、铝）
服务器滑轨市场迎来量价齐升新周期。川湖过去3年股价上涨20倍（市值1600亿人民币，净利率70%）。伴随更重GPU配置、液冷系统导入，导轨从普通支撑件升级为关键部件。单机架价值量可能从HGX平台约1400美元升至GB300平台2500美元以上、Vera Rubin平台3000美元以上。关注海达尔（立足国产，快速拓展海外）。
两机（航空发动机+燃气轮机）板块业绩拐点期。本轮是“航空补库+燃机扩容+AI电力”三周期叠加，不是单一领域复苏。全球高温合金供需缺口在十万吨以上。建议关注中国动力、航发动力、振华股份、隆达股份、应流股份、万泽股份等。
铝板块：ODI新政收紧电解铝出海监管，国内库存快速下降（周度减少5万吨，累计去库45万吨），6月未锻轧铝及铝材出口71.1万吨（首次突破70万吨，同比45.5%）。关注南山铝业、创新实业、神火股份、天山铝业、中国宏桥。
五、其他（消费、医药、机器人、工程机械、小金属、算力租赁、商业航天）
《扩大消费“十五五”规划》发布，四大主线：一老一少消费扩容（伊利股份、蒙牛乳业、西麦食品）、健康消费（汤臣倍健、农夫山泉、东鹏饮料）、餐饮品牌培育（颐海国际、海天味业、安井食品、青岛啤酒）、县域渠道提质（万辰集团、贵州茅台）。
创新药板块：政策底+产业底共振。2026版基药目录首次将国产创新药纳入遴选范围；上半年对外授权总额接近1100亿美元（接近去年全年）；6月以来至少20家医药公司披露回购计划。关注药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、海思科、信达生物、康方生物、百济神州。
特斯拉Optimus量产进度更新：量产订单开始落地，Fremont首条生产线已运抵并启动安装，验证首条子产线后还有40条待安装。关注恒帅股份（电机）、科达利（谐波减速器）、绿的谐波、拓普集团、三花智控、浙江荣泰、恒立液压、模塑科技、五洲新春。
工程机械：3-5月数据月月超预期，Q2收入增速和利润增速比Q1更好，Q3汇兑基数低。长期逻辑不变，需求向上、市占率仍有提升空间。
小金属：看好稀土（氧化镨钕环比+4.09%）、钼涨价、锡去库加速（库存环比-22.32%至5871吨）。钨价格有所回调，但供应缩紧预期仍存。钽受益AI服务器、先进半导体制造需求。
算力租赁与模型：华为昇腾950超节点将首次真机亮相WAIC（单柜64卡起步，最多8192张NPU卡）。国产算力八个方向全面布局：大模型、云服务、算力芯片、存储、先进制程、先进封装、设备、超节点+光芯片。推荐协创数据、宏景科技、智微智能、中科曙光、浪潮信息、紫光股份。
商业航天：长征十号乙首飞成功（我国首次运载火箭可控回收、全球首次网系回收）。GW星座在轨卫星超200颗，千帆星座在轨达238颗。关注铖昌科技、国博电子、航天电子、海格通信、中国卫星。
