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【中金海外】专题：如何监测AI泡沫？
我们从四个维度构建20个指标的泡沫动态监测体系。
1️⃣需求，先看有没有调用量、再看有没有付费，都明显提升，但集中在tob和附加值高的科技金融行业，toC就不行。单位Token支出下降削弱了收入兑现，但token贵恰说明缺算力，中国模型调用量因此反超
2️⃣现金流，收入兑现速度受token支出影响，仍慢于投资，导致现金流承压，需外部资金支持，这也是市场主要担心点
3️⃣资金来源，AI投资正从依靠云厂商自有资金的第一阶段走向全社会给AI投资的第二阶段，但尚未到大量未盈利公司IPO投资的第三阶段。
4️⃣外部约束，如社会反对（就业挤出和监管趋严（分配差异，环保）等。
综合四个维度，AI需求仍在快速兑现，但现阶段受制成本兑现速度慢于投资，导致现金流无法完全覆盖支出，引发担忧；不过外部融资目前仍处于初期，资金来源和投资主体相对健康；外部约束有所增加，但尚不足以抵消正面性。
《扩大消费“十五五”规划》点评：四大主线把握板块红利(20260713)
7月13日，国务院批复《扩大消费''十五五''规划》，这是我国首个以''扩大消费''命名的国家级专项规划，2026年7月13日由国务院正式批复发布，标志着消费从''配套政策''升级为''战略级专项规划''。
核心量化目标：到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右。对比2025年的50.1万亿元，意味着五年间要增长约10万亿元，年均增速约3.7%。这个目标设定相对务实，不是追求高速扩张，而是侧重提质增效。
除了总量目标，规划还提出了六个维度的定性目标：消费结构更优化、消费能力更提高、消费供给更优质、消费环境更改善、制度机制更完善，以及居民消费率明显提高。食品饮料作为民生刚需赛道，总量扩容与结构升级逻辑共振，四大细分方向直接匹配政策原文导向：
一、一老一少消费扩容，乳品/全谷物适老膳食迎来增量。《规划》提出扩大养老消费/扩大银发产品有效供给/培育银发经济品牌；支持育托消费/优化育儿补贴，同时实施国家全谷物行动计划，银发/婴童营养膳食需求有望释放，推荐：伊利股份/蒙牛乳业/新乳业/妙可蓝多/西麦食品/五谷磨坊等。
二、促进健康消费，保健食品/功能性食品赛道扩容。政策原文提出推动健康饮食消费，创新特色食品生产，重点开发营养健康休闲饮品、保健食品、特殊膳食用食品，契合全民健康消费长期升级趋势，细分成长天花板抬升。推荐：H&H国际/汤臣倍健/仙乐健康/农夫山泉/东鹏饮料等。
三、餐饮品牌培育工程落地，B端供应链全链条受益。《规划》将服务消费置于首要位置，提出实施地域餐饮品牌培育工程，餐饮门店扩容直接带动预制菜、复合调味品、大众酒水需求提升。推荐：颐海国际/海天味业/中炬高新/安井食品/宝立食品/天味食品/青岛啤酒/燕京啤酒/今世缘/迎驾贡酒/千禾味业等。
四、县域渠道提质+自主品牌培育，下沉市场与国货龙头价值重估。一方面规划推进县域商业提质增效、“千集万店”改造，零食量贩/大众饮品渠道渗透空间打开；另一方面提出培育''中国消费名品方阵''，推进''IP+消费''，白酒老字号龙头或迎来估值修复。推荐：万辰/鸣鸣/康师傅/贵州茅台/涪陵榨菜等。
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联系人：浙商食饮张潇倩Iris团队
【广发化工/军工｜深度】重视服务器滑轨市场，高密度机柜发展带来的柜级基础设施价值重估，强通胀市场，重点关注#海达尔，立足国产，快速拓展海外
#先来看一组显性数据，川湖（2059）服务滑轨收入占比90%，过去3年股价上涨20倍，市值1600亿人民币，服务器滑轨业务净利率70%。另外两个小玩家，南郡国际（6584）和富世达（6508），过去1年股价上涨也超过5倍，背后反映的是服务器滑轨赛道的大爆发。
#服务器滑轨是服务器基础结构件中拥有极佳商业模式且未来量价齐升市场的环节。#伴随更重GPU配置、大型电源架、混合架构和液冷系统导入，导轨/滑轨从普通支撑件升级为保障高密度算力设备安全、散热和运维效率的关键部件。#服务器滑轨具备高承重、薄型化、可维护和强认证属性。服务器机架导轨用于在机柜内安装和固定服务器，可优化服务器性能、改善气流并简化管理升级；滑动导轨相比静态导轨，可在上方仍安装设备的情况下将服务器从正面拉出机架。核心在于低Bom成本下的高认证壁垒，#川湖利润率达70%-80%。
#受益服务器数量扩张和单机重型化，滑轨向高承重、快拆机构、耐腐蚀材料、精密滚珠轴承和定制化方向升级，#有望推动滑轨市场进入量价齐升新周期。根据UBS报告，服务器导轨组件单机架价值可能从HGX平台的约1,400美元升至GB300平台的2,500美元以上、VeraRubin平台的3,000美元以上，液冷滑轨的结构更复杂，bom成本和研发成本更高。液冷时代的滑轨单价明显更高。
����广发化工/军工团队
【广发军工】重视两机板块业绩拐点期，重申海外两机中上游环节季度业绩上行趋势的可能性！
1、本轮两机补库预计才刚刚到上游材料环节。ATI明确表示当前仍是“材料供应受限市场”，发动机OEM为匹配飞机主机厂爬坡，对材料需求更迫切，甚至已有多家客户表示若有产能空档、推迟或取消订单，愿意立即采购、立即签约。
2、燃气轮机业务预计仍具备景气环比上行潜力。数据中心建设和电力供给改善使燃机需求维持高位，如西门子6月底上调全球燃机年需求从90-100GW到110-120GW。同时因大型燃机供给短缺，中小型燃机制造商也需要大幅提升产能。参考西门子，中型型燃气轮机年产能在下半年从50台增加至80台，27年大型燃机年产能从35提升至50台。
3、限制主机厂将燃机产能进一步扩大的不是需求。GEV在6月曾提到，当公司考虑是否进一步扩大燃气轮机供应能力时，最大的制约因素并非概念上公司能否建设更多产能，而是若燃气轮机的安装基座尚未准备就绪，公司便不应盲目扩大产能。例如对GEV而言，2030年已售出大量产能但29年仍有部分产能空余，主要系目前尚无EPC承包商能够就该时间点作出工期承诺。
4、本轮不是单一领域复苏，而是“航空补库+燃机扩容+AI电力”的三周期叠加。参考上游高温合金公司卡朋特，指出2019年全球两机具备供应资质的镍基高温合金产能几乎用尽。航发/燃机/国防/维修均挤占产能。CRS指出，明年新增的9000吨产能，仅能填补全球两机供需缺口的小个位数，意味着当前全球高温合金供需缺口在十万吨以上。
5、只看燃机就会低估持续性，只看航机又会低估爆发性，只看需求又容易忽略了供给的盈利弹性，产能重估是本轮中国企业的份额扩张机会，全面补库是海外两机配套企业季度业绩上行趋势的驱动力、定价权上移是解释当前海外高温合金企业续创新高的底层逻辑。
建议关注：中国动力/航发动力/振华股份/隆达股份/航亚科技/万泽股份/应流股份/航发科技/航宇科技/图南股份/派克新材/航材股份/航发控制/中航重机/上大股份等。
【长城机械邓宇亮】工程机械：低位出重拳拳头❗
擂台上真正有杀伤力的重拳，从来不是一路向前出拳，而是先后撤半步蓄劲，再奋力一击，一击定胜负。此时此刻的工程机械，已经后撤到低位，但基本面没有退，最近几乎没有卖方在推，#市场很安静、但数据一点都不安静，反而一拳比一拳硬。
#确定性机会要下重注：短期数据验证，中期业绩加速，长期逻辑不变。
1⃣️短期：边际上数据很好，3月、4月、5月数据，月月超预期，#6月我相信也会超你们的预期。
2⃣️中期：Q2不论是收入增速、还是利润增速，都比Q1要好。Q3汇兑基数低。
3️⃣长期：工程机械的逻辑不会因为一场战争而改变，它仍然是那个需求向上、市占率仍然有提升的空间的板块。
【浙商AI战队】#国产算力：不仅仅看美股映射，更要看自自主路线、八个方向全面布局
━━━八大投资方向━━━
①国产大模型
→阿里巴巴/腾讯/字节/美团/DeepSeek/阶跃星辰/智谱/MiniMax
②云服务
→互联网云：阿里巴巴/腾讯/字节
→国有云：三大运营商/地方数据中心
③算力芯片:业绩逐步兑现。7nm产能逐步解决+CoWoS释放+HBM产能
→CPU：海光信息/鲲鹏（海光确定性最强）
→GPU：华为昇腾/摩尔线程/寒武纪/壁仞/沐曦/燧原
④国产存储两存上市，自主可控
→长鑫存储（DRAM配套产业链）/长江存储（NAND配套产业链）
⑤先进制程未来上千万张GPU卡国内流片，需求极大
→中芯国际/华虹宏力/燕东微
⑥先进封装长期行情，技术路线确定，十年投资方向
→盛合晶微/长电科技/通富微电/汇成股份/华天科技/甬矽电子
⑦设备补足短板，只能自主制造
→北方华创/中微公司/拓荆科技/新凯来
⑧超节点+光芯片超节点是必走方案
→交换机：盛科通信/锐捷网络/紫光股份/澜起科技/曦智科技
→光芯片：源杰科技/光迅科技/长光华芯/东山精密/中际旭创
→国产算力反而是软硬件协同发展，利益分配格局合理，产业发展可持续
风险提示：半导体下游需求不及预期。
伴随此轮调整，浙商AI战队会进一步加强股票跟踪力度，随时联系。浙商AI研究资源总协调：马莉/邱冠华
如对以上内容感兴趣欢迎联系对口销售及【浙商AI战队】中观策略：王杨/赵乾凯/王彦凯/何佳烨
说服领导现价买入mlcc的三个理由
#过去现货价格基本以每周环比上周50%速度增长，华强北代理商和原厂库存接近于零，现货价格仍然在狂飙，哪怕二阶导也在向上，市场传的鬼故事太多，后面看统统证伪
#前一周传的跌价周末也快速回暖，而且本来就是部分小品牌的经销商在自己砸自己，而且高容料号自始至终没跌
#风华今天出监管，一个公司半年的业绩是去年的总和，还可以展望q3和全年有更好的表现，再强调一下，从原厂到代理商，到上游材料，统统会有业绩，确立景气度
三环基本可拍4500e，利和兴拍300e，风华拍800-1000e，博迁拍800-1000e，现在这个位置每个票都很安全，且能算出翻倍空间，非常安全
祝领导们净值长虹
by hf大制造ty
算力板块（16）：华为昇腾950超节点真机首秀，国产超大规模算力基础设施再上新台阶【东北计算机】
#华为昇腾950超节点将首次真机亮相国产算力基础设施进入新阶段。财联社7月13日电，2026世界人工智能大会即将开幕，华为昇腾950超节点将以业界最大规模超节点的真机形态首次与公众见面，标志着昇腾在超大规模算力基础设施领域再上新台阶，为大模型时代提供坚实算力支撑。证券时报报道显示，华为Atlas 950是目前行业规模最大的商用超节点，单柜64卡起步，最多可连8192张NPU卡，专门面向万亿参数大模型训练和推理设计；除旗舰级950系列外，昇腾还将带来Atlas 850E风冷超节点真机展示，进一步丰富国产算力基础设施产品矩阵。
#国产超节点加速演进大模型时代算力底座持续夯实。超节点作为面向大模型训练与推理的关键基础设施，其核心价值在于通过系统级架构提升算力集群效率，推动国产算力从单卡性能竞争走向整机柜、整集群、整系统能力升级。华为昇腾950超节点真机亮相，意味着国产算力基础设施正在从产品发布、方案验证走向实物展示和生态落地阶段。随着大模型参数规模持续提升，算力需求将进一步向高密度、高可靠、高带宽、强协同的基础设施形态集中，国产AI算力产业链有望围绕芯片、服务器、网络、液冷、电源及系统集成等环节持续升级，推动国产算力底座加速完善。
相关公司（不作为推荐标的）：
海光信息、寒武纪、景嘉微、摩尔线程、沐曦股份、中科曙光、协创数据、宏景科技、禾盛新材、横店东磁等。
风险提示：
国产算力产品落地不及预期；大模型资本开支不及预期；产业链配套进度不及预期；行业竞争加剧。
详情欢迎联系东北计算机团队
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