一、AI算力核心产业链（光模块、光芯片、光互联、光纤光缆）
光芯片逻辑已变，从光模块的“零件”升级为AI算力的“独立分支”。国内HW韬定律+超节点验证了光芯片的核心定位；海外高端EML光芯片缺口超70%，Lumentum、Coherent的产能到2028年已被英伟达40亿美元锁死，交期拉长到12-16个月。国内光芯片三杰（长光华芯、杰普特、源杰科技）被认为就是当年的“易中天”。（注：链接内容未明确提及“三杰”具体对应关系，此处为机构观点归纳）
烽火通信拟增发募资不超过29.13亿元，加大光纤产品投入，包括多模和特种光纤、光纤预制棒、泰国光纤基地、空芯光纤研发等。数据中心在全球光纤需求中占比预计从2024年的不到5%提升至2027年的30%。公司推出全自研国产化Fengine 51.2T NPO交换机，搭载国产自研OE光芯片；控股子公司长江计算成为首批具备提供CM384超节点集群完整解决方案能力的华为合作伙伴。
永鼎股份光芯片CW光源放量出货且产能持续爬坡，获得其他大客户订单，产品供不应求。光棒产能Q3末扩至1050吨，光纤扩至3600万芯公里，聚焦A2/A2+高价值产品。高温超导带材计划扩产5万公里，市场未充分定价。
Meta宣布追加400亿美元投资路易斯安那州数据中心，扩展至5GW计算容量，有力回击“算力过剩”担忧。英伟达推Vera CPU拓市场，Q1净利飙升211%。
二、半导体：设备、材料、晶圆制造、封测、存储
中金半导体周观点优选国产链，关注WAIC大会催化：国产先进制程晶圆厂扩产加速（中芯国际、华虹半导体、晶合集成）；国产算力芯片26Q2放量，27年翻倍以上增长预期，昇腾链首推杰华特、伟测科技；半导体设备/材料存储扩产订单Q3落地（北方华创、中微公司、拓荆科技、精智达、中科飞测、微导纳米等）；先进封装CoWoS-L扩产逻辑加强（金海通、长川科技）。
长鑫上市将进一步打开科技股空间，其上市前的调整是下一轮行情的蓄力。存储材料板块首推长鑫第一大材料供应商雅克科技，重点关注鼎龙股份、安集科技、广钢气体、上海新阳；封测材料首推艾森股份（长鑫封装光刻胶baseline）、华海诚科（国内塑封料龙头）。
六氟化钨：CVD核心耗材，国内钨管控趋强、供需长期错配。日本关东电化、中央硝子7月1日正式永久停产，合计退出2200吨高端产能（占全球高端半导体级供给25%）。预计2030年全球需求量约2.25万吨，供需缺口达1.24万吨。出口均价144.5万元/吨（月环比+40%，较25M12增长300%）。关注中船特气（在产2000吨/年）、昊华科技（600吨/年）、中巨芯（600吨/年）、和远气体（试生产500吨/年）。
瑞联新材：半导体链光刻胶单体、PSPI、CMP抛光液迎来量产拐点。ArF光刻胶单体上半年收入达2000万+，毛利率34%，量产稳定预期40%；PSPI已通过国内外量产批次验证，27年5月建成200吨专线；预计26年收入约19亿，利润3.3亿，电子材料板块26年预计翻倍至1.5-1.6亿元。
存储SCM（存储级内存）是接下来的确定性机会，融合内存低延迟和闪存大容量特性，解决向量数据库等负载下HBM/DRAM产能不够且太贵、TLC/QLC擦写次数和IOPS硬伤的问题。利好SLC NAND、MLC NAND、PCM及配套芯片SSD controller、VPD等。重点看好SSD controller及VPD国产化机会——联芸科技、聚辰股份、大普微。
韩国本地券商KIS将海力士Q2营业利润率下调，主要因长期供货合约(LTA)带来的测算修正，并非基本面走弱。预估Q2营收80.9万亿韩元（环比+54%），营业利润60.4万亿韩元（环比+61%），营业利润率65%（环比回落8个百分点）。存储行业未来3-5年以LTA为核心交易架构，拉长周期会熨平盈利上限。机构维持目标价，认为短期扰动不改中长期上行趋势。
韩国去杠杆进度：融资余额从峰值约39万亿韩元降至约30万亿（降幅20-25%），快于公开数据；散户购买力从约140万亿降至100-110万亿；监管三板斧基本确定（不再批新单股杠杆ETF、提高最低存款门槛、继续收紧）。
三、PCB/覆铜板
华正新材预计上半年净利同比增长263%-380%，覆铜板行业需求提升，适时产能扩张实现量价齐升。
四、新能源（锂电）
锂电基本面继续强化，调整更多是情绪因素。预计今年锂电需求增长超40%，明年仍有望增长20%以上，储能是核心增长驱动。7月排产预计环比增长约6%，Q3排产有望持续提升。宁德时代对应今年、明年估值约16倍、13倍。重点推荐电池（宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能），隔膜/铜箔（恩捷股份、星源材质、佛塑科技、中一科技、嘉元科技），负极（尚太科技、中科电气）。
锂电核心矛盾是储能。市场对27年储能需求过度悲观，头部电池厂储能电芯27年YOY增速在40%-50%，订单能见度看27年Q2，产能供不应求。宁德当前估值和上一轮23年底相当，但α有明显提升。
五、AI算力电力基础设施（电网、煤炭）
第四监管周期输配电价核定落地，电量电价总体略有下降而容量电价略有上涨。储能充电成本略有下降，经济模型改善；容量电价上升激励用户合理报装容量或安装储能。电网投资仍按原计划执行，特高压投资刚需较强，配用电有望增长。重点关注平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、海兴电力、三星电气。
煤炭基本面拐点如期而至，港口价格止跌回升。全国全面入夏，日耗大幅拐头上行，港口库存加速下行。山西安监力度6月底以来加强，陕煤6月产量环比下降6-7%，此轮安监影响是全国性的。板块充分回调，重点推荐煤炭板块，布局今夏“全球缺电”。动力煤好于焦煤，推荐陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中煤能源、中国神华。
六、机器人
恒林股份：AI业务进展顺利，太仓公司（APH/TEL链）NV加速交付，AWS启动交付，全年收入倍增至4亿左右；明年伴随液冷柜放量继续倍增至8亿+。河南金刚石公司积极推进最前沿技术突破。传统业务提供50亿安全边际。
七、其他（算力租赁、商业航天、生猪、轻纺、化工材料）
需求猛增、Token涨价，产业链盈利正向飞轮启动。DeepSeek V4 Flash连续七周登顶全球单模型调用榜首；国内外算力租赁市场已开启涨价行情。推荐模型厂商（智谱、Minimax）、算力租赁（协创数据、宏景科技、东阳光、智微智能）、国产算力（寒武纪、海光信息、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份）、超节点（中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术）。
天数智芯：国产算力预期差标的，公司于7月9日公告配股融资70.72亿港元（60%用于供应链韧性及采购）。已纳入恒生综合指数，预计8月纳入恒生科技指数。重点客户推理需求能见度较高。
商业航天：长征十号乙首飞成功，实现我国首次运载火箭可控回收、全球首次网系回收。朱雀三号完成静态点火试验，发射前关键地面验证全部完成。GW星座在轨卫星超200颗，千帆星座在轨达238颗。手机直连卫星宽带视频通话已在星网技术试验星上跑通。关注卫星侧（铖昌科技、国博电子、航天电子、电科蓝天、信科移动）、应用侧（海格通信、盟升电子、中国卫星）、火箭侧（九丰能源）。
生猪：能繁母猪6月环比加速去化（涌益-0.91%），核心驱动为行业深度亏损推升资金压力叠加政策调整。7月猪价有所回暖，但二次育肥仅错配供给时点，预计7月底-8月初出栏后供给提升将带动猪价回落。行业仍处亏损状态（仔猪每头亏56元，育肥每头亏106元），下半年延续去化趋势。关注牧原股份等成本控制能力较强的龙头。
轻纺转型标的：恒林股份（AI线束盒+液冷柜）、视源股份、裕同科技（液冷快接头）、聚杰微纤（电子布）、兴业科技（拟布局磷化铟）、仙鹤股份（电解纸国产替代）、津上机床等。
电子材料板块持续推荐：短期调整是交易因素，不是长期风格切换。AI景气度仍为独一档，存储景气度又处于独一档水平。首推雅克科技（长鑫第一大材料供应商），重点关注鼎龙股份、安集科技、广钢气体、艾森股份、华海诚科、天承科技、天禄科技、江化微、翰博高新。
