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【天风通信】烽火通信：拟增发加大光纤产品投入，数据中心产品丰富
公司拟非公开发行募集资金不超过29.13亿元，发行股本不超过发行前总股本的30%，用于6个项目的投入：1）多模和特种光纤智能制造，多模光纤200万芯公里、特种光纤17.3万芯公里（保偏、激光光纤等）；2）锐拓的光纤预制棒项目，预制棒600吨、芯棒45吨；3）藤仓烽火并购（光纤预制棒）；4）泰国光纤基地，产能2000万公里；5）空芯光纤的研发；6）补充流动资金。
公司拥有2000多吨光纤预制棒产能，此次增发资金项目将增加600吨光纤预制棒产能，同时收购合资公司股权后增厚并表利润。根据CRU数据，2024年数据中心在全球光纤需求中占比不到5%，但随着算力基础设施建设需求释放，预计到2027年该占比将提升至30%，AI对光纤拉动逐步提升。烽火作为国内前四大光纤厂，扩产后将保持领先优势，同时特种光纤更为出色，在空芯、保偏、多模等光纤产品上更具竞争力。
空芯光纤作为支撑AI算力网络的关键基础材料，其全球产业化竞争日趋激烈。国外方面，微软已宣布建设1.5万公里的空芯光纤连接大型数据中心。国内方面，三大运营商以及部分头部云厂商也已启动空芯光纤的部署探索，产业化窗口已然打开。烽火凭借自身技术积累，在核心性能指标，如特定波段的衰减值等方面，已具备与国际厂商同台竞争的能力。
礼物面向Scale-Up、Scale-Out算内互联场景，烽火通信推出全自研国产化Fengine 51.2T NPO交换机，搭载国产自研OE光芯片；面向Scale-Across算间互联场景，烽火通信推出新一代数据中心互联产品Fengine C2。公司控股子公司长江计算此前成为首批具备提供CM384超节点集群完整解决方案能力的华为合作伙伴。
太阳公司面向AI、智算中心等新兴业务场景，重点推出光连接总体解决方案，同时积极拓展卫星光通信等新领域。建议投资者继续重点关注。
天风通信王奕红/康志毅*/陈汇丰*/唐海清
【招商电新】锂电基本面继续强化，调整继续推荐-20260712
#调整更多是情绪，产业趋势没有变化
近期锂电板块回调较大，大家普遍开始担心明年需求不行，产能扩出来又过剩，实际上市场情绪因素占主导，产业都很乐观。当前产业端仍是订单旺、产能紧、排产向上。
#需求高增叠加供给收紧，产业链盈利持续修复
预计今年锂电需求增长超40%，明年仍有望增长20%以上，不要小觑能源转型带来全球储能需求快速增长。经历两年供给出清后，供给端扩产明显克制，近期多个早前规划的大项目扩产取消，转为技改提质增效。目前大部分材料环节盈利还在修复期，本轮供需紧平衡预计将维持比较长时间。
#7月淡季不淡，Q3排产有望持续提升
7月排产预计环比增长约6%，Q3锂电环节排产有望持续提升。受益于储能需求高增和车端单车带电量提升，锂电产业链排产环比明显改善。展望Q3，随着动力与储能进入传统旺季，叠加锂电出口退税收缩预期带来的提前备货需求，电池及材料环节排产有望继续环比提升。
#估值仍在底部，调整就是布局机会
宁德时代对应今年、明年估值约16倍、13倍，估值很有性价比，电池环节其他关注鹏辉、亿纬、蔚蓝。材料端建议重点关注天赐材料、恩捷股份、滨海能源、佛塑、星源材质、海科新源、华盛锂电、湖南裕能、富临精工。
锂电当前不是需求见顶，而是新一轮供需紧平衡的起点；市场越担心，产业越超预期，继续坚定推荐。
欢迎交流：吕昊15390130837/蒋国峰
瑞联新材关注：半导体链光刻胶单体、PSPI、CMP抛光液迎来量产拐点
制程越高端，单体的设计难度和纯度要求越高，价值量大幅提升
半导体材料的国产替代已进入深水区,GKJ我们最近产业链跟踪已经到达实质性放量元年，光刻胶单体材料国产化率较低（k线10%渗透率，arf2%左右，g线和i线50-60%），26年上半年公司ArF光刻胶单体#收入达到2千万+，光刻材料至29年市场空间65亿美金，#单体赛道容量约10亿美金，公司上半年毛利率已有#34%，量产稳定预期40%。
其壁垒在于：一是#痕量杂质控制极苛刻（需达到ppb甚至ppt级纯度，否则直接导致晶圆缺陷）；二是分子结构合成复杂；三是#验证壁垒极高（需随下游历经数年）。
电子材料（半导体链）三箭齐发，共谱第二华章
1️⃣光刻胶单体向高端渗透：公司产品涵盖KrF、ArF、EUV全品类。其中，#ArF产品已实质性放量。具备极高分子设计壁垒的EUV光刻胶单体，已向日本半导体材料巨头TOK交付#800多公斤中试产品且验证合格，抢占了先进制程材料的C位。
2️⃣PSPI（光敏聚酰亚胺）量产加速：PSPI是先进封装不可或缺的核心材料，#单体合成难度极高。目前公司已通过国内外量产批次验证，已获批4000多万元专项投资建设生产线。27年5月建成200吨专线产能后，若#满产收入约4亿元，毛利率可达40%以上。
3️⃣外延切入CMP抛光液：随先进制程层数增加，需求指数增长，公司预计扩建1.5万吨相关产能，将直接对接中芯微电子、华虹等核心大厂，#2027年目标收入达7千万-1亿元。
业绩明确：预计2026年全年收入约19亿元，利润3.3亿元。凭借顶级的海外大厂验证背书切入国内供应链，作为中短期的核心增长极，电子材料板块25年已实现销售收入约7000万元（同增141%），2026年预计翻倍至1.5-1.6亿元，主要布局材料国产渗透率低，未来有10倍以上增长空间，强烈建议关注！
【天风轻纺】恒林股份：调整无碍价值低估
近期调整系市场波动，公司基本面正常，AI业务进展顺利；
传统业务，26Q2出口板块阶段受涨价及汇率拖累；我们预计公司利润环比增长，26Q3顺价传导驱动毛利修复；全年考虑汇兑及原料预计净利3-4亿；明年不利因素消除，预计净利4-5亿；其中跨境电商超预期，收入延续（30-50%）高增毛利净利持续向上；传统业务构建50亿安全边际。
AI业务，①太仓公司：最便宜APH/TEL链，NV加速交付AWS启动交付，订单饱满；全年收入延续倍增至4亿左右；明年伴随液冷柜放量，或继续倍增至8亿+，同时净利率持续环比向上稳态中双以上；②河南金刚石公司积极推进最前沿技术突破潜力可期；此外公司现金充沛，未来外延并购有望与现有AI业务共振。
此外近期科技回调较大，建议关注视源股份/裕同科技/聚杰微纤/天安新材/兴业科技/仙鹤股份/津上机床等。
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欢迎交流|天风轻纺
孙海洋/张彤/徐琳
【西部计算机】天数智芯：国产算力预期差标的，需求高速增长
太阳公司成立于2015年，长期聚焦通用GPU芯片与AI算力解决方案，构建训练与推理双产品线，覆盖云、边、端全场景。同时，公司全栈自研架构与CUDA API高度兼容，显著降低客户迁移成本。
太阳公司于26年7月9日公告配股融资，配售价格为每股476港元，募资总额：70.72亿港元。其中，60%的募资额用于关键材料及零部件的战略性供应链韧性及采购规划。
太阳公司已于26年5月22日被宣布纳入恒生综合指数，26年6月8日正式生效；根据市值判断，公司已满足恒生科技指数的纳入条件，预计将于26年8月21日正式公告纳入，9月7日生效。
我们认为：在AI编程及多模态推理需求快速发展的背景下，重点客户的推理需求能见度较高，若公司能持续推进产品迭代，与重点客户维持良好的商务关系，有望凭借产品和供应链优势获得确定性较高、弹性较大的增长。
郑宏达谢忱李想卢可欣王朗
【天风通信】永鼎股份：珍惜回调机会，积极看好公司后续发展，持续推荐！
事件：公司今日股价下跌，主要是受板块整体回调影响，Q2光纤光缆业务已贡献弹性利润。我们认为公司基本面持续向好，光纤和光芯片业务有望持续贡献弹性利润，而且高温超导带材业务目前并为被市场充分定价，存在较大的预期差。展望后续，我们认为公司股价仍有较大上行空间，持续推荐。
子公司鼎芯光电目前CW光源放量出货且产能持续爬坡，并已获得其他大客户订单，后续出货量有望加速释放，目前公司光芯片产品处于供不应求的状态。此外，公司也在为产能的提升而持续进行扩产和技术提升。
公司积极扩产光棒光纤产能，预计2026年Q3末光棒产能扩充到1050吨，光纤产能扩充到3600万芯公里，目前公司聚焦A2、A2+高价值产品，有望贡献较大弹性利润，后续有望持续扩产。此外，公司亦布局MPO光纤跳线产品，在安徽六安自建产线并持续扩产，并已与海外综合布线商进行合作，产品已进入海外数据中心。
此外，子公司东部超导前瞻布局高温超导带材，是国内为数不多可以量产的超导带材公司，产品性能优异，可用于可控核聚变战略方向，近期计划扩产5万公里，后续该业务有望实现快速增长并贡献弹性利润，我们认为市场对公司高温超导带材业务并未充分定价，存在较大的预期差。
天风通信王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清
牧原股份
看好当前位置猪价底部的短期波动，公司属于行业龙头，现金流相对健康、成本控制能力较强的标的，股价一般左侧相对弹性的位置会有空间。
生猪行业的基本面比较确定，可能还需要磨底一段时间。能繁母猪产能情况：2026年6月卓创、钢联、涌益给出的能繁母猪存栏环比降幅分别为0.72%、0.98%、0.91%，其中涌益数据显示5月环比降幅为0.85%，6月能繁母猪存栏加速去化。产能去化驱动因素：近几个月规模养殖场去化速度明显加快且维持高位，核心驱动为4-6月行业深度亏损推升资金压力，叠加政策调整加速出清；目前多省已完成产能调整方案，调控颗粒度细、执行抓手强，涵盖分级调控，且补贴、信贷等资源与产能执行效果强制挂钩，同时环保政策可能趋严，后续规模养殖场去化节奏或将进一步加快，推动整体产能加速出清。
猪价短期走势分析：7月以来猪价有所回暖，核心原因是端午节前大猪基本完成出栏，节后大猪供给偏少，二次育肥入场拉动需求，但二次育肥仅错配供给时点，未实质性消化供应，压栏标猪后续集中出栏会加大远期猪价和供给压力。预计7月底-8月初二次育肥大猪出栏后，供给提升将带动猪价回落；仔猪料数据显示下半年生猪供给预计仍偏高，下半年猪价整体维持震荡态势，难有明显改善。
行业盈利情况：当前仔猪和育肥头均亏损虽有收窄，但仍处于亏损状态，本周仔猪每头亏损56元，育肥每头亏损106元；叠加下半年猪价难有明显改善、仔猪补栏进入淡季，预计亏损仍将持续，下半年行业整体延续去化趋势。
极端天气影响评估：广西为生猪养殖大省，年出栏约3000万头，月均出栏200-300万头，此次极端天气对广西生猪产能的影响预计在100万头以内，影响程度低于网传水平。
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