一、AI算力核心产业链（光模块、光芯片、光互联）
野村证券上调中际旭创目标价，认为2027年后行业将由2.4T/3.2T光模块、NPO、CPO技术驱动长期增长。上调2027/2028年800G光模块出货量至5500万/7800万只，1.6T至7150万/1.26亿只。当前高端光模块需求旺盛，供给瓶颈主要在磷化铟晶圆、MOCVD设备、200G EML激光器。预计2026Q2营收/净利润环比增速25%/22%。
光通信板块回调后，CPO处于“产业进展-市场预期”剪刀差最大时刻。推荐天孚通信、罗博特科、致尚科技。光芯片（源杰科技、长光华芯、东山精密）27年有望涨价。光器件上游（博创科技、光库科技、仕佳光子、太辰光）Q2业绩很好。
传Coherent正考虑将大量光芯片产能转移到东山精密，东山精密三季度接入英伟达，叠加Oracle，绑定大厂和云厂带动长期确定性。Coherent的100G EML产能外移给东山精密。东山精密是唯一光芯片+光模块龙头公司。
超节点时代交换网络将迎来量价齐升爆发式增长。传统模式GPU:交换芯片配比约1:20，超节点时代（如GB200 NVL72）提升至1:4，Rubin架构进一步提升至1:2，交换芯片用量增长10-20倍，单颗ASP从几千元提升至数万元。核心受益：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯。
华为昇腾950架构白皮书确立以灵衢UB互联架构为基石的集群演进路径，覆盖单机到万卡集群全链路。昇腾950超节点真机将于7月17日WAIC首发亮相。韩国、马来西亚、俄罗斯已表达采购意向。核心推荐：盛科通信、华丰科技、锐捷网络、紫光股份。
华为发布韬定律2.0，量化堆叠标准，明确2030年昇腾SuperPoD集群规模化落地三维逻辑折叠。Hi-ONE近封装光引擎单模块带宽达8Tb/s。关注先进封装（长电科技、甬矽电子、通富微电、晶方科技）、晶圆级制造（中芯国际、华虹）、混合键合（拓荆科技、北方华创、迈为股份）、光引擎（华工科技、天孚通信、光迅科技、长光华芯、罗博特科）、系统层高速互连（盛科通信）。
二、PCB产业链：电子布、钻针
电子布板块今日补跌，但基本面未变。SemiAnalysis发文称英伟达Kyber推迟一年、NVL72x2取消，但需求没有消失，英伟达对策是“多卖机架补量”，不是砍出货。供给明后年增速更慢（测算26-28年纱的增速8%/6%/2%），布是CCL的卡点，CCL涨价带来的产业链利润提升布应分大头。电子布连一个像样的季度业绩都还没出，产业趋势未结束。Q布价格不是天花板。
PCB钻针：市场对正交背板NV机柜延后担忧过度。即便27年不用正交背板，26-27年供给缺口依然显著；若用正交背板缺口只会更大。核心矛盾在供给侧——加工高长径比+极小径钻针且断刀率极其严苛，需要高精度磨床/高端涂层设备/高端棒材，AI爆发速度快&扩产缓慢&供给缺口短时间难平衡。重视PCB钻针“四杰”：鼎泰高科、新锐股份、中钨高新、欧科亿。
三、半导体：存储、CPU、设备、国产算力
存储景气度及涨价乐观，Q2业绩有望再超预期。Q3 AI需求继续支撑价格上涨，DRAM/NAND合约价预计环比上涨20%-30%以上；利基存储下半年涨价乐观有望超过主流存储。江波龙Q2归母53-71亿元（中枢62亿，环比+60%）；普冉Skyhigh1-5月总收入17.2亿元（Q1约7亿），Q2环比翻倍以上；南亚科6月营收Q2环比68%，同比+684%。重点推荐北京君正（DRAM产能拓展，车规存储补涨）、普冉股份（2D NAND+NOR）、东芯股份、兆易创新、澜起科技。
Intel 7月上调服务器CPU价格10-12%，涨价集中在Granite Rapids高端P系列（AI/高性能计算专用），低端铜牌维持原价，驱动力是AI训练推理及Agent应用对高端算力CPU需求集中释放。国产CPU替代窗口打开，Q3会是国内开始缺CPU的时间点。推荐海光信息、禾盛新材。
半导体设备：长鑫上市不是终点，缺电的终点是缺芯，中美在AI领域共振是半导体设备行情的基础，行业内公司订单会不断上修。推荐长川科技、精测电子、微导纳米、富创精密、联动科技。
国产算力二季度硬件产业链将整体业绩爆发，从主题投资切换到景气投资。推荐寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程。
四、AI算力电力基础设施（电力设备、燃机、IDC）
美国最大电网PJM预测负荷达166.3GW打破20年记录，弗吉尼亚峰值电价达6.79元/度。AI数据中心短建设周期与美国电网扩容周期（数年甚至十年）的错配，将使北美电网超负荷成为常态，为中国电力设备出海打开窗口期。26年5月国内变压器/开关出口北美同比+39%/+36%。推荐输变电设备和发电设备/燃机方向。
燃机成数据中心“自带电源”最优解，海外巨头燃机订单已排至30年后，产能外溢效应显著，国内自主可控燃机企业迎来出海黄金期。
IDC行业有望进入新周期。AI大模型在编程等应用推动下实现商业闭环，ARR爆发式增长带动数据中心算力需求扩大。存量低功率机柜无法满足高功率需求，新建AIDC成为主要承接方。关注存量机房上架率高、新业务聚焦GPU算力的IDC企业。
五、新能源（锂电）
锂板块利空落地后反弹，LC主力合约周度反弹12.36%至16.88万元。美国DLA计划采购最多16,167吨电池级碳酸锂（合同最高3亿美元）。海外南美盐湖进入冬季、厄尔尼诺天气扰动，国内宜春核心矿山存在减停产预期，下游锂电7月排产环比增长，年内供需仍偏紧。中报业绩预披露窗口临近，关注国城矿业、盛新锂能、盐湖股份、天华新能、赣锋锂业、天齐锂业。
六、机器人
机器人板块行情有持续性，26H2是机器人从0迈向1的历史性节点。T机器人明后年出货节奏可能超预期，或与机器人27年可C端发售相关。量产环节选股逻辑：格局已定环节买核心零部件最大份额公司（谐波减速器>电机>丝杠>总成>结构件）；格局未定环节选主业有业绩托底的弹性大的公司（电子皮肤、六维力传感器）。推荐科达利、峰岹科技、恒帅股份、浙江荣泰。
七、其他（医药、商业航天、机器视觉、脑机接口、AI应用）
CXO及生命科学上游产业链：创新药BD热潮下，2026Q1对外授权总额超600亿美元（约2025年全年一半）。CDMO持续看好中国小分子全球比较优势；临床前及临床CRO受益于早研需求后传，量价齐升；科研服务头部公司26年收入有望保持20%+增长；多肽产业链受益GLP-1市场迈向千亿美元。关注药明康德、凯莱英、康龙化成、百普赛斯、皓元医药。
商业航天可回收火箭发射窗口期临近，2026年行业有望质变，我国或成全球第二个掌握中型可回收火箭技术国家。蓝箭、中科宇航已问询，多家企业进入辅导期。重点推荐飞沃科技、电科蓝天、云南锗业，关注美新科技、航天工程。
机器视觉作为高端制造通胀赛道，充分受益3D打印、半导体、PCB设备、光模块设备等先进制造业扩产β向上周期。首推奥普特（全栈解决方案，卡位苹果3D打印机器视觉核心环节），关注埃科光电、凌云光、精测电子。
Neuralink展示全球首例经硬脑膜脑机接口植入手术（无需切除硬脑膜），马斯克称2026年将开始大规模生产脑机接口设备。国内药监局发布指导原则为产品注册提供规范。关注脑机接口产业链相关公司。
游戏板块中报业绩确定性较强，2026年1-5月中国游戏市场收入1584.2亿元（同增12.3%），自研游戏海外104亿美元（同增31.1%），估值处于历史低位。关注绩优游戏标的。出版头部地方国有出版公司股息率5.0-5.5%，安全边际明显。
