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研报直通车-7.7

wang wang 发表于2026-07-08 23:07:31 浏览1 评论0

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研报直通车-7.7

一、浪潮信息Q2单季度20-25亿利润，业绩大大超预期！

#今年以来持续推荐、Q2验证欢迎交流！ 

发布业绩预告26H1归母净利润26-31亿元，同比+226%-288%；扣非净利润20.6-26.6亿元，同比+206%-280%。

#业绩显著超市场预期！ 

26Q2归母净利润20-25亿元，同比+487%-634%！此前市场预期归母净利约8亿元，显著超预期！

#超节点弹性体现！ 

需求高增，且超节点放量带来利润率显著提升。全年利润有望达到50-60亿元，目前低于PE 20x！高增长低估值！

二、剑桥科技：被低估的不是光模块，是思科AI闭环的制造卡位

我们持续跟踪思科1.6T光互联体系进展，  #思科全栈闭环成型 Silicon One G300交换芯片做到102.4T，对应64×1.6T系统；Acacia端3nm Kibo 1.6T PAM4 DSP和200G/lane硅光引擎同步落地。交换ASIC、SerDes、光DSP、硅光PIC到整机，链路全部内化。  #NPO/CPO拼的是体系不是模块 LPO/NPO弱化模块端DSP之后，主机侧SerDes、链路预算、误码控制、整机热设计都要和交换芯片深度协同。对比''博通芯片+第三方模块厂+白牌整机''的组合，思科内部链路更短、验证闭环更完整、调参效率更高。 

 #剑桥卡的是制造出口 继续承担思科高速光模块的制造、测试与交付，价值就不只是''供货思科''，而是卡在思科AI网络闭环体系的制造出口上——这个位置目前市场没有给定价。  #重估路径清晰 定位切换：普通二线光模块厂→思科1.6T/NPO体系核心交付伙伴。后续跟踪1.6T订单、产能爬坡、海外基地交付、思科系统验证，逐项兑现即重估，二线头部甚至准一线弹性可期。

三、铜冠铜箔更新&再推荐0707 

 1、设备-表处理 预计日本三船、西工业，韩国PNT合计年供货表处理线在20条，按照头部铜箔厂良品率，对应HVLP 1 年出货约2万吨，H2、3、4依次打8折、6.5折、5折。  即进口设备直接卡住供给侧增速，而国产设备考虑联合开发、测试、爬坡、进入供应链，实现稳态供货HVLP  1预计到28年，而从H1到2、3、4又有跨越式难度的提升。
  2、产品迭代 目前HVLP 4已跟随Rubin等上量开始明显放量，我们预计#公司出货量级达50吨/月+良品率达50%（较26H1的2-3成明显提升），已接近三井的60%水平。  此外，此良品率和出货体量下预计吨净利有望达10W，而此前H1-3基本在5W以下，但吨盈利能力明显提升。 
 3、价格 根据产业链反馈，三井HVLP已成功对台光等提价，公司有望在26Q3跟随涨价，一旦开始涨价，会全品类提价，因三井年底停产RTF，故此块需求也很旺盛。  最普通的HTE铜箔二季度提价后吨净利有望达5k(Q1在2k），三季度考虑到龙头建滔已提价，且上一轮高点加工费在3.5W（当前2万+），预计年内仍有望提价。
#投资建议 虽说涨价链短期受市场情绪影响确有承压，但我们认为并不是一棍子打死，需优选扩产瓶颈确实大+产品仍有持续迭代品种，HVLP铜箔符合以上标准，继续重点推荐。

牛市的起点，干就一个字！

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