一、高景气行业

1. AI算力 / 光模块 / 半导体

研报密度：44条（最高，遥遥领先）

核心逻辑：

·国产算力主线明确：美团在五万卡国产算力集群完成万亿参数模型训练，DeepSeek V4引入"峰谷定价"，国产算力从推理升维至训练

·全球半导体设备景气翻倍：中信建投预测2028年全球前道半导体设备市场规模达2414亿美元，较2025年翻倍

·光模块/磷化铟供需缺口巨大：2025年全球磷化铟衬底总需求200-210万片，有效合规产能仅60-70万片，缺口近七成

·存储超级周期延续：美银将2026-2028年全球DRAM和NAND市场规模预测上调2%-4%，高景气或延续至2027年

·液冷产业进入兑现阶段：GB200/GB300量产导致台系及国际龙头产能紧张，大陆代工链承接外溢订单

·MLCC/电容涨价潮：国巨调涨全系列电容，三星电机新增AI服务器MLCC大单，被动元件景气上行

·PCB/电子布量价齐升：AI服务器单机电子布用量大幅提升，低介电电子布需求迫切

·材料端"去日化"加速：含氟新材料、电子级氢氟酸国产替代加速，光棒扩产供不应求

关键ETF：

通信ETF、通信设备ETF、科创AI ETF、科创芯片ETF、科创芯片设计ETF、芯片ETF、半导体ETF、半导体设备ETF、创业板软件ETF、软件ETF、消费电子ETF、5G通信ETF

评级：★★★★★（强景气，机构共识度最高）

2. 机器人 / 智能制造

研报密度：7条

核心逻辑：

·Figure 03进入宝马工厂验证，人形机器人垂类应用大年临近

·国泰海通看好机器人整机厂及核心零部件供应商

·雷赛智能人形机器人业务发力，2026Q2净利预增78%-97%

·千里科技联合阶跃星辰打造原生基模，Robotaxi商业化推进

·自主品牌冲击百万级市场，物理AI低位配置机会凸显

·中信建投判断2026年将成为人形机器人垂类应用大年

关键ETF：

机器人ETF、工程机械ETF、智能汽车ETF、航空航天ETF

评级：★★★★★（强景气，主题催化密集）

3. 储能 / 锂电 / 电池

研报密度：11条

核心逻辑：

·中国电池板块七月产量同比大增，宁德时代势头领先

·电池新国标7月1日落地，推动中小产能出清、加速钠电产业化

·中信建投看好锂电设备与固态电池板块配置价值

·德业股份储能业务爆发，欧洲、中东、东南亚需求放量

·诺德股份锂电铜箔盈利反转，高端电子箔业务突破

·科士达数据中心+新能源双板块订单增长，储能盈利改善

·华泰证券看好储能和电力设备调整后的配置机遇

关键ETF：

储能电池ETF、电池ETF、新能源车ETF、新能源ETF、创业板新能源ETF

评级：★★★★☆（中高景气，景气拐点确认）

4. 电网 / 电力 / 电气设备

研报密度：7条

核心逻辑：

·"十五五"新型能源体系规划发布，能源重点项目投资规模超20万亿元

·中信证券预计绿色氢氨醇产业化进入主升期

·华泰证券提示厄尔尼诺或带来大水电估值修复机会

·中信建投坚定看好国产燃机出海，2030年前需求刚性

·中信证券强调基本金属、原油及权益资产是下半年确定性方向

·特高压、车路云、特高压概念活跃，AI电力转型加速

关键ETF：

电网设备ETF、绿色电力ETF、电力ETF、光伏ETF、光伏龙头ETF、科创新能源ETF

评级：★★★★☆（中高景气，政策驱动明确）

5. 互联网 / 科技

研报密度：11条

核心逻辑：

·腾讯估值处2021年以来底部，微信Agent落地有望驱动AI收获与估值修复

·晨星、花旗、摩根大通均认为中国互联网股被抛售创造估值机会

·可灵AI获28亿美元（最多30亿美元）大额融资，AI视频赛道兑现

·网易转双重主要上市，预计纳入沪港通带来南向资金利好

·世纪华通《WOS》《KS》新游推动营收2022-2025年CAGR 49%

·拼多多、美团估值接近五年低谷，资金回补空间大

关键ETF：

港股通互联网ETF、中概互联网ETF、恒生互联网ETF、全球中国互联网ETF、港股通消费ETF

评级：★★★★（景气回升，估值修复窗口）

6. 稀土 / 有色金属 / 铜

研报密度：10条

核心逻辑：

·中信证券强调稀土供需与科技共振，价值重估正当时

·2026上半年氧化镨钕均价同比涨73.6%，供给持续偏紧

·新能源汽车及机器人需求支撑稀土长牛

·国金证券判断8-9月是铜概念股错杀修复主要窗口

·铜从周期工业金属转向战略属性，受益于AI+电气化

·几内亚若限出口，铝土矿稀缺性凸显，铝产业链利润重新分配

关键ETF：

稀土ETF、有色ETF、有色金属ETF、工业有色ETF、能源化工ETF、化工ETF

评级：★★★★（资源战略属性强化）

7. 创新药 / 医药 / 医疗

研报密度：8条

核心逻辑：

·大摩上调药明康德目标价至168港元，重申首选股

·2026年医保目录及商保创新药目录调整，品种数量进一步提高

·中药OTC板块迎来"基本面多重共振"，上游名贵药材价格回落

·连锁药店龙头估值性价比突出，行业"强于大市"

·药明康德完成10亿回购，承接23个GLP-1项目

·券商7月金股对医药板块关注度明显升温

关键ETF：

创新药ETF、港股通创新药ETF、恒生创新药ETF、港股创新药ETF、科创创新药ETF、医药ETF、生物医药ETF、医疗ETF、医疗器械ETF、医疗创新ETF、港股通医药ETF、恒生医疗ETF、港股医疗ETF、科创医药ETF

评级：★★★★（医保催化+估值修复）

8. PCB / 电子布（电子硬件配套）

研报密度：6条

核心逻辑：

·花旗继续看好中国PCB设备板块，AI PCB产能挤压非AI领域

·里昂首覆AI PCB板块，予广合科技等五家中国公司"跑赢大市"

·宏和科技低介电电子布需求迫切，AI服务器单机用量大幅提升

·大族激光投建年产6000万芯公里光纤及预制棒项目

·江南新材铜粉散热片战略开发高附加值产品

关键ETF：

消费电子ETF、5G通信ETF、半导体设备ETF

评级：★★★★（AI硬件配套高景气）

9. 化工 / 含氟新材料

研报密度：7条

核心逻辑：

·AI通胀传导至材料端，"去日化"主题持续演绎

·电子级氢氟酸涨价，G5级国产替代量价齐升

·粉体材料和含氟高分子材料供给"去日化"+需求AI通胀完美组合

·华泰证券提示大宗化工景气修复可期

·2025下半年以来化工资本开支增速已明显转向

·宜安科技布局液态金属、医用可降解镁合金等前沿新材料

关键ETF：

化工ETF、能源化工ETF、有色ETF

评级：★★★★（去日化+AI材料双逻辑）

10. 消费 / 食品饮料 / 家电

研报密度：15条

核心逻辑：

·招商证券强调食饮板块底部不应悲观，关注三条主线（CPI、出清、龙头分红）

·花旗看好欧洲高温驱动空调需求，美的首选

·中信证券预计H2大众品板块景气环比提升

·古井贡酒定调2026奋进穿越年，推进ToC转型

·珀莱雅调整期已过，2026年有望重启成长

·百润、中炬高新、百威亚太等龙头业绩预增

·中秋备货+暑期消费催化板块情绪修复

关键ETF：

消费ETF、消费50ETF、家电ETF、港股消费ETF、港股通消费ETF、恒生消费ETF

评级：★★★☆（景气底部，关注修复）

11. 汽车 / 出行 / 航空

研报密度：12条

核心逻辑：

·小米电动车6月交付超3万辆，新车型交付周期缩短

·南航、东航大额定增与飞机订单，暑运供需向好

·中信建投强调自主品牌冲击百万级市场

·春秋航空成本优势凸显，油价回落缓解压力

·暑期出游高峰推动机票涨价，携程、同程旅游上涨

·瑞银上调国泰航空目标价至16.9港元

关键ETF：

智能汽车ETF、新能源车ETF、汽车ETF、港股通汽车ETF、航空航天ETF、通用航空ETF

评级：★★★☆（结构性机会为主）

12. 黄金 / 贵金属（景气回落预警）

研报密度：7条

核心逻辑：

·摩根大通明确看多黄金行情终结，金价下行风险偏大

·摩根大通将Q3金价目标下修至4300美元/盎司

·中金提示黄金或已过度定价加息预期，年内或存回吐空间

·央行购金、亚洲实物需求及散户买盘全面降温

·对利率敏感的黄金ETF资金流向重新主导金价

·盛达资源上半年金银价涨仍为局部高弹性标的

关键ETF：

黄金ETF、黄金股ETF

评级：★★（景气转弱，注意下行风险）

13. 煤炭 / 油气（景气分化）

研报密度：5条

核心逻辑：

·霍尔木兹海峡供应回升，华侨银行下调油价预测

·摩根士丹利警示原油供应过剩风险

·美伊冲突持续，油价仍受地缘风险扰动

·煤炭受益于AI电力转型，传统需求平稳

·中信证券提示宏观扰动加剧，商品延续分化

关键ETF：

煤炭ETF、能源化工ETF

评级：★★★（景气分化，注意节奏）

14. 银行 / 金融（高股息红利防御）

研报密度：13条

核心逻辑：

·华泰证券指出高股息板块底仓配置价值仍具吸引力

·中信证券强调保险板块配置价值凸显，估值处低位

·央行隔夜逆回购工具落地，宽松态度明确

·5月末银行理财规模超35万亿元，创历史新高

·银河证券提示5月保费增速转负，财产险展现修复

·券商7月金股转向成长风格，非银增配居前

·中信银行Q1营收利润双增，非息收入亮眼

关键ETF：

银行ETF、证券ETF、证券保险ETF、金融ETF、港股通金融ETF、香港证券ETF、红利ETF、红利低波ETF、红利质量ETF、中证红利ETF、央企红利ETF、港股红利ETF

评级：★★★（防御属性强，结构性机会）

二、景气平稳与结构性机会行业

15. 物流 / 快递

研报密度：3条

核心逻辑：

·"反内卷"带动圆通速递业绩高增，2026H1净利预增69%-86%

·成本下降叠加收入好转，圆通维持"买进"评级

·宁沪高速深耕长三角，路费稳健现金流充沛，分红逐年不减

关键ETF：

红利低波ETF、红利ETF、中证红利ETF

评级：★★★（结构性高分红机会）

16. 猪 / 农业

研报密度：3条

核心逻辑：

·生猪价格强势反弹突破10元/斤，港股猪肉概念股集体大涨

·中国银河证券认为2026年度均价或同比下行，年内或有所反弹

·关注成本管控领先、资金面健康的优秀猪企

评级：★★（猪价反弹但年度均价承压）

17. 造纸

研报密度：2条

核心逻辑：

·6月箱板瓦楞纸淡季逆势大涨，玖龙纸业十大基地全线提涨50-100元/吨

·龙头企业集中停机收缩供给，行业景气修复

·提价范围和幅度为近三年淡季罕见

评级：★★★（提价催化阶段性景气）

18. 工程机械 / 建材出海

研报密度：3条

核心逻辑：

·潍柴动力转型AI电力龙头，2026年柴发放量，气发SOFC将量产

·华新建材海外布局领先，长期成长属性大于周期

·AI数据中心建设带动大缸径发动机需求

关键ETF：

工程机械ETF

评级：★★★（出海逻辑支撑）

19. 澳门博彩（景气短期承压）

研报密度：6条

核心逻辑：

·澳门6月赌收同比跌12%，为17个月来首次下跌

·世界杯分流效应拖累博彩业，7月或继续受影响

·上半年赌收同比增长7%，恢复至疫情前85%

·高盛、花旗、里昂、杰富瑞、摩根大通均维持偏好

·中长期看好银河娱乐、永利澳门等高端客群标的

评级：★★（短期承压，中长期改善）

三、景气减弱行业（提示风险）

20. 澳门博彩 / 高端消费

研报密度：6条

6月赌收同比跌12%，世界杯效应叠加高基数，7月预计仍受拖累；港股博彩股短期估值承压。

评级：★★（短期承压，中长期改善）

21. 部分港股消费 / 食饮

研报密度：5条（旺旺、维他奶、百威亚太）

中国旺旺纯利跌11.5%且削减派息、维他奶销售下滑、百威亚太中国拖累；港股传统食饮龙头利润端承压，但A股食饮板块已开始出现底部修复信号。

评级：★★（景气分化，A股优于港股）

22. 黄金 / 贵金属（防御属性减弱）

研报密度：7条

摩根大通、中金等多家机构提示金价高位回调风险；ETF资金从避险品种流向AI成长板块，黄金避险逻辑短期减弱。

评级：★★（高位回落风险）

23. 保险板块（保费增速阶段性转负）

研报密度：3条

5月保费增速转负-1.49%，去年"炒停售"高基数影响；财产险展现修复态势，但寿险短期承压。

评级：★★（短期承压，估值低位）

24. 港股科技 / 互联网（流动性虹吸）

研报密度：4条

华泰证券提示存量博弈对港股资金虹吸或未结束，恒指跌破23000点；但花旗、晨星认为板块已接近估值底部，关注南向资金回补信号。

评级：★★★（短期承压，估值底部）

四、总结与评级一览表

本期共统计机构研报约180条，覆盖19个主要行业。基于研报密度、机构共识度、景气拐点信号、政策催化、估值水平等维度综合评估，整体呈现以下结构：

　　① AI/算力/半导体一骑绝尘：44条研报形成最强共识，从国产算力到存储、PCB、液冷全产业链共振；

　　② 中等景气梯队：机器人、储能、互联网、稀土有色、创新药、PCB电子布、化工新材料等7个行业研报密度均在6条以上；

　　③ 防御与结构性机会：消费、家电、汽车、银行金融等传统板块估值底部，关注修复；

　　④ 景气减弱预警：黄金、澳门博彩、保险、部分港股消费短期承压，注意下行风险。

行业景气度评级总表

五、配置关注主线（核心结论）

主线一：国产算力+半导体设备全产业链

关注美团五万卡国产算力集群训练万亿模型催化，关注国产GPU、存储、PCB、液冷、电子布、含氟材料等全产业链机会。重点关注通信ETF、科创AI ETF、科创芯片设计ETF、芯片ETF、半导体设备ETF、软件ETF、消费电子ETF。

主线二：人形机器人+智能制造

Figure 03进入宝马工厂验证，2026年有望成为人形机器人垂类应用大年；关注整机厂与核心零部件供应商。重点关注机器人ETF、智能汽车ETF、工程机械ETF。

主线三：储能/电池/电力设备

电池新国标落地推动出清+钠电产业化，"十五五"能源规划超20万亿投资，厄尔尼诺催化水电估值修复。重点关注储能电池ETF、电池ETF、绿色电力ETF、电网设备ETF、光伏龙头ETF。

主线四：稀土/铜/有色金属战略资源

稀土供需与科技共振，铜从周期金属转向战略金属，8-9月是铜概念股错杀修复窗口。重点关注稀土ETF、有色金属ETF、工业有色ETF、化工ETF。

主线五：创新药+消费底部修复

医保目录+商保创新药双重利好，药明康德大摩首选，中药OTC多重共振；招商证券强调食饮板块底部不应悲观；花旗看好欧洲高温驱动空调需求。重点关注创新药ETF、港股通创新药ETF、恒生创新药ETF、消费ETF、家电ETF。

风险提示：黄金、澳门博彩、保险等景气减弱行业短期承压；港股流动性虹吸尚未结束；全球科技股波动可能传导；美联储政策路径仍有不确定性。