《建行集团每周研报》精选(2026年第21期)

2026年6月23日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议首次审议。金融法是我国金融领域管总的基础性、综合性、统领性法律，定位于金融法律体系中的“1”，发挥指导、统领、规范作用。银行、保险、证券等领域的法律“N”以及其他金融法律法规“X”，需与“1”确定的基本规定对标对表、立修并重，具体规范各领域的金融活动，“1+N+X”共同构建科学完备统一的金融法律体系。金融法草案坚持强监管、防风险、促高质量发展的主题主线，注重统筹发展和安全，着力解决制约金融高质量发展中的法治难题。

点评：金融法有望加速出台，填补金融领域统领性基础立法空白。过往我国金融规则体系以分业单行立法为主，银行、证券、保险等领域各自制定专项法规，面对金融业混业经营深化、数字技术催生新业态等趋势，逐渐暴露规则碎片化、监管盲区等问题。此次立法搭建起顶层基础法律统领、细分领域专门法支撑、配套规则细化落地的多层级法律框架，确立全行业核心原则与监管基准，将推动各领域法律协同完善，形成逻辑统一、覆盖全面的规则体系。此外，金融法草案释放出强监管信号，推动投资和融资协调发展、支持中长期资金入市、加强本外币一体化管理等制度设计或将推动金融机构加速业务转型，为建设金融强国提供坚实的法治支撑。（建银咨询 杨博程）

2026年6月22日，财政部公布数据显示，5月，广义财政收入同比增2.5%，前值增2.0%，一般公共预算收入同比增6.6%，前值增6.7%；广义财政支出同比降3.9%，前值降7.3%，一般公共预算支出同比降1.6%，前值降3.2%。

点评：5月财政核心矛盾凸显为名义增长向实际支出转化不畅，制约财政政策乘数效应。收入端，价格回暖、生产韧性、资本市场活跃支撑税收增长，印花税、资源税、环境保护税及非税收入边际改善明显；但增值税、所得税及消费税增速放缓，反映企业盈利、居民收入及消费修复不均衡，汽车零售下降与补贴退坡加剧耐用品消费疲弱。支出端，主要受三重约束，一是土地出让收入降35.8%，地产相关税收降幅扩大，显示土地财政疲软，二是专项债发行少增，叠加化债清欠挤占资源，三是政府性基金收入承压，导致地方支出弹性受限。结构上，科技与民生支出保持较高韧性。展望后续，内需托底力度能否改善，取决于土地成交企稳、项目建设类资金投放回升及消费补贴退坡影响消化情况。若广义财政支出持续偏慢，内需下行风险或将加剧，需警惕政策发力不足与需求收缩共振。（建信养老金 凌碰）

美伊谅解备忘录签署后，双方进入以达成最终协议为目标的60天技术性谈判。6月22日，美伊完成在瑞士举行的首轮谈判。美国财政部长贝森特22日宣布，放松对伊朗石油制裁60天；霍尔木兹海峡运输量有明显恢复。

点评：本周美伊局势趋缓，美国解除伊朗原油制裁，霍尔木兹海峡通行量实质性修复，国际油价承压下行。伊朗同意设立沟通热线，有利于降低摩擦风险。降低通胀压力并强化石油美元是特朗普政府重要诉求，但双方对海峡60天后是否收费等问题存在分歧：美方坚持长期免费，伊朗拟收取安全、环保等服务费用，意图保留定价权。若后续收费机制难达共识，通行成本和保险费率或维持高位，风险转向执行规则不确定性。后续关注三大指标：海峡实际通航量、波斯湾滞留船舶消化速度及油轮保险费率。若数据持续改善，欧美能源通胀压力将缓解，美联储和欧央行加息紧迫性下降。当前油价走势仍与地缘执行风险紧密关联。（建信基金 续佳秀）

2026年6月24日，美光科技公布截至2026年5月28日的2026财年第三财季业绩，营业收入同比增约346%至414.6亿美元，净利润282亿美元，同比增1,398%。

点评：本轮周期核心是供给约束+AI需求爆发，与以往周期不同，本轮呈现高毛利持续性强、定价权稳固的特征。但风险点在于高度依赖AI需求，产能释放后或现结构性分化。若未来AI需求不及预期或新产能集中落地，消费级存储或先承压，HBM等高端品类因技术壁垒仍将维持紧平衡。除三星、海力士和美光传统存储巨头外，以长鑫科技和长江存储为代表的中国存储产业同样增长迅速，设备、材料、封测整条产业链集体爆发，形成从晶圆到模组的全条线自主链条。（建信股权 孙爽）

近期黄金价格大幅走弱，截至6月24日，伦敦金现跌破4,000美元/盎司，沪金跌至870-880元/克的关口，本月月初以来跌幅超10%。

点评：美联储12月加息预期升温推动实际利率上行、美元指数走高，持有零息黄金的机会成本大增导致市场抛售黄金。交易层面，全球央行整体仍是净买入方（2026Q1净购244吨），波兰、中国持续增持。但部分国家如土耳其、俄罗斯，因汇率和财政压力被迫卖出黄金换取流动性。央行购金提供中长期底部支撑，但短期无法对抗实际利率上升压制。后续如果加息预期降低，长期视角的去美元化、各国央行持续购金将支撑黄金价格走势。（建信保险资管 周艳静）