一、重磅财经信息
①6月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变；5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
②摩根大通：预计铜价将在未来几个季度持续攀升有望向每吨15000美元的目标价位迈进。
二、大盘表现
沪指涨1.78%，深证成指涨2.13%，创业板指涨2.52%，科创50涨1.96% 沪深京三市成交额达到3.76万亿，创历史第二，较上一交易日放量逾4000亿
三、强势板块和个股分析 备注：只列举部分涨停板
有色 2026年以来，“算力金属”迎来供给收紧、需求爆发共振窗口期。其中，锡、钽、铟与AI算力产业绑定程度最深。多方市场统计数据显示，锡价自去年11月30万元/吨上涨至当前约40万元/吨，半年累计涨幅达40%；钽锭价格较去年年末涨幅高达158%；铟价从年初至6月中旬涨幅约60%。 涨停板：云南锗业、东方钽业、锡业股份、金钼股份、华钰矿业、焦作万方、锌业股份、中金岭南、株冶集团、罗平锌电、红星发展、驰宏锌锗、豫光金铅、锡业股份、焦作万方、振华股份、东江环保、高能环境 其他强势股：兴业银锡
钨 章源钨业近日上调2026年6月下半月长单采购报价。其中，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵(国标零级)较6月上半月报价分别上调1.5万元/标吨、1.5万元/标吨、2万元/吨。 涨停板：厦门钨业、翔鹭钨业、中钨高新、江钨装备 其他强势股：章源钨业
锆 氧化钇作为氧化锆最关键的稳定剂，由于稀土供给受限，日本东曹、第一稀元素化学等全球龙头产量大幅下降，预计中国厂商在全球高端氧化锆市场的份额将大幅提升。作为氧化锆中附加值较高的部分，目前电子专用高纯纳米氧化锆报价高达50–65.7美元/公斤，钇稳定氧化锆高端粉体（YSZ）报价区间则高达50–150美元/公斤，价格同样出现大幅增长。 涨停板：东方锆业、凯盛科技、三祥新材、博云新材、爱迪特、长裕集团 其他强势股：国瓷材料、盛和资源
化工 机构认为，油价中枢和波动率的下降带来补库开工需求，看好一些成本下探空间大、相对刚需且估值较低的品种，如制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等。 涨停板：巨化股份、多氟多、云天化、永和股份、六国化工、桐昆股份、龙佰集团、川发龙蟒、金浦钛业、百合花、利尔化学、天原股份、浙江龙盛、闰土股份、澄星股份、云图控股 其他强势股：昊华科技、滨化股份、三美股份、金石资源
AI应用 港股智谱盘中总市值突破1.3万亿港元，一度涨超40%。 涨停板：天娱数科、正和生态、中科金财、掌阅科技、三人行、达实智能 其他强势股：华凯易佰、苏州科达、昆仑万维
光通信 Trendforce预测CPO/NPO市场将由2025年约1亿美元增长至2030年超390亿美元，但2028–2029年才有望明显加速，且可插拔光模块仍将长期并存，说明产业正由传统可插拔，向着NPO/CPO等XPO方案稳步推进。 涨停板：剑桥科技、旭光电子、三安光电、博杰股份、富信科技、兴业科技、中瓷电子、云南锗业、宿迁联盛 其他强势股：源杰科技、蘅东光、长芯博创、仕佳光子
培育钻石 英特尔投资了一家人造金刚石晶圆公司，看好钻石作为散热材料在芯片封装领域的应用潜力。机构测算，全球服务器液冷总体市场空间将从2026年的125.7亿美元增长至2030年的535.1亿美元。假设2030年金刚石散热价值量占液冷市场的10%，则市场规模有54亿美元。 涨停板：惠丰钻石、力量钻石、四方达、黄河旋风、中兵红箭、恒盛能源、恒林股份 其他强势股：沃尔德、楚江新材、国机精工
金融 涨停板：汇金科技、银之杰、新华保险、中信建投、广发证券、长江证券、财通证券、越秀资本 其他强势股：长江证券、华泰证券、华安证券、中国人寿、兆日科技、赢时胜
光纤 安徽大学与中国科学技术大学合作团队在飞秒激光微纳加工领域取得重要进展，成功研制出一种集成于光纤端部的三维光纤微镊，实现微米尺度精准操控。 涨停板：长飞光纤、特发信息、三孚股份、长江通信、远东股份、兴发集团 其他强势股：亨通光电、通鼎互联、永鼎股份
电网设备 机构：2026年以来关于SST固态变压器进展层出不穷，SST强趋势全球范围形成共识。预计将在商业化之后，SST的渗透率将快速提升，预计在2030年达到千亿级市场。SST产业链机会将共振向上。 涨停板：中国西电、京泉华、新联电子、万胜智能、东方电子、柘中股份 其他强势股：中元股份、迦南智能、三变科技
PCB 木林森6月12日官宣全线PCB产品上调20%后，6月17日再次发函，宣布在原有涨幅基础上再次上调10%。建滔积层板于6月16日宣布对所有厚度FR-4覆铜板及PP半固化片提价15%，而7628电子布价格较年初已上涨超70%。 涨停板：瑞丰高材、世名科技、超声电子、宏昌电子、平安电工 其他强势股：长海股份、金安国纪、中国巨石、泰金新能
液冷 亚马逊与谷歌正加速ASIC芯片对外销售，这一动作有望为国内液冷产业链带来显著增量配套。机构研报认为，定制化ASIC在能效和性价比上优势突出，出货量持续攀升将直接拉动数据中心液冷需求。 涨停板：冰轮环境、康盛股份、大元泵业、博杰股份 其他强势股：川润股份、威派格
芯片/先进封装 机构预测，在AI加速器订单持续放量、HBM堆叠层数向12层以上演进、以及智能手机和汽车电子对高集成度方案需求提升的推动下，2026年全球先进封装市场规模将达581亿美元，2030年市场规模接近800亿美元。 涨停板：雅克科技、有研新材、长电科技、京华激光 其他强势股：欧莱新材、华特气体、南大光电、盛合晶微、太极实业、金宏气体、和远气体
超级电容 机构：AI服务器功耗继续非线性提升，GPU训推过程中的瞬时电流波动，正在把电容从传统配套件推向“电Ram”核心增量环节。电解电容、超级电容、MLPC三条线同步进入需求爆发、供给紧缺、价格重估周期。 涨停板：艾华集团、丰元股份、黑猫股份、康盛股份
机器人 涨停板：北自科技、崇德科技、康力电梯、长源东谷 其他强势股：翔楼新材
锂电 磷酸铁、磷酸铁锂是新能源和储能电池的重要原材料，今年以来价格一路走高。一包约400公斤的磷酸铁锂，现在的价格超过25000元，一年前的价格仅有10000元。尽管价格已翻倍，但需求依然旺盛。 涨停板：龙蟠科技、多氟多、永杉锂业 其他强势股：湖南裕能、德方纳米、万润新能、亿纬锂能、宁德时代
玻璃基板 英特尔CEO陈立武在科技播客“NoPriors”访谈中明确提出，其目标是在5到10年内为英特尔股东实现10倍回报，并系统性地披露了公司未来的技术路线图。他将英特尔的转型聚焦于三大方向：先进封装技术EMIB、玻璃基板，以及三大新型半导体材料。 涨停板：凯盛科技、正川股份、南玻A 其他强势股：京东方A、沃格光电、帝尔激光
算力租赁 七部门日前联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》。其中提出，深入开展算力基础设施高质量发展和算力互联互通行动计划。推动算力资源开放，开展算力并网池化及互联工作。 涨停板：利通电子、科新发展 其他强势股：协创数据、宏景科技、润建股份、铜牛信息
2、供需逻辑持续催化，小金属重估窗口已开
小金属板块表现强势，板块高开的直接催化来自日本东曹氧化锆粉体对华断供，引发了锆材国产替代行情，氧化钇稳定剂同步迎来价值重估窗口。 更深层次的驱动因素来自三个方面：一是政策端，《矿产资源法实施条例》已于6月15日正式施行，钽、锗、锡、锆等36种关键矿产被正式列入国家战略性矿产资源目录，开采总量管控趋严，资源稀缺价值重估；二是供给端，刚果（金）钽主矿区事故减产、锗实施出口管制、锆英砂海外矿源持续收缩，上游原料现货价格持续走高，钽锭年内涨幅已超150%、锗锭涨幅超80%；三是需求端，AI算力、先进封装、光通信、固态电池多重赛道共振，钽用于AI服务器高端钽电容与先进制程靶材，锗是高速光纤与红外半导体核心原料，锡为算力板卡焊接刚需，锆受益固态电池与齿科陶瓷国产替代，行业供需缺口持续扩大。 在当前去全球化与地缘局势反复的背景下，战略金属的价值重估逻辑仍在强化，叠加AI算力带来的需求增量，小金属板块有望持续受益于"政策管制+供给收缩+需求扩张"的三重共振。结合我们在《重估有色：产业趋势与金融属性双击》中的观点，有色板块将持续受益于以AI算力、新能源为代表的新产业需求增量以及全球资源端供给冲击不断加剧所形成的供需错配逻辑，主要品种的价格中枢有望长期维持高位。其中，算力金属（铜、锡等）与新能源金属（锂、稀土等）在短期供需缺口边际放大、估值充分消化后，正迎来有力的催化与修复窗口，建议积极把握。
3、用电量增速提升火电维持正增长，电力供需预期反转
#5月全社会用电量同比增长6.9%、火电发电量维持正增长。其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+5.0%/+6.0%/+9.7%/+7.5%，5月高技术及装备制造业用电量同比+12.2%，充换电服务业、互联网数据服务用电量同比+59.9%、45.4%。发电端，5月规上发电量增速+4.2%，火电/水电/风电/光伏/核电分别同比+2.1%/+13.0%/+0.5%/+12.1%/+5.0%，当前风光出力仍偏弱，水电增速环比继续提升，火电增速环比下滑但维持正增长，厄尔尼诺事件中高温多雨利好水电及电力供需。 #推动煤电节能降碳改造并提高调节能力、火电调节价值持续显现。国家发改委等部门印发《重点行业节能降碳改造政策》，26-28年煤电行业现行能效标杆水平的产能比例力争提高15个百分点。推动30万千瓦以上现役煤电机组节能降碳改造，改造后机组供电煤耗降低5克标准煤/千瓦时以上。推动煤电机组通过耦合新能源、掺烧生物质、加装储能储热设施等方式实施低碳化改造，改造后度电碳排放力争降低20%以上。在风光发电量占比持续提升、现货市场全覆盖的背景下，火电调节价值持续显现，盈利稳定性增强。 #电价面临周期拐点、上涨趋势有望延续。今年电价上涨是燃料成本提升、电力供需偏紧共同作用的结果。短期来看，煤价和LNG价格提升，支撑电价反弹；厄尔尼诺现象正式形成，高温带动用电量提升，今夏高峰时段可能出现电力供应偏紧，电价上涨有望延续。长期来看，供需格局有望持续改善，火电核准下降、风光新增放缓，#电力供需反转支撑电价长期回升趋势。 相关公司：高股息及煤电一体化的火电：华能H、华电H、国电、申能、蒙电；电价回升及来水偏丰的川投、长电；电价预期扭转的中国核电；气源多元化的九丰、佛燃。
4、全面看好CXO
赛道需求共振，景气度明确向上，具备高成长确定性 CDMO：新分子产能刚需 + 海外订单回流，驱动高增长。 全球研发投入稳健增长、专利到期潮下仿制药与创新药双线发力，小分子、多肽、ADC、寡核苷酸等新分子药物爆发，工艺复杂、产能壁垒高，药企自研产能不足，外包渗透率持续提升（2015-2024 年全球外包率 34.8%→50%+，2034 年预计 65%+）。新分子药物合成 / 制备难度大，工艺开发 + 中试放大 + 商业化生产全链条依赖专业 CDMO，单项目价值量显著高于传统小分子，毛利率达 50%-60%。中国 CDMO 凭借成本优势、cGMP 合规能力与一体化服务，承接全球产能转移，海外订单持续回流。药明康德 2026年 Q1 在手订单 598 亿元（同比 + 24%），我们预计头部公司新分子相关收入占比预计在2028-2030年将达到50%左右。 早研 CRO：国内投融资修复 + MNC 转移 + 药效 / 毒理拐点，景气度向上 一级市场医药投融资自 2025 年 8 月起持续改善，2025 年 8 月 - 2026 年 6月整体向好，临床IND数量增长从2025年三季度之前的5%增长左右提升至20%-30%。从药物发现→药效→毒理产业链传导顺畅，2026 年一季度昭衍新药、益诺思等新签订单增速均在100%以上（价格修复贡献超 50% 增量，折扣率从五折回升至七八折），且二季度环比订单持续增长，2026年下半年进入业绩加速兑现期。 临床CRO：管线进入临床高峰 + 出海需求 + 政策红利，拐点将至 国内创新药 IND 申请量回升，2025 年 NMPA 优化审评审批（符合条件 IND 30 个工作日内完成），鼓励全球同步研发与国际多中心临床，临床研究周期缩短、需求增加。国内创新药国际化提速，国际多中心临床试验需求爆发，临床 CRO 凭借全球合规能力与本地化资源，承接出海订单。同时，MNC 加大中国市场投入，中国区临床项目增加，优先选择本土头部临床 CRO，订单持续增长。临床 CRO 行业集中度提升，头部企业持续抢占市场份额，盈利能力修复。泰格医药上半年新签订单持续15%-20%增长。临床CRO部分业绩将在2026年下半年增速提升、盈利修复，迎来业绩拐点。 相关公司：（1）景气度方向：上游（百奥赛图、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、键凯科技、赛分科技等）→临床前CRO（康龙化成、成都先导、百奥赛图、昭衍新药、美迪西、益诺思等）→临床CRO（泰格医药、普蕊斯、诺思格等）；（2）创新赛道方向：药明康德、凯莱英、药明合联、康龙化成、皓元医药等。
5、哈尔斯：重视经营趋势改善，商业版图持续拓张
景气跟踪：受益于海外下游客户延续景气， 我们判断公司Q2收入仍保持快速增长；且泰国经营成本受益于产能利用率提升、生产&管理效率优化，仍处下降空间， 降本逻辑持续兑现。我们预计剔除汇率影响后，Q2经营利润率延续修复趋势。此外， 公司股价近期受资金风格影响已逐步回调，相关公司。下游客户终端动销景气。Yeti提升整体26年收入预期至7%-8%。26Q1杯壶收入增速为5%（美国业务恢复增长，国际业务延续扩张），表现稳健主要系产品矩阵扩张（部分被B端企业销售拖累，C端销售保持景气）；YETI表示Q1已有清晰信号表示零售商补库需求（sellin回升）。此外，我们判断OWALA同比仍在延续增长、Brumate低基数下表现靓丽；Stanley供应份额集中， 公司订单仍有望平稳增长。 国内品牌势能放大。受益于公司国内线下渠道扩张（进入胖东来等），线上份额提升（ 4/5月抖音均维持高增），我们预计Q2公司品牌业务仍延续稳健增长。此外，国内保温杯行业正处于加速变革时期，24M1-4天猫配饰类保温杯销量就已同比增长10倍， 高颜值/生活场景配饰/情绪消费等因素加速行业进阶；哈尔斯依托设计/生产/规模等优势，加速扩张联名“朋友圈”， 且与小黄鸭合作推出新品牌，充分契合行业增长趋势，我们判断内销品牌有望长期维持优异增速。 商业版图扩张，征程是星辰大海。根据天眼查APP显示，公司近期持续增加新增对外投资， 覆盖部分新兴消费趋势和新质生产力
6、【新锐股份】全产业链自主可控+PCB微钻棒材龙头，碳化钨原料自给构筑成本壁垒
全产业链自主可控，碳化钨原料自给，成本壁垒碾压同行 全资孙公司山东宝元硬质合金拥有2500吨碳化钨产能，产能规模逼近翔鹭钨业，实现PCB钻针上游碳化钨原料自产，无需对外采购高价钨粉。 去年碳化钨板块全线大涨，公司原料端充分受益涨价红利，成本优势行业领先。 江北最大硬质合金基地，600吨PCB微钻专用棒材产能实锤 全资孙公司济南冶科所拥有1500吨/年硬质合金总产能，其中600吨专门用于PCB微钻高端棒材，为江北地区规模第一的硬质合金生产基地。 总产能规模接近欧科亿、远超温州宏丰；PCB钻针棒材各项性能指标优于同业，可直接供给国内头部PCB刀具厂商，产能兑现空间充足。 估值 预计2026-2028年净利润6.2/7.5/8.8亿元，叠加硬质合金碳化钨、PCB钻针棒材增量，新增利润弹性2.5–4亿元。 给予2027年对应合理市值624亿元。
7、【西陇科学】AI算?耗材+锆产业链卡脖双题材共振的低价
#电子化学品C8龙头、每月数千吨级供应头部CCL企业 C8/SEMI G5级?纯异丙醇（IPA）是AI服务器ABF载板、高速高阶PCB清洗环节的核心耗材，国内C8试剂年需求约18–20万吨，市场规模百亿级，缺口超5万吨。作为国内前三的头部大厂（江化微-全能龙头、晶瑞电材-酸类龙头）之一，西陇是醇类绝对细分?头，2026年5月1万吨新产能全面达产（累计1.8万吨）；目前与深南电路、?益电?等万吨级?协采购。#今年来产品已经持续涨价，目前电子级价格在4万/吨。 #日本东曹暂停氧化锆供货、国内仅有西陇一家供应前驱体 ?本东曹断供氧化锆粉体供货，全球?科+MLCC级氧化锆供给缺?近40%。国内粉体?（国瓷材料、东?锆业）紧急扩产填补缺?，但它们全都都缺少上游前驱体：正丙醇锆。#正丙醇锆是溶?-凝?法制备电?级纳?氧化锆的”唯?解”，?端MLCC（01005规格）绕不开这条路线，真正的卡脖子环节。此前全球电?级正丙醇锆被?本东曹垄断，A股中能做到百吨级?业化量产、电?级纯度、对标东曹品质且可出?的，仅西陇科学?家。产业调研发现正丙醇锆在持续涨价，最新价格约40万/吨。 #近期磷酸铁锂价格翻倍、公司拥有5万吨看涨期权 西陇布局了5万吨磷酸铁锂正极材料产能，2026年已完成转固。过去，磷酸铁锂业务拖累整体亏损，但近期行业普遍涨价，此块资产成为了公司利润弹射器！ 此外，公司起家业务是通?化学试剂、PCB蚀刻液/药?、医药商业配送，营收规模?业第?。在AI浪潮下，公司此块业务稳定增长且提供了便捷的客??络，成为电?化学品升级的跳板。 估值：C8年利润1.8w*4w*20%≈1.5e，给予中性30PE大约45e市值；考虑氧化锆前驱体到供需关系还未反应到价格，后续类似六氟化钨涨价未尝不可能，乐观预期氧化锆前驱体远期市场空间可达到10亿级别，按公司50%份额+10ps计算，远期可贡献50e市值；磷酸铁锂正极按每吨利润0.5万-1万测算，贡献大约2.5-5e利润，中性按20pe可给予50-100e市值，三者累加估值至少在150e以上。 #目前稳态估值50e仅体现传统业务，故合理估值应该在200亿以上，看3倍空间！！！
8、中钨高新更新
1. 今年2月公司拟投 1.45亿元建设3000万支/年PCB钻针棒项目，今年三季度投产后有望实现年化7000万支的产能，对应28亿只微钻的年需求，金洲和钻针友商是最大客户。 2. 旗下金洲公司目前仅有小部分高长径比产品原料依赖日本进口。当前背景下国产替代是大趋势，公司在去年年报中就提到性能PCB微钻用挤压硬质合金棒材关键技术达到国际先进水平；且公司也有望通过刀具设计和涂层工艺弥补。 钻针紧缺程度和景气度持续向上游传导，一方面下游大幅扩产公司有望凭借钨资源、硬质合金棒材和PCB刀具全链条协同，受益于棒料紧缺；另一方面得益于公司在30x以上ai pcb微钻的绝对领先地位，金洲高长径比产品有望在年内实现销量占比30%、收入占比50%、利润占比70%的业绩弹性，本轮ai pcb行情还远未结束。
9、重视券商板块的持续性！
1 证券行业基本面持续修复，但估值定价仍明显滞后。预计26H1上市券商营收和归母净利润延续增长，净利率维持较高水平。证券板块ROE已回升至2016年以来较高水平，但PB仍处历史低位。历史上，当前PB通常对应5%以下的ROE，显著低于当前水平，板块盈利改善尚未得到充分定价。 2 政策、资金与市场交投有望共同支撑行业景气延续。资本市场改革持续推进，长期资金入市方向明确，市场风险偏好和交投活跃度保持较高水平，经纪、两融、自营及财富管理业务均具备顺周期修复基础，证券行业盈利中枢仍有进一步提升空间。 3 PB-ROE低估叠加催化因素，券商板块通常具备较强修复弹性。历史复盘看，当PB-ROE估值偏离处于低位，并叠加政策预期改善、成交放量或业绩修复时，证券指数往往出现较快的阶段性估值修复。当前PB-ROE估值偏离已处历史低位，后续政策、流动性或业绩催化值得重点关注。 4 头部券商ROE优势有望进一步体现。行业盈利分化主要来自自营投资能力、财富管理业务韧性及国际业务贡献，相关业务对资本实力、业务牌照、客户基础和资产配置能力提出更高要求。头部券商有望维持更稳健的盈利表现，并进一步拉大与中小券商的ROE差距。 投资建议：当前阶段建议重视证券板块估值修复机会，重点关注盈利能力较强且确定性较强、PB估值仍处低位的头部券商。 标的：中信证券、广发证券、华泰证券、长江证券。
10、【奥迪威】高端算力芯片散热与液冷超声波流量计（谷歌新方案）业务交流要点
PC高端算力芯片散热业务（MEMS压电散热） 1、应用场景：由于当今电磁风扇散热效率低，公司黑科技3mm厚度MEMS压电散热风扇，用于GPU等高算力芯片散热 2、核心技术与海外对标：压电散热技术是公司原创，所有原材料部件包括核心技术难点压电陶瓷片均为公司自有知识产权，国内唯一。海外对标FRORE System，#今年D轮融资投后16亿美金（120亿人民币），技术与产能进展落后于公司 3、进展：#与美国TI已经达成战略合作，贴装在芯片旁，芯片设计环节独家绑定。#AMD已经两轮验证深度对接 4、价值量：公司ASP 4-5美金，26年开始小批量，27年预计千万片出货量（美国Airjet报价10美金），对应3-4亿收入，50%以上毛利率。长期若智能终端8亿台，规模量产后2美金。对应市场空间超100e 液冷流量传感器 1、核心产品：超声波流量计和外夹式流量监测 2、价值量：单CDU配套4套传感器，价值量2.4万，海外竞争对手是日本东京计装，单CDU传感器价格是公司的2-3倍 3、客户：#超声波流量计是海外大客户（G）的指定方案，目前公司与3+海外大客户定制开发, 已有客户下单测试性订单 结论：公司主业1.2亿业绩，主业支持35亿+，MEMS压电散热风扇对标美国竞对100+亿市值，CDU液冷超声波流量计给50亿市值期权，看200亿目标市值，3倍空间。目前40亿出头市值，这两块业务市场没有任何定价，预期差巨大。#公司刚提交港交所上市申请，看到海外CSP大规模的扩产需求
11、和胜股份（002824）
核心逻辑：高端铝挤压主业稳健盈利修复，稀缺英伟达 Rubin 机柜液冷， Busbar 国内独供标的，同步布局全套液冷组件 + 光模块 Cage 散热。 1、基本盘：20 年高端铝挤压全产业链，新能源车部件占营收 70%，绑定比亚迪、宁德时代；CTB 液冷托盘放量带动毛利持续改善，股权激励锁定三年 20%+ 复合增速，26Q1 营收同比增 36.82%。 2、AI服务器核心弹性：液冷 Busbar 通过富士康供应Nv北美，单柜价值 1900 美金，7 月新产线投产；同步配套冷板、分水器、光模块 Cage，车载工艺可快速复用扩产，壁垒稀缺。 3、空间测算：传统业务对应 100 亿市值；Rubin 机柜液冷 27 年有望贡献 30 亿 + 收入，增量市值 150-200 亿；光模块 Cage 给予 100 亿市值期权，目标市值 300-400 亿。
12、鸿富瀚液冷业务进展顺利，弹性空间巨大
#液冷中标印证业务进展顺利，6月液冷业务有望起量！海外方面，目前公司已取得国内头部互联网及组装厂订单，并成功获取Meta、Amazon等北美大客户的送样资格。国内方面，公司6月初发布公告宣布子公司中标液冷项目。我们认为，此次项目中标短期看将为公司直接贡献业绩增量，6月份开始公司液冷业务有望持续放量；长期看此次中标属于公司在液冷业务上的重大进展，彰显公司液冷业务具备充分的竞争实力，后续有望凭借其在主业中积累的客户优势率先切入相关厂商供应链，随着客户群体和产品品类不断拓展充分受益于液冷需求起量。后续与客户合作有望持续超预期！ ??#主业稳步增长，AI赋能有望持续扩大业务规模。消费电子产品方面，25年公司营业收入6.9亿元，同比增长13.8%，26年预计随着A客户折叠屏发布，单机价值量将进一步提升。 自动化设备方面， 25年公司实现营收0.69亿元，同比增长5.1%。受AI应用、AMOLED 屏幕变化及折叠屏产品量产上市的多重驱动，叠加储能电池领域需求快速放量，相关面板厂商与 ODM 厂商的设备投资意愿显著提升。 ??#海外电站下半年并网，直接贡献业绩增量。公司25年9月宣布与GW公司、SDCC公司合作，在刚果（金）使用自有及自筹资金投资建设光伏储能电站项目。项目预计于26年7月31日前完成并网，预计15年运营期平均每年实现营收3.6亿元，平均年净利润2.1亿元，平均毛利率69%、净利率60%，下半年并网后直接为公司贡献业绩增量。 ??我们预计2026-2028年分别实现归母净利润4.9、10.0、13.9亿元，对应PE为56.5、27.7、19.2倍
13、染料+润滑油添加剂相关公司：海峡放开后的量利齐升赛道
染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；6月初头部企业出货量已较前期显著扩大，终端需求陆续恢复。目前分散黑主流成交2.1w附近，但时点成本高于2.5w，当前全产业链库存低位，终端补库逻辑或将加速演绎，6月底7月初染料价格有望迎来新一轮上涨。 润滑油添加剂：中东发货受阻及原料趋紧是近期板块下行原因，目前看两大担忧已经消除。行业供应链相对稳定封闭，地缘冲突下海外供应链脆弱性凸显，是每一次国产企业崛起的良机（例如20和22年）；3-4月以来行业已涨价近4000元，即使后期油价回落，添加剂的价格将趋于稳定，价差显著走扩。海峡放开后，国内企业量利齐升逻辑确立。 相关公司： 1）染料 #浙江龙盛： 当前年化利润30e+，扣掉房地产后PE估值仅8X，按照3w价格测算（26H2或27H1可看到），PE仅6X。母公司未分配利润大幅提升，后续股息率有望维持高位。 #闰土股份： 当前年化利润9e，PE仅11X，3w价格测算下PE仅6X。 2）润滑油添加剂 #瑞丰新材： 5月底中东发货及原材料问题已解决，上半年非中东地区新增订单显著，2季度业绩拐点已现。保守按照明年27万吨，单吨4500元净利计算，公司利润12e，给予20PE，240e合理市值较目前翻倍空间。 #利安隆： 润滑油添加剂快速放量，毛利率逐季修复；抗老化助剂底部持续改善；马来西亚基地投产在即增量显著。
13、长川科技业绩预告：业绩全面超预期，二千亿只是起点
#业绩全面超预期。公司发布半年业绩预告，上半年实现归母净利9.0-10.0亿元，同比+110.76%~+134.18%，扣非归母8.55-9.55亿元，同比+139.38%~+167.38%，其中非经4500万元，受报告期内获得的政府补助和【并购业务】的影响； 单看26Q2，实现归母5.47-6.47亿元，同比+73.2%~+104.9%，环比+55.3%~+83.7%，实现扣非归母5.30-6.30亿元，同比+70.0%~+102.1%，环比+62.8%~+93.5%。 市场对于长川的定位还是基于测试机业务，而我们认为二千亿的长川只是起点，基于以下几点： #TAO定律全面受益。随着AI芯片的不断升级，测试时间、测试难度增加，AI测试机的需求将明显增加；而华为的TAO定律基于3D堆叠，类比TSMC的COWOS以及HBM，会增加相当多的测试，近年爱德万、泰瑞达的增长明显超过行业就是例证，测试需求将翻几倍增长。 #板级封装（玻璃基板）核心标的。新加坡公司的收购已经完成，布局板级封装与TCB设备，在未来的COPOS板级封装大潮中，公司有望成为国内外核心标的，而TCB已经在大客户验证中。 #量检测业务积极突破。公司先进封装的AOI今年预计在大几个亿，接近于前道量检测的要求；据我们了解，公司的AOI设备对标Onto与Camtek，近期已在前道FAB有所进展。 #光潜在的核心标的。H在发布TAO定律的同时，同时发布高密度光互连节点引擎（Hi?ONE），单模块8 Tb/s带宽，涉及CPO（共封装光学）、硅光互联等光电互联技术，公司作为H核心合作伙伴将有望受益于光互联的技术进步与需求增加。 长川科技作为半导体设备的相关公司，产品力与业绩持续证明公司能力，目前看27年业绩有望达到35-40e量级。
14、涤纶长丝篇，若海峡解封，产业链如何演绎？
（1）第一阶段：产业端，油价下行向下拖拽产业链价格，织造端消极备货（6.8-6.12一周有投机性备货），而长丝大概率促销，PTA前期盈利好转后负荷反弹，大概率同频降价，长丝名义现金流保持不变，但面临库存损失+库存积累；资产表现端， 拔估值将是主旋律， 预计股价上行。 （2）第二阶段：油价“最后一跌"风险释放完毕，产业链价格充分回调，PTA、长丝3月以来大幅减产损失较多有效供给，下游前期极致"压库存"策略下，最淡的6月过去后需求逐渐转好，补库来临（如果是超跌后V字反弹，则补库弹性更大），长丝“反内卷”背景下量价齐升，景气向好。 预计资产表现良好， 同时关注业绩调整（库存端）。 （3）第三阶段：长丝重回“扩产放缓”、“自律反内卷”主逻辑，伴随需求复苏，行业景气向好，PTA本轮现金流亦大幅提升。 相关公司：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
15、看好 国产模型崛起+算力租赁+国产算力
国产模型能力提升与海外模型受限形成共振，驱动国产算力及租赁需求爆发；算力租赁板块经历回调后，受B200涨价及中报业绩催化，短期具备配置价值。 公司支出侧面临成本压力与模型供给侧格局重塑， 国产模型迎来历史性机遇 公司AI支出回归理性：受 Agent 需求爆发影响，OpenAI 与 Anthropic 纷纷转向按 Token 消耗量计费，导致公司 AI 成本激增，客户开始关注 ROI（投资回报率）。 ???? 国产模型替代窗口开启：Fable 5 被禁，伴随国产模型（如智谱 5.2、Kimi K2.7）能力大幅提升，且价格更具优势，促使生态加速向国产迁移。 最新国产模型性能大幅提升 智谱 AI 表现优异：智谱 5.2 在 Coding、长程任务及工具调用上表现优异，虽知识广度略逊于 GPT-4.8，但在通用任务上已具备较强竞争力。 Kimi 聚焦代码场景：Kimi 发布 K2.7 高速版，生成速度提升 5-6 倍，指令遵循准确率高。 DeepSeek 融资里程碑：DeepSeek 完成超 500 亿元融资，创始人梁文锋个人出资近半，要求资金锁定 5 年且为纯人民币资金，旨在保障团队稳定与 AGI 专注度。 Minimax此前受大额解禁及M3性价比路线受 DeepSeek 冲击等影响，股价表现较弱，但当前位置已具备性价比，可积极关注 。 看好算力租赁板块反弹 板块回调归因与底部确认 前期下跌核心因素：5 月中旬至 6 月上旬板块回调，主要受 DeepSeek V4 降价冲击散客需求、H200 租赁价格回落及美国出口管制收紧导致高端卡获取困难影响。 多重利好催化板块反弹 1? 海外算租价格出现积极信号：B200 长期合约价格预计 2026 年 10 月续约时将上涨 94% 至 5.1 美元/小时，且交付周期延长至 12-15 个月，显示供需失衡加剧。 2? 国产模型驱动需求：智谱 5.2 等国产模型崛起直接拉动算力租赁及国产算力需求； 3? 中报业绩确定性高：算力租赁是计算机板块中业绩确定性最强的子板块，头部厂商（如协创、利通、智微）中报业绩预计表现优异，将成为 7 月上旬的核心催化剂。
16、化工主线回归！
美伊冲突对国内化工行业并不是对原有逻辑的破坏，更多是扰动和催化，而不是产业主线本身；并在扰动退潮后反而加速市场重新回到化工本轮周期最核心的主线：十四五产能释放后的供给再平衡，盈利自底部修复。 若海峡逐步开放，油、气、硫等输入性成本溢价回落，短期可能压制部分产品报价，但由于不少化工品价格已提前回落，真正需要关注的是价差是否扩大。从中观数据层面来看，在我们跟踪的409种化工产品价格中，上周产品价格上涨/下跌/持平的有40/138/231种；在我们跟踪的65种化工产品价差中，上周产品价差上涨/下跌/持平的有39/18/8种；在我们重点跟踪的48种化工产品库存中，上周产品库存下跌/上涨/持平的有16/19/13种。化工品价差正趋于稳定（供需再平衡、库存周期等），同时多数价值股前期调整幅度大，目前已经具备赔率。 相关公司：一是【超跌龙头】，在供给再平衡和竞争秩序改善中率先体现盈利修复和估值回补（ 万华化学、 新和成、 华鲁恒升、 扬农化工 ）；二是【化纤】，涤纶长丝、氨纶均具备供给优化、库存低位、成本回落后价差扩张的逻辑（ 桐昆股份、 新凤鸣、 华峰化学、 新乡化纤）； 三是炼化，海峡开放预期下油价极端上行风险下降，但若维持在80-90美元/桶的友好区间，成本改善和化工品价格支撑并存（ 荣盛石化、 恒力石化）。四是磷化工，成本端（硫磺）将快速降低，一体化多产品龙头盈利修复（ 云天化、 兴发集团、 云图控股、 川恒股份）。
17、玻璃基板专家交流要点
1.台积电CoPoS进度，当前试验线已搭建完成，2026年开展验证，2027年进行技术冲刺，2028年底-2029年在嘉义工厂量产；台积电glass core玻璃芯载板进度晚于CoPoS，预计2030年甚至更晚才能产业化，ibiden负责abf增层，群创负责tgv。英特尔，已发布玻璃芯原型，批量生产时间约在2029年前后；韩国SK，与应用材料合作在美国建厂，获得美国CHIPS法案补贴，宣称2027年底准备好量产，为行业内进度较为激进的厂商。 2.目前有机载板在材料无迭代情况下，可行尺寸区间为120mm×120mm至150mm×150mm。需求客户群体方面，采用台积电CoWoS技术的厂商，英伟达（AI GPU）、AMD（服务器MI200、MI300）、博通（AI交换机芯片）；大封装尺寸芯片厂商，谷歌（TPU）、亚马逊AWS（Trainium）、思科、三星（网络交换机芯片）、英特尔（高端服务器芯片）。潜在应用场景方面，CPO（共封装光学）玻璃折射率等光学特性更接近光纤，相比有机材料具有性能优势，未来在CPO领域有重要应用前景；可插拔光模块，若2035年玻璃产业链完全成熟，成本下降至常规IC载板水平或更低，可替代传统可插拔光模块的PCB芯材，实现低成本高速通信。 3.产业链竞争格局：传统ABF载板厂（如欣兴、揖斐电、新光、三星电机），在载板增层、外观控制、植球等后段制程经验丰富，大颗粒服务器载板量产能力强，可通过外协解决玻璃芯加工环节的短板，在高端客户产品竞争中更具优势；面板厂（如群创、京东方），在玻璃加工、搬送、表面成膜、催化处理等环节经验丰富，在玻璃芯制备、TGV打孔及金属化环节具有先发优势，可差异化定位
18、AI算力建设带动服务器电源相关功率器件需求增长
①800V HVDC落地预期下，AI服务器电源一二次侧强劲需求推动高端功率半导体走向紧缺，海外头部厂商交期已长达半年至一年不等； ②英飞凌将于2026年7月1日起对部分产品实施价格调整，2026H2新一轮涨价蓄势待发； ③AI逐步挤占工业&新能源汽车侧需求，功率板块或将进入全面景气上下周期，国产功率有望在适当调价中加速攻城略地。 相关公司： ?新洁能：SGT&SiC MOSFET双壁+华虹护航，AI侧配套全面开启 与北美大客户MPS合作多年，重点产品如GPU板卡48V转12V二次电源用屏蔽栅MOS正在进行第三轮验证，配套MPS间接供应NV及谷歌； 低压侧200V HVDC用第三代MOS正在进行第二轮验证，公司在SiC MOSFET布局多年，＃深度绑定施耐德等厂商，SST配套优势明显；强需求推动下本年度第二轮全面涨价即将开启且毛利率有望达到历史新高，叠加高端新品放量看好2026全年业绩中枢全面上调。 ?东微半导：超级结领衔AI服务器电源品类规模放量，收购慧能泰强化高端配套 早期布局AI服务器电源自2025Q2起进入全面放量周期，超级结-碳化硅-屏蔽栅矩阵覆盖一二三次侧电源全领域，服务器电源营收贡献接近50%（AI侧约20%-25%），单台8卡AI服务器可覆盖价值量约15000元，客户全面覆盖华为、维谛、台达、麦格米特等头部电源厂并大规模出货，与华为、维谛等已有十余年合作。收购慧能泰开启服务器电源数字控制芯片国产替代，产品兼具高价质量与稀缺性，已获台达认证并于2025年开始小批量供货。
19、创新药观点更新：短期可关注MASH、RAS、小核酸，长期聚集肿瘤创新药全球商业化
我们认为2024年至今的创新药BD牛市基本结束，包括肺癌、乳腺癌等肿瘤创新药三期临床的全球后线及一线启动窗口未来不久将关闭。今年来说，ASCO行情也已经走完，行业整体性回落符合预期。 短期来看，创新药后续可以关注MASH药物（众生药业）、pan-（K）RAS抑制剂（劲方医药、贝达药业、加科思）、小核酸（舶望制药或上市形成催化）及新股入通行情（英派药业、剂泰科技、基石药业、天辰生物等）。医疗反腐和创新药BD政策为扰动因素，不是行业涨跌的核心驱动。超过60家药企回购说明行业底部扎实，仍然具备配置价值。 长期来看，国产创新药的全球注册临床和商业化是驱动行业估值中枢上抬的核心因素。2027年-2028年科伦博泰SKB264、康方生物AK112、百利天恒01D1、信达生物IBI363、复宏汉霖HLX43等国产肿瘤创新药多种适应症将陆续在全球达到注册临床终点，有望改写全球临床指南。预计随着临床风险出清，商业化逐步兑现，创新药行业长期上行趋势将确认。 风险提示：临床试验数据未达预期风险、行业竞争加剧风险、政策扰动风险、地缘政治风险、港股通标准提升风险等
20、用电量增速提升火电维持正增长，电力供需预期反转
5月全社会用电量同比增长6.9%、火电发电量维持正增长。其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+5.0%/+6.0%/+9.7%/+7.5%，5月高技术及装备制造业用电量同比+12.2%，充换电服务业、互联网数据服务用电量同比+59.9%、45.4%。发电端，5月规上发电量增速+4.2%，火电/水电/风电/光伏/核电分别同比+2.1%/+13.0%/+0.5%/+12.1%/+5.0%，当前风光出力仍偏弱，水电增速环比继续提升，火电增速环比下滑但维持正增长，厄尔尼诺事件中高温多雨利好水电及电力供需。 推动煤电节能降碳改造并提高调节能力、火电调节价值持续显现。国家发改委等部门印发《重点行业节能降碳改造政策》，26-28年煤电行业现行能效标杆水平的产能比例力争提高15个百分点。推动30万千瓦以上现役煤电机组节能降碳改造，改造后机组供电煤耗降低5克标准煤/千瓦时以上。推动煤电机组通过耦合新能源、掺烧生物质、加装储能储热设施等方式实施低碳化改造，改造后度电碳排放力争降低20%以上。在风光发电量占比持续提升、现货市场全覆盖的背景下，火电调节价值持续显现，盈利稳定性增强。 电价面临周期拐点、上涨趋势有望延续。今年电价上涨是燃料成本提升、电力供需偏紧共同作用的结果。短期来看，煤价和LNG价格提升，支撑电价反弹；厄尔尼诺现象正式形成，高温带动用电量提升，今夏高峰时段可能出现电力供应偏紧，电价上涨有望延续。长期来看，供需格局有望持续改善，火电核准下降、风光新增放缓， 电力供需反转支撑电价长期回升趋势。 相关公司高股息及煤电一体化的火电：华能H、华电H、国电、申能、蒙电；电价回升及来水偏丰的川投、长电；电价预期扭转的中国核电；气源多元化的九丰、佛燃。
21、持续重视AI电力~燃气轮机
燃气轮机为AI的基础设施之一，目前产业缺货严重，中长期确定性较强，近期海外GEV股价反弹，建议持续重视。环节上看，燃机成橇环节、热端部件、燃气轮机整机环节可重点关注，同时其他部件、散热等环节也可以重视。 相关公司：杰瑞股份：燃机成橇核心，产品品类扩大叠加订单持续加强，预计业绩和订单可持续超预期。 相关公司：应流股份：热端叶片核心标的，客户基础国内领先。 联德股份：燃机%柴发核心零部件供应商，卡位海外卡特产业链。 其他相关：中国动力、万泽股份、西子洁能、福鞍股份、汽轮科技、豪迈科技 柴发产业链：潍柴重机、银轮股份、泰豪科技、艾可蓝、长源东谷
22、日本住友断供刀具棒材，重视高端棒材环节
钨为我国重要战略物资，近期产业端了解住友因为原料原因，计划于2026年9月中旬起停产PCB钨棒。 高端钨棒可重点关注。我国掌握全球主要钨矿资源，钨粉下游为硬质合金制品相关产业，钨棒为核心产品之一，也是整体刀具和钻针的核心材料之一。目前高端钨棒依赖进口，中低端可以实现国产化，优先重视高端产品产能。 国内中钨高新、厦门钨业、博云新材、欧科亿等有棒材业务，相关公司：博云新材、中钨高新。 博云新材：子公司生产纳米/超细晶硬质合金圆棒，产品定位高端。 中钨高新：掌握钨矿、钨粉、钨棒、数控刀具、钻针等全产业链技术。
23、东岳集团（h在通）：主业与ai共振 估值10倍
制冷剂：供给配额限制下价格大幅上行 公司长协订单价格环比持续提涨：6月15日，主流工厂内贸报价空调常用的氟制冷剂R32、新能源汽车常用的氟制冷剂R134a的分别为6.55、6.5万元/吨（#同增77、33%，较年初涨幅6%、13%）,价格创下近十年同期新高。 主要系：#供给端： 氢氟碳化物生产配额被严格约束（#29/25/40年分别削减1/3/5成），CR4产能集中度极高（巨化/三美/昊华/东岳分别30/12/10/8万吨）；2）需求端：三代制冷机能效低于二代导致#用量扩张，叠加传统家电以旧换新、新能源车渗透率的持续提升、冷链仓储高峰运行等多重共振。 ??有机硅：底部反转蓄势待发 过去2年有机硅行业单年新增产能高达60万吨，极度内卷下公司该板块阶段亏损；当前产能投放高峰已过，后续规划#大幅收缩至10万吨级别，行业扩产步入尾声，且产能正在被光伏、特种建筑材料、高端电子化学品等终端旺盛需求消化，供需格局边际改善。随着库存去化，市场报价呈现反弹，#公司Q1已达2亿元常态化盈利，线性推演全年业绩反转趋势确定！ ??PTFE业务：强期权待兑现 我们测算，在当前二代布/Q布200-350元/米、电子级PTFE20万/吨价格下，无布工艺（PTFE+碳氢树脂）方案，单米覆铜板可相对（电子布+PTFE）方案#降本近185元/米，匹配叠层数量急剧攀升需求，期待#M10混压与rubin正交背板中PTFE的应用拓展。公司主要优势为一体化从氢氟酸到r22到ptfe一体化，成本最低，优势明显。 公司氟硅双主业共振，PTFE材料发育中，26/27年pe14/12倍
24、黄河旋风：金刚石散热，行业降本拐点已至。
头部厂商大幅向西北扩产，电力成本大幅下降（占长晶成本的50%），未来2到3年在这个基础上还有30%到50%下降的（空间）。产业链核心瓶颈为成本而非性能，重视产能扩张+成本降低+良率提升带来的产业化加速，海外客户加速导入。 重视国机精工的原因： 1、卡位好+当前金刚石散热已形成一定规模：2025年已形成金刚石散热片+窗口片收入1000万+。公司作为国家超硬材料领域唯一的综合性研究所，技术制备处于领先地位，唯一具备大尺寸金刚石生长+加工能力企业。 2、设备+材料双轮驱动：核心卖铲人-公司大尺寸MPCVD设备性能指标处于领先地位（可类比上一轮周期的高温高压-六面顶压机）;2022年定增在新疆大规模扩张，为金刚石功能化应用爆发做准备。 3、商业航天贡献轴承业务增量：公司在航天轴承市占率90%，火箭涡轮及动量轮轴承技术领先，随着商业航天发展，航天轴承将成为公司轴承业务新基石。 金刚石散热：黄河旋风、国机、四方达、沃尔德等
25、建议关注金融科技板块补涨修复机会
市场成交额在高位维持活跃。2026年前105个交易日，全部A股日均成交额达到2.67万亿元，较2025年（日均1.73万亿）增长54.4%，较2024年（日均1.06万亿）增长151.1%。5月强势回暖后6月维持高位。季度来看，Q2日均（2.86万亿）高于Q1（2.53万亿）。 新开户保持健康增长。根据上交所最新披露的数据，截至2026年5月末，A股累计新开户1729.68万户，较2025年同期的1095.74万户增长57.94%。而2025年全年新开户为2743万户，意味着今年前5个月已完成去年全年超63%的开户量。 观点重申：近期金融科技板块持续跑输，金融科技指数（399699）高位下跌约30%，建议在底部把握金融科技板块反弹机会，标的建议关注同花顺、东方财富、恒生电子、九方智投控股、财富趋势、银之杰、指南针等金融信息服务行业龙头企业。
26、大元泵业 谷歌液冷再更新
1、订单真实性？ 公司今日在谷歌体系内的订单数额、份额实锤，这叫厚积薄发，不要因为自己的屁股、而蒙住自己眼睛。后续ywk会有更多批量订单按这个份额陆续在H2交付，此外来自CM、台达、boyd、维谛的订单也会随之而来。 2、后续谷歌链进展？ 公司受邀即将于7.13去北美参加谷歌全球供应商大会，#能够受邀参加该会议的公司都是白名单供应商、这是基本常识，泵环节国内仅大元和飞龙受邀。 3、还有人质疑公司技术能力？不会做电子泵（永磁屏蔽泵）？ 公司做液冷泵的子公司全称叫做新沪屏蔽泵。公司过去几十年在屏蔽泵领域建树极深，无论是小几kw还是大几十kw，无论是永磁同步还是异步电机的方案都会做。2020年发布的国内首个#永磁无刷同步电机型屏蔽电泵的行业推荐标准，第一起草单位是：合肥新沪屏蔽泵。2025年国内首个面向数据中心液冷、工业温控场景的通用永磁屏蔽泵专项团体标准，唯一牵头主编单位还是：合肥新沪屏蔽泵。 4、坚定看250亿，预计公司28年主业业绩2亿+6亿液冷泵，给予30倍，150%空间
27、【Rubin开启全面液冷时代，聚焦赛道核心增量红利】
当地时间6月21日，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术，以及其带来的“数据中心历史上最重要的能效突破之一”。Rubin是全球首个实现100%液冷的Al计算平台。全面液冷能帮助AI数据中心大幅降低能耗，从而在超大规模部署场景下显著减少整体能源消耗。英伟达表示，由于英伟达Rubin平台采用全面液冷，因此所有为该平台建设系统的云服务商和数据中心运营商都在推动相关转型。 ??Rubin将于Q3全面量产，液冷全链环节业绩优先兑现。我们持续看好液冷全产业链全年行情，中长期维度需持续跟踪液冷赛道迭代方向，浸没式液冷、微通道板式液冷、冷板式集成封装等结构方案持续迭代优化，技术路线变革将持续重塑产业链价值分配格局。 相关公司 ??博杰股份：Rubin全液冷机柜核心检测设备供应商 ??金富科技：Rubin铜微通道水冷板、GPU 水冷头等核心供应商 ??和胜股份：Rubin液冷Busbar独家供应商 风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；相关政策监管与法律风险等；新技术路径风险。
28、安科瑞：SST驱动母线监测产品需求进一步跃升
我们此前外发专题《AIDC智能母线监测：800V HVDC供电架构变革的增量机会》，测算800V HVDC推广下母线监测价值量约158元/kW。但其实更大的弹性藏在下一步——固态变压器（SST）的普及：传统变压架构是“集中整流+主直流母线”，监测点位有限；而SST是分布式+模块化+双向架构，系统中关键转换节点、母线分段、支路回路和储能接口显著增加，对电压电流计量、绝缘状态、故障电弧、连接点温度和电能质量等监测需求也将同步提升，监测点位有望从集中式少量点位向多节点、多层级铺开，监测需求进一步跃升。 ?此外，SST具备双向功率流控制能力，更适合在直流母线上接入储能、光伏等直流资源，并实现削峰填谷、备电协同、能效优化和电能质量治理。对安科瑞而言，机会不应仅理解为“母线监测点位增加”，更应理解为从直流母线保护/监测，延伸到蓄电池在线监测、电能质量治理、能耗分析、微电网/数据中心能效管理平台等产品矩阵的系统性扩容。 ?安科瑞针对SST监测领域，已开发直流绝缘监测仪、局部放电监测装置、电力仪表、高精度电流互感器等产品，可实现多设备数据联动、远程告警、数据追溯，目前已批量配套为光能源等头部SST企业，后续有望重点受益SST普及。 ?盈利预测：预测安科瑞26-28年归母净利润3.0/4.1/5.3亿元，同增47%/35%/32%，当前对应PE 26/19/15倍。公司是800V HVDC及SST普及带来母线监测需求跃升的核心受益标的，当前位置持续关注相关公司。
29、【罗博特科】重大更新：拿到港股路条！
公告：收到H股备案通知书，拟发行不超过 34,014,550 股。 我们一直强调，【罗博特科】是全球Cpo核心资产，是全球各类资本#投资Cpo的必配top3。此次发行港股，意义重大： 1??行业层面，募资扩产，#以推动Nv的Cpo量产，预计订单非线性增长； 2??资本层面，更多外资能参与进定价，#向海外龙头公司估值看齐。
30、【金城医药】普罗雌烯软胶囊MAH变现，高质量聚焦女性健康主线
事件：6月22日，金城医药公告，全资子公司金城泰尔转让“普罗雌烯阴道用软胶囊生产技术及上市许可持有人权益”事项已完成收款及MAH变更，计入当期非经常性损益，归母净利润增加4716.98万元； 公司优化女性健康产品线结构去弱留强，聚焦更优剂型：本次交易出售的胶囊产品非普罗雌烯品种的核心收入来源，后续公司将继续聚焦乳膏放量+同类机理片剂补位：普罗雌烯乳膏作为局部用药，在应用便利性和安全性上更有优势；乳膏2025年已取得韩国认证，2026年计划进入韩国市场； 新型烟草海外业务亦值得重视。公司马来西亚合作产线首条线已投产，5月初陆续已有订单，公司与当地合作方通过香港合资公司承接相关订单，后续实际放量节奏值得继续跟踪。
31、中国神华：悲观预期反应充分，预计7月开启反弹
1）悲观预期反应较为充分。近两周时间A股板块已经将山西特重大事故之后涨幅全部跌完，期货焦煤最低周五也跌至60日线附近，距离半年线1200仅几步之遥，也充分显示出“悲观的预期也开始一致”。短期看空的无非来源于因矿难停产的煤价在加速复产，美伊冲突的全面缓和油价大幅回落至冲突前，华东全面入梅雨季节和全国性降雨导致日耗明显回落导致电厂及港口库存持续累库、印尼考虑7月底重新商量出口配额及部分“增产保供”的政策传言；以上种种担忧均在这两周时间较为充分的发酵。 2）利空出尽，静待7月需求旺季更旺。山西特重大矿难影响的行业安监高压对于全国产量的影响限制肉眼可见，5月煤炭全国产量近4亿吨，同比下降1.7%，其中头部企业看中国神华、中煤能源5月产量分别下降4.1%、9.2%。预计安监高压状况至少持续一个季度至8月底，覆盖整个旺季。而7月开始随着华东结束梅雨，全国将全面入夏季高峰，叠加厄尔尼洛的来临，需求有望重回4-5月创历史同期新高的轨道，伴随煤炭重拾涨势，市场将有望扭转当前偏悲观的预期。 3）后续上行动力来自于基本面煤价及业绩。我们认为后续股价上行的驱动力将主要来自于基本面驱动，伴随后续全面入夏需求强劲推动煤价大幅上行，同时本周我们也做了板块Q2业绩前瞻，从前瞻看受益4月底以来的煤价大幅上行，Q2企业盈利全面恢复2024年的历史较高水平，板块平均业绩同比增速达到50%以上。 4）继续强调重视全球缺电产业链，近期美国电力压力加大，BE、SMR等能源类率先开启新一轮上涨，储能、电网改造、燃机产业链相关领域。煤炭行业相关公司兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、兖煤澳洲、中煤能源、中国神华；焦煤相关公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业。
32、钒酸钇出口受限，光隔离器偏振片的国产替代机遇
1??重金属钇出口受限，钒酸钇海外持续紧缺。钒酸钇属于 ''含钇的化合物及其混合物'' 类别，为国家出口管制物项。随着国内对钇的出口收紧，海外钇相关原材料价格暴涨十倍以上。 2??光隔离器是光模块核心部件，结构为“偏振片（起偏器）+法拉第旋转片+偏振片（检偏器）”，包含一枚法拉第旋片及两枚偏振片。其中，#偏振片主要材料为钒酸钇。 3??光隔离器偏振片领域主要厂商为美国康宁、日本Hoya和NEG，三家垄断了超过90%份额，随着海外钒酸钇库存的见底，#光隔离器偏振片或将是下一个断供环节。 #相关公司【光电股份】，偏振片国产替代唯一标的 子公司新华光是国内唯一具备光隔离器偏振片量产能力的企业，目前公司产能6万片/月（1片可以切100~200片偏振片），单价195元/片，明年扩产3倍以上，已通过隔离器厂商导入旭创和新易盛。 钒酸钇晶体【福晶科技】【腾景科技】相较高点已有显著回调，相关公司请关注！
33、宏盛股份｜从零部件跨入CDU整机的重估
此前我们于30e的时候挖掘并推荐宏盛股份作为液冷新标的，主要系当时宏盛与和信成立合资公司，以合资公司为下游客户供应换热器，并于25M12放量出货，市值一度迫近100亿，后因客户其他供应商质量问题导致客户暂停液冷产品，因而公司暂停液冷换热器供货！ 现经过调研，我们发现宏盛股份上市公司从换热器零部件供应商跃身为【CDU整机生产商】，#现已开发机柜式/机架式/Sidecar混合式CDU产品，功率覆盖40KW～2MW，完整产品品系已在上海展览展出，其??#机柜式MW级CDU已送样北美G客户，#Sidecar式混合CDU已多次送样北美M客户，预计年内有望取得批量订单！ 近日谷歌发布全新 Brazos闭环液冷系统，该系统专为改造老旧风冷数据中心打造，公司此前为Meta供老旧数据中心改造用Sidecar式CDU换热器积累了一定Sidecar式CDU经验，有望在该CDU产品实现已有产品的客户突破。 我们认为公司液冷产品从参股子公司供应价值量占比20%的换热器进阶为【CDU整机供应商】，从目前发布全系列产品看，我们认为公司应该被重新定价，因此于#60亿市值时再次提及相关公司！若假设公司27年可以在ASIC市场取得10%份额，则对应约8亿+利润增量，市值向上弹性十分可观！
34、【容大感光】：重视对日半导体替代的核心龙头标的
#日本半导体材料限售，倒逼国产光刻胶替代加速。东京应化TOK、JSR、信越、富士电子材料宣布全面停止接收中国ArF/EUV光刻胶新订单，KrF光刻胶新增订单大幅压缩；同时原有存量合同交货周期拉长至6–8个月，实际交付量大幅缩水。半导体光刻胶属于消耗品，日本限售加速倒逼国产光刻胶替代。 #公司KrF光刻胶研发成功将打开近10倍国产替代市场。KrF光刻胶市场中，东京应化、信越、JSR及杜邦占比85%。公司珠海二期项目已经完成KrF核心研发设备采购，26H2将完成投产，成功研发后将打开国产替代近10倍市场空间。 #AI用感光干膜亦加速对日替代，下半年落地。二期进口高端生产线已处于安装调试阶段，其相关核心客户均处于测试阶段，26H2上游将加速推进客户导入，开辟对日国产化替代第二产业。
