当天涨幅4.71%。周一市场在美伊局势缓和带动全球风险偏好回升，开盘继续博弈，部分科技股恐慌下杀，有色高开低走，但后面资金集中回流AI算力硬件，最终今天科技成长股集中爆发。
所以说，坚定持仓是对抗博弈的法宝。近期大家要坐稳扶好。
下面重点讲下光存的两份研报：
一、光模块（大摩6月12日《光含量持续增长，不论何种架构》）
核心结论是：不论NPO和CPO如何争论，不论何种架构，更根本的事实是，光含量随着带宽需求等增加而大幅提升。光含量主要与带宽需求正相关，带宽需求越大，需要的光学元件就越多，光模块，光引擎，激光器，光纤，封装测试等都会大幅增加。最近的调整，不是光通信行业的逻辑产生了改变，而是市场对于产业落地时间和节奏产生了分歧。
而对于光学含量的测算，报告也给出了一个分析，当前方案，每颗GPU对应约2个光引擎；而在混合架构中，在NVL576架构中，引入CPO处理机架间的Scale-up流量，每颗GPU对应约17-18个光引擎；在全光架构中，该数字为35个；在未来的Feynman架构中，如果serdes速度维持200G，那么数量仍然是35个，但是如果升级到400G，数量会翻倍至70个。
我的理解：本质就是，ai需要的算力是指数级的，由于单颗GPU算力总会有上限，那就需要用光来把GPU再连起来，尽可能的等效变成一颗更大的芯片。所以我们看到算力需求不断增长，集群包含的gpu/asic 数量越来越大，按照大摩测算的光指数上升更快，到Feynman架构，最多1比70。这才是光为什么牛逼的第一性原理。
二、存储（Aletheia6月15日关于美光的研报）
核心结论：未来存储在整个 AI 计算系统中的成本占比将从2025年的45%左右，攀升至2027年的70%以上，超过GPU的价值量；部分重度存储算力机柜，存储成本占比甚至会突破90%。
我们将美光目标价上调至1600美元，估值框架从此前历史市净率峰值（对应650美元目标价）切换至2027财年预期市盈率10倍。
AI硬件整机中存储搭载量大幅提升，将推动存储厂商营收高速增长，更关键的是会带来强劲的自由现金流（即实打实的盈利）。短期来看，我们预计2026年第三季度存储价格环比大涨30%-40%，2027年高带宽内存（HBM）均价同比翻倍以上。
我们测算显示，存储芯片正成为AI硬件系统里最核心零部件：2027年存储合计硬件成本占比将突破70%，2025年该比例仅45%。以高DRAM负载的Vera CPU为例，仅其片上缓存（SoCAAM）一项，2026下半年硬件成本占比就超过70%；满配版Vera CPU整机机柜均价高达2600万美元。而面向大规模智能体AI算力、搭载BF4 STX存储机柜（KV缓存卸载方案）的设备，存储成本占硬件总成本比重将远超90%。
