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【东北计算机】20260615 【HVLP4 高端铜箔成 AI 服务器产能瓶颈，海外大厂直锁上游产能，供给缺口持续扩张，国产铜箔厂商迎来量价齐升与替代机遇】
1. 燧原科技科创板 IPO 过会，拟募资 60 亿研发新一代 AI 芯片，上半年营收高增，算力国产替代提速
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3. HVLP4 高端铜箔成 AI 服务器产能瓶颈，海外大厂直锁上游产能，供给缺口持续扩张，国产铜箔厂商迎来量价齐升与替代机遇
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【申万宏源TMT+制造】MPO通胀逻辑演绎，产业公司业绩已进入爆发期20260615
#光模块集成度越来越高、MPO越卖越贵。下游应用加速向MMC、MPC等高端高密度连接器演进，CPO方案下MPO芯数从12/24芯向32/48芯演进，单价提升100%甚至更高（可从几十美金到几百美金），而MPC连接器预计价格上是MPO连接器的至少5倍单价。
叠加光纤、陶瓷插芯等上游核心物料供给偏紧，行业头部企业格局集中，MPO赛道有望复刻上游光器件环节的量价齐升行情。
#订单密集落地、产业公司扩产兑现高增。近期中天科技中标15亿国内互联网企业MPO光纤跳线及配件订单；致尚科技公告PH客户MPO光纤跳线采购订单累积金额约4.6亿元。
[玫瑰]重点关注#致尚科技(MPC储备)、杰普特(MMC+设备自研)、特发信息(MPO+光纤)、汇聚科技、中天科技、蘅东光、太辰光、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、天孚通信等产业链核心标的。
[烟花]#近期致尚、杰普特、特发、汇聚、中天#文字观点
【国金机械】燃气轮机：事情正在起变化~从海外映射到国产崛起
[玫瑰]自24年我们推荐以来，燃气轮机板块经历了数倍的上涨，全球景气度的共振在其中做出了重要贡献。海外龙头公司GEV、ENR的一骑绝尘也强化了国内投资者对燃机板块的信心。但是最近海外龙头的股价疲软也成了板块的情绪拖累。是景气度结束还是新的机遇？？
[玫瑰]海外的空窗期vs国内的持续超预期
海外：格局清晰，订单的量价催化为主。所以每次财报季（排产是否更远期、价格是否进一步上涨）是最核心的观测窗口，而在财报空窗期表现相对疲软（之前也发生过）。尤其随着订单排期持续拉长，投资者对进一步的久期拉长信心越来越弱。！但这并不意味着景气度结束，只是阶段性的“审美疲劳”。
国内：“时间窗口”胜万金！经历过我推荐液压件的投资者，更能理解关键设备/核心零部件的核心矛盾。绝大多数机械产品，请相信中国制造业的水平，缺的只是个契机。而越核心的零部件/关键设备，这个契机就更难得。这也是过去十年甚至数十年压制国产燃气轮机/叶片大规模上量的核心。而这一次，给了至少5年的时间窗口（26-30），足矣！
[玫瑰]时间占在国产链这一边。全球主机订单能否加速、是衡量整体景气度的指标。但是国产链的突破在持续：叶片厂在新型号上持续突破，主机厂的意向客户持续增加。最近我们跑了比较多的产业一线调研，此刻的信心胜过以往任何。不要浪费每一次假摔。
[玫瑰]相关标的
龙头：应流+杰瑞
关注：上海电气、万泽、东方电气、中国动力#文字观点
📮【中邮有色】重视氧化镝投资机会！20260615
[玫瑰]事件：电子盘氧化镝价格大涨，MLCC用镝需求迎来爆发。
#供给端：全球氧化镝全年合规总供给约3500吨，其中国内超纯镝产能占比90%以上，2026年国内收紧重稀土管制，村田、三星电机等7-8月预期将被迫停产，目前日本政府已动用国家稀土储备并全球范围内扫货，供给紧缺才刚开始。
#需求端：AI 服务器高容 MLCC/新能源车规高压 MLCC必须使用高纯氧化镝，预计2027年二者新增需求达1500吨，需求爆发在即。
#价格上，当前氧化镝价格133万/吨处于近3年底部，一旦库存消耗完毕，向上空间巨大。
太阳]建议关注：中稀有色、中国稀土、华宏科技、盛和资源。
风险提示：价格波动风险、需求不及预期等。
【开源化工】“制冷剂+”板块估值重塑在即，超级生意+超级材料+超级低估=穿越周期的超级行情！
[玫瑰]超级生意：全球稀缺“牌照”：【供给天花板锁定+格局固化且集中+下游需求长期稳健增长+替代品仍处于探索阶段+下游成本占比极低=较长时期内打破周期魔咒，享超长景气周期】！制冷剂不仅仅是长期高质量现金流，而且依然是成长行业（各行各业温控需求），当前制冷剂价格弹性、利润空间依然很大，3年一倍不是梦！制冷剂商业模式在全市场极其稀缺，市场与产业映射，敢于定价者先受益！
[玫瑰]超级材料：氟是周期表中最活泼的元素，但它形成的C–F键极强、极稳定，让氟材料具备耐极端温度、耐强酸强碱、低摩擦、高绝缘、低表面能等特性，同时具备这些优异特性的材料几乎只有氟材料，尤其在极端环境中非氟材料无法长期稳定，因此成为半导体、新能源、航空航天、生物医药等高端产业的刚需材料。全球仅有极少数国家拥有氟化工产业。我国氟材料长期处于中低端产能过剩，高端产品依赖进口的局面，但当下我国优秀的氟化工企业开始破局，已迈向全新的高质量发展阶段。
玫瑰]超级低估：制冷剂无可匹敌的现金流和高增长+高端氟材料的历史性突破，估值却低位徘徊。例如典型企业巨化股份、三美股份股价横盘近一年，制冷剂价格、利润却持续增长，估值不断被压缩。如此“侮辱性”定价可能因为市场在历史上从来没见过这种产品，伟大的商业模式需要时间来证明，我们认为打破认知界限的节点已到来。假设主流品种价格3年一倍，那么巨化股份、三美或可达200e、100e以上的利润，其他企业根据品种不同也呈不同比例预期
[玫瑰]穿越周期的超级行情：有制冷剂长高额现金流做托底，有超级材料的不断突破保障高端产业发展，“制冷剂+”相关公司未来空间充满想象！
拳头]超级材料示例：
[礼物]巨化股份：半导体关键材料超纯PFA实现0-1突破，当前1-10过程中（已开始使用！）；中巨芯大股东；半导体FKM/FFKM（0-1突破，1-10过程中）、半导体PVDF（0-1突破中）、电子级PTFE（随需求释放）、高端FEP（0-1突破中）以及ETFE、PFSA等在路上；氟化液做好准备等待高功率密度数据中心需求暴发。
[礼物]三美股份：制冷剂涨价弹性最大！控股公司浙江森田新材料，客户包括台积电、长鑫存储等下游头部企业！合肥森田项目紧邻长鑫存储，实现 “零库存” 就近供应。
铜箔更新：
锂电铜箔涨价：SMM 6μm锂电铜箔散单加工费上涨1000元/吨，另外上周某铜箔厂商已经给下游电池客户发涨价函、提价10%+，考虑到3Q下游需求景气度持续上行，铜箔整体供需偏紧，我们认为加工费有望继续上涨。
AI铜箔具备稀缺通胀逻辑：HVLP3-4代铜箔升级迭代加快，然而海外高端HVLP产能有限、扩产缓慢，一方面，有望推动国内铜箔厂商国产替代加速；另一方面，PCB铜箔供不应求、3Q价格有望持续上涨。
相关标的最新进展汇总：
铜冠：HVLP单月出货几百吨，2代为主、4代单月小吨级，台系客户为主。
德福：HVLP单月出货超过100吨，目前3代为主，客户包括松下、台系客户、生益等。
诺德：HVLP1-2单月出货大几十吨，客户胜宏、台系客户；3代送样nv。
嘉元：具备HVLP1-2代产品，给下游客户送样。
中一：3Q量产HVLP1-2代，3代年底出产品。#文字观点
【关注海峡通行化工受益方向，继续推荐CCL光纤材料】
1.【氟化工】制冷剂出口恢复叠加欧美三代制冷剂削减延迟，制冷剂景气度持续上行，关注PTFE在Rubin UltraM10材料应用【东岳集团】【巨化股份】【三美股份】【昊华科技】【永和股份】
2.【炼化-聚酯纤维】国内炼厂原油到案综合成本有望缓解，聚酯纤维瓶片成本压力骤减【荣盛石化】【桐昆股份】【新凤鸣】
3.【磷化工】硫磺进口情况有望缓解及国内炼厂开工率有望上行，国内磷肥企业压力有望缓解【云天化】【兴发集团】【云图控股】
【CCL材料】方向【特种树脂】M9 CH树脂用量显著增加，产品价格上行【东材科技】【圣泉集团】。Rubin Ultra要求更低Dk&Df数值，PTFE树脂有望成为必选材料，高度关注M10 PTFE树脂首次混压应用拓展【东岳集团】【昊华科技】
【球型硅微粉】球形硅微粉在M9-M10时代，将完成从“普通填料”到“核心功能材料”的价值蜕变，化学法亚微米级硅微粉需求大幅增长，填充量翻倍达到40%以上，纳米级产品价格上行至30-40万元/吨【联瑞新材】未来将布局化学法亚微米级球形硅微粉产品
【高纯四氯化硅】光纤需求拉动预制棒主材高纯四氯化硅量价齐升【三孚股份】#文字观点
MLCC高纯氧化镝全产业链A股标的（按关联强度分层）
一、核心上游：可量产5N电子级高纯氧化镝（直接供给MLCC粉体厂，逻辑最硬）
1. 盛和资源（【高纯氧化镝绝对龙头】
- 全球唯一规模化量产5N（99.999%）高纯氧化镝的上市公司，子公司江阴加华年化15–22吨高纯产能，全球市占90%+
- 已通过村田、TDK、堺化学认证，批量供货日韩头部MLCC粉体企业，专供AI服务器、800V车规高容MLCC掺杂使用
- 普通4N氧化镝总产能500吨/年，海外稀土矿渠道稳定，不受国内开采配额限制；5N产品价格是普通工业级3–5倍，毛利率极高
2. 有研新材
- 有研稀土可小批量定制5N氧化镝（公斤/百公斤级），以军工、光电小订单为主，无连续大规模量产产能，对MLCC供给弹性偏弱
二、资源端：国内中重稀土龙头（产出4N工业级氧化镝，仅少量军工高纯试制）
1. 中国稀土
- 中重稀土央企平台，国内中重稀土开采配额70%+，氧化镝年产能1750–1850吨，国内第一
- 仅军工渠道小批量试制5N高纯镝，未大规模对外供应MLCC行业；资源储量、涨价周期弹性最大
2. 广晟有色
华南离子型重稀土龙头，自有矿山，主营4N工业级氧化镝，无电子级5N量产能力，受益稀土涨价行情
3. 北方稀土
以轻稀土为主，伴生微量镝，氧化镝产能体量远小于南方稀土企业，关联度低
4. 华宏科技
稀土回收赛道龙头，从废旧钕铁硼中再生提取氧化镝，补充市场供给，无高纯提纯工艺#文字观点
【招商电新】❗️怎么看西电成为首家获海外数据中心订单的国内SST企业？260615
➡️事件：中国西电旗下西电电力电子获海外数据中心专用固态变压器订单，共签约4台13.8kV AC/800V DC固态变压器，为国内SST企业首次获得海外数据中心订单。
🚀此次海外订单不仅体现国产SST技术成熟度获得国际认可❗️，也验证了终端客户已开始接受新一代供电方案并提前布局❗️。台达、伊顿等海外龙头此前已推出数据中心SST产品，但尚未看到明确披露的数据中心商业订单落地，西电订单反映国内SST产业在加速推进，中国电力电子领先企业有望在新的供电架构下实现弯道超车。
💡SST在转换效率、功率密度、集成度等方面优势明显，可能是aidc终极供电方案，市场空间几千亿。#未来1-2年是产业打磨方案、验证可靠性的关键时期。北美缺电背景下❗️，海外头部CSP、Colo商及GPU集群项目有望加速导入。#重视头部企业（有技术、有渠道）从0-1的窗口期。
📈投资建议：1）SST系统解决方案：新特、阳光、西电、四方（V客户合作推进顺利）、金盘/伊戈尔（北美渠道优势，样机已经推出，迭代中）、盛弘（S客户合作有进展）/禾望、新风光等。2）核心部件高频变压器：klk、jqh、另外白云也在布局。3）关键保护设备固态断路器等。#文字观点
🔥算力租赁：前期利空因素逐渐解除，看好后续行情 | 中信证券计算机
[红包]渠道利空因素逐渐解除，进货量恢复可期：
量：特朗普政府政策短期扰动后，第一批整单很快进入国内，头部公司渠道几乎无影响，预计Q3恢复正常交付。
价：对于散单的价格波动，不具备参考意义，成交量较小；头部公司拿卡价格仍维持在600-700万/台左右，具备价格刚性优势。
[红包]迭代周期长+需求持续缺，优质算力卡价格持续上行：
2026 年以来 GPU 租赁价格上修 40%-100%，高性能算力卡供给偏紧。
H系列：据 SemiAnalysis，H100 GPU 一年期租约合同价格已从 2025 年 10 月的低点每小时每 GPU 1.70 美元急升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅接近 40%；
B系列：B300从年初350万元/台到现在散单价800+万元/台。
[红包]Token计费模式推动产业链价值重估：
Token工厂及Token运营商的出现，标志着Token生成能力从附属变为可计价的标准化服务，将推动算力租赁市场从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式。
[红包]头部算租公司利润兑现加速，建议产业卡位核心、兑现度高的相关标的：#宏景科技，#杰创智能，#智微智能，#弘信电子 等#文字观点
【财通】为什么我们选择坚定相信硅片？——潮头渡江先买票上船0615
各位领导，现为您继续强调看好硅片的逻辑[呲牙]
1️⃣硅片行业目前处在什么景气位置？
我们通过和产业链交流，更加确信当前硅片行业处在景气周期的右侧拐点，#核心确认信号均已符合条件：产能满载、交期延后、价格调涨。目前立昂微6/8/12寸的外延片交期饱满，二季度开始第一轮价格调涨。
2️⃣下游客户对硅片涨价接受程度如何？
整体来看，去年二季度开始，立昂微的硅片平均销售价格逐季度就已环比提升，但这个是被动原因带来的（产品尺寸变大、外延片厚度变化以及对客户的优惠在四季度取消）；今年以来，由于下游存储、功率、模拟需求拉动，海外硅片厂商已经连续调价，#大陆硅片公司有望普遍在二季度开启第一轮调价！
#目前下游客户对硅片涨价接受度较高，一方面是因为硅片成本在Fab总成本【设备折旧（45%~50%大头）+水电能耗+人工+所有化学品/特气/靶材+硅片+维修+财务摊销】中占比仅5%，涨价对整体成本影响不大；另一方面，这也为代工涨价额外提供了一个基础条件。
3️⃣重掺、轻掺硅片都会涨，但本轮重掺幅度可能更大
先做个介绍：
轻掺：低掺杂浓度硅片，电阻率高，用于逻辑、存储芯片。
重掺：高掺杂浓度硅片，电阻率极低，多用于MOS、IGBT、电源功率芯片。
我们看到，本轮AI算力带动全品类硅片涨价，其中轻掺硅片依托GPU、存储芯片需求上行、重掺受益功率器件景气抬升，#但重掺涨价幅度显著高于轻掺。
需求端，AI服务器是重掺第一拉动力。AI服务器功耗大幅抬升，整机搭载海量多路DC-DC、PMIC与板载MOS管，这类芯片刚需重掺硅片，单台AI服务器功率芯片耗硅量是普通服务器5倍；供给端，重掺掺杂工艺严苛、电阻率与晶格缺陷管控难度大，新产能落地至少两年，短期供给很难跟上需求增速。此外叠加此前重掺前期价格深度下探、涨价基数更低，因此本轮价格弹性更大。
4️⃣本轮硅片周期持续多长？
上一轮硅片周期2年维度提价4次，本轮周期第一次提价还没落地（但准备落地），少数公司二季度报表有反应，多数公司三季度开始报表会有反应。往后看多季度业绩会连续同环比增长。
💐结论：硅片是板块型行情，考虑到第三个逻辑， 我们首推立昂微（重掺龙头，可转债转股抛压马上结束），但沪硅产业、西安奕材、有研硅、TCL中环#文字观点
20260615更新数据
中信icon
中证500加空274，净空6768
沪深300加空105，净空9105
上证50加空571，净空14620
中证1000加空388，净空27452
中信今日累计加空1338，净空单总数57945
主要玩家数据
中证500加空6659，净空34228
你深300加空1755。净空19524
上证50加空2068，净空21146
中证1000加空2193，净空47925
主要玩家今日累计加空12675，净空单总数122823
三市成交30509亿，较上个交易日减少1854亿，主力净流入685.18亿，两融余额28734.82亿，较上个交易日减少1.44亿。#文字观点
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