华金资本：AI服务器电容最低位预期差，对标江海股份、风华高科年内翻倍涨幅，极度低估！
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1、行业数据显示，AI驱动MLCC/电容全线缺货，AI服务器专用电容成涨价新风口。当前日韩龙头村田、三星已对MLCC涨价15%-35%，扩产周期长达 6-12 个月，供需缺口扩大，AI服务器电容#涨价预期强烈。
2、华金资本子公司——珠海华冠电容器，深度布局AI服务器电容。华冠电容为国家高新技术企业，主营片式、固态铝电解电容器，客户覆盖#比亚迪、小米、海康威视等头部大厂。根据官网明确信息，公司已专门针对#AI服务器、人工智能数据中心（AIDC） 进行产品布局，客户覆盖国内外头部厂商。
3、对比江海股份（今年涨幅 233.33%）、风华高科（今年涨幅 108.85%）、艾华集团（今年涨幅 53.22%）等AI电容龙头，华金资本作为控股AI服务器电容核心资产的稀缺标的，今年#涨幅-22.83%严重落后，补涨空间巨大。依托华金资本产业资源协同，华冠电容在服务器、人工智能、光储配套等细分场景具备差异化竞争力，有望凭借涨价周期快速释放业绩弹性。
建议重点关注！
MLCC超级周期开启！(8) 中午再传头部原厂涨价，我们坚定认为Ai暴增的需求会不断冲击到价格端，大周期刚刚开始！
#建议关注：
#天利控股: 最小市值mlcc，风华产能一半，5倍以上空间
#云汉芯城： 贸易平台，器件牛市下边际弹性巨大！
#盈方微： 相对底部的分销商、刚公布草案（新晋村田代理）
同样看好其他原厂：村田，三星，太诱，三环，风华
以及核心材料及销售环节
【东北通信】MLCC涨价，关注上游增量最大环节-离型膜，高度重视最强预期差标的#斯迪克。
#事件： 村田官宣7月1日起上调AI服务器、车规级高端MLCC价格，涨幅10%-40%，带动相关日系厂商股价大涨。
#增量最大环节-mlcc离型膜：
高容MLCC把膜的用量+单价+壁垒同时推高，是国产替代最确定、弹性最强的环节。#需注意：高容MLCC层数多、膜体要求极致、我们说的是高融、对离型膜要求是1μm以下的。
#最强预期差标的： ??斯迪克
#产能： 公司目前有7条离型膜产线，目前每月产能为3000w平米，下月会提升到5000w平米/月（#今年全年约4e㎡产能），后续还会扩产。#目前工厂满负荷运转、客户都在工厂等着、出一车拉一车货。
#技术水平：公司是国内唯一能做1μm以下的离型膜供应商、最高可做1200层超高层产品（当时为了配套H家做的开发）。公司只做高端和超高端产品。#离型膜的核心难点在于pet基膜、公司于上市前期投入40e资本开支、其中很大一部分用于pet基膜的研发、去年公司已对东丽的关键号牌完成替代。
#客户： 国内厂商全覆盖，三环、风华对公司评价极高。台资企业2家。日系客户，村田已对接，正在导入。#村田目前核心供应商为东丽、mlcc离型膜的核心技术难点在于pet基膜、公司已于去年突破东丽pet基膜关键号牌、因此导入村田“超高容”产品可能性极大！
【GH先进制造】江丰电子 零部件市值显著低估，26H1同比增速大几十，百亿产能、卡脖子非金属占一半，最难单品静电卡盘26年预计10倍增长；靶材由紧平衡转向供不应求，涨价有望中报开始体现~
一阶段看1000e(靶材400+零部件600)
最新情况 欢迎联系 杜先康 18721667399
国瓷材料更新 【国海化工】
MLCC粉体：MLCC开启超级周期，全线涨价，公司国内龙一、S客户一供（占比30%+）。高端粉规划5000吨，满产利润3亿+。后续1.5万吨粉体，每涨价1万，可贡献1.3亿利润弹性。
硅微粉：AI服务器M8/M9覆铜板需求旺盛，公司具备成本优势，台系客户验证中。产能规划5000吨。假设30-40万/吨，净利率30%，满产对应4.5-6亿利润。
齿科粉体：稀土管制下氧化钇海外断供，海外客户小批量验证应对断供风险，公司在有望把握增量、提价机会。6000吨产能，每涨价10万，对应5亿利润增量。
陶瓷管壳：低轨卫星射频芯片主流封装方案，国网独供，受益卫星发射放量，远期利润8+亿。
固态电解质：深度绑定客户，50吨线已送样，有望率先拿到订单，远期利润12+亿。
催化板块：尾气排放标准升级，板块利润有望数倍增长。
长期看，公司利润可以算到40+亿，30x，看1200亿空间
[礼物]先进制程国产化刚刚开始，晶圆厂格局最佳
我们认为台积电2026-2028E资本开支只和至少是2023-2025年的两倍，全球先进制程大扩产加速，先进制程国产化仍处于赛程前期，在foundry、osat、设计等赛道中，晶圆厂格局最佳。目前foundry港股估值8000亿，osat估值约6000亿，AI芯片公司估值2.5万亿，foundry港股估值仍不算高。
联系人：黄乐平/陈旭东/于可熠/李晨晖
东威科技调研要点更新：升级产品#数倍放量，整体订单#翻倍增长！【天风机械】
1，公司1-5月订单翻倍增长，5月单月也如此，目前在手已达到30 亿+订单，发货商品已达到20亿+，沪电、深南、广合、红板等头部 PCB 已陆续采购，大客户突破顺利；
2，新产品1：移载式 VCP，可适配8微米以内的电镀要求，目前在做的设备5-10台，单价相对于传统vcp至少2x以上提升，配合msap价格单台3x以上提升，切入意大利森玛仕、德国胜伟策全球顶级高端 PCB 供应链；
3，新产品2：三合一电镀设备突破海外垄断，可适配10微米以内的电镀要求，靠物理消泡技术解决行业痛点，单价相对于传统vcp至少2x以上，最贵可达到2500万一台，目前已有6家客户。
4，玻璃基板、5 代铜箔设备打开第二、第三成长曲线，其中5代铜箔设备是对其复合铜箔设备的技术复用，目前已有2家客户。
完整情况欢迎私戳~！
??光模块cage行业高速增长下的价值洼地，意华股份交流要点更新20260609
#H新增线模组需求：#从产业链定位上，意华股份未来主力出货产品为高速线模组（包括cage+高速IO+端子），定位Tier1和APH类似。H今年开始批量采购线模组方案，8月正式出货；考虑27年公司在H份额提升，线模组收入有望超预期。
#非H客户cage需求提速：预计26/27年公司cage收入均实现翻倍增长，且增量全部为非H客户！另外28年随着国内1.6T光模块上量，意华液冷cage会成为新增长点！
#光伏提供稳定现金流：中标北美大客户ebos项目订单，高利润率且未来盈利能力可持续。在北美缺电背景下，公司光伏业务亟需重估！
我们认为1.6T/3.2光模块液冷方案成为刚需，而且随着海外1.6T光模块逐步起量，市场会逐步关注到国产光模块液冷导入情况！26年国内高速线模组仅8亿需求，预计28年空间可达百亿以上！#考虑意华股份在产业链重要性卡位（Tier1+50%份额）将带来显著业绩弹性，建议各位领导重视！
保守/乐观预计27年9/13亿利润，当下位置不足15x！详情欢迎联系~
保偏光纤1. 保偏光纤传统核心场景为光纤陀螺，用于军工武器、卫星、舰船定位测角；CPO/NPO外置光源架构打开全新增量需求，传统短光路光模块无需保偏光纤。2. CPO采用外置光源规避激光器高热损伤交换芯片，依靠保偏光纤连接外部光源与FAU，催生保偏光纤增量需求。3. 康宁布局四大品类：光纤柔性重排（Shuffle Box/Panel）、CPO专用FAU、配套保偏光纤、MPO/MMC外部输入输出线缆；OCS仅供应少量FAU与进出线缆，无光源器件布局。4. 2030年100亿美元光电子收入目标核心驱动力为CPO 和 NPO。NPO放量早于CPO，CPO 要到 2027-2028年迎来明显增长5. 2026Q4开启CPO小规模商用元年，2027中小批量交付，2028年后大规模放量；2026-2027康宁光纤重排、FAU、保偏光纤、配套线缆均可兑现营收。6. CPO FAU量产能力康宁已具备，整体市场份额区间20%-30%，上限30%-40%；竞品包含天孚、Coherent、波若威、上诠，Coherent另有亨通、光库代工。7. 英伟达Quantum 3450交换机单机标配72个FAU，万台出货对应72万只FAU需求，企业需储备冗余产能。8. CPO FAU无绝对先发落后之分，固定式方案各家技术趋同；可插拔方案天孚、Coherent起步略早，康宁研发迭代快速追赶。9. 英伟达机型方案划分：Quantum系列量产用固定式FAU（2026Q4量产）；Spectrum 6810（2027Q2）过渡、6800（2027Q3-Q4）主力采用可插拔FAU。10. 可插拔FAU长期是行业主流，优势为单独更换故障件、大幅降运维成本；短板是插入损耗更高、小型化低损耗设计难度大；固定式光纤直焊芯片，故障需整体更换CPO模块，维护成本极高。11. 当前Quantum、初代Spectrum交换机均用于Scale-out网络，下一代Spectrum才会切入Scale-up场景。12. 份额格局：固定式FAU康宁份额接近30%；可插拔FAU竞争更少、壁垒更高，叠加康宁全产品线打包供货优势，份额有望做到40%-50%。13. 可插拔FAU玩家共四家：康宁、Coherent、天孚、SENKO；固定式多了波若威、上诠、蘅东光、光库（Coherent代工），SENKO不做固定式。14. FAU光学元器件内外结合供应，主力供应商为炬光科技（已供货）、水晶光电（测试迭代待供货）；两家现阶段产品重叠，远期精细线宽炬光略有优势；康宁自身也可自产元件，供应链保持开放可新增厂商。15. CPO组件生产模式：光纤耦合自产+外包；FAU可自产，大批量产能外包，内部产能倾斜MPO组件；天孚是重要代工合作伙伴。16. 英伟达持续给出Shuffle Box产能备货指引，但实际提货常低于指引；2027年CPO交换机20-30万台出货量判断偏乐观，30万台量级预计2028年才会兑现。17. 若2027年交换机需求冲高，保偏光纤将成产能瓶颈；康宁同步对外寻找保偏光纤合作方；损耗备料、客户战略囤货会放大光纤采购需求。18. 份额预期：CPO保偏光纤目标市占约70%；Shuffle Box受客户技术路线选择影响，难达70%份额。19. 保偏光纤价值分两处：FAU内置短段保偏光纤、外置ELS光源配套长距离保偏光纤，产品分别供给FAU厂与光源厂商；下游中际旭创、富士康已下达批量保偏光纤订单，天孚2025年小批量采购20. 保偏光纤壁垒：专用PCVD设备、预制棒精密应力孔钻孔、细径拉丝涂覆工艺门槛高21. 全球总市场约30万芯公里，康宁整体全球份额不高，CPO/NPO赛道康宁、藤仓为头部；康宁专项保占用偏产能2万公里，2000公里新订单占其专项产能10%，原有产能多被军工、测绘占用唯科科技 MT插芯1.插芯需求&价值量增速高过光模块增速，产能非常紧张，一般公司拿货困难；2.唯科科技布局多年，叠加收购久腾，是A股极少数具备16芯及以上量产能力的公司；3.北美A客户已经突破，月底开始放量，海外大客户L、K已通过产品测试，审厂后可量产。国内大客户有望近期突破；4.明年产能满产产值可达20亿，行业净利润率超40%。后续可向MPO整线代工外延，价值量进一步提升。5.主业稳健，明后年可达4-5亿利润，现在市值仅能反应主业，考虑MT插芯&MPO代工业务，数倍空间起点！
【优利德】1.6T采样示波器存在重大预期差，且业绩高增，强call!
【长江金属】锂：底部逐步确认，主升行情可期
随着前期商品和权益的大幅回调，锂价已于16-17万逐步企稳，板块估值降至26年15万锂价10倍附近，基于长期确定的供需短缺格局，压力测试后的底部高性价比位置，以及#成都川西产业链调研后的信心强化，强烈看多下一轮板块主升级别行情。
上游锂企价格信心明确，低库存+强订单验证需求强劲。根据上周#成都川西产业链调研的反馈，当地主流锂企均呈现锂盐订单充足，下游持续提货，自身库存极低的态势，甚至部分存在开工率拉满但仍无法全部满足下游需客户需要的情况。
需求叙事未改，排产表现强劲。能源安全维度下储能重要性凸显，需求增速有望延续。新能源车在出口亮眼和带电量提升的双重加持下，基本盘韧性十足。随着排产稳步向上，Q3产能投放、Q4抢装以及27年需求清晰支撑景气，需求预期再度强化。
供给扰动仍为本轮主旋律，资本开支有限拉长价格久期。资源保护主义抬头背景下，非矿供给扰动频发，澳洲柴油储备较低现状下或致锂矿运输存在隐患，国内宁德复产预期仍不明朗，江西云母涉及换证停产，国内外规划项目陆续推迟投产预期，供给下修可能再度提升。
除此之外，上轮快速过剩锂价下跌的疤痕效应叠加地缘扰动风险加剧的担忧，导致25H2至今的锂价上涨并未催化大面积资本开支的出现，短缺周期有望延长。
库存仍处历史低位，阶段性去库趋势不改。尽管前期SMM调整库存样本，绝对量随样本扩大有所提升，但结合当前的实际产量水平，库存月数依旧在偏低位置。另外，短期仓单增加更多也为库存的搬移，不改总库存去化趋势。
当前板块已极具性价比，继续强烈看好板块整体贝塔行情，板块仓位重要性大于个股。#标的方面，推荐强量增弹性的天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能；自主可控资产永兴材料、盐湖股份和藏格矿业；津巴布韦补涨华友钴业、中矿资源、雅化集团；资源龙头赣锋锂业、天齐锂业。#文字观点
20260609更新数据
中信
中证500减空37，净空7183
沪深300减空1552，净空11859
上证50加空763，净空123
中证1000减空2989，净空25811
中信今日累计减空3815，净空单总数57220
主要玩家数据
中证500减空2267，净空27640
沪深300减空1707，净空22324
上证50加空807，净空18343
中证1000减空3524，净空41816
主要玩家今日累计减空6691，净空单总数110123
三市成交26669亿，较上个交易日减少1567亿，主力净流入446.79亿，两融余额28828.95亿，较上个交易日减少237.93亿。
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目前大A都是跟着外盘走的，今晚美股又继续调整，建议轻仓操作，六月份操作难度比较大，等新的节点
保偏光纤
1. 保偏光纤传统核心场景为光纤陀螺，用于军工武器、卫星、舰船定位测角；CPO/NPO外置光源架构打开全新增量需求，传统短光路光模块无需保偏光纤。
2. CPO采用外置光源规避激光器高热损伤交换芯片，依靠保偏光纤连接外部光源与FAU，催生保偏光纤增量需求。
3. 康宁布局四大品类：光纤柔性重排（Shuffle Box/Panel）、CPO专用FAU、配套保偏光纤、MPO/MMC外部输入输出线缆；OCS仅供应少量FAU与进出线缆，无光源器件布局。
4. 2030年100亿美元光电子收入目标核心驱动力为CPO 和 NPO。NPO放量早于CPO，CPO 要到 2027-2028年迎来明显增长
5. 2026Q4开启CPO小规模商用元年，2027中小批量交付，2028年后大规模放量；2026-2027康宁光纤重排、FAU、保偏光纤、配套线缆均可兑现营收。
6. CPO FAU量产能力康宁已具备，整体市场份额区间20%-30%，上限30%-40%；竞品包含天孚、Coherent、波若威、上诠，Coherent另有亨通、光库代工。
7. 英伟达Quantum 3450交换机单机标配72个FAU，万台出货对应72万只FAU需求，企业需储备冗余产能。
8. CPO FAU无绝对先发落后之分，固定式方案各家技术趋同；可插拔方案天孚、Coherent起步略早，康宁研发迭代快速追赶。
9. 英伟达机型方案划分：Quantum系列量产用固定式FAU（2026Q4量产）；Spectrum 6810（2027Q2）过渡、6800（2027Q3-Q4）主力采用可插拔FAU。
10. 可插拔FAU长期是行业主流，优势为单独更换故障件、大幅降运维成本；短板是插入损耗更高、小型化低损耗设计难度大；固定式光纤直焊芯片，故障需整体更换CPO模块，维护成本极高。
11. 当前Quantum、初代Spectrum交换机均用于Scale-out网络，下一代Spectrum才会切入Scale-up场景。
12. 份额格局：固定式FAU康宁份额接近30%；可插拔FAU竞争更少、壁垒更高，叠加康宁全产品线打包供货优势，份额有望做到40%-50%。
13. 可插拔FAU玩家共四家：康宁、Coherent、天孚、SENKO；固定式多了波若威、上诠、蘅东光、光库（Coherent代工），SENKO不做固定式。
14. FAU光学元器件内外结合供应，主力供应商为炬光科技（已供货）、水晶光电（测试迭代待供货）；两家现阶段产品重叠，远期精细线宽炬光略有优势；康宁自身也可自产元件，供应链保持开放可新增厂商。
15. CPO组件生产模式：光纤耦合自产+外包；FAU可自产，大批量产能外包，内部产能倾斜MPO组件；天孚是重要代工合作伙伴。
16. 英伟达持续给出Shuffle Box产能备货指引，但实际提货常低于指引；2027年CPO交换机20-30万台出货量判断偏乐观，30万台量级预计2028年才会兑现。
17. 若2027年交换机需求冲高，保偏光纤将成产能瓶颈；康宁同步对外寻找保偏光纤合作方；损耗备料、客户战略囤货会放大光纤采购需求。
18. 份额预期：CPO保偏光纤目标市占约70%；Shuffle Box受客户技术路线选择影响，难达70%份额。
19. 保偏光纤价值分两处：FAU内置短段保偏光纤、外置ELS光源配套长距离保偏光纤，产品分别供给FAU厂与光源厂商；下游中际旭创、富士康已下达批量保偏光纤订单，天孚2025年小批量采购
20. 保偏光纤壁垒：专用PCVD设备、预制棒精密应力孔钻孔、细径拉丝涂覆工艺门槛高
21. 全球总市场约30万芯公里，康宁整体全球份额不高，CPO/NPO赛道康宁、藤仓为头部；康宁专项保占用偏产能2万公里，2000公里新订单占其专项产能10%，原有产能多被军工、测绘占用
唯科科技 MT插芯
1.插芯需求&价值量增速高过光模块增速，产能非常紧张，一般公司拿货困难；
2.唯科科技布局多年，叠加收购久腾，是A股极少数具备16芯及以上量产能力的公司；
3.北美A客户已经突破，月底开始放量，海外大客户L、K已通过产品测试，审厂后可量产。国内大客户有望近期突破；
4.明年产能满产产值可达20亿，行业净利润率超40%。后续可向MPO整线代工外延，价值量进一步提升。
5.主业稳健，明后年可达4-5亿利润，现在市值仅能反应主业，考虑MT插芯&MPO代工业务，数倍空间起点！
