近日，群益证券发布了针对源杰科技（688498）的研报，给予 “买进” 评级。
研报指出，源杰科技是国内稀缺的光芯片研发龙头企业，在 CW 激光器和 EML 芯片领域拥有国际一流的技术实力，受益于 AI 算力建设法人旺盛需求，近两年业绩实现了高速增长，未来的成长空间广阔。
一、国内光芯片龙头，深度受益 AI 算力需求爆发
源杰科技是国内领先的光芯片生产商，聚焦于光通信行业，拥有 IDM 模式 “晶圆生长 - 芯片制造 - 封装测试” 全产业链研发与规模化生产的独特优势，在光芯片外延微结构控制、高可靠性高功率波导结构设计及精密制造工艺等底层技术上构筑了极高的壁垒，主营业务深度契合算力中心与 AI 集群的高速互联需求。首先，高速 EML 激光器芯片、大功率 CW 连续波激光器芯片等高端有源产品技术优势显著，多款高端数据中心类产品已通过了全球主流光模块与数通供应链验证并大规模部署。其次，100G EML 激光器芯片正在多家具备全球竞争力的客户端紧密测试与验证中。另外，100mW 的 CW 高速产品卡位于头部厂商供应链，目前已逐步上量并批量出货，未来将伴随 1.6T 及以上高端光模块的爆发式需求迎来快速增长。全球的高速光芯片市场受益于 AI 发展保持着强劲增长，大功率、超高速率激光器芯片的需求缺口有望持续至 2026 年底，源杰科技作为国内龙头将充分受益于行业红利。二、一季度业绩爆发，毛利率大幅提升
源杰科技 2026 年一季度的业绩实现爆发式的增长，其核心指标表现亮眼。一季度共实现营业收入 3.55 亿元，同比增长 320.94%；实现扣非归母净利润 1.78 亿元，同比大增 1173%，业绩增速远超行业平均水平。其盈利能力也是大幅提升，产品结构优化成效显著。一季度毛利率达 77.81%，同比提升 33.17 个百分点，环比提升 13.83 个百分点，创下了历史新高。业绩高增主要是受益于 AI 算力需求爆发带动了数据中心领域 CW 光源产品销售额大幅增长，同时源杰科技的产品结构持续优化，高毛利率的数据中心产品占比持续提升，带动了整体盈利水平的大幅改善。三、研发与扩产同步推进，高端产品持续突破
源杰科技持续加大研发投入与产能建设，为其长期增长奠定了基础。一季度研发投入 2065 万元，同比增长 77.94%，持续推进高端产品技术迭代；资本开支力度持续加大，一季度购买建设固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金约 3 亿元，产能扩建积极推进，为后续订单放量提供产能保障。高端产品研发也在持续突破中，正在研发的适用于 CPO 技术的 300mW 高速 CW 激光器，相关技术进度领先于国内其他厂商；同时， 200G EML 量产能力也在稳步建设，未来有望实现批量出货，高端产品矩阵持续丰富，技术壁垒持续巩固。四、盈利预测与投资建议
群益证券预计源杰科技 2026-2028 年分别将实现归母净利润 7.98 亿元、13.46 亿元、20.55 亿元，同比增速分别为 318%、69%、53%；对应 EPS 分别为 9.28 元、15.66 元、23.91 元，当前股价对应 2026-2028 年 PE 分别为 130 倍、77 倍、50 倍，给予 “买进” 评级。风险方面，需警惕下游算力开支不及预期、新技术研发不及预期等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
