深圳市艺感科技股份有限公司（简称“艺感科技”）成立于2007年12月，2025年5月变更为股份公司，总部位于深圳市宝安区，是一家专注于高特性功率电感元器件研发、生产与销售的高新技术企业。公司深耕高性能芯片核心供电模块（VRM）应用领域，为全球知名品牌商、制造服务商提供高效率、低损耗、高饱和电流、小型化、集成化的功率电感产品解决方案，产品广泛应用于计算机、算力服务器、网络设备、智能安防、工业控制等领域，并积极布局汽车电子、具身智能等新兴市场，是国内功率电感领域的核心内资厂商。
经过近二十年发展，艺感科技已构建成熟的研发、生产与销售体系，拥有许昌艺感、浙江艺感、香港艺感、加拿大艺风4家控股子公司，形成深圳研发、浙江与许昌生产、香港境外销售的全球化布局。截至2025年12月，公司拥有员工731人，其中研发人员77人，累计取得专利105项（含发明专利17项），技术研发实力处于内资厂商前列。2026年5月，公司创业板IPO申请获深交所受理，拟募资9.51亿元，投向高端一体成型电感智能生产基地、研发中心建设等项目。
二、股权结构
截至招股说明书签署日，艺感科技总股本为5000万股，股权结构清晰但集中度较高。创始人田林直接持股47.00%，通过新余盛盈、深圳弘胜间接控制10.50%，合计控制57.50%；其配偶李翠娟直接持股10.00%，二人合计控制67.50%，为公司实际控制人，分别担任董事长与总经理。
公司机构股东包括，新余盛盈（持股10.00%）、博敏电子（持股3.00%）、平阳仁源（持股6.67%）、新余信祥合（持股5.00%）；自然人股东包括马增龙（4.50%）、毛智才（3.33%）、彭凡（3.00%）、钟（3.00%）等，合计持股19.50%。
三、业务情况
（一）核心业务与产品
艺感科技主营业务为高特性功率电感的研发、生产与销售，核心产品分为一体成型功率电感与组装式功率电感两大类
一体成型功率电感为核心产品，2025年营收2.78亿元，占比81.92%，采用冷压、热压及铜铁共烧工艺，具有自动化程度高、结构稳定、小型化等优势，主要应用于高端显卡、AIPC、算力服务器。
组装式功率电感2025年营收0.53亿元，占比15.60%，工艺成熟、成本较低，适用于中低端消费电子、工业控制等领域。
公司布局新兴市场的射频电感、定制化电感等产品，占比2.48%。
公司主营业务按产品构成（单位：万元，下同）
（二）主要客户及供应商
公司采用直销为主、代理为辅的销售模式，客户均为全球电子信息产业知名品牌商与制造服务商，客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户销售占比分别为60.42%、63.34%和61.31%，客户集中度相对较高，前五大客户包括联想集团、蜜望实、鸿海、仁宝、栢能集团。
公司生产所需的主要原材料为粉料、磁芯和线材。主要供应商包括江西悦安新材（科创板上市公司，主要供应高端粉料）、台一铜业（主要供应线材）及多家磁芯厂商。公司对上游原材料的采购较为分散，前五大供应商采购占比在报告期内呈下降趋势，显示出公司供应链管理的成熟与议价能力的提升。
四、财务分析
报告期内，公司业绩持续高速增长，营收从1.93亿元增至3.40亿元，复合增长率32.5%；归母净利润从2271.28万元增至8521.63万元，复合增长率93.2%，增长质量优异。
受益于AIPC、算力服务器市场爆发，一体成型功率电感需求激增，2025年该产品营收同比增长35.5%，成为核心增长引擎。
公司主营业务毛利率从2023年33.19%升至2025年44.49%，主要因高附加值一体成型产品占比提升、规模效应释放、原材料价格下降。
期间费用率从2023年17.18%降至2025年14.74%，规模效应下销售、管理费用率下降，研发费用率稳定在4.7%-5.3%，研发投入持续加码。
截至2025年末，公司资产总额3.38亿元，负债总额1.60亿元，资产负债率47.4%，处于行业合理水平。
流动资产2.53亿元（占比75.0%），其中货币资金0.66亿元、应收账款1.26亿元、存货0.44亿元，资产流动性良好；固定资产0.69亿元，主要为生产设备，产能利用率101.14%，处于满负荷状态。
流动负债1.57亿元，以应付账款（0.73亿元）、短期借款（0.43亿元）为主，无长期大额负债，偿债压力可控。
2025年经营活动现金流净额0.87亿元，同比增长77.4%，盈利质量优异；投资活动现金流净额-0.21亿元，主要用于产能扩建；筹资活动现金流净额-0.36亿元，主要用于分红。
五、行业分析
（一）行业概况
功率电感是电子电路中不可或缺的被动元器件，核心功能为能量传递、电流平滑、噪声抑制，广泛应用于消费电子、算力服务器、汽车电子、工业控制等领域。全球功率电感市场由日资（TDK、村田）、台资（乾坤、国巨）厂商主导，2024年前五大厂商合计占比55%，内资厂商份额较低但快速崛起。
2025年全球功率电感市场规模362.04亿元，预计2032年达842.24亿元，复合增长率12.82%。其中，AI算力服务器、汽车电子为核心增长引擎。AI服务器单台功率电感用量达300颗，2025年市场规模46.20亿元，2032年将达284.13亿元，复合增长率29.63%；新能源汽车单车电感用量较燃油车增长30%-50%，2025年市场规模122.85亿元，2032年达299.81亿元。
（二）行业竞争格局
目前全球功率电感市场呈现“日系、台系主导，内资追赶”的格局。
国际巨头（日资、台资）：技术壁垒高、品牌溢价强，主导高端市场，如TDK、村田、乾坤科技，聚焦AI服务器、高端PC领域。
内资头部厂商：顺络电子、麦捷科技、艺感科技等，快速突破技术壁垒，凭借成本优势、快速响应能力抢占中高端市场。
中小厂商：聚焦低端消费电子、工业控制，价格竞争激烈，毛利率低。
（三）行业发展趋势
1、技术升级
小型化、高饱和、低损耗、高频化成为核心趋势，一体成型工艺逐步替代传统组装工艺，铜铁共烧、热压等前沿工艺快速应用。
2、国产替代加速
日资、台资厂商产能受限、成本上升，内资厂商技术突破、性价比优势凸显，在PC、服务器领域加速替代。
3、新兴市场爆发
AIPC、算力服务器、新能源汽车、具身智能驱动需求高速增长，成为行业核心增长点。
4、产能扩张
头部内资厂商加速产能建设，抢占市场份额，行业集中度逐步提升。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术壁垒突出
17项发明专利，掌握粉末配方、热压成型、耦合设计等核心技术，产品性能对标国际巨头，打破高端垄断。
► 客户资源优质
绑定联想、鸿海、仁宝等全球龙头，进入核心供应链，客户粘性高、订单稳定。
► 业绩高速增长
2023-2025年净利润复合增长率93.2%，毛利率持续提升，盈利能力行业领先。
► 产能布局完善
浙江、许昌生产基地满负荷运行，IPO募资扩建高端产能，匹配AI服务器、汽车电子需求。
► 团队专业稳定
实控人田林深耕行业20年，核心技术团队稳定，研发投入持续加码。
（二）企业不足及风险
► 股权高度集中
实控人夫妇控制67.50%股份，存在决策独断、中小股东利益受损风险。
► 客户集中度高
前五大客户营收占比超60%，依赖核心客户，订单流失风险较高。
► 高端人才不足
行业快速发展，高端研发、管理人才缺口较大，制约长期发展。
► 生产规模与国际巨头差距大
与TDK、顺络电子等相比，营收规模仍有差距，规模效应有待进一步释放。
► 行业竞争加剧
顺络电子、麦捷科技等内资巨头加速布局，国际巨头降价竞争，价格战风险上升。
► 原材料波动
粉料、线材等价格受大宗商品周期影响，波动较大，影响毛利率。
► 技术迭代风险
行业技术快速更新，若研发滞后，可能被竞争对手超越。
► 宏观经济波动
全球经济下行，消费电子、PC需求疲软，影响公司营收。
► 国际贸易摩擦
关税壁垒、技术限制，影响海外订单与原材料进口。
