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开源证券研报解读:仕佳光子(688313),光芯片 + 光互联双轮驱动,AI 算力时代核心受益标的

wang wang 发表于2026-06-03 09:07:54 浏览2 评论0

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开源证券研报解读:仕佳光子(688313),光芯片 + 光互联双轮驱动,AI 算力时代核心受益标的
开源证券昨日发布了关于仕佳光子（688313）的研报，维持对其的 “买入” 评级。
研报指出，仕佳光子是国内光芯片和光互联的领军企业，覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，在 AI 算力建设、光芯片国产替代、电信网络建设的多重催化下，长期成长逻辑清晰，其 2025 年业绩实现了爆发式增长，是 AI 算力光通信赛道的核心受益标的。

业绩爆发式增长，股权激励彰显发展信心

仕佳光子的业绩已进入了高速增长的通道，其核心指标表现亮眼。
2025 年，仕佳光子实现营业收入 21.29 亿元，同比增长 98.1%；实现归母净利润 3.72 亿元，同比增长 473.2%，营收与净利润均实现了翻倍式的增长。
盈利能力也得到了持续提升，毛利率从 2024 年的 26.3% 提升至 2025 年的 33.2%，净利率从 6.0% 提升至 17.5%，规模效应与产品结构的优化成效显著。
2026 年 4 月，仕佳光子发布了股权激励计划，一方面充分彰显了管理层对公司长期发展的信心，另一方面也有效绑定了核心技术与管理团队，调动了员工的积极性，为公司的长期可持续发展奠定了基础。
另外，AIDC 建设、光芯片国产替代、电信网络升级等多重行业趋势，也将持续催化其业绩的成长。

光芯片：无源 + 有源全布局，国产替代加速

仕佳光子在光芯片领域实现了无源 + 有源全品类布局，技术突破持续落地，充分受益于光模块迭代升级带来的 “量升价涨” 逻辑，光模块速率提升显著提高光芯片价值量，同时北美云厂商资本开支持续攀升，带动光芯片需求快速增长。
无源芯片方面，仕佳光子的 PLC 光分路器芯片全球市场占有率位列第二，竞争优势显著；CWDM AWG 和 LAN WDM AWG 组件已广泛应用于全球主流光模块企业。
有源芯片方面，已开发出数据中心用 O 波段 CWDM-4 的 100G EML 激光器，正在客户送样验证中；硅光配套非控温 100mW CW DFB 激光器与商温 400mW CW DFB 激光器也实现了小批量出货，有源光芯片国产替代在进程加速。

光互联：CPO + 高速连接产品获巨头认证，打开成长新空间

仕佳光子在光互联领域实现了多点突破，高速连接产品获全球巨头认证，打开了其长期成长新空间。
800G/1.6T 光模块用 MT-FA 产品部分已批量应用，部分处于客户验证和推广阶段。
应用于 CPO 的高通道 FAU 产品已实现了小批量出货，率先布局了下一代共封装光学技术。
高速连接跳线产品方面，MPO、MMC 等系列产品已通过了全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并实现大批量出货。
800G/1.6T 网络用多芯数高密度光缆连接器（MMC/SN-MT）实现了批量出货。
1728/3456 芯超大芯数多芯跳线实现了小批量出货。
高密度光纤连接器 MMC 产品通过了 US Conec 认证，SN-MT 产品通过了 SENKO 认证，全球客户拓展正持续推进。

盈利预测与投资建议

开源证券预计仕佳光子 2026-2028 年分别将实现营业收入 31.53 亿元、52.60 亿元、74.81 亿元，对应归母净利润分别为 6.50 亿元、12.83 亿元、19.83 亿元，同比增速分别为 74.6%、97.5%、54.5%，当前股价对应 PE 分别为 113.2 倍、57.3 倍、37.1 倍，维持 “买入” 评级。
风险方面，需警惕光芯片 / 器件业务拓展不及预期、传统业务订单进展不及预期、行业与国际环境变化等风险。
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