近日，中邮证券发布了关于燕东微（688172）的点评报告，维持对它的 “增持” 评级。研报指出，燕东微的硅光平台技术国内领先，8 英寸 SiN 平台实现了量产，12 英寸 SOI 平台加速客户导入，产能规模与特色工艺同步突破，在硅光这一前沿技术领域实现了从 “跟跑追赶” 到 “并跑领跑” 的进阶，是国内特色工艺晶圆制造领域的核心受益标的。硅光平台商业化加速，从跟跑到并跑领跑
其 8 英寸 SiN 平台自主研发工艺实现了关键指标的突破，传输损耗低于 0.1dB/cm，达到了行业量产的先进水平。2025 年共产出 1.48 万片，产能达到了 3000 片 / 月，平台的稳定性和交付能力持续提升，已成为了国内少数实现 SiN 硅光大规模量产的企业。12 英寸 SOI 平台则是加速起跑，重点攻关低损耗波导、高速调制器与探测器等核心工艺模块，如期发布 PDK，启动了战略客户导入。此外，燕东微还引进行业领军技术团队，开展异质集成、光电集成等关键工艺研发，大幅提升了硅光工艺平台的竞争力，在 AI 算力光互联、高速光通信等核心场景的应用前景广阔。产能迈上新台阶，特色工艺持续突破
燕东微产能规模与运营效能同步提升的同时，主要产线生产数据也屡创历史新高。6 英寸产线 2025 年累计产出了超 69 万片，8 英寸产线 2025 年累计产出了超 63 万片，燕东科技 12 英寸产线单月最高产出超 2 万片，整体运营效率持续优化，产能利用率稳步提升。特色工艺平台也是多点突破，在制造服务方面，12 英寸 SOI 硅光工艺平台、0.18um CMOS 工艺平台、功率器件平台均取得了关键突破；8 英寸 BCD 平台攻克中压、高压和超高压器件等百余种器件的兼容和隔离、超高压器件结构和工艺设计等核心技术难题，正式发布了 PDK；6 英寸 650V/1200V SiC SBD 工艺平台实现量产。在产品解决方案方面，对高稳定 IC CMOS 工艺平台持续优化，完成了 54ACS、模拟开关系列等核心器件国产化替代；IGBT、射频 LDMOS 等 20 余款新产品完成了转量产，其产品矩阵持续丰富。盈利预测与投资建议
中邮证券预计燕东微 2026-2028 年将分别实现营业收入 26.68 亿元、37.77 亿元、52.21 亿元，同比增速分别为 45.53%、41.58%、38.22%；受 12 英寸扩产设备转固折旧、股权激励费用摊销影响，2026-2028 年归母净利润分别为 - 13.13 亿元、-17.38 亿元、-14.03 亿元，后续随着产能陆续释放、规模效应显现，盈利水平有望逐步改善，维持对其的 “增持” 评级。风险方面，投资者需要警惕行业周期性波动、客户集中度较高、核心技术泄密、行业竞争加剧、产业政策变化等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
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