国信证券研报解读!汉朔科技(301275):AI 零售龙头,打造数字孪生基础设施近日，国信证券发布了关于汉朔科技（301275）的首次覆盖研究报告，给予了 “优于大市” 的评级。研报认为，汉朔科技作为全球电子价签的龙头企业，2026 年一季度的业绩已经实现了强势反弹，AI 零售与数字孪生战略将打开它的长期成长空间，预计其 2026-2028 年归母净利润将实现 46%、39%、29% 的高速增长，对应合理估值区间为 56.16-60.84 元。一、核心业绩与股权激励目标
汉朔科技 2026 年一季度的业绩反弹显著，受益于海外大客户的大规模履约，一季度实现了营业收入 14.76 亿元，同比大幅增长 50.44%，正式重回增长通道。同时，汉朔科技发布了股权激励计划，业绩考核目标明确。以 2025 年业绩为基数，2026 年营业收入增长率不低于 20%；2026-2027 年营业收入累计增长率不低于 50%，彰显了对未来增长的充足信心。从历史业绩来看，汉朔科技 2024 年实现营收 44.86 亿元，归母净利润 7.10 亿元；2025 年受海外客户订单节奏的影响，短期业绩承压，实现营收 42.12 亿元，归母净利润 4.52 亿元。国信证券预测，2026-2028 年，汉朔科技将重回高速增长，分别实现营收 51.33 亿元、64.09 亿元、76.99 亿元，对应归母净利润 6.59 亿元、9.17 亿元、11.82 亿元。二、核心业务：全球电子价签龙头，份额持续提升
电子价签是零售数字化的核心入口，全球市场空间广阔。根据机构预测，2025 年全球电子价签的市场规模为 22 亿美元，预计 2031 年将达到 45 亿美元，2025-2031 年复合增速达 12.67%。当前北美市场加速渗透，国内市场渗透率仍处于低位，欧洲市场进入了存量替换阶段，行业整体仍处于高景气周期。汉朔科技是全球电子价签的双寡头之一，国内市场份额第一，与 Vusion 合计占据全球 70% 以上的市场份额。汉朔科技以自研 HiLPC 通信协议为核心技术，实现了价签并发量行业领先，产品竞争力突出。当前它持续加大美国、澳洲等市场开拓力度，全球市场份额有望持续提升。三、第二曲线：AI 零售加速，2.0 战略开启新增长
全球 AI 零售市场正迎来爆发期，根据机构数据来看，全球零售业 AI 应用市场的规模预计将从 2025 年的 142 亿美元增长到 2031 年的 827 亿美元，年复合增长率高达 34%。汉朔科技全面启动了 “汉朔 2.0” 战略，以 “AI× 数据” 为核心多领域布局，第二曲线业务已取得了突破性的进展。另外，汉朔科技与微软合作打造了数字孪生门店，探索物理 AI 在零售业的应用；智能购物车已与澳大利亚零售巨头合作，实现了万台大单落地。同时，汉朔科技还发布了 NexMate 智能机器人解决方案，联合合作伙伴打造 NFC “碰一碰” 货架交互方案，实现了零售媒体网络（RMN）创新模式的突破，打开了远超电子价签的成长空间。四、盈利预测与估值分析
国信证券预计，汉朔科技 2026-2028 年对应 PE 分别为 28 倍、20 倍、15 倍，估值处于低位。考虑到汉朔科技 2026 年重回业绩增长通道，叠加 AI 零售、智能硬件等新业务的布局红利，给予它 2026 年 36-39 倍 PE的估值，对应合理估值区间 56.16-60.84 元，首次覆盖给予 “优于大市” 评级。风险方面，需要警惕下游零售 IT 开支收紧、行业竞争加剧、AIoT 新业务进展不及预期等方面。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
