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【DB电新&AI】MLCC将长期涨价，重视AI大行情，日本龙头还在大涨，调整就是布局机会-20260529
🍉AI服务器、车规级需求猛增。26年全球服务器领域MLCC用量达千亿颗，未来将指数级大规模增长。需求持续超预期。
🍉#高端MLCC扩产周期长，供需缺口和涨价趋势将长期存在。25Q4起，原厂/渠道；高容/超高容已涨价30-50%不等，#现货价斜率加速，预计涨价至少持续到2027年。
🍉#全球供应格局集中，韩日台系份额合计80%+，村田、三星等积极转产高端，中低端产能深度挤压（1：3左右），大陆厂商承接受益，同时加快高容/超高容进展
🍒相关公司：洁美科技（离型膜龙头，也会涨价，客户有国巨/村田/三星；PCB铜箔）；风华高科、三环集团、博迁新材、国瓷材料、艾华集团、江海股份等
🍒风险提示：下游需求、行业出货不及预期等#文字观点
【财通食饮】至暗时刻已至，看好白酒触底回升，优先加仓收入拐点显现的公司
1️⃣ 三大特点表明当前白酒行业已经进入磨底阶段，1）26Q1茅台及迎驾收入增速转正，#Q2今世缘金徽酒酒鬼酒有望转正，向好公司逐渐增多；2）26Q1汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等合同负债大幅增长；3）飞天茅台价格企稳向好，地产酒价格企稳。
2️⃣ 重点关注有增量驱动逻辑的公司，运营势能领先的公司将重回增长，如茅台的i茅台营销改革、金徽酒陕西市场开拓、酒鬼酒胖东来增量、迎驾贡酒组织下沉。
3️⃣ 当前龙头公司估值进一步下行，茅台老窖迎驾今世缘等对应2026年ifind一致预期PE分别为19X\14X\14X\14X，#在行业底部估值具备较强的吸引力，股息回报可观。
4️⃣ 26Q1白酒重仓进一步回落，#SW白酒交易额占比0.43%远小于市值占比1.8%，投资者情绪低迷，预期较低，此时极易形成暴力上涨。
5️⃣ 全年节奏看，我们预期Q2部分公司仍有基数压力，Q3行业收入增速有望转正，市场将提前企稳回升。
我们认为优势公司将领先行业复苏，#重点推荐茅台、金徽酒、今世缘、迎驾贡酒。
此外，部分业绩好的龙头标的，近期估值亦回调明显，具备性价比；同时看好边际改善方向标的。基于此，我们推荐如下：
❗ 白酒：茅台、金徽、今世缘、迎驾
❗ 食品：安井、安琪、燕京、盐津、有友、百润、绝味#文字观点
被动元件行情点评：海外巨头落实涨价，被动元件全面进入周期上行
被动元件是电子行业的“大米”，其周期性与科技创新高度绑定：
①以MLCC为例子，根据机构的测算，从量和价两个维度，2026年AI服务器MLCC需求将占MLCC行业整体的9~10%。
②以铝电解电容为例，一台NVL72服务器价值量3~5w，则有100亿+市场，随着机架功率密度提升单价价值量将继续增长，其增量市场幅度超过了新能源时代。
趋势验证：海外涨价如期兑现，高端国产化加速
25年四季度以来MLCC涨价蠢蠢欲动，26年上半年，MLCC龙头开始发布涨价函，落地涨价，国内MLCC产品结构高端化、国产化加速，叠加传导上游涨价，26年一季度业绩已证明趋势加速。
行情逻辑：高端MLCC技术壁垒较高，且中低端产线难切换，因此海外的AI服务器类超高端产品缺货涨价并不会直接传导给A股的MLCC（所以仍是偏炒海外映射的行情，量的改善强于价的改善），但产业升级的价值从不仅来自涨价，产业链上主要关注三个方向：
1）谁有大批量、高良率、低成本的高端产品能力，吃下超高端AI挤压出让的高端市场需求，实现跃升？【三环集团、顺络电子、利和兴】
2）谁面向村田、三星等海外大厂供货，直接受益海外需求暴涨？【洁美科技、博迁新材、国瓷材料】
3）如果2027年出现海外转产，MLCC全面涨价，谁弹性最大？【风华高科】
此外，其他类型被动元件，逢低关注【江海股份】，其卡位超容+铝电解电容+薄膜电容，董事长本周交流反馈积极，每个赛道在接下来AI服务器功率升级中都是百亿市场增量。#文字观点
【长江电新】户储：资金因素调整，重视回调后的布局机会！
1、储能今天受大盘及资金因素影响调整较多，实际上基本面并无负面变化，我们继续坚定看好需求驱动下的储能行情，#建议重视回调后的布局机会。
2、对于户储，我们认为夏季基本面或进一步超预期。当前数据来看，#固德威6月储能逆变器排产8万台超预期，环增40%-50%并创历史新高；锦浪、德业亦延续环增。#后续政策、电价等潜在催化随时可能出现，公司全年业绩均有进一步上修空间，且#二三季度弹性显著，多为历史新高，且不止一家公司将是同环比数倍增长，有望催化行情并带动估值逐步向明年切换。
3、继续看好户储板块。标的层面，重点推荐德业、锦浪、固德威、艾罗、鹏辉、派能等。大储同样迎来调整后布局机会，继续看好阳光、海博、阿特斯、正泰电源等。#文字观点
继续站在光里，上游通胀环节的高度预期差
P加大CAPEX=光互联需求加剧。字节正评估加大26年CAPEX，北美四大P年内同样集体上调26年CAPEX，对于光互联环节需求大幅增加，下游追求长协或锁产品，上游器件、材料等环节将继续面临供需缺口和价格通胀。
卡位与量产能力将成为核心关注点。下游需求大幅增长带动上游形成通胀，技术是否存在关键卡位以及能否具备快速量产能力，将成为价值兑现的重要评判标准。
相关标的：
光器件：美迪凯、炬光科技、太辰光、福光股份
光材料：福晶科技、云南锗业
风险提示：光通信业务发展不及预期；行业需求不及预期；市场竞争加剧。#文字观点
【ZX化工】硅材料在硅基时代的应用公司梳理
光通信领域：
光纤：四氯化硅、D4（三孚股份、有机硅生产企业恒星科技等）
PCB领域：
CCL：硅烷偶联剂（江瀚新材、晨光新材）、硅微粉（凌玮科技、联瑞新材）
热管理领域：
导热：导热胶（润禾材料、回天新材）
半导体制程领域：
存储：二氯二氢硅（三孚股份）、正硅酸乙酯（江瀚新材、三孚股份）
大硅片：三氯氢硅（三孚股份）
光刻：六甲基二硅氮烷HMDS（新亚强、新安股份）
#文字观点
【PCB材料设备】材料端供需缺口愈演愈烈，扩产带来国产设备铲子股机遇【东吴机械】
AI拉动PCB扩产，上游原材料缺口紧张
25年起，PCB行业产能日益趋紧，主流厂商加速扩产，资本开支端反应明显，2025年9家头部PCB企业资本开支达267亿元，同比+111%，2026Q1资本开支达125亿元，同比增速达到182%，仍在加速。在PCB中，铜箔、电子布和树脂三种材料共同构成了PCB物理基础。①铜箔 ：铜箔是PCB上的导电层，是负责导电的 “公路网” 。②电子布：电子布由极细的玻璃纤维编织而成，主要为电路板提供机械强度和刚性，是提供强度的 “钢筋”。 ③树脂：PCB中通常使用的是环氧树脂，是负责粘合的“水泥”。
原材料价格飞涨，国内厂商加速扩产实现替代
建滔积层板2025年以来经历了7次涨价，主要因上游原材料需求紧张涨价拉动。HVLP铜箔与高端电子布过往供应商主要为日韩企业。HVLP铜箔的主力供应商包括日本三井、日本古河、日本福田、韩国斗山，电子布的主力供应商包括日本日东纺、日本旭化成。算力建设的非线性增长带动PCB材料需求快速提升，而日韩企业扩产意愿弱速度慢，供需缺口持续拉大。目前进口铜箔设备与电子布设备均处于供不应求状态，看好国内企业扩产带动设备国产机遇。
铜箔设备重点增量为表面处理机
①溶铜罐：将高纯度电解铜溶解并制备成符合要求的硫酸铜电解液；②阴极辊：通过电解反应将铜离子在阴极辊表面沉积为原箔；③生箔机：在高速旋转的阴极辊表面连续析出铜箔；④表面处理机：在保持极低粗糙度的前提下通过电镀工艺在铜面上均匀生长出极细微的颗粒。
电子布设备重点卡脖子环节为喷气织布机
①池窑拉丝线：铂铑合金漏板与高速拉丝机搭配使用，生产玻纤丝线；②捻丝机：单丝直径太细，需要经捻丝机并合捻丝，成为可用于织布的电子纱；③喷气织布机：实现高速、高精度织造。
投资建议：铜箔设备建议关注【洪田股份】【泰金新能】；电子布设备建议关注【泰坦股份】【卓郎智能】。
风险提示：宏观经济风险，算力建设进展不及预期。#文字观点
中邮有色】钨：企稳反弹，囤货出清或近尾声
[玫瑰]事件：5月29日钨价打破前期震荡趋势，黑钨精矿大涨1.85万元/吨至41.5万元/吨，废钨报价跟涨，下游补库需求有所回升。
#当前钨价基本回落至去年12月水平，钨市抛压逐渐缓慢释放，市场悲观情绪逐步消散，刀具厂低价货源处于较低水平，补库行情或启动。
#钨的供需仍然维持紧平衡格局，国内开采总量严控，新增产能有限，下游工程机械等出口数据亮眼，光伏钨丝基本取代碳钢丝应用，半导体领域成最大需求增量，六氟化钨、PCB钻针等需求强劲。
[太阳]建议关注：中钨高新、章源钨业、厦门钨业、新金路。
[庆祝]风险提示：价格波动风险等#文字观点
AI医疗不可逾越的“生命代码”，确定性行业趋势，数据价值核心壁垒
AI +医疗，护城河是数据主权。AI 算法再强，没有基因数据、没有临床样本，它也算不出癌症疫苗。以华大基因为例，它手里握着的是千万级的高质量人类基因组数据，这是腾讯、阿里甚至 OpenAI 都拿不到的“核心资产”。
AI+Science，基因是确定方向。药物领域，NVIDIA 联手礼来注资 10 亿美元建设 AI 实验室。基因领域，NVDIA联手华大基因利用Parabricks基因组分析工具包，探索细胞内微观宇宙世界。借助若干GPU服务器，华大基因可以按照测序仪生成数据的速率来处理基因组。华大基因拥有国内最全的基因数据库，2025年推出基因检测多模态大模型GeneT及AI智能分析解读平台SIRO，进度国内最领先。贝瑞基因已将AI技术深度融入其基因检测主业，形成了以GENOisi智能体为核心，涵盖多款专业化工具与平台的产品体系，旨在提升基因数据解读与临床决策的效率和精准度，为全人类提供2C AI产品。
AI+基因诊断，商业模式已经闭环的AI医疗。美股AI诊断公司Tempus AI（市值超过100亿美元） 2025年营收同比+83%，合同总价值已经超过11亿美元历史新高，AI+诊断成为确定性行业趋势，直接开发2C产品逻辑扎实，市场空间超过千亿美金。AI诊断中最有价值的部分为基因数据，基于数据搭建大模型。搭建AI诊断平台的底层为基因数据，谁掌握更多的基因数据，谁在诊断结果上的准确度将会更高，同时基于数据可以训练专用大模型，完成持续迭代。
AI+基因的下线，是全人类的生命质量。2026 年，随着 AI4S（AI for Science） 成为第五范式，AI 正在重塑新药研发、基因诊断和脑机接口，这是一个从 0 到 1 的增量市场。如果细胞内的基因世界是“微观宇宙”，AI for Science就是微观宇宙的“可回收火箭”，探索生命的代码，预判疾病风险，为人类永生的愿望不断努力。
推荐标的：
AI+制药：泓博医药、一品红、英矽智能、晶泰控股
20260529更新数据
中信
中证500减空1073，净空5548
沪深300减空588，净空12682
上证50减空24，净空12105
中证1000加空1479，净空28357
中信今日累计减空206，净空单总数58692
主要玩家数据
中证500减空122，净空28560
沪深300减空425，净空22161
上证50减空717，净空16947
中证1000加空1716，净空49413
主要玩家今日累计加空452，净空单总数117081
三市成交33413亿，较上个交易日增加3537亿，主力净流出1233.33亿，两融余额29424.03亿，较上个交易日增加57.36亿。#文字观点
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