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【M9-M10 CCL材料体系升级】
英伟达Vera Rubin服务器框架对于M8-M9 CCL-PCB价值量显著增加，未来Rubin Ultra有望升级至M10材料体系，关注上游材料的需求暴增与产品迭代升级
【特种树脂】降低介电损耗Df因素，M9 CH树脂用量显著增加，产品价格上行，同时M8 PPO树脂受益于PCB层数用量增长【东材科技】【圣泉集团】，高度关注M10 PTFE树脂首次混压应用拓展【东岳集团】【昊华科技】【沃特股份】
【电子布】M9材料对应low-DK low-DF及low-CTE及高Tg性能需求，第三代Q布用量显著增加，同时一代、二代电子玻纤布由于产能限制持续涨价【中材科技】，未来M10方案二代玻纤布用量显著增加
【球型硅微粉】M9化学法亚微米级硅微粉需求大幅增长，填充量达到40%以上，产品价格大幅上行至20-40万元/吨【联瑞新材】
PTFE的一些增量逻辑--260528
#传统M9+玻纤布：树脂/玻纤体系，表面活性高、常规工艺即可加工，切换Q布硬度增加，切割打孔难消耗大，设备升级点在于做减法的设备（两个大族、鼎泰、中钨）
#PTFE体系：极低介电常数(Dk)、极低损耗(Df)，高频高速信号好；但表面惰性极强、附着力差、耐高温、质地偏软、压缩特性特殊，同样需要升级设备和材料
受益方向1：PTFE表面能极低、化学惰性强，普通PCB油墨无法附着，易脱落、渗镀、露铜，必须改用PTFE专用低Dk高频油墨；PTFE板材层压、回流焊温度更高，普通油墨耐温不足，易开裂、变色，需要升级。#容大感光#广信材料
受益方向2：PTFE热变形温度高、树脂流动性差、基材压缩率特殊，真空层压阶段需要更高温度、更大压力、更长保温保压时间；目前主流方案是PTFE+M9Q混压背板，工艺复杂度提升，进一步拉高高端真空层压机需求。#合锻智能（德国拉法，全球高温真空层压唯一）；北川精机（JP）
【国盛电子】AI浪潮下被动元器件开启超级新周期。
-电感：功耗增长推动AI服务器供电架构迭代，电感迎来量价齐升。
AI服务器（配置4路GPU和2路CPU）的一体成型电感用量则大幅提升至80到120个，增长幅度达到160%
-电容：高端MLCC供需趋紧，钽电容&超级电容打开应用新空间
GB200服务器主板大约需要6500个MLCC，而即将推出的Rubin架构将使每块主板的MLCC数量增加到约12000个。
相关标的：
电感及产业链：#顺络电子、#铂科新材、龙磁科技、#麦捷科技、京泉华
MLCC及产业链：三环集团、洁美科技、#风华高科、博迁新材、国瓷材料
【国泰海通食饮】触底回升，龙头价值凸显-0528
消费即将见底，昨天食品饮料板块触底回升，表现优异，主要是近期消费快速下跌后价值日益凸显，东鹏港股、毛戈平16倍，海天20倍，农夫山泉23倍，最优秀的一批公司估值积极吸引力。短期基本面+交易冲击影响逐渐消化，主要是4月社零表观数据仅增长0.2%，长期机构减持及部分消费基金增聘基金经理，消费负面预期进一步加强，但实际我们看4月份数据扣除家电、汽车、石油制品等耐用品以后仍保持3%+增长，大众消费虽然春节后有所回落，但改善势头仍较为确定，虽然有波动但增速中枢有所抬升。
消费呈现大众品>中高端消费的趋势没变，大众品作为全年投资主线的确定性很强，短期因为一季报交易资金离场后，股价又跌入低点，6月份及之后餐饮低基数+需求端弱复苏，大众品恢复势头没变，其中健康食品、餐饮供应链相关标的依然是最确定主线。价格端CPI持续回升，虽然其中食品CPI有所反复，但改善趋势比较确定，龙头将受益于提价预期及集中度提升。
大众品是贯穿全年主线，白酒即将触底：1）建议布局产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品等；2）餐饮供应链：海天味业、安井食品、啤酒龙头、东鹏饮料、农夫山泉、中炬高新、百润股份、安琪酵母等；3）价值类标的：伊利股份、蒙牛乳业等；4）白酒基本面加速探底叠加筹码冲击，即将见底，建议布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、贵州茅台、金徽酒等。
国泰海通訾猛
【华福计算机】字节或上修capex至5000亿，全面利好字节AIDC产业链
据彭博社报道，字节正计划大幅提高今年和明年的资本开支，预计今年全年资本开支或达到5000亿，主要用于扩建数据中心和其他AI基础设施。此外，火山引擎FORCE原动力大会，定档6月23日。预计将更新豆包大模型、扣子智能体平台以及TRAE等，全年token目标或大幅上调。
建议重点关注字节产业链：
AIDC：大位科技、东方国信、豫能控股、科林电气等。
芯片：寒武纪、海光信息、盛科通信等。
其他：字节纯正算力租赁标的❗
联系人：袁家亮/钱劲宇
【国金金属|钼】：韬定律核心受益品种_而且还能涨价！0527
#钼-完美适配韬定律下连接材料。韬定律下及3D封装等场景下，芯片内部电路逐步微缩化、多层化；因而传统半导体金属互连主力材料钨，已经在微缩制程中暴露出明显的物理瓶颈（电阻提升过大、热损耗大）。而钼完美适配，电阻率更低且可以依托原子层沉积（ALD）技术实现更高贴合度。#高纯钼粉为ALD钼原料关键来源。
#基本面：钼价或突破历史前高6500元/吨度（现价4900）
√供应减：钼供给40%伴生于南美铜矿，26年产量指引显著下调；对冲国内供应增量，26-27年供应增速仅1%左右。更遑论秘鲁（产量占比全球10％）存在缺油预期。
√需求旺：年初至今钢招量同比+10%。造船、风电景气高企，高油价（70-80以上均可）刺激能化需求有望回升；叠加战略备库需求。需求增速预期年化至少5-6%。
√库存低：目前行业流通库存水平或基本对标22年大牛市（2000->5500）同期水平。
#板块低估：首推金钼、其次盛龙、国城
√金钼股份：A股钼资源龙头，钼精矿产量仍有成长；#目前钼粉产量5000吨（25年口径）。
√盛龙股份：钼资源新贵，钼矿产量亦有增长。
√国城矿业：在产钼矿少数股权低PE、现金注入上市公司；坐拥川西锂辉石资源，5倍扩证进行中。
风险提示：需求不及预期，供应超预期。宏观环境波动。
国金金属王钦扬/吴晋恺
港口煤价冲上850元/吨，上行加速在即
加速上行就在前方。
①基本面：港口Q5500煤价在横盘半月后，现已上涨到850元/吨高位，加速上行就在前方；②交易面：Ai交易持续高拥挤度，风险偏好回落或一触即发，资金回流就在前方。
核心判断：供给端山西矿难安监收紧，国内供给收缩强化；印尼出口管制或进一步降低进口煤预期。需求端厄尔尼诺叠加迎峰度夏，高增长确定性强。因此，供需矛盾有望持续强化，煤价、板块加速上行在即！
投资建议：弹性优先，重点关注【兖矿能源A+H（2026年度金股）】【兖煤澳大利亚】【广汇能源】【中煤能源A+H】【中国华A+H】，以及【华阳股份】【晋控煤业】【山煤国际】【陕西煤业】【昊华能源】和炼焦煤【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】【平煤股份】【辽宁能源】。
炸弹风险提示：需求不及预期，地缘政治干扰，政策不确定性等。_
【广发机械】AIDC发电：产业持续上修预期，调整即是机会-20260527
5月份整个发电板块走势疲软，近期海外GEV、卡特、西门子能源陆续回到历史高点附近，产业趋势不断加强，国内产业链回调即是机会。
卡特、康明斯上修扩产规划，气发将是燃机的有力补充：
4月23日卡特：2030年产能从50GW️️65GW，24到30年大马力发动机产能3x，原计划2x。
5月21日康明斯：发动机产能从去年35GW️️30年55GW。业绩会上明确提到#到30年美国有20-50GW未满足电力需求。
目前重燃排产至31年，轻燃排产之29Q3，气发排产至28Q2左右，周期还在持续拉长。整个板块在没有基本面变化的情况下普遍回调15%左右，我们认为板块再次进入很合适的布局区间。
AIDC缺电仍是长期痛点，核心推荐：1.三大龙头，杰瑞股份（机头资源充足、空间极大）、潍柴动力（气发+SOFC放量）、中国动力（低估值+主业共振）；2.最卡脖子的叶片，应流股份（叶片龙头）、万泽股份（预期差大）；3.其他零部件，银轮股份、鹰普精密（港股低估值）、联德股份（卡特核心供应商）。欢迎交流。
孙柏阳/汪家豪/蒲明琪/黄晓萍
AIDC观点更新-260528
从24年底跟踪AIDC至今，我们认为本轮产业端最本质的变化在于SST已从主题概念迈入真实产业趋势。随着阳光、华为、宁德等产业链头部企业相继入局，SST千亿乃至万亿级市场空间已获产业巨头背书；近期多家优质电力电子企业在董事长层面进一步确认AIDC产业叙事，标志着赛道从"技术可行"走向"商业可行"，产业拐点正式确立。
1、5月26日SemiAnalysis 800VDC报告发布
2、6月1日开始英伟达台北GTC
3、6月初SNEC展会，多家企业会拿出新一代电力电子产品，也有涉及数据中心。
思路一：重视上游元器件逻辑
1、AI叙事中稳稳的幸福，受益AI需求快速爆发，竞争格局好；2、主业25Q4/26Q1为原材料涨价的压力测试期，细分行业龙头已经开始陆续涨价传导，26Q2业绩有望形成强支撑。
推荐全球薄膜电容龙头#【法拉】；固态断路器#【良信】；高压直流继电器【宏发】；熔断器【中熔】；高压隔离变【可立克】。
思路二：SST整机聚焦核心龙头
头部电力电子#【阳光】【中恒】（宁德赋能），SST进度最快的【四方】【金盘】。
思路三：AIDC电源关注订单以及客户绑定，推荐低位#【英威腾】；ODM核心【科士达】，中压UPS【盛弘】
【中邮AI】字节capex预期再上调，关注AIDC链
1、字节去年利润500亿美元，而今年capex最高或达700亿。据彭博社报道，字节正在内部讨论一项极为激进的资本开支计划：今年将AI基础设施投入推高至最高700亿美元，若条件许可，明年的预算目标甚至可能触及1000亿美元。
2、火山引擎大会即将亮相豆包新模型，发力企业级智能体规模化应用，有望再次刷新token用量。今年3月，平台日均Token调用量120万亿，三月翻倍、两年暴涨千倍，稳居全球第一梯队。
建议关注：大位科技、东方国信、润建股份、东阳光、润泽科技、光环新网、豫能控股、寒武纪等。
【HYDZ】中芯国际&华虹半导体：国产算力提振本土先进制程估值，供需矛盾催生成熟制程利润，看到本土代工资产的价值重估机会！
据Wind资讯，5月27日，联电CFO表示，今年下半年展开选择性涨价，27年将更全面与客户就价格调整进行商议。
成熟制程供需矛盾，催生涨价潮涌现，盈利弹性逐渐展现
需求端：AI需求的爆发持续填补并挤占其他领域产能，台积电无法承接的成熟制程订单大量外溢到其他晶圆厂，同时由于AI算力芯片的旺盛需求，台积电将部分次先进节点产能转换成CoWoS产线，加剧了转单效应的显现；
供给端：先进制程/先进存储的爆炸式需求导致了全球性的晶圆厂建设浪潮，显著占据了洁净室建设的产能，造成了短期成熟制程扩产放缓。旺盛的需求与相对刚性的供给，叠加客户对于库存的担忧，催生了供需矛盾的显现，行业涨价趋势频现：
参考最新法说会--【UMC预计二季度ASP环比提升低个位数、SMIC二季度毛利率环比提升约1%、华虹半导体二季度毛利率环比提升1～3%、GFS宣布下半年选择性涨价、Vanguard二季度价格环比提升2～4%】。
先进制程需求持续高景气，中芯&华虹产业战略意义凸显
参考台积电资讯，目前GPU/CPU/通讯芯片需求已占台积电N3产能的60%，预计2027年将进一步提升至86%，客户罕见地高溢价50-100%锁定产能，凸显了先进制程高度紧张的供需关系，而SMIC和华虹相关资产作为中国大陆本土的先进制程核心资产，也展现出了同样的需求趋势，先进制程成为了配额制的核心资源；
华为“韬定律”阐述的系统级优化方法论，通过芯片架构设计、先进封装、系统集成等纬度的优化，为次先进制程玩家深度参与AI芯片市场提供了一种思路，进一步主力中国大陆本土AI产业的发展，战略意义凸显，有了价值重估的机会。
晶圆制造行业价值重估，中芯&华虹相对滞涨
一个很有趣的统计：
26年初至今各家晶圆厂涨幅，GFS+125%、UMC+179%、Vanguard+75%、TSMC+51%、华虹半导体（H股）+96%、SMIC（H股）+17%
从PB角度来看，GFS 3.8xPB、UMC 4.1xPB、Vanguard 4.5xPB、TSMC 11.9xPB、华虹半导体5xPB、SMIC（H）4xPB，SMIC（A）7.8xPB。
复盘SMIC与华虹半导体历史上的股价阶段，可以总结为一句话-【任何跟先进制程有关的逻辑，都利好这两家晶圆厂】，当前的阶段是--【国产算力需求爆发提振先进制程战略地位+成熟制程供需矛盾提振晶圆厂盈利能力+SMIC&华虹相对全球资产滞胀】，看到中芯&华虹价值重估机会
【华创食饮欧阳予】食饮板块异动简评及后续择股思路20260528
1、昨日午盘后白酒板块快速拉升，预计源于gjd增量资金入场，加仓低位的酒ETF，其中鹏华酒ETF放量成交16.8亿，在此带动下食饮板块整体止跌回升；
2、近一个月，食饮板块经历十年级别的基本面和流动性双重标志性事件考验，短期市场情绪极度低迷，但站在1-2年维度：
1）当下已非常适合去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍在经历严寒的优质蓝筹白马股，重点吸筹【茅台、海天】；
2）同时看企业经营坚持做正确的事情，布局超跌【东鹏、安琪】。
3、从季度环比视角看，把握逐季改善的机会。二季度环比将步入改善的【会稽山、盐津】，至下半年白酒板块预计也会低基数下明显好转，连锁【巴比】新店型在下半年将驱动业绩加速，关注【绝味】。
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重点个股逻辑及更新欢迎交
【天风电子团队】从SMTC超预期看互联发展趋势，铜走向有源/光互联衍生多形态
1）电通道：ACC 1.6T量产开启，板载/有源背板从教育期切到真实立项
Semtech的CopperEdge平台在三种形态同步落地：①缆侧—Q1首次向一家美国超大规模运营商出货1.6T ACC芯片，从样品评估到量产跨过关键里程碑；②板侧—板载线性均衡器从去年的"市场教育期"切换到"真实项目立项+与超大规模运营商直接对接+ODM制造伙伴深度参与"；③背板侧—有源背板正成为1.6T+时代物理上限的必选方案，#有源化将大幅增加解决方案厂商价值量。
2）光通道：800G FiberEdge TIA全模块厂渗透+1.6T拐点+中国超大规模运营商部署是新增量
800G FiberEdge TIA需求异常强劲：覆盖几乎所有模块厂商（成熟与新兴），多个新插槽获独家供应资格；800G LPO部署从美国扩展到中国头部超大规模运营商是本季新增覆盖。1.6T拐点在Q2启动：Q2首次贡献1.6T FiberEdge收入（用于采用最新一代DSP的1.6T收发器），超大规模运营商对1.6T LPO/LRO作为第一层横向扩展架构首选方案的信心提升；管理层判断1-2年内LPO/LRO占整体光模块出货占比达25%左右。
3）从SMTC实际业务进展看光通道趋势：LPO/NPO/XPO与DSP双轨并行+下一代光学多形态共存+相干光下沉时间锚定
SMTC同时参与NPO/XPO/OCI，XPO/NPO会和升级版可插拔（1.6T LPO/LRO加DSP模块）共存；相干光下沉到数据中心间互联（DCI）时间点——管理层与10家头部模块厂沟通后判断"相干光2028中量产"、HIFU的氮化镓（GaN）产能扩张9-16倍是为这个时点准备资本开支，光模块行业利润分配TIA、激光器、驱动器等核心元件占比将逐步提示。
4）从SMTC实际业务进展看电通道趋势：铜远未到生命周期、有源化是物理必然、板载渗透才刚刚开始
SMTC的实际进展反向定义了电通道的几个底层规律：①铜远未到生命周期、物理边界推到400G/lane之后——Hong Hou公开表态"224G之上铜仍然很强"，双向均衡器（BiDi）客户已经在要求送样，铜加redriver方案至少有5-7年产品周期。②背板从无源切到有源是必选项——1.6T背板通道损耗已超SerDes通道预算上限，有源背板是1.6T+时代通用基础设施而非可选项。③板载线性均衡器已经正在被CSP落地——20-25家潜在客户深度对接，机架内每一个高速信号节点**都可能被线性均衡覆盖，2026下半年至2027年是超大规模运营商板载部署放量起点。
投资建议：看好有源化将带来价值量大幅提升，重点推荐#海外电通道解决方案供应商：立讯精密、鸿腾精密；此外，看好电芯片在光互联演变趋势下价值量提升#
AI短剧：成本结构与供给模式重塑，内容变现与出海产业链升级【新消费棱镜专题系列之九】
⏰25年为AI短剧元年，产能爆炸+模型竞速驱动短剧产业化升级，其核心系通过SOP、工作流、资源库与组织分工将生产链模块化、复用、并形成稳定的盈利模型。#在内容制作端和单剧层面、AI赋能利润率提升已真实发生、但仍未完全穿透到报表层面净利润，平台投流、流量采买、研发投入与模型token成本仍覆盖掉大量毛利润。当前节点，我们重点提示#AI对短剧成本精简及出海增量机会、同时精品化趋势有望带来供需格局优化。具体来看：
①需求：AI短剧率先以漫剧的形式复制爆款逻辑，同时AI漫剧题材拓宽了传统短剧较弱的男频市场，推广阶段的现金奖励成功吸引银发用户。
②供给：1月Vidu Q3、2月可灵3.0和Seedance2.0连续落地，AI视频生成可用率提升至80%-90%区间，制作成本、上线周期、团队组织等核心生产指标实质性改善。
③政策：#25年11月广电总局首次将AI漫剧正式纳入网络微短剧分类分层审核体系，导致供给端（尤其AI漫剧）新增剧本量出现收缩，但同时需求并未因“劣币驱逐良币”而导致播放量坍缩。#5月26日上海市文旅局正式发布AI微短剧“沪8条”，意在全面提升AI+微短剧产业能级，以"技术+内容+出海"三位一体构建全国标杆。
④成本重塑：回本周期显著缩短，成本更低、试错更快。虽投流收益模型未改变，但传统短剧制作拍摄等前置环节占总成本40%-50%，#AI模式下被转化为算力+少量制作人+工具订阅费、ROI中枢高于真人短剧。
⑤海外短剧大盘已完成商业验证，但在用户渗透率、用户深度上仍与国内差别巨大，#AI辅助后本地化效率放大、而本土剧在ROI、完播率及付费转化上均领先译制剧。
建议关注：①已初步形成IP/平台/出海/商业化闭环之一，业务可验证性较强标的：阅文集团、中文在线、昆仑万维、快手；②有较强单点能力，等待利润或规模验证标的：德才股份、中广天择、捷成股份。
天风通信|#金刚石板块持续推荐：t韬定律下终极散热材料落地加速，底部持续强call
华为韬定律下，金刚石散热需求逻辑强化。板块持续强势，四方达+20%、惠丰钻石+20%、力量+15%…。边际变化上，华为提出韬定律，强调“逻辑折叠”，#但晶体管3D密度将带来明显散热瓶颈，金刚石散热落地将加速。
我们2月底部推荐金刚石板块，强调散热产品进展加速。#并在近期前瞻组织了金刚石全产业链调研、产业进展超出我们预期，公司笔记欢迎联系我们。
金刚石作为在声光电热领域的终极材料之一，应用前景非常广阔，同时全球90%的金刚石产能在中国，国内厂商强受益。近期产业调研的几个核心变化方向：
#1：金刚石散热进度超预期
金刚石散热材料包括金刚石复合材料（铜金刚石、铝金刚石、碳化硅金刚石等）、单晶/多晶金刚石片等材料，可用于冷板、盖板、TIM、衬底等，作为现有材料的升级。#产业强烈看好金刚石散热的应用前景，多家公司合计投入近20e扩充产能，预计将在今年完成0到1产业落地。
#2：金刚石钻针进度持续推进
PCB材料升级对钻针的硬度要求持续提升，金刚石作为自然界最硬材料，是钻针的核心升级方向，下游多家企业布局PCD金刚石微钻，送样进度良好。
#3：半导体领域需求增长
晶圆划片刀、减薄砂轮等半导体生产耗材均需要大量金刚石粉来提升硬度，目前三磨所已实现半导体金刚石耗材大部分产品的国产化，后续国产化率将持续增加。
此外，金刚石本身是第四代半导体材料，各项性能全面领先，远期空间想象力大。
看好金刚石板块，#相关包括：国机精工、四方达、沃尔德、中兵红箭、惠丰钻石等。调研笔记欢迎联系~
天风通信王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清_h
MLCC涨价周期启动，经销商库存重估
风华高科稼动率90%暂停接单，太诱涨价，村田涨15-35%，MLCC供需逆转。AI服务器MLCC用量暴涨，2026年全球需求预计增长87%。
商络电子：国内最大MLCC经销商，库存13亿+。MLCC涨价20-30%可带来约2.6-3.9亿库存重估收益。Q1净利润2.57亿同比+600%，存储+MLCC双驱动。
盈方微：代理风华高科、三环集团等国产MLCC，受益国产替代加速。中低端MLCC涨价20%左右，库存重估弹性中等。
云汉芯城：B2B平台型分销商，价格传导效率最高。Q1营收11.49亿同比+79%，净利+152%。平台覆盖2500+供应商，涨价周期中毛利率提升确定性高。
投资建议：短期关注商络电子（库存弹性最大）、云汉芯城（传导效率最高）；中长期关注MLCC涨价周期延续至2027年带来的持续性机会。
风险提示：涨价不及预期、库存减值风险、回款周期延长。
“敢为”比亚迪智能化战略发布会，倒计时1天！
比亚迪正式官宣，将于5月28日19:30在深圳全球总部举办智能化战略发布会。这是继3月第二代刀片电池暨闪充技术发布后，比亚迪年内第二场重量级技术发布会，标志着其全面发力新能源汽车智能化下半场。
本次发布会以“全民智驾2.0”为核心战略，将从技术研发、产品落地、生态协同三大维度披露全新规划
关注比亚迪智驾：通达电气、安凯客车、联创电子
【天风电新】铜箔再更新：涨价超预期兑现0528
根据产业链反馈，受供应持续紧张影响，铜冠#上调6月铜箔加工费，普涨2000元。
正如我们0526更新的的三井中期规划，CCL上游铜箔最强魅力是持续上修的单位盈利，来自1）涨价；2）产品迭代。
目前看涨价超预期兑现，原预计每个季度涨一次，目前看Q2已涨价两波。
继续看好价格弹性品种铜箔【铜冠】、【德福】、【宝鼎】、【方邦】，
其他低估高弹性品种药水-【天承】，铜箔设备+光模块陶瓷壳【泰金】，铜粉+Q布期权【江南新材】。
欢迎交流：孙潇雅/张童童
【长江电新】铜箔：技术升级与需求景气共振，板块正在独立重估
1、近期铜箔板块景气预期持续强化，一方面，德福科技公告计划投资约31亿元投资新建年产5万吨高端AI电子电路铜箔项目，分二期建设，各年产2.5万吨铜箔。另一方面，三井中期经营规划会提到28年月需求6000吨，考虑到将VSP投资额提升1.5倍，2030年ROIC提升到64%。此外，mSAP工艺升级，载体铜箔量价齐升，面临需求奇点，缺口有望扩大。
2、重审PCB强叙事下的铜箔板块行情，一方面。锂电铜箔供需矛盾逐步升级，结构化升级兑现盈利，掌握高端产品量产能力且具备技术前瞻性的企业抢占先机。此外hvlp铜箔和载体铜箔的生产壁垒高筑和供给弹性不足，放大行业的供需矛盾，涨价持续性和确定性明确，拔高估值体系。
3、继续看好中期锂电盈利改善和短期电子供给受限共振的铜箔板块，推荐关注：铜冠（台资链HVLP核心供应商）、德福（锂电铜箔盈利修复，RTF/HVLP放量，载体铜箔price in）、嘉元（Q1单吨3500+，铜箔盈利对应安全边际高、后续收购期权）、海亮（美国业务弹性放量，兰州基地盈利增厚，液冷期权）、中一（成本曲线左侧&固态无负极+收购期权）、诺德（纯正锂电涨价标的&极薄化），弹性hvlp铜箔标的，宝鼎（hvlp铜箔+载体，金矿注入期权）、方邦（载体期权）。
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