近日，东海证券发布了关于澜起科技 (688008) 的深度研报，首次覆盖给予 “增持” 评级。作为全球内存互连芯片的绝对龙头，澜起科技深度绑定 AI 算力浪潮，在 DDR5 迭代、PCIe、CXL 高速互连赛道构筑起了核心壁垒，成长逻辑清晰。本文拆解研报的核心观点，解析澜起科技的竞争优势与增长潜力。全球互连芯片龙头，业绩高增叠加备货充足
澜起科技是全球数据处理及互连芯片的设计龙头，2024 年在全球内存互连芯片的市占率 36.8% ，居于首位；PCIe Retimer 的市占率 10.9% ，位居全球第二，覆盖了 DDR2 至 DDR5 全系列的内存接口方案。2025 年，澜起科技的营收为 54.56 亿元（同比 + 49.9%）、归母净利润为 22.36 亿元（同比 + 58.4%），创下了历史新高。2026 年一季度，澜起科技的归母净利润同比增加 61.3%，延续高增。2025 年末，互连芯片库存 1.34 亿颗（同比 + 184.09%），为后续业绩提供了强有力的支撑。DDR5 迭代 + AI 需求爆发，内存互连芯片量价齐升
AI 服务器扩容是核心驱动力，2026 年全球 AI 服务器出货量预计同比增高 28.3%， 超过 200 万台，单台内存接口芯片用量为通用服务器的 2 倍，需求显著扩容。DDR5 渗透率 2025 年超 85%，子代升级带动了价值量提升。澜起科技技术领先行业一代，DDR5 第三子代 RCD 芯片营收占比过半，第四子代量产、第六子代在研；其同时还是全球唯二的 MRCD/MDB 供应商，业内首家试产 DDR5 CKD 芯片，2026 年全球内存互连芯片市场规模预计会到 18.46 亿美元。PCIe/CXL 双轮驱动，开辟第二增长曲线
依托自研 SerDes IP（32/64GT/s 量产，7.0 版本在研），澜起科技在高速互连的赛道上实现了突破。在 PCIe 领域，全球少数供货 PCIe 5.0 Retimer 厂商，2025 年推出 6.x/CXL 3.x 版本送样，2026 年全球市场规模预计 39.04 亿美元。在 CXL 领域，2022 年全球首发 MXC 芯片，3.1 版本已送样，2025-2030 年市场规模 CAGR 达 170.2%，生态成熟后有望迎来爆发。盈利预测与投资价值：首次覆盖给予增持评级
东海证券预测，2026-2028 年澜起科技营收 75.07 亿元、95.62 亿元和 117.74 亿元，归母净利润 32.70 亿元、44.70 亿元和 58.66 亿元，对应 PE 92 倍、68 倍和 51 倍，低于可比公司均值。风险方面，需要注意产品研发不及预期、地缘政治、AI 需求波动、估值回调等方面。综上，澜起科技手握 DDR5、PCIe和 CXL 三大增长引擎，深度受益于 AI 算力扩张与存储周期上行，技术与客户壁垒深厚。东海证券首次覆盖给予增持评级，看好其长期成长价值，有望持续引领行业迭代。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#澜起科技#688008#东海证券研报#AI芯片#半导体#内存互连芯片
