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【东北计算机】20260512【价格暴涨300%！三星、美光产能转向AI 引发MLC存储市场恐慌性囤货】
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【招商电新】重点板块推荐20260512
#AIDC：关注三个有变化的细分环节
中压UPS：与HVDC非替代关系，是一种效率更高、与储能系统耦合更好、替代灰区备电电池，并能够显著缓解数据中心对于电网冲击，在北美可能成为必选项。海外产业界目前重点关注该方向，预计国内公司也将跟进。
测试电源：致茂电子26Q1测试设备收入同、环比分别提升105%、145%。 主要系800V 高压测试系统､直流快充测试仪的需求激增，同时BBU、PSU等电源测试设备的要求也在提升，从过去单一部件测试逐渐向系统级演进，测试设备价值量提升。
BBU：正在走向标配。全极耳工艺可降低内阻，搭配LFP，同步提升倍率与安全性能，有望实现快速规模化应用。终端云厂商与服务器厂商认证壁垒较高，已开始显著放量，对于国内厂商来说，2027年将迎来数倍增长。
➡盛弘股份，蔚蓝锂芯、爱科赛博、禾望电气、科威尔
#锂电：
4月单车带电量数据超预期。当前锂电各环节产能利用率高、供需进入紧平衡，5月头部电池厂排产环增接近10%。
锂被列入国家战略性矿产，锂价短期或维持强势。材料环节定价与锂价相关环节弹性更大，重点关注顺价能力和库存收益。
➡天赐材料、多氟多、天际股份、宏源药业、深圳新星、新宙邦、西藏珠峰等
#户储：布局正当时
二季度进入行业旺季，我们判断企业经营有望稳步向上。近期欧洲经销商反馈，美伊冲突之后欧洲终端光储景气度显著提升，#渠道可能即将开始囤货。
#当前库存为过去5年最低水平，较2022年同期低2.4pct，后续必须开启更有力度的储气行为，以备过冬。在中东LNG几乎停摆，供给有20%硬缺口的情况下，气价可能随时跳涨，纠结单月排产高频数据不可取。
➡艾罗能源、德业股份、阳光电源、固德威、正泰电源、锦浪科技、首航新能、科士达、派能科技、合康新能等。
#光伏
根据近期多方产业信息，关于北美光伏设备出口限制的担忧在逐步解除，估计发货在即。外媒报道，#马总将陪同特朗普访华。
➡迈为股份、拉普拉斯、晶盛机电、高测股份、奥特维、钧达股份、永臻、泽润/快可、亚玛顿，福斯特/福莱特、帝科/聚和#文字观点
【ZT电子】互联网持续上修国产需求
国产二线GPU厂商订单排产业绩均大幅上修，近期我们产业链更新反馈，CSP均上修国产备货预期，拉长订单框架时间周期，提前锁定更大规模产能，订单金额有望大幅上修。本周阿里腾讯业绩会在即，重点关注Capex、Agent进展等催化。
ASIC是国产必经之路
国内CSP拥有更高产业话语权。模型收费后，为维持利润空间，硬件TCO压缩将对ASIC提出更高需求，特定任务上的高能效比将带来更高需求。此外随AI模型要求算力多元化，CPU、LPU自研需求激增，美股相关公司股价大幅上涨，重视国产ASIC卡位企业。
坚定看好国产算力是2026科技主线，AI自主可控对标半导体自主可控，“国模国芯”是不可逆的趋势。当前国产模型token消耗持续增长，token出海逻辑逐步兑现，互联网有望上修capex，催化硬件厂商机遇，建议关注：【芯原股份】、【海光信息】、【寒武纪】、【灿芯股份】、【翱捷科技】、【和顺石油（奎芯科技）】【中芯国际】、【华虹半导体】等。
【光伏设备】从趋势确定，到弹性打开
我们从5月7日提示光伏设备反弹，主要基于出口缓解趋势，和T预付款兑现，现在我们认为弹性打开，除马斯克访华外，出口问题我们认为基本缓解。
1⃣️出口问题基本缓解
4月对出口作出限制，造成国内光伏设备下跌，国外光伏设备公司上涨。上周开会口径往部分放开引导，且T链10gw预付款下达，S五月底来国内报价订单。结合出货情况，出口问题我们认为逐步缓解。
2⃣️短期情绪有望受益马斯克随行
美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，有海外媒体报道马斯克或也在随行企业家名单中。我们认为，机器人与太空光伏等板块有望受益上涨。
3⃣️空间及标的
光伏设备作为二阶导斜率大，且这轮有迈为一季报合同负债已显示其Q1新签超90亿订单，预计s占一半，其他公司二季度有望见到。在有报表情况下，结合出口缓解，光伏设备均有望突破1月底2月初前高。
【迈为股份】上轮未反应商业航天公司的投资布局（火箭，卫星）以及砷化镓电池布局，作为最早接单龙头，后续有望二批订单。
【拉普拉斯】出口缓解受益标的，且有望成为T topcon 实际tier 1。
【钧达股份】潜在的上海算力星座主体和其他卫星代工，cpi膜有望供货spacex，5月进入催化落地期。
【奥特维】t+s组件设备首选，分包高测，拉普等公司部分订单，光模块aoi设备放量。
【高测股份】有望全部拿下t+s约70gw切片订单，磷化铟切割对接云南锗业和珠海鼎泰。
【晶盛机电】海外单晶炉龙头，碳化硅周期向上。
📢 【中泰通信】再次持续坚定几个确定性和锐度的光通信标的 0512
🧧 光通信大涨，再次建议关注光通信具有确定性和锐度的标的。
📌 持续坚定关注：
🎉 1）罗博特科：目前市场认知只有 CPO / 光模块 / OCS，其实还有 FAU / 存储 / 商业航天 / 量子计算等多科技领域；
🎉 2）炬光科技：光通信占比持续提升，CPO 器件龙头；
🎉 3）剑桥科技：光模块已得到充分验证 + 物料保供最优 + NPO 预期差。
💡 光芯片建议关注长光华芯（EML/CW/ 硅光，国内 + 出海）、永鼎股份（EML/CW，国内 + 出海）。
⚠️ 风险提示：产业进展不及预期。
#文字观点
【开源电子】为什么要重视半导体零部件--射频电源
#行情层面
（1）与动辄翻倍的半导体设备标的相比，射频电源当前位置在底部整理，向下空间有限，向上高赔率。（2）流通规模适中，筹码结构相对干净，不拥挤，是博取超额收益的优质板块。（3）海外MKS，AE显著跑赢WFE（年内翻倍，海外WFE约70%），国内射频电源板块相对滞涨。
#行业层面
设备明年大周期确立，各框架订单预计将在今年下半年和明年上半年集中释放，对于设备公司而言，今年是提前囤物料的第一年，所以零部件一定是先行。在零部件中找国产化率变化方向+大单品方向，射频电源绝对处于第一梯队。
#估值怎么看
行业规模2025年约140亿，2027年有机会来到250亿元，是最大的零部件板块之一。国产化率50%，设备端125亿国内市场，对应30亿利润，900亿市值。英杰电气+恒运昌至少分配到50%，对应450亿。fab端还有高频的替换需求。行业弹性巨大。
#建议关注：恒运昌、英杰电气、北方华创（华丞）、神州半导体（拟IPO）#文字观点
【XB电子】重视存储配套芯片，#A股最接近海外存储原厂逻辑标的核心标 的！
[太阳]根据我们CPU产业调研，26年服务器x86 CPU出货量同比25年或有30%左右增长，叠加性能提升，通道数的增加，#相应所搭配DRAM内存模组需求增速有 望翻倍即50%~60%提升。
此外，PC端CPU Q2出货量同比增速转正，Q3指引乐观，#预示PC需求同样好于预期，带动PC端 DRAM内存模组需求复苏。
CPU作为服务器与PC的核心，#其背后会根据通道数配套相对固定数量D RAM内存模组，CPU出货量指引乐观，#反映内存模组出货量有望好于预期，带动 相应内存接口芯片及配套芯片需求提升。
[礼物]AI产业大趋势下，#CPU景气度高涨仅反映存储需求量的增 加，#AI服务器对内存模组和SSD性能提出 更高需求，#将带来存储配套芯片的迭代升级。基于此 ，建议重点关注以下相关标的：
#澜起科技： MRCD驱动传统接口芯片业务持续高增，CXL需求释放带来第二成长曲线。
#聚辰股份： SPD需求或将底部反转向上，VPD开启新成长空间。#文字观点
谷歌或率先将2.4T相干光模块用于TPU集群内部，关注相干下沉大趋势。
据产业调研，谷歌或采用Coherent-lite方案，将2.4T相干光模块（入门版相干下沉光模块）用于ocs与服务器之间的连接。其根本驱动因素在于传统IMDD链路受OCS插损约束瓶颈凸显，采取相干方案可显著提升对于链路损耗的耐受能力。
从产业进度来看，27年可能是2.4T相干光模块的启动元年，谷歌或将配合新一代TPU使用单波300G的2.4T过渡方案，再往28年的8*400G方案切换。目前谷歌正积极接触相关公司，并给出了明确的量产预期。
之前市场一直把相干方案当作DCI远距离连接的专属，实际上相干下沉是重要的技术趋势，km级甚至更短距离的传输也是未来相干光模块的重要应用场景。建议关注——原谷歌FR光模块供应商且具备相干能力：中际旭创、Lumentum、Coherent；具备相干光模块制造能力及DCI know-how能力的厂商Ciena、Nokia、德科立、光迅科技，ITLA供应商Lumentum等。
【PCB钻针】更新：金刚石涂层/金刚石复合涂层技术为解决钻针极度短缺的重要途径，使用寿命成多倍提升（预计较快将大面积商用），单价多倍提升。
#重视新锐股份收购的慧联电子，尤其擅长PCB钻针/铣刀金刚石涂层技术，其PCB铣刀全球第一（重要因素就是金刚石涂层技术行业第一）。
此外，继续重视：#鼎泰高科/中钨高新（金洲精工），布局金刚石复合涂层技术。
其中：#慧联电子/鼎泰高科金刚石涂层设备自制
重视国内主战装备军贸机会
🔥在印巴空战一周年之际，报道，歼-35“0001编号”战机亮相，机头印着“AVIC”标识、编号为“0001”。作为中国自主研制的第五代隐身战机，军事评论员透露，歼-35系列战机很有可能成为下一阶段重点出口的机型，将在全球高端战机市场掀起一场真正的“风暴”，将成为美国F-35的有力竞争对手。
2、后续关注方向&标的
✈️主战装备多方向相关标的军贸机会：
1）航空装备/防空装备军贸：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、中直股份、国睿科技、航发动力、洪都航空、航天南湖、中无人机、航天彩虹、航天电子等。
2）远火&弹药耗材放量：航天电器、国科军工、北方导航、洪都航空、中兵红箭等
⚡️燃机方向（AI数据中心缺电持续，燃机需求旺盛）：应流股份、万泽股份、隆达股份、三角防务、西部超导等
🚀商业航天：西部材料、航天电子、广联航空、陕西华达、三角防务、航天智装、成都华微、通光线缆等
风险提示：订单下达不及预期、产业发展进度不及预期等#文字观点
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