5 月 8 日，中邮证券发布了针对炬芯科技 (688049) 的公司点评报告，维持 “买入” 评级。作为端侧 AI 音频芯片的核心厂商，炬芯科技在 AI 技术的深度赋能下，一季度业绩实现稳健增长，技术壁垒与长期成长空间进一步打开。一、Q1 业绩稳增，AI 产品成核心增长引擎
2026 年一季度，炬芯科技实现营收 2.38 亿元，同比增长 23.74%，环比增长 18.62%；归母净利润 0.49 亿元，同比增长 17.49%。这份业绩的核心驱动力，来自 AI 赋能产品的高速放量。报告显示，公司端侧 AI 处理器芯片 ATS362X、ATS323X 系列在一季度实现高速增长，AI 赋能产品的营收占比已经超过 25%，成为拉动营收增长的核心引擎。受上游原材料涨价影响，一季度公司毛利率为 49.47%，同比略有下降，但整体仍保持在近 50% 的较高水平，体现出公司产品的较强议价能力。值得注意的是，公司在一季度继续加大研发投入，研发费用同比增长 18.14%，重点加码第二代存内计算技术 IP 的研发，推进单核 NPU 算力倍增与 Transformer 模型的全面支持。在 AI 芯片行业技术迭代加速的背景下，持续的研发投入为公司后续的产品竞争力打下了坚实基础。二、存内计算技术落地，筑牢长期技术壁垒
在技术端，炬芯科技是国内率先实现存内计算商业化的芯片厂商，目前已经推出成熟的端侧 AI 音频芯片，多款核心芯片先后切入无线麦克风、电竞耳机、派对音箱等头部品牌项目，市场反响优异。中邮证券在研报中指出，公司第二代存内计算技术 IP 的研发正在稳步推进，这项技术将大幅提升单核 NPU 算力、优化芯片能效比，并且全面支持 Transformer 模型，进一步巩固公司的技术壁垒。在端侧 AI 算力需求持续提升的行业趋势下，存内计算技术的领先布局，让公司在 AI 音频芯片赛道占据了明显的先发优势。在业务合作层面，公司持续加深与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌的合作，稳固了无线音频第一梯队的供货地位。同时，公司并没有局限于传统音频业务，正在积极向智慧办公、智能穿戴、AI 眼镜及超低功耗健康监测等新兴场景延伸，不断打开全新的成长空间，培育多元增长曲线。三、盈利预测与投资参考
基于公司的业绩增长与技术布局，中邮证券预计炬芯科技 2026、2027、2028 年的营收分别为 12.2、16.2、21.1 亿元，归母净利润分别为 2.9、4.0、5.4 亿元，对应 EPS 分别为 1.65、2.28、3.06 元。按照最新收盘价 49.37 元计算，2026 年的动态市盈率为 29.97 倍，在 AI 芯片行业中处于相对合理的估值区间，因此维持 “买入” 评级。对于投资者而言，也需要注意相关风险。包括技术迭代和研发投入不及预期的风险、市场竞争加剧的风险，以及行业周期性波动的风险。AI 芯片行业的技术迭代速度快，行业竞争也在持续加剧，公司的业绩增长仍需要持续跟踪技术落地与客户拓展的实际情况。整体来看，炬芯科技作为端侧 AI 音频芯片的核心厂商，在 AI 技术的赋能下，业绩已经进入稳步增长通道，存内计算技术的领先布局与新兴场景的拓展，也为公司打开了长期的成长空间。这份研报的观点，也为投资者了解公司的最新情况提供了专业的参考。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#炬芯科技#中邮证券研报#AI芯片#端侧AI#688049
