Token行业专题研报
AI推理爆发，Token用量指数级增长，算力产业链四大方向高景气：
光模块：800G/1.6T需求旺盛，硅光/CPO升级
光纤光缆：AIDC拉动，量价齐升
运营商：CAPEX转向智算，算力枢纽价值提升
AIDC：东数西算推进，智算中心加速落地
关注：光模块/光纤/运营商/AIDC龙头
建议关注标的：AIDC行业数据港、润泽科技、润建股份、光环新网、大位科技等；运营商中国移动、中国联通、中国电信等；光纤光缆长飞光纤、亨通光电、中天科技等；光模块及光器件中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、剑桥科技、腾景科技、源杰科技、仕佳光子、天孚通信、炬光科技、太辰光等。
风险提示：AI应用发展不及预期的风险、云厂商资本开支下行的风险、业技术发展不及预期的风险等
