5月4日，我们跟踪了40篇研报，以下是主要看点。
📑 A级研报深度解读
🔥 天赐材料(002709)：Q1净利润暴增1006%，电解液龙头量价齐升
【核心逻辑】
锂电产业景气度持续攀升，公司作为电解液龙头充分受益。2026Q1公司实现营收66.7亿元，同比大增91%，净利润高达16.5亿元，同比暴增1006%，扣非净利润15.6亿元，同比+1062%，业绩爆发式增长远超市场预期。
【关键数据】
• 📈 营收：66.7亿元，YOY+91% • 💰 净利润：16.5亿元，YOY+1006% • ⚡ 电解液价格：3.24万元/吨，同比+54%，环比+22.6% • 📦 出货量：约20万吨，同比+35% • 🎯 毛利率：38.7%，同比+19.5个百分点
【预期差详解】
1. 量价齐升超预期：磷酸铁锂电解液价格环比上涨22.6%，出货量同比增长35%，量价齐升态势强劲。 2. 成本优势显著：六氟磷酸锂自给率超90%，原材料成本控制能力强，毛利率显著高于同行。 3. Q2景气延续：锂电池Q2排产较Q1增长15-20%，六氟磷酸锂价格4月底已企稳回升，5月有望重启上涨。 4. 产能扩张加速：2026-2028年计划新增6F产能4/6/6万吨，2028年底产能超27万吨，较2025年底增长145%。
【投资建议】
维持"买入"评级。 预计2026/2027/2028年净利润75.3/98.4/123亿元，YOY+453%/+31%/+25%，对应PE为14.6/11.2/8.9倍。
电解液景气延续+产能扩张+成本优势，业绩有望逐季提升。
🏭 江盘股份(600395)：Q1扭亏为盈，煤炭主业量价齐升
【核心逻辑】
公司2026Q1实现归母净利润0.45亿元，同比扭亏（去年同期亏损1.05亿元），煤炭主业量价齐升驱动盈利显著修复。商品煤产销量双增，吨煤毛利大幅增长269.5%，煤电一体化战略成效逐步显现。
【关键数据】
• 📈 归母净利润：0.45亿元（去年同期-1.05亿元） • ⛏️ 商品煤产量：244.50万吨，同比+12.16% • 📦 商品煤销量：243.35万吨，同比+12.65% • 💵 吨煤售价：766.68元/吨，同比+14.1% • 💰 吨煤毛利：281.49元/吨，同比+269.5% • 🎯 毛利总额：5.43亿元，同比+322.42%
【预期差详解】
1. 量价齐升超预期：商品煤对外销量同比增长14.31%，吨煤售价提升14.1%，双重驱动收入增长。 2. 成本优化显著：吨煤销售成本同比下降18.6%至485.19元/吨，成本控制成效超预期。 3. 新能源转型加速：新能源发电量同比大增67.02%，电力业务向新能源转型稳步推进。 4. 高分红彰显价值：2025年分红比例39.09%，持续回报股东。
【投资建议】
维持"买入"评级。预计2026-2028年归母净利润3.74/4.55/8.22亿元，对应当前股价PE为31.7/26.1/14.4倍。在建项目（煤炭220万吨/年、电力206万千瓦）为未来增长提供保障。
📈 宏观：4月PMI数据亮眼，制造业平稳向好
【核心逻辑】
2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽环比微降0.1个百分点，但产需两端延续扩张态势，外需修复尤为突出——新出口订单指数23个月后重回扩张区间。价格指数高位运行，预计4月PPI环比增速维持在较高水平。
【关键数据】
• 🏭 制造业PMI：50.3%（连续扩张） • 📦 新出口订单：50.3%（23个月后重回扩张） • ⚡ 生产指数：51.5%（高位扩张） • 💹 原材料购进价格：63.7%（高位运行） • 🔧 高技术制造业PMI：52.2%（持续景气）
【预期差详解】
1. 外需超预期：新出口订单指数在连续23个月低于荣枯线后重回扩张区间，外需修复力度超预期。 2. 价格高位运行：主要原材料购进价格指数63.7%，出厂价格指数55.1%，预计4月PPI环比维持较高水平，中游制造利润改善有支撑。 3. 结构优化：高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，持续高于整体制造业。 4. 预期稳定：生产经营活动预期指数54.5%，企业对市场发展保持乐观。
【投资建议】
制造业景气平稳，外需修复+价格高位+结构优化三重利好共振，建议关注出口链、机械设备等受益方向。
📋 B级研报精选摘要
电子：江丰电子(300666) — 扣非净利润同环比高增
• Q1营收13.1亿元，同比+30.5% • 毛利率32.9%，环比+10.1pcts • 扣非净利润1.25亿元，同比+37.1%，环比+85.7% • 剥离LCD靶材业务，聚焦半导体靶材 • 维持"强烈推荐"评级
点评：利润增速高于营收增速，毛利率环比显著提升，聚焦半导体战略清晰。
首次覆盖：佳都科技(600728) — AI+鸿蒙双核驱动
• AI+鸿蒙双核驱动智慧交通 • 2025年收入同比+27.42%，扭亏为盈 • 深圳地铁等重点项目中標 • 目标价7.17元，首次覆盖给予"增持"
点评：主业景气回升，AI+鸿蒙构筑技术壁垒，国际化打开长期空间。
商贸零售行业综述 — 曙光初现
• 2025年行业营收1.08万亿，扣非净利-5.7% • 2026Q1营收+7.7%，净利+27%（多个细分板块净利正增） • 出海链景气延续（跨境电商营收+18.7%） • 净利率4.27%，为2022Q1以来单季度最好
点评：商超百货Q1净利企稳，出海链势能强劲，内需方向关注经营管理改善标的。
机械行业：PPI转正，关注科技成长
• 4月机械板块上涨10.87%，跑赢沪深300 • 中金公司推荐方向： ◦ 光模块设备（高速光联元年） ◦ AI基建链（AIDC、PCB设备、液冷） ◦ 工程机械（出口+36%，矿山设备） • 5月看好光模块、消费电子链、AI基建等
点评：PPI同比转正+政策支持，科技成长方向景气向上。
本报告由AI根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
