【周度研报精粹】人形机器人行业20260504

🤖人形机器人行业

周度研报精粹

报告期：2026年W18（2026-04-27 至 2026-05-04）|生成时间：2026-05-04

🔥 本周核心催化事件：特斯拉 Optimus V3 年中量产 | 荣耀机器人半马夺冠 | 国家电罙68亿具身智能采购

📊 第一节本周研报概览

💡 第二节行业核心观点精粹

2.1整体判断：看多，2026年是量产元年

多家机构一致认为，2026年是人形机器人从∖0到10∗的关键兄现阶段。国金证券指出：资本市场的元叙事跟产业实际情况有较大预期差，产业基本面进展整体符合预期。

逻辑一量产节奏加速，出货量高速增长

▪IDC披露：2025年全球人形机器人出货量近 1.8万台，同比 +508%，销售额约 4.4亿美元

▪国金证券预计2026年全球出货量有望超过 5万台（同比+300%+）

▪国内第一梯队：智元、宇树出货超5,000台；第二梯队：乐聚、加速进化、松延动力出货约1,000台

逻辑二特斯拉OptimusV3年中量产，产业标杆效应显著

▪特斯拉官方确认：第三代人形机器人预计年中亮相，2026年7-8月启动正式投产

▪弗里蒙特工厂规划年产能100万台，德州超级工厂长期产能目标 1,000万台

▪长江证券：2026年将成为人形机器人量产元年，智能化能力（大模型）或成为关键护城河

逻辑三政策与资本双轮驱动，需求端打开新空间

▪国家电罙：计划年内采购8,500台具身智能设备，总投趄68亿元（国元证券）

▪广东、上海相继出台政策，重点布局人形机器人“大脑”“小脑”及机身协同研发

▪自变量机器人完成20亿元B轮融资，由小米战投、红杉中国领投

逻辑四技术迭代加速，成本快速下探

▪新型电驱动：谐波磁场电机、GaN新型电控系统实现0-1进展

▪灵巧手：特斯拉第三代灵巧手自由度提升至22个，触觉升级至电子手套方案

▪轻量化材料：PEEK材料 2026年初单机用量大幅提升，延伸至减速器、大臂主体等高价値量零部件

▪特斯拉Optimus Gen-3整机BOM成本已降至约2.8万美元，谐波减速器单价降幅赠60%，核心零部件国产化率突破90%

逻辑五荣耀机器人半马夺冠，运动能力获实战验证

▪4月19日，荣耀“闪电”机器人以50分26秒夺冠，打破人类半马世界纪录56分42秒），包拽前六名

▪华金证券认为：机器人产业链有望重新迎来关注

⭐ 第三节评级变化追踪

注：本周未检索到明确的评级下调记录。

🎯 第四节目标价调整汇总

说明：廑美股份目标价大幅上调44%，主要因公司积极布局电子皮肤业务，机器人板块估值中枢上移；信质集团、宁波华翔目标价下调，主因机器人板块整体估值中枢回落。

🌟 第五节重点标的聚焦

5.1多机构共同覆盖标的（3家及以上）

绳的谐波688017.SH—减速器龙头，5家机构覆盖，均看多🟢

▪国金证券、摩根大通、国元证券、华金证券、国泰海通均重点推荐

▪26Q1净利润同比增长 61.17%，具身智能机器人业务规模大幅增长

▪摩根大通亚太区分析师Karen Li将其列为能捕捉行业下一波增长的核心标的

拓普集团—特斯拉链核心供应商，4家机构覆盖，均看多🟢

▪国金证券、国泰海通、华金证券、万联证券均推荐，定位特斯拉供应链收敛受益标的

均胜电子600699.SH/ 0699.HK—机器人Tier1，3家机构覆盖，均看多 🟢

▪定位机器人T1，与智元合作发布AI头部总成、全域控制器

▪目标价32.97元（A股）/ 21.16港币（H股），对2026年28.0x / 16.0x P/E

三花智控—热管理核心零部件，3家机构覆盖，均看多🟢

▪国金证券、摩根大通、华金证券均推荐，受益特斯拉链及海外供应链机会

五洲新春—精密传动零部件，3家机构覆盖，均看多🟢

▪国金证券、华金证券、相关机构均推荐，受益特斯拉链收敛

5.2本周新增重点标的

🎤 第六节知名分析师观点

1.摩根大通亚太区分析师Karen Li

赢家与长尾玩家之间的差距正在拉大，资本越来越向两类标的集中——有盈利能力、具备量产准备度的平台型企业，以及提供高质量零部件和AI/软件大脑的供应商。

▪看好标的：绳的谐波、三花智控、敏实集团、恒立液压、优必选、现代汽车

▪对特斯拉维持“低配”评级，目标价145美元（当前股价约374美元）

2.国金证券机器人团队

26年是人形机器人0-1兆现阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。

▪重点关注五大方向：①特斯拉链收敛；②技术迭代（谐驱动、灵巧手、PEEK、高端轴承）；③海外其他供应链；④国内本体和应用垂类；⑤长期确定性优质格局标的（奥比中光、绳的谐波）

3.高盛中国工业科技研究主管杜茹

以工业级人形机器人为例，需要达到万台以上级别的量，才能形成一定体量的供应链体系，如果只是几百或者一两千台的散单，支撑不起整个供应链的发展。

▪预测2035年全球人形机器人出货量138万台

▪目前中国供应链产能规划折算对应每年机器人产量约10万至100万台

4.力合创投总经理隙建锋

人形机器人并不是万能的，也不是行业终极形态。适合场景、能解决痛点的形态才是最好的。

▪机器人正从遥控操作→半自主→个体智能→群体智能演进

▪适度泡沫有助于加速产业链成熟，未来行业将参考新能源汽车路径进行整合

5.太平洋证券机械研究员崔文娟

2026年行业进展显著：特斯拉Optimus第三代有望今年夏季启动量产；去年行业头部厂商整体量产规模约数千台，预计今年将达到上万台级别。

⚠️ 第七节风险提示汇总

📌宏观与政策风险

▪政策效果不及预期，政策支持力度或执行节奏低于市场预期（万联证券、国元证券）

▪地缘政治风险、关税加剧风险（西部证券）

📌行业风险

▪产业化进程不及预期：智能能力提升、硬件降本面临多重阻碍，若放量时间低于预期，资本投入长期难以回收（国金证券、华金证券）

▪量产进度不及预期：技术迭代、下游需求、量产进度三重不确定性（多家机构）

▪竞争加剧风险：硬件端长期比拼成本，各细分赛道参与者持续增加，份额和溢价能力可能被侵蚀（国金证券）

▪价格超预期下降风险：量产后规模效应导致价格大幅波动，板块市场空间或下行（国金证券）

📌公司层面风险

▪新产品/新客户/海外市场拓展不及预期（雷赛智能）

▪原材料价格波动（安培龙、华金证券）

▪机器人业务进展不及预期（信捷电气、宁波华翔）

▪市场空间测算偏差风险（安培龙）

📋 数据说明

▪评级变化表：部分研报未明确披露原评级，仅能确认新评级或维持评级，已在表格中标注—

▪目标价调整幅度：廑美股份、信质集团、宁波华翔的原目标价系根据调整幅度反推，非研报直接披露原値，已注明

▪覆盖机构总数：受检索范围限制，实际发布研报机构数量可能多于本报告统计数量

免 责 声 明

本报告基于公开券商研报整理而成，旨在提供信息参考，不构成任何投资建议。报告中的观点、评级及目标价均来自各研究机构，不代表本报告立场。市场有风险，投资需谨慎。用户应独立判断并承担投资风险。本报告不对数据的准确性、完整性作任何保证，亦不对因使用本报告而产生的任何后果承担责任。内容由AI生成，请核查重要信息。