在半导体国产替代的浪潮下，材料端的突破正在加速兑现。近日，国信证券发布立昂微（605358）2026 年一季报点评研报，指出其一季度收入创历史新高，归母净利润实现扭亏为盈，核心的 12 英寸半导体硅片进入放量期，毛利率由负转正，同时化合物半导体业务迎来爆发式增长，维持 “优于大市” 投资评级。Q1 业绩大反转：收入创历史新高，单季扭亏为盈
2025 年立昂微已展现出业绩改善迹象，全年实现营收 35.91 亿元，同比增长 16.12%，归母净利润亏损 1.42 亿元，亏损幅度同比收窄，毛利率同比提升 1.1 个百分点至 9.86%。进入 2026 年一季度，业绩拐点正式确立。立昂微实现营收 9.99 亿元，同比增长 21.81%、环比增长 5.04%，创下季度历史新高；归母净利润 722 万元，同环比均实现扭亏为盈；毛利率大幅提升至 15.56%，同比增加 2.5 个百分点、环比大增 10.1 个百分点，盈利能力显著修复。值得注意的是，立昂微 2025 年研发费用同比减少 11.85% 至 2.56 亿元，研发费率下降 2.3 个百分点至 7.13%，但核心技术攻关并未停滞，12 英寸硅片和化合物半导体的技术突破已转化为业绩增长动力。核心增长引擎：12 英寸硅片进入放量期，毛利率转正
半导体硅片是立昂微的基石业务，一季度贡献了 68% 的营收，实现收入 7.5 亿元，同比增长 21.44%。其中12 英寸硅片成为最大亮点，单季度实现收入 3.03 亿元，同比暴增 88.12%，销量 57.76 万片，同比增长 44.82%。更关键的是，随着产能利用率提升和产品结构优化，12 英寸硅片业务的毛利率从 2025 年一季度的 - 33.12% 大幅提升至 6.70%，实现历史性转正。国信证券指出，产销量增长带动单位成本下降，叠加高端产品占比提升，是毛利率改善的核心原因。目前 12 英寸硅片主要供应 AI 服务器、车规级芯片等高端领域，下游需求持续旺盛，产能利用率仍在爬坡阶段。第二曲线爆发：化合物半导体收入翻倍，VCSEL 暴增 561%
除了硅片业务，立昂微的化合物半导体业务正在成为新的增长极。一季度化合物半导体射频和光电芯片实现收入 1.02 亿元，同比增长 92.06%，销量 1.33 万片，同比增长 99.43%。其中VCSEL（垂直腔面发射激光器）芯片表现尤为亮眼，单季度收入 1775.23 万元，同比暴增 561.04%，主要受益于 3D 传感、光通信、消费电子等领域的需求爆发。相比之下，半导体功率器件芯片业务略有承压，一季度收入 2.13 亿元，同比下降 2.93%，但销量仍保持 4.34% 的同比增长。投资评级与风险提示
国信证券维持立昂微 “优于大市” 评级，考虑到产能爬坡过程中折旧对毛利率的影响，下调其 2026-2027 年归母净利润预测至 1.91 亿元、2.89 亿元，预计 2028 年归母净利润为 4.15 亿元，对应 2026 年 4 月 28 日收盘价的 PE 分别为 137 倍、91 倍、63 倍。风险提示方面，12 英寸高端硅片、化合物半导体等新产品的研发进度不及预期；下游客户验证周期拉长，量产交付进度慢于计划；AI、车规级芯片需求出现波动，导致行业整体需求不及预期。整体来看，立昂微一季度的业绩表现验证了半导体材料行业的复苏趋势，12 英寸硅片的放量和毛利率转正标志着公司进入盈利改善通道。随着国产替代进程加速，立昂微作为国内半导体硅片龙头，长期成长空间值得期待，但需关注短期产能爬坡和需求波动带来的不确定性。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
