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简化一下，从机构抱团的历史，我们可以总结出为九个启示:
1、机构投资者永远青睐业绩增速最快的板块而不是某一个特定板块。
2、及时识别最强业绩板块并最快速参与抱团是机构投资者最佳投资选择。
3、“抱团"往往会经历一到两次假摔，但是放弃之前需进行灵魂之问，“业绩趋势破坏了吗”?
4、每一次抱团假摔使得抱团更加坚定，因此，抱团过程中的超额收益率是不断加速的。
5、从过去四次抱团的历史看，一般一轮趋势能够持续13个季度甚至更长，因此拉长对基金管理人的考核期限，有助于提高基金业绩而不是相反。
6、估值是抱团投资中不是那么关键因素，试图通过高估和低估来判断拐点多半是徒劳的，核心在于有“抱团申购”机制的奖励存在，抱团板块的估值可以给到很高。
7、不要左侧逆风买入抱团瓦解的板块，评估一个板块是不是机构投资者彻底抛弃的标准不是大家“不看好”，而是根本没人看。
8、当一些炙手可热、朗朗上口、完美无缺的概念取代“业绩-估值”的基本面投资框架开始流行时，就需要特别小心了。当一个板块已经不需要研究就能赚到钱的时候，恰恰要打起十二分精神。
9、趋势拐点出现的时候，会出现一些从来没有发生过的事情和现象，可能是正向的也可能是反向的。因此，当一件从来没有听说过的事物出现的时候，很可能成为趋势决定的关键变量。
【东财煤炭*李淼/王涛】煤炭强基本面是核心，旺季行情或一触即发❗️0423
截至4月23日午盘，煤炭板块领跑市场，#主因：前期战争缓和预期已充分交易、一季报整体并不靓丽已有预期。❗️建议重视持续性！
虽又有传言伊朗政局动荡，#但万变不离其宗：煤炭强基本面是核心变量。随着旺季逐步来临，库存仍显著低于同期，供需紧张格局或一触即发。
我们认为，#目前煤炭上涨属于多因素共振、单一变量扰动有限、在战争扰动及油价中枢确定性抬升下、煤炭需求端利好显著、弹性可期、旺季涨价在即、建议重点关注❗️#继续重点推荐【兖矿能源H/A】【兖煤澳大利亚3668】，兼具煤化工概念的【中煤、广汇、陕煤】，动力煤弹性标的【山煤、力量、晋控】，焦煤【淮北矿业】【mongol mining0975】，稳健红利推荐【神华】。
欢迎交流：李淼
今日白酒板块反弹，迎驾、汾酒引领上涨，主因25Q4和26Q1报表出现筑底改善趋势，包括此前的金徽酒。25年最困难时期已过，如果25年压力释放充分，则26Q1降幅收窄甚至增长，在25Q2-25Q4基数逐步走低情况下，26Q2-Q4同比压力舒缓，26年全年盈利置信度提升，估值修复。
我们对板块观点不变，行业最差时点已过，开始弱复苏，虽然目前复苏的斜率尚不确定，但对行业已没有必要继续悲观，茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，春节后茅台批价保持坚挺并直接提价。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26年，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。
重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液，关注金徽酒。
【申万农业】食用菌板块大涨点评0423
早盘食用菌重点个股均大涨，如何理解在一季报兑现+旺季结束后板块再创新高？
食用菌价格淡季不淡。4月以来，全国金针菇销售均价5.9元/kg，环比-15%，同比+38%（Q1同比+34%）。金针菇价格季节性走弱是产业的正常趋势，目前均价仍是近三年新高，且明显高于产业盈亏平衡线。我们在春季策略《拥抱周期反转》的汇报中就予以提示，26年3月金针菇价格未出现明显下跌，环比2月基本持平，为过去10年首次发生。作为一个产能数据滞后，周期已经确定性反转的品种，我们对右侧的持续性可以更乐观一些。
一季报稳步兑现后，看好全年业绩预期继续上修。本周华绿、众兴均发布一季报，春节影响下收入环比均有小幅下滑，但业绩端继续高增，从产品价格到利润兑现的传导顺畅。从3-4月的价格表现看，淡季不淡，全年主业的盈利继续上修是大概率事件。
2026年，食用菌板块迎来主营业务（金针菇）周期反转+第二曲线（冬虫夏草、鹿茸菇、黄牛杆菌等）开始放量的年份。主业的景气持续仍是支撑年内eps的强底气，而新品种未来2-3年的放量曲线，在当前时点是难以证伪的拔估值支撑。25Q2是金针菇周期的历史底部，金针菇业务在26Q2的大幅减亏甚至扭亏为盈均有确定性。26Q3在进入厄尔尼诺的预期下，旱涝天气对于蔬菜价格的影响也是一个潜在的期权（参考22Q3的金针菇价格弹性）。
推荐众兴菌业、华绿生物；关注雪榕生物。欢迎交流~
【招商机械·中国船舶获90亿元12艘9200TEU集装箱船订单】
中国船舶发布公告，大连船舶重工联合中船工业贸易公司，共同签单12艘9200teu的箱船订单，价值量90亿元。
烟花核心信息：
1）交易方：较大可能为希腊航运集团Costamare，或获中远海运系长租支持。
2）单价：单艘7.5亿元。相比3月万海航运在外高桥下单的9200TEU箱船（单船7.05-7.75亿元），价格不落下风，甚至更高。北船体系船厂的报价能力依然稳健。
3）交期：28-30年相继交付。此前大船在3月获签招商轮船的10艘vlcc，也是相同的交期。反映大船内部的产能正逐渐被填满充实。
福该笔订单，印证了我们重要判断：
1）“国船国造”的浪潮仍在继续：若该笔订单由中远承租，由中船建造，仍是“国船国造”的一部分内容。且来自中远/招商系统的订单预期仍然较强。
2）中船系密集接单，意味着行业价格有望回升：近几周以来，中船系大量接单（外高桥、大船等）与新船价格企稳回升同时发生，主要归因于龙头船企更坚挺的远期报价（中国船舶25年接单报价稳中有升，优于行业指数表现）。
發核心关注：中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份等。
☎详细信息，欢迎联系招商机械团队（郭倩倩/吴洋）
【国金金属】Lobito走廊铁路洪水扰动，中非湿法铜减产风险再度提升20260422
��事件：
1）根据路透社，4月12日安哥拉本格拉省暴雨后，Lobito关键矿产走廊部分铁路区段受损，列车运行暂停；
2）Cavaco河桥失去功能，靠港关键瓶颈段Halo河附近路基受损，线路被迫无限期停运，另有约4公里线路受影响、30公里仍待评估。
点评：
��关键意义：中非铜钴出海最短路径，暴露运输通道脆弱性
Lobito走廊是Kolwezi等铜钴矿区向西出海的最短路径，同时也是霍尔木兹海峡封锁后刚果金铜带重要的西向原料补给走廊；Lobito走廊相比传统经南非、坦桑尼亚等港口的南向、东向路线，可将运输时间从一月多压缩至一周；本次洪水打断港口与内陆之间的铁路衔接，暴露出运输通道脆弱性。
��原料影响：中东供给扰动未消，西向补充通道再受阻
前期中东供给及霍尔木兹扰动已使硫磺、硫酸链条持续偏紧，矿区柴油价格亦处高位。Lobito线路还承担硫磺等入矿物资的反向运输功能，此次受损停运将削弱铜带西向补充硫磺的能力，此前中东硫磺断供是慢变量，此次中断或将加剧湿法铜减产风险。
��替代路径：短驳先行，改道则周期与成本同步上行
“铁路东段+Dango-Lobito公路短驳”或为短期优选，用约300公里公路接上港口，单吨运输；若短驳效率不足，货物或回流达累斯萨拉姆、贝拉、德班、鲸湾等传统南、东向路线，运输周期将拉长至一个月左右，物流成本上行超30%。
标的：藏格矿业（国内核心资产），中国有色矿业（中非硫酸外售）
联系人：吴晋恺
【广发通信】谷歌推出TPU 8t&8i，“连接”用量增加，利好谷歌链标的
核心要点：谷歌架构的升级凸显了“连接”的重要性。随着TPU向V8、V9迭代，其网络带宽持续扩张、超节点规模不断扩大，#带动光模块配比提升、OCS应用场景打开，利好谷歌链#中际旭创/长芯博创/光库科技/腾景科技
1️⃣#训练芯片TPU8t：更大集群、更高带宽。Scale Out侧采用全新的两层无阻塞Virgo网络，带宽提升4倍；Scale Up侧沿用3D Tours结构，芯片间ICI互联带宽提升2倍，超节点域扩大至9600芯片。带宽提升带动光模块用量提升，如果考虑到光模块从800G迭代到1.6T，#ScaleUp域配比不变+ScaleOut域配比翻倍。Front-end网络采用Jupiter架构，连接存储及CPU#新增OCS用量
2️⃣#推理芯片TPU8i：侧重更短的网络直径跳数、时延更低。Scale Up侧采用全新的分层式Boardfly拓扑结构，4个TPU组成一个BB，8个BB通过铜线组成一个Group，36个Group通过OCS连接成1152卡的超节点，网络直径从16跳减少到仅7跳，适配大型MoE模型的低延迟目标。根据我们的计算Scale Up域光模块配比为1:1.25，同时#增加OCS连接
持续推荐谷歌链的高敞口标的#中际旭创（光模块/NPO绝对大份额、OCS储备）、#长芯博创(MPO/AoC)、#光库科技(OCS准直阵列)、#腾景科技(OCS晶体材料+准直阵列)
风险提示：产业发展不及预期
【东北电子】液冷板块更新：谷歌TPU v8推出，维谛业绩超预期
1、谷歌于Cloud Next大会上宣布，新一代TPU V8芯片将全面采用液冷散热方案。#V8单芯片功耗达1300W，较前代V7的980W提升30%，液冷价值量有望持续提升。
2、Vertiv发布2026Q1财报，实现营收26.5亿美元，yoy+30%，超出公司指引的26亿美元；营运利润率20.8%，yoy+4.3pct，较公司指引高1.8pcts。预计全年收入135-140亿美元（上修2.5亿美元）。
#相关标的：英维克、申菱环境、鸿日达
具体测算欢迎联系东北电子团队
【东吴通信&海外团队欧子兴/张良卫】谷歌Next大会对光互联的新催化@260423
谷歌云发布第八代张量处理器（TPU）的两款新品——专为训练设计的TPU 8t与专为推理优化的TPU 8i，并发布与之配套的相关网络架构更新。
TPU 8t专为训练而优化，单个superpod可扩展至9,600个TPU，引入了全新的Virgo网络架构，采用高基数交换机与扁平化两层非阻塞拓扑，将数据中心网络（DCN）Scale-out网络带宽提升4倍至400Gbps，芯片间互联（ICI）Scale-up带宽提升2倍至19.2Tbps。单一Virgo网络可连接超13.4万块TPU 8t芯片，提供高达47Pbps的非阻塞双向带宽，整体算力超过160万ExaFlops。
TPU 8i针对推理性能优化，芯片间互联（ICI）Scale-up带宽同样提升2倍至19.2Tbps。TPU 8i组网架构从3D torus转向全新的Boardfly，实现任意两芯片间最大跳数压缩至7跳，减少超过一半，更有利于MoE模型和跨芯片令牌路由。Boardfly采用分层结构，从四芯片构建块逐级扩展至最多1152块芯片的完整Pod，并通过OCS实现组间互联。
观点重申：
谷歌Google Cloud Next大会对光互联带来新催化。TPU端口带宽2倍或4倍升级，算力集群的端口带宽需求快速上升，推动未来800G/1.6T/3.2T等光模块产品迭代放量。新的网络架构增加OCS的使用场景，OCS有望加速渗透，市场规模有望持续得到拓展。
相关受益标的：
1）大光：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛；
2）小光：建议关注光迅科技、联特科技、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、长芯博创、华工科技、COHR、FN、AAOI等；
3）新光：CPO产业链，重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、罗博特科、致尚科技、蘅东光、LITE、COHR等；OCS产业链，建议关注炬光科技、德科立、腾景科技、光库科技、LITE、COHR等；DCI产业链，建议关注光迅科技、德科立、CIEN、MRVL、LITE、COHR等；
4）物料：光芯片光器件，建议关注源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、AXT、LITE、COHR等。
风险提示：AI建设不及预期、光互联技术发生重大变化、系统性风险
【长江电新&机械&军工&汽车】#AI缺电：GEV财报超预期，燃机和电力设备双双大增，继续重点推荐北美AI缺电！
#燃机方面(Power板块)
1、GEV预计26年收入有机增长16%-18%、息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率17-19%指引，相较年报16-18%的指引上调、预计26年自由现金流上修至65-75亿（年报为50-55亿）；26Q1 GEV燃机交付4.2GW，同比增加1.2GW。
2、#积压+预留槽位订单达100GW：Power板块26Q1新签订单100亿美元，同比增长59%，主要受益燃气轮机量价齐升（25Q1订单63亿美金）；燃机业务Q1新签单8.1GW（同比+1GW），其中重燃单季度签单28台（HA系列Q1为12台同比+4台）、航改燃9台。在手订单方面，POWER板块在手订单达997亿美金，环比增加33亿美金、同比增加超200亿美金、继续创新高；燃机积压订单提升至100GW（Q4末为83GW）#排产至30年；#预计到2026年底燃气轮机积压订单与槽位预订协议的合计容量将达到至少110 GW。
#电力设备方面(Electrification板块)
1、收入利润方面，26Q1 GEV电网业务收入29.6亿美元，同比+60.8%；EBITDA达5.28亿美元，同比+157.6%，EBITDA率达17.8%，同比+6.7pct，环比+0.9pct，#利润率再创新高。
2、订单方面，26Q1 GEV电网业务新签订单71.12亿美元，同比+111%；在手订单达424.4亿美元，环比+22pct；#在手订单/过去4个季度比例达到约4倍，上个季度为3.6倍，#交付期延长至4年。
3、26全年预期，电网业务收入140-145亿美元，同比增长47%-53%，#较此前目标上修5亿美元；EBITDA率达18-20%，#较此前目标上修1pct；
【燃机方面重点推荐】
1）自研燃机：东方电气（出海龙头公司）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（燃机+燃机零部件+船改燃+柴发）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等。
2）燃机其他环节应流、杰瑞、联德、长源、泰豪、科远、隆达、航宇、崇德、博盈、西子、常宝等。
【燃气内燃机方面重点推荐】
潍柴动力（整机）、银轮股份（热管理、后处理）、天润工业（曲轴、连杆）、渤海汽车（活塞）、中原内配（气缸套）等
【电力设备方面重点推荐】
1）北美卡位明确&Q1业绩增长的变压器出口：思源、伊戈尔、安靠、金盘、神马、华明、宏远、广信等；
2）北美市场边际变化的个股：雄韬、道通等；
3）AI电源（HVDC、SST、柜内）：麦米、阳光、四方、正泰、科士达、盛弘、宏发、良信等；
4）潜在突破北美变压器出口：特变、望变、白云、明阳、三星等。
具体情况欢迎联系
【广发机械】联讯仪器招股点评：“光”景气再确认，继续强调具备“光”逻辑的半导体设备
#联讯上市在即。联讯更新招股，将于近期上市，公司预计26Q1实现营收3.8~5.0亿元，同比+138.68%~+148.63%，同期归母净利润1.1~1.25亿元，同比+469.1%~+546.71%，扣非归母净利1.05~1.20亿元，同比+499.5%~+585.15%；一个是兑现了我们一直强调的高增长尤其是“光”测试的高增长，光模块提升带来的“量价齐升”，一个是随着收入上升带来的利润率的明显提升，按照中位数来讲，净利率达到27.97%。
#海外封测设备率先创新高。Formfactor（探针卡）、Keysight（测试仪器）与泰瑞达（测试机）等具备【光】逻辑的海外半导体设备，率先创新高，显示封测端受益于先进制程与存储扩产，同时，封测端作为CPO技术的主要卡点，Formfactor、Keysight、泰瑞达、爱德万、MPI等通过收购、互相合作等深度介入光电测试，国内相关公司也在积极介入。
#积极关注具备光逻辑的半导体设备。关注强一股份（今日创新高，应用于光领域220Ghz的薄膜探针卡在研，国产算力+存储+光）、长川科技（受益于爱德万禁运，业绩确定性高）、华峰测控（受益模拟景气，8600持续突破，光测试设备在研）、矽电股份（探针台在两存验证，联讯探针台供应商）、迈为股份（深度参与硅光芯片切割）、精智达（DRAM高速FT测试机国内领先，HBM CP测试机持续突破）、精测电子（存储大客户不断突破，接连获得存储订单）等，其他关注以及存储敞口较高的微导纳米、金海通等。
欢迎交流。
【中信电子】4月PCB反弹以来，我们主推标的涨幅达35-50%
行业层面，近期PCB板块持续上涨，短期驱动主要来自光通补涨以及Q2算力PCB拉货能见度提升，背后是中长期增量逻辑持续强化以及26、27年业绩能见度持续提升；我们认为随着Q2起PCB有望在产能释放、产品迭代驱动下加速兑现业绩，有望支撑板块进一步上行；
公司层面，4月初以来我们坚定看好板块走势，前期重点推荐标的沪电股份、生益科技、鹏鼎控股自4月8日以来分别上涨35%、38%、50%，当前我们仍持续看好，除先前逻辑外更新如下：
1）沪电股份：26Q1业绩接近业绩预告上限，超市场预期，当前AI CCL虽有涨价，但CCL厂商普遍直接同终端客户进行谈价，成本传导效率更高，高利润率有望维持。
2）生益科技：近期传统CCL密集落地涨价，同时AI CCL自4月以来已开启涨价，台湾厂商高端材料涨价10-30%不等，利润弹性或超预期。
3）鹏鼎控股：产能端公司近期开始在深圳规划100亿+投资计划，同时参股公司礼鼎或进行港股IPO，载板涨价受益强化，同时近期光模块配套mSAP、载体铜箔等关注度较高，公司作为国内mSAP最为领先的公司之一，且明确mSAP是未来硬板投资的重要方向，25年光模块收入预计倍增，有望深度受益光模块需求升级。
此外ABF载板等持续缺货，海外大厂均已开启涨价，国产ABF载板厂商导入放量机会持续强化，建议关注深南电路、兴森科技。
欢迎联系中信电子徐涛/雷俊成/桑轶
【开源电子】TI一季度业绩超预期，坚定看好AI赋能下模拟板块稳健复苏
��事件：4月23日当地时间周三，TI发布2026财年第一季度业绩，收入同比增长19%至48.3亿美元，净利润15.45亿美元，同比增长31%。TI预计第二季度营收将达到50-54亿美元，对应每股收益为1.77-2.05美元，大幅超越此前市场1.57美元的平均预期。ST已确定将于当地时间4.23盘前发布26财年Q1财报，继续关注其指引。
AI数据加速建设催化下，对模拟芯片的高压大电流化+数模混合能力要求持续提升，同时工业控制、汽车电子、光储充等下游同步回暖相关订单快速上修，此前TI、ADI对高端品类的涨价幅度在30%-80%不等，目前高端模拟品类交期已拉长至35-40周。2026年全球模拟主力8寸晶圆将同比收缩2.4%，持续至2025年底的低库存状态到2026年强需求的转切换将进一步催化板块向卖方市场转变，模拟板块稳健而广泛的复苏趋势确定。
当前海外模拟厂重点保供高端模拟线，产能紧张催化和AI应用的挤占或将使通用模拟品类在二三季度逐步进入供需紧张态势。我们认为，随着AI需求外溢、工控&车规补库存以及通用品类的跟进，本土模拟厂有望在随后的二、三季度迎来增长机遇。目前已发布一季报的本土模拟厂均反馈下游需求旺盛，在AI服务器电源&光模块布局的厂商均已抢跑，四月下旬为一季报密集发布期，看好板块全年增长机遇。
發受益标的：卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、晶丰明源、芯朋微、艾为电子、南芯科技、帝奥微
开源电子：陈蓉芳/陈凯
#铜箔大跌点评：无惧短期调整，坚定看好铜箔——20260423
本次铜箔集体大跌，核心是一季报业绩兑现后短期获利资金离场，并非行业基本面出现变化。锂电铜箔与高端电子铜箔的结构性紧缺格局、涨价景气周期未被破坏，后续重点跟踪加工费涨价节奏与估值修复信号。
基本面未改，核心支撑逻辑坚实。行业供需、需求、盈利三大核心支撑未发生任何变化，中长期景气度确定性较强：
-供需缺口明确且持续扩大：#4月行业处于满产状态（锂电箔稼动率92%、电子铜箔88%）。26年供给端仅少数企业有扩产计划，产能增速显著低于需求增速，预计27年将出现刚性供需缺口。
-双轮驱动，需求增长逻辑稳固：需求端呈现“AI+锂电”双引擎格局——AI服务器爆发式增长带动高端电子箔需求激增，锂电箔在动力电池与储能领域双驱动下，需求增速持续超30%，双重需求共振支撑铜箔长期增长。
-盈利弹性充足，涨价动能未减：HVLP铜箔与锂电铜箔涨价趋势明确，随着供需缺口进一步扩大，产品单吨盈利有望逐季度提升，行业盈利弹性持续释放。
情绪回调不改长期景气，低位布局正当时。短期调整提了低位布局机会，重点关注具备高端产能壁垒、业绩兑现能力强的龙头企业，静待估值修复与盈利兑现，优先配置以下标的：
-中一科技、德福科技：锂电铜箔盈利能力领先，HVLP铜箔出货进展顺利，双重业务共振，业绩弹性突出；
-诺德股份：高端锂电铜箔占比高，随着行业涨价周期延续，未来盈利弹性空间较大；
-嘉元科技：盈利能力稳定，后续若光模块收购落地，有望带来显著估值溢价，长期增长可期；
-铜冠铜箔：HVLP高频高速铜箔龙头企业，深度受益于AI服务器需求爆发，行业地位稳固。
【华福电新】锂电铜箔行业涨价与格局分析
涨价动态与驱动：锂电铜箔自2026年3月中旬由三井金属启动价格谈判，4月全线提价12%。涨价核心驱动来自高阶存储（如800G/1.6T/3.2T）需求占比持续提升，预计带来年化超200万平增量需求，对行业拉动超10%。
供给高度集中：全球市场约90%份额由三井金属占据，呈现高度垄断格局。
国内主要参与者分析：
德福科技：国内能力最强者，具备260多万平锂电铜箔产能，已拥有出货能力，技术及产能优势突出。
铜冠铜箔：已通过锂电铜箔技术研发，正积极推进，但产能及能力暂不具优势。
方邦股份：国内专业铜箔厂商，出货量处于领先地位。
行业盈利空间巨大：产品单价约12-15美元（海外）及10-12美元（国内），行业产值规模约60亿元。毛利率高达80%-90%，净利率亦达数十个百分点，对应约40-50亿利润空间及近千亿市值规模。若国内企业未来获取10%份额，对应市值增量可达百亿级别。
重视本轮CPU/ASIC为代表的算力行情
⭕️近期amd、arm、intel等美股cpu相关公司均有亮眼表现，伴随着模型能力的增强和Agent落地速度和渗透率的加速，CPU的需求量需要被重新认知！
❗️我们这周一早上8点有电话会对产业变化做详细分析。
传统大模型的单次交互正向Agent复杂多步推理循环演进，随着智能体任务变多变杂，计算负载正从GPU密集转向CPU密集，预计AI数据中心CPU与GPU配比将从当前的1:8向未来1:2甚至1:1转变。同时，AI算力需求爆发叠加产能被GPU大量挤占，服务器CPU正呈现从消费级蔓延至企业级的递进式涨价，短期缺货难以缓解。当前，Nvidia、Arm及头部云厂商均在加速自研CPU布局，印证了CPU在AI算力基础设施中重要性的持续提升。
随着AI从训练走向推理，Token成本已成制约应用扩张的核心瓶颈。定制化ASIC凭借极致的能效比正成为降低单Token成本的最优解，Marvell预计2023-2028年全球AI ASIC市场年复合增长率将高达53%。为规避通用GPU强绑定风险与实现降本，Meta联手博通延期合作至2029并开发2nm ASIC，OpenAI、谷歌亦加码外部合作。目前超六成AI初创公司选择ASIC路线，通过主攻极端场景、深耕垂直行业或生态绑定巨头实现突围，算力部署正加速走向通用GPU为主+定制ASIC为辅的异构协同模式。
标的层面：海光信息、中科曙光等
调整之际，重申我们推荐的重要成长方向【天风机械】
1，pcb+先进封装：芯碁，东威，赔率年内50%，调整即买入，基本面非常扎实；
2，缺电：四大金刚：杰瑞，中国动力，应流，万泽，小票：联德，泰豪，新科等；大票最值得重视，既不输确定性，也不输配率；
3，光设备：标签：杰普特-小天孚，科瑞-小罗博，有业绩有订单、健康调整不可怕；新票唯特偶等。
4，半导体&氦气：广钢+金宏，核心是气源+罐子！路遥知马力，氦气拼综合能力+资源！
【国金机械】市场大大低估了光模块设备的持续性#尤其是测试，写在联讯上市之际
#波动把握机会+2年10倍的行业回调务必重视！
我们测算光模块设备行业预计25-28年50/325/486/683e，且没有考虑CPO、OCS等技术路线变化。
设备走长牛两个条件光模块设备恰好都满足：
1下游非常&长期有钱
2设备持续随着技术迭代
博弈联讯上市是非常无聊的事情，这个产业预计28年150-200e利润，测试环节的利润预计占比在30-40%，产业市值应该在5000-6000e，短期因为一个几百亿公司上市调整反而是更好的上车机会偷笑
回调上车推荐：华盛昌+科瑞技术+优利德+罗博特科
欢迎联系：国金机械满在朋团队倪赵
光模块/光通信（AI算力主线）
1】中际旭创：全球高速光模块龙头，800G全球市占40%、1.6T 50%-70%，英伟达核心供应商。
天孚通信：光器件全球龙头，高速光引擎/无源器件市占30%，绑定全球头部光模块厂。
源杰科技：国产高速光芯片龙头，50G/100G DFB芯片国内市占35%，切入英伟达供应链。
长飞光纤：全球光纤光缆龙头，全球市占25%，数据中心/算力网络光纤核心供应商。
罗博特科：CPO封装设备全球龙头，收购ficonTEC后硅光/CPO设备全球市占40%，光模块“卖铲人”。
联特科技：中高端光模块新锐，100G/400G国内市占8%-10%，海外云厂商客户拓展中。
2】设备/自动化/精密制造（AI先进制造）
鼎泰高科：PCB钻头全球龙头，全球市占30%，AI服务器PCB核心耗材供应商。
宏景科技：智慧政务/算力机房集成龙头，华南区域市占15%，数据中心运维高增。
协创数据：AIoT终端服务器存储龙头，国内边缘计算存储市占10%，绑定头部云厂。
震裕科技：精密冲压模具锂电结构件龙头，锂电池顶盖全球市占25%，服务宁德时代等。
东山精密：全球PCB光模块结构件龙头，AI服务器PCB全球市占12%，光模块第二梯队。
申菱环境：数据中心液冷龙头，国内液冷市占20%，AI算力机房温控核心供应商。
强瑞技术：半导体/光伏液压设备龙头，国内半导体压装设备市占18%，国产替代加速。
3】新能源/锂电（AI算力储能电动车）
海科新源：锂电溶剂全球龙头，碳酸二甲酯（DMC）全球市占25%，绑定宁德时代。
宁德时代：全球动力电池龙头，全球市占37%，AI储能电动车双核心。
胜宏科技：全球PCB龙头，AI服务器PCB全球市占10%，高端硬板/高速板领先。
4】半导体/芯片（AI算力上游）
长光华芯：国产激光芯片龙头，高功率半导体激光器国内市占40%，工业/光通信双应用。
矽电股份：半导体测试设备龙头，国内探针台市占15%，AI芯片测试国产替代。
新易盛：全球第二大高速光模块，海外营收94%，1.6T LPO/CPO订单饱满。
5】消费电子/存储（AI终端数据存储）
德明利：存储控制芯片模组龙头，国内工控存储市占12%，AIoT存储高增。
欧陆通：服务器电源龙头，国内AI服务器电源市占18%，绑定头部云厂与服务器ODM
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