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机构研报：深度解析市场动态 、直击行业核心观点、实时追踪热点事件
题材表格：结构化整理投资逻辑
游资观点：捕捉市场风向标市场风向标
【风险提示/免责声明】：以下所有信息均系通过公开市场渠道、社交媒体网络平台以及券商机构观点等多元途径收集与整理而成，旨在作为信息共享之用。文中提及的任何个股及相关观点，均不构成任何形式的投资建议或决策参考。若文中或图中存在侵权内容或违反信息披露规则的情况，敬请通过后台留言与我们取得联系
投资有风险，入市需谨慎
周末舆情热度
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# 周末舆情热度（附：图解各热点题材概念）
周末舆情热度：①机器人-2026北京亦庄机器人半马开跑， 现场观众惊呼“真快” ，赛事参赛队伍数量较去年增长近5倍；马斯克称，下一代AI5芯片已完成流片，成为特斯拉自动驾驶与人形机器人项目的核心算力平台；高德入局机器人;（长盈精密、祥明智能、柯力传感、金百泽、昊志机电、通力科技、圣龙股份、大业股份等）
②光通信-中际旭创强劲的财报数据，一季度实现营收194.96亿元，同比接近增长两倍，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元；（华盛昌、金百泽、天通股份、易天股份、科瑞技术、可川科技、剑桥科技、安孚科技等）③算力租赁-近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。（利通电子、拓维信息、首都在线、东方国信、福鞍股份、品高股份、宏景科技等）
④商业航天-国家航天局：将在4月24日中国航天日启动仪式上 发布深空探测、商业航天等一系列重大信息；4月23-26日中国航天大会将在四川举行；（天银机电、金百泽、祥明智能、航天工程、易天股份、云南锗业等）
⑤6G通信-全球6G技术与产业生态大会将于2026.4.21-23江苏.南京召开，当前，全球移动通信正加速迈向6G时代, “6G将深度融合通信、感知、计算、人工智能等多维能力，实现空天地一体全域覆盖; （信维通信、金百泽、世嘉科技、祥明智能、三维通信、长盈精密 、沃格光电等）
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这份文档是2026年4月18日的一周投资政策解读直播文字实录，内容涵盖市场主线判断、股票池调整、重点行业（AI算力、新能源、券商、大宗商品等）逻辑梳理及个股分析。以下是结构化核心要点总结：
一、市场核心判断：硅基文明 vs 碳基消费
核心主线：当前市场呈现极端分化。AI产业链（"硅基生命"消费品）供不应求，传统消费（"碳基生命"如白酒、医药、美妆）持续通缩。
碳基消费：茅台收入利润双降，处于"杀业绩"阶段，周期向下尚未结束。
硅基产业：光模块、光芯片、PCB、CPU/GPU等AI基础设施全产业链涨价、缺货、扩产。
策略倾向：宁可做错（在AI方向），不可错过。建议将主要仓位集中在AI革命相关资产，避免在传统消费中博弈短期反弹而错失主线行情。
二、股票池调整（牛基50池）
本周新增4只（全为TMT/硅基产业链）：
中国巨石：电子布（第二代布），AI产业链带动涨价，利润预期从50亿上修至可能150亿。
深南电路：PCB/载板（CCL），AI硬件核心基座。
兴森科技：载板（CCL），PCB产业链。
深圳华强：华为最紧密的销售商，华强北核心标的。
本周删除12只：
消费电子/消费：歌尔股份、森马服饰、安井食品、龙旗科技
石化/能源（避险仓位）：中国石油、中国海油、招商轮船、中远海能、海新能科、卓越新能
其他：高伟达（影响池子表现）、ST松发
删除逻辑：战争风险降级（伊朗-以色列局势缓和），不再避险；传统消费和电子无起色；集中仓位到AI主线。
三、重点产业链深度逻辑
1. AI算力产业链（核心主线）
光模块/光通讯：
现状：处于"讲故事→炒业绩→炒估值"的第三阶段（炒估值），胜率仍高（机构抱团）但赔率下降。
风险：新进入者众多（如做安全气囊的也入局），护城河未必深厚；涨到高位后20%调整足以洗掉高位筹码。
标的：中际旭创（已讲到9000亿市值，100倍静态PE）、新易盛、天孚通信（易中天组合）。
光芯片/电芯片/激光器：
真正紧缺的是上游核心器件（光芯片、电芯片、激光器），而非组装厂（光模块企业本质是封装集成）。
长光华芯：布局硅光芯片代工（星月光子），若成功相当于光通信领域的"中芯国际"。
永鼎股份：善于蹭热点，从光棒蹭到光芯片，但偏概念。
CPU（新瓶颈）：
需求爆发：AI服务器中CPU与GPU配比从1:32→1:8→未来可能1:1。Token调用量每月翻倍，CPU成为新瓶颈，月涨价15-20%。
核心标的：海光信息（首选）、寒武纪。海光被比作"当年的中际旭创"，逻辑刚起。
龙芯中科、中国长城也提及。
存储芯片：
百维存储一季报29亿利润为"存货溢价"的一次性收益，不可持续，不建议追高。
对比：三星、海力士2026年动态PE仅个位数（6-8倍），2027年预计3倍；A股存储估值过高，留一份清醒。
2. 券商（被严重低估）
基本面：一季度利润增长65%-90%（中金公司），行业迎来"春风"。
估值：中信1.2倍PB、华泰<1倍PB，美国投行（高盛、大摩）2.2-2.4倍PB。
逻辑："买入赌场"，只要市场交易量在，券商自带增长。目前只差一根大阳线点燃情绪。
提及标的：同花顺、东方财富、中金公司、华泰证券。
3. 新能源与储能（第二主线）
储能电池：
2026年Q1全球储能电池出货同比增长117%，行业处于革命性高增长。
亿纬锂能：储能占比高，弹性优于宁德（宁德被动力电池拖累）。2026年预计75亿利润，动态20倍PE。
宁德时代：神一样的存在，毛利率26%（比亿纬高10个点），但增速会放缓。
锂矿（高弹性）：
当前碳酸锂价格下，锂矿股PE仅15-17倍，低于电池股的20倍，弹性最大。
稳健型：赣锋锂业（碳酸锂里的"宁德"，18万吨产量，全球布局）。
便宜型：盐湖股份（央企，成本最低<4万/吨，17倍PE）。
激进型（高弹性）：国城矿业、盛新锂能、大中矿业（碳酸锂每涨1万元/吨，业绩分别提升20%-30%）。
锂电设备：纳科诺尔、先导智能、先惠技术。设备商利润先于电池厂释放。
4. 大宗商品与资源
稀土：氧化镨钕价格从70万/吨触底反弹至76万，若涨10%，稀土股利润弹性20%-30%。
逻辑：中国稀土集团和中色股份（中稀有色）重组预期强烈，大概率2027年1月前停牌。越跌安全边际越高，重组前博弈价值大。
标的：中国稀土、中色股份、盛和资源。
电解铝/锡：铝价、锡价上涨，云铝股份（弹性最大）、锡业股份、兴业银锡受益。
紫金矿业：2028年要冲32万吨锂产能（两个赣锋体量），黄金+铜+锂的组合。
5. 其他提及方向
创新药：国办9号文落地，定价松绑，长期利好。建议买港股通创新药ETF（159570），个股研究门槛极高。
房地产/城市更新：中央财政支持城市更新，40万亿到期储蓄可能部分入股市，房地产股有表现但难把握。
软件股（AI应用）：错杀严重，深度拥抱AI且有上亿用户/利润的公司值得看，如金山办公、万兴科技、美图、合合信息。
燃气轮机/电力设备：思源电气（已涨至37倍PE，偏贵）、新风光（电网侧储能，华为合作）。
四、私募产品与一级市场
零七系列：零七二号约9毛多，零七四号9毛7，空气一号回到1.1元。近期被券商拖累，但坚持持有。
墨芯芯片（股权基金）：深圳AI推理芯片公司，双稀疏架构，功耗降至传统GPU十分之一。阿里、字节领投，MLPerf三连冠。2028年创业板上市预期，本轮募资300万起，额度紧张。
华为系：新凯莱（设备）、与光模块合作公司等，拟打包做华为基金。
五、操作哲学与风险提示
个股阶段论：
下跌三阶段：杀估值→杀业绩→杀故事（逻辑）。茅台目前处于第二阶段（杀业绩）。
上涨三阶段：讲故事→有业绩→炒估值。寒武纪从故事到有业绩；光模块已进入炒估值阶段。
赔率与胜率：
光模块胜率仍高（机构抱团），但赔率下降（高位翻倍概率低）。
底部股票（如券商）敢重仓上杠杆，顶部股票高位调整20%即拿不住。
交易纪律：
止损要果断："留下鲜花，拔掉野草"。
解套方法：不要死守亏损股，可平移至更快主线（如稀土涨50%，换仓比等待深套股解套更有效）。
估值警惕：
A股光模块、存储估值远高于海外龙头（三星/海力士仅3-7倍PE），需留一半清醒。
百维存储一季报不可线性外推；北方华创利润下降因加大研发，应视为光荣的亏损。
免责声明：以上内容基于直播文字记录整理，为案例分析和信息梳理，不构成个股推荐或买卖建议。股市有风险，投资需谨慎。
光模块
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为什么光模块能走出这种超级行情？
根本原因还是AI算力的刚性需求大爆发。全球科技巨头疯狂加码AI，算力需求每3-4个月就翻倍，高速光模块作为数据中心的“高速网线”，成了卡脖子的硬通货。2026 年又是1.6T光模块商用元年，英伟达、谷歌等大客户集体加码采购，高端产品量价齐升，龙头企业订单排到2027年，业绩增长有实打实的支撑。
未来两年，800G仍是绝对主流，1.6T加速放量，CPO短期难成替代。ASIC解决了GPU通用算力冗余、能耗偏高的问题，同时大幅降低综合TCO，提升算力效率与算力密度的痛点
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客户质量&行业地位排名
1. 源杰科技：英伟达认证，供货中际旭创、新易盛等头部光模块厂，纯芯片龙头。
2. 东山精密：进入 Meta、英伟达供应链，配套高端 1.6T 模块。
3. 长光华芯：中际旭创核心供应商，高端光芯片主力国产标的。
4. 光迅科技：华为、中兴核心供应商，国家队，稳健型。
5. 华工科技：芯片自用，配套自身光模块，客户质量不错但不外销。
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2026年4月战略布局思考
一、大光（最确定）
核心逻辑:前两周我就说下来指数行情，优先搞大票，因为全球都在走牛市，水涨船高，确定性比弹性更重要。目前各种数据证明，AI的需求远超大家想象，预期比年初大得多。
1. 中际旭创一季度业绩爆棚，不只是光模块而是光平台光巨头。天风甚至看到2万多亿，个人认为到1.5万亿前问题不大，高通给的股价目标是1100多。
2. 东山精密A股老馒头，光芯片、光模块、PCB一体化，确定性非常强，潜力拉满，目标市值5000亿。
3. 胜宏科技AI PCB中的最强标的。高端PCB业绩爆发、产能释放比光模块慢一个季度，下一个季度的PCB就是这个季度的光模块。是大光里面最确定、相对低估、还没有新高的标的，可以潜伏，下半年重点做。可能一季报一般。
4. 新易盛业绩还没出来，有小作文传一季度业绩不及预期，也担心物料会不会有问题。相对中际旭创的市值是低估的，但目前确定性没那么大，所以排第四。
二、小光（最大潜力）
核心逻辑:万亿易中胜东下，会诞生一批千亿小光。
1. 光库科技OCS里面三小龙（另腾景科技，德科立均看好）之一。同时又是1.6T、3.2T光模块的核心材料薄膜铌酸锂供应商。身处两大黄金要道，前景非常看好。
2. 长光华芯光芯片属于上游最有技术含量的物料，和源杰科技一样都是不可或缺的标的。
3. 华懋科技绑定了美股光模块巨头，占据极有利位置，确定性大，前景也很好。
4. 长芯博创深度绑定谷歌，随着谷歌需求不断增大，整体潜力拉满。下一个类似光模块的巨头？
其他有潜力的小光:设备类.:罗博特科，科瑞（小罗卜），芯碁微装
液冷:申菱环境，强瑞
小光模块:剑桥，世嘉，联特，铭普光磁，汇绿
三、航天卫星板块（可回收火箭驱动）
核心逻辑：可回收火箭成功→卫星成本大幅下降→卫星组网加速→板块迎来几倍涨幅，重点盯可回收火箭进展
1. 铖昌科技马上摘帽；卫星芯片刚需、所有卫星绕不开的核心标的（星载T/R芯片） ；一旦回收技术落地，业绩直接暴增。
2. 臻镭科技当前要被ST戴帽；若连续大跌，是布局良机；与铖昌同为卫星“心脏”级核心标的，不可或缺。
3. 信维通信目前与SpaceX有关联的标的；业绩兑现存未知数，但适合炒作。
4. 天银机电掌握卫星核心技术；当前业绩暂未释放，先观察等待信号。
四、重组股板块
核心逻辑：今年重组风起云涌、借道上市密集，重点看控制权变更、资产注入预期、低市值弹性
1. 嘉美包装追觅科技想象空间极大，创始人俞浩提出3年营收万亿目标，涵盖各类高科技业务。
当前进展：股权转让已完成，后续推进要约收购+董事会改组，将变相注入资产；此前已涨一大波、现深度调整，等待第二波启动 。
2. 九州一轨并购标的CPO设备具备技术含量，核心优势是市值低、弹性大、想象空间足。
3. 星辉环材重组标的为无人驾驶领域九识智能，想象空间较大 。
4.天普。身处立案，但想象空间大。
五、电力设备板块（出海）
杰瑞、应流、万泽、中国西电、东方电气
六、新材料
宝丽迪，坤彩科技，惠城环保，云南锗业
$中际旭创(SZ300308)$ $胜宏科技(SZ300476)$
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【华泰电子】光主线高歌猛进，看好东山+立讯+环旭+泰晶
昨晚美股多家光通信龙头股价大涨，突破历史新高；国内龙头发布硬核Q1财报，反映光通信行业超高景气度。
重点关注光主线，东山精密+立讯精密+环旭电子+泰晶科技组合！
#东山精密：光芯片+光模块。全球光芯片紧缺背景下，我们看好索尔思凭借稀缺的EML光芯片自研和垂直整合能力，在手订单和交付能力不断突破，有望看到季度业绩环比加速上行。
#立讯精密：充分布局光电互联。800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800G LRO已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO及3.2T NPO技术研发加速落地。
#环旭电子：光模块+NPO/CPO。光模块越南产能下半年到位，COHR代工订单先行释放，后续凭借自研方案提升盈利。NPO已对接NV，CPO有望重点参与OE、d-FAU和ELS环节，空间广阔。
#泰晶科技：光模块晶振。受益于800G/1.6T光模块需求爆发，海外日系美系超高频晶振下半年供不应求，国产光模块客户加速导入泰晶产品，有望再造一个泰晶。
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【工业富联：GB200、GB300出货顺畅 CPO全光交换机样机开始生产】财联社4月17日电，工业富联(601138.SH)发布投资者关系活动记录表公告，在AI相关业务的带动下，2026年一季度公司经营状况预计实现同比改善。其中，AI服务器与交换机业务有望进一步增强公司整体业绩韧性。具体拆分来看：首先，AI服务器业务中，GB200、GB300出货顺畅，为一季度实现增长奠定了坚实的基础。同时，下一代产品已经完成生产整备，从0到1、1到无限的量产交付能力持续强化。第二，在交换机业务板块，当前CPO全光交换机样机已经开始生产。800G以上交换机也在持续放量。第三，通信及移动网络设备业务整体向好，与大客户联合研发的新品也在顺利推进中。站在全年维度，AI 基础设施需求仍将保持高景气度的成长，公司的核心产品将持续受益于行业红利。公司整体营收结构将持续优化，成长动能更加充沛。(来自财联社APP)
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【国盛电子】如何看待优迅的空间？
行业：光模块核心上游物料，国产化率有望快速提升
一、当前如何？TIA+driver全球数据中心市场空间约25e美金，800G光模块TIA+driver价值量约16-20美金，1.6T光模块TIA+driver价值量约30美金；目前海外Macom、Semtech占据主要份额。
二、未来如何？【光模块配比提升】随AI集群从万卡向百万卡扩张，光模块配比呈超线性增长，未来每颗GPU/ASIC—光模块配比主流区间大致1:3至1:8，部分架构达1:12~1:18。
【国产算力芯片需求爆发】从国产市场来看，未来国产算力芯片有望达1000w颗量级，光模块速率也有望升级至1.6T甚至3.2T，若配比为1：5，TIA+driver市场空间有望达32e美金
【国产份额有望持续提升】我们认为，此前博通/marvell会绑定DSP销售，XPO新方案不需要DSP，并且要高度定制芯片，新的产品型号大家技术差距不大，拼速度，国产反应比较灵活，产品跟海外差距不大，目前国产重点开发支持LPO，需要TIA/driver额外信号均衡，价值量显著提升
优迅股份：高速电芯片进展顺利，将迎行业爆发+份额提升双击，若国内优迅市占率50%，30%净利率，给20XPE，看700e市值，若随头部模块厂商进入海外，空间还将进一步打开
一、已进入阿里云、字节国产资源池，26年下半年有全套国产化认证机会；
二、单通道100/200G产品支持400G/800G光模块，样品已送国内头部模块厂商认证；
三、配合锐捷网络给字节做LPO项目样品性能摸底，26年下半年有初步结果；
四、阿里2026年以800G产品为主，公司提供单通道100G产品，合作客户包括光迅、华工正源和海信，现在主要是送华工正源；
五、硅光EIC2026年会跟国产DSP，PIC做组合方案去头部DCI公司做测试。
风险提示：需求波动风险、产品进展不及预期
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【中信通信】天通股份：薄膜铌酸锂核心龙头，未来光模块/CPO的关键环节
薄膜铌酸锂：单波400G的最有潜力的方向，光模块/CPO均要使用
由于自身物理性质限制，纯硅的带宽上限是70GHz，因此单通道200Gbps（对应1.6T光模块）已经是纯硅光调制器的上限。而薄膜铌酸锂带宽理论带宽上限300GHz+（目前实验室已实现260GHz），是未来单波400Gbps的最有潜力的材料。目前我们认为“薄膜铌酸锂+硅光”异质集成将会成为3.2T光模块的主流方案，CPO/NPO/OIO同样需要单波400G的调制器，预计也会大规模使用。
天通股份：确定性方向上的绝对龙头
与传统磷化铟调制器不同（主要是美国和日本企业，国内厂商很少），薄膜铌酸锂产业链主要集中在中国的和日本企业，且产品差距不大；天通股份是国内最大的薄膜铌酸锂晶圆供应商，市场占有率超50%，是国内的绝对龙头，已经与xc等厂商进行深入合作，同时目前已经下探薄膜铌酸锂+硅键合片环节，单模块中的产品价值量对应几十美元，想象空间巨大。
☎中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊
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# 云南锗业：锗王垄断CPO核心！外资投行一致看多，华为中际旭创锁单产能全满
锗+磷化铟双稀缺龙头，华为哈勃参股核心子公司23.91%资本+技术深度绑定，光纤锗市占60%+，光伏锗全球市占50%+。
全球磷化铟严重缺货，年度供需缺口达40%，硬核对标AXT：axt磷化铟产能14.4万片、市占35%，受管制全面停摆；云南锗业扩产后产能45万片（AXT3倍），国内唯一持证出口，直接承接其海外订单。
CPO核心硬逻辑拉满，磷化铟在1.6T光模块成本占比35%，是高速光芯片唯一基材。公司产能被巨头锁死，华为锁定53%产能，中际旭创、新易盛等光模块龙头合计锁定25%产能，订单排至明年，供不应求格局已定。
下图AXT一年涨了80倍，云南锗业作为行业龙头有强烈补涨空间。
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盈峰环境，今年已经做完两个集群，1.5个H200、一个B200。当时租金较低，利润每年两个加起来贡献4个亿利润。
目前在手签了8个单子，交了8亿保证金，其中2个GB300（100台一个集群，投资仍然是50亿），6个B300（1024台一个集群，投资大约是50~55亿），一共投入400亿资金。
下周开始打款单货，差不多给了30亿流动拿货款。这些集群由于A公司租赁价格涨价，从原来的11W涨到了14W2，还有激励包，目前差不多是14W7租金的价格。每年一个B300的净利润在5.5亿左右，一个GB300集群的净利润在6.2亿左右。现在是4月份，差不多全部交付的到年底12月份，全部交付完。明年就是增厚4+5.5×6+6.2×2=49.4亿净利润。在27年，主营业务大概25年6亿，26年7亿净利润，所以明年的净利润预期是56.4亿净利润。但是公司跟利通强绑定合作，拿到货的价格都是原价期货，所以会每个集群让利1个亿出头的净利润给利通电子，差不多在减少8~9个亿，所以明年的净利润预期是48亿左右。
27年规划：公司依然要投资500亿，10个GB300或者rubin类似的集群，所以按照每两个月交付的节奏看，明年至少也会增厚10×（6.2-1）=52亿净利润年化，实际到手在26年估计在20~25亿。所以2027年的业绩预期就是68~73亿左右。2027年同理，只要公司继续投入算力租赁业务，仍然维持在500亿左右，差不多27年也会有至少120~135亿净利润区间的体现。
所以盈峰三年净利润预期大约是：2026年17~25亿，2027年68~73亿，2028年120~135亿左右。
锂电&固态电池
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再再强烈建议重视低位固态电池
💎413我们重点提示布局固态设备，我们近期看到更多产业积极变化：
车展、CIBF电池展会在即，硫化锂/铝塑膜等关键材料认证、等静压/干法电极等关键设备升级，半固态/固态电池的车规级认证等都在加速进行，后续还有大级别催化
💎关注主业贝塔共振的铲子股
·整线：龙头先导智能、赢合科技
·干法电极：宏工科技、纳科诺尔、先惠技术、灵鸽科技、信宇人、尚水、软控
·等静压设备：锡装股份、利通科技、荣旗科技、华自科技、科新机电等
·其他重要环节：联赢激光、海目星、德龙激光、杭可科技、利元亨等
💎关注卡脖子的关键材料
·硫化锂：厦钨新能 海辰药业
·电解质：当升 容百 国瓷 奥克 三祥
·铝塑膜：明冠新材
·硅碳：元力 硅烷 硅宝
·锂负极：中一 嘉元 天铁 诺德等
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【长江机械】锂电设备：高景气持续，继续看好设备订单+业绩双击
#宁德时代1季报显示产销两旺，单季度资本开支124.16亿元，维持高位，在建工程348.55亿元，扩产延续。后续4月21日将举办超级科技日。业绩与后续发布会都有望催化行业。
#26年来设备订单普遍同比高增。根据近期调研锂电设备，26年以来，锂电池企业又进行了新一轮的大规模招标，并提高今明两年的扩产规划。#今年一季度锂电设备公司订单普遍50-100%增长，目前设备公司产能紧张。
#扩产具有持续性。根据龙头电池厂规划，未来几年每年都有较大规模扩产。同时，其他电池厂的扩产或上修产能才刚开始，在锂电行业高景气情况下，明年扩产将具有持续性。
#业绩逐步释放。去年的订单将在今年逐步释放业绩，规模化效应显著，净利率将会提升，叠加去年前年普遍进行了减值计提，轻装上阵，锂电设备行业今年明年业绩将会逐步释放。
#固态持续推进。头部车企、电池厂均进行了准GWh级别招标，5月深圳电池展，预计也会有更多固态相关产品展出，持续催化。
设备是今年以来锂电板块钟相对滞涨的板块，目前锂电板块持续高景气，看好后续设备股的表现，重点关注宁德链：先导、骄成、先惠、联赢、华自，及其他头部锂电设备公司杭可、海目星、利元亨，固态关注纳科诺尔（干法+等静压+龙头供应链）、宏工科技（干法+龙头供应链）、锡装股份（等静压）等。
欢迎交流
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【国金电新】催化临近，风偏回暖，关注锂电新技术机会260417
#近期催化： 弗迪电池ceo何龙表态储能要发展，必须考虑钠电池，曾毓群表态钠电有望替代30-40%现有市场；4月8日，国内半固态电池龙头清陶能源向港交所递交IPO申请。
#未来潜在催化： 4.21宁德科技日、4.25上海车展、5.13深圳CIBF展，技术催化或密集发生。
1、钠电池：钠在地壳中的储量是锂的400-1200倍，原料成本仅为锂的1/50，且我国资源自给充足，有效规避锂价波动风险，具有长期战略意义；根据中科海钠，26Q1钠电池电芯成本已降至0.35-0.40元/Wh，与磷酸铁锂电池的价差缩小至0.10-0.15元/Wh，性价比逐步提升；25年钠电市场以储能和轻型动力为主，26年有望进一步打开车端市场。
2、固态电池：从欣界、双登、清陶等进展看，半固态电池逐步在低空、3c、电动工具、储能等领域落地应用，产业已处在更为广泛的商业化探索；全固态电池逐步从中试迈向量产能力的形成，吉利、长安等预计在26年开展装车测试，产业沿着技术和工程两方面向前推进。
3、复合铜箔：复合铜箔通过将铜箔2/3的铜换成塑料实现降铜降本，是长期降本方案；十五五提出加快复合集流体技术攻关，近期阴极辊方案和全金属极耳方案重大突破，行业内企业获得头部客户技术授权，今年预计实现产业化。
投资建议：风偏回暖，催化趋近，关注锂电新技术机会： 1）钠电池：维科、普利特、传艺、鼎胜、万顺、容百、振华、中科等；2）固态电池：宏工、纳科、灵鸽、利通、厦钨、中一等；3）复合铜箔：胜利、三孚、英联、东威、宝明等。
联系人：姚遥/胡媛媛/陆文杰
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❗️【天风电新】再call固态设备（3）：以先导、先惠、纳科为例再论固态投资机会-0417
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风偏回归下为什么选择固态？
第一，固态行业发展趋势持续、27年小批量装车目标坚定不移。
第二，锂电高景气支撑固态设备标的主业量、利均向好。
叠加CIBF大会，我们认为固态很有可能接力锂电高热度。从标的角度看，本次优中选优，继续强call【先导】、【先惠】、【纳科】，具体如下：
先导智能
26q1新签订单90+e，同比+60%，全年新签订单目标为30%，预计大概率beat，假设全年订单增速达60%，全年新签达390e，确收周期加速下，有望支撑28年营收300e。随着24年低毛利订单全部确收，公司净利率预计逐季度提升，28年按20%净利率，对应60e利润，当前处于底部仅15X。先导为固态唯一整线供应商，预计26年固态订单达16-18e，同+60-80%。按照200gwh年度建设量，单gwh 3e、40%市占率、20%净利率，30XPE对应1440e，固态期权可再造一个先导。
先惠技术
先惠q1新签订单3.5e，预计全年新签20e，50%+为海外订单，核心客户包括丰田、C等，结构件业务跟随C维持30%+增长，合计26/27年实现5/6e利润，对应20/16X。固态Pack/模组加压设备本身是26年核心的增量设备，招标在即，公司有望成为主力供应商。单gwh 5kw、30%份额、20%净利率，30X对应90e，合计目标市值190亿，具有77%市值空间。
纳科诺尔
等静压设备预计年底推出新一代分仓式设计产品；干法辊压设备进入海内外头部客户，包括日本头部电池厂新签订2台订单、国内头部电池厂商1台。纳科提供产品ASP达1.2亿/GWh，干法设备包括（4kw）、电解质转印+等静压（5kw）、锂带压延设备（3kw）、30%份额、20%净利率，对应20e利润潜力，具备数倍空间。
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欢迎交流：孙潇雅
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🎈【固态】重视，固态接棒，深蹲起跳！
1、深圳电池展：#举办时间5月13-15日，25年固态行情的启动点就是深圳电池展，今年我们预计会有更多电池和设备企业秀肌肉，展示他们的固态进度。
2、设备招标：确实之前一直delay，原因是大厂工艺仍在改进提升，预计干法设备将会是第一轮招标环节，节点在4-5月。
#选择：【设备】优先，【材料】选确定性强的设备环节：
1、【宏工科技】、【纳科诺尔】：干法双雄，拿到定点确定性最高的公司；
2、【先惠技术】：Q1预计50%增长，全年估值仅20X，PACK加压环节最确定的供应商；
3、【华自科技】：Q1业绩高增，等静压和高压化成分容的核心供应商
材料环节：
1、【厦钨新能】：这一轮边际变化最大的公司，硫化锂中试线已落地，预计马上拿到头部大客户订单；
2、【明冠新材】：#已确定交付头部大厂固态铝塑膜，单月交付量2万平，目前隐含固态市值极低；
3、【中一科技】：多次强调的无负极核心标的
#相关标的细节情况欢迎私信
商业航天
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🎉【开源军工】商业航天板块底部不断夯实，长十乙即将验证海上回收，4-5月海内外资本持续扩大商业航天产业布局：
✨国内产业与资本共振，4月28日长征十乙将首飞，并同步验证全球首创的海上网系回收技术，银河航天完成 IPO 辅导备案、中科宇航 IPO 获受理、宁波商业航天基地启动在即，总投资 86.6 亿元；
✨亚马逊宣布以115.7亿美元收购 Globalstar，加码低轨卫星互联网、SpaceX 计划 5 月底递交招股书，启动IPO等。
🚀我们认为此前美伊冲突压制市场风险偏好，近期双方进入谈判阶段，市场情绪升温有望进入risk-on；且财报季对于业绩的担忧逐步释放，而随着各大星座招标启动，行业竞争格局将更为清晰明朗，我们建议重点关注卫星载荷、火箭制造环节具备卡位优势的子板块。受益标的：
激光通信&星敏器：航天电子、天银机电、航天智装、锐科激光；
TR：国博电子、信科移动、臻镭科技、成都华微；
测试：苏试试验，西测测试；
火箭：广联航空、高华科技、华秦科技等。
开源军工 王加煨/马智焱
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【华西计算机刘泽晶团队】中国航天日主场活动将于成都举办：一系列重大信息待发布
🚀 中国航天日主场活动临近，4月24日将在成都举行启动仪式，并集中发布深空探测、商业航天等重大信息。
🚀从产业逻辑看，航天日是高规格事件催化窗口，成果发布与产业展示并行，有望强化科技突破与商业化提速预期。
🚀受益标的：
SpaceX，北美客户：信维通信，迈为股份，钧达股份，西部材料等。
火箭：航天动力，超捷股份，再升科技等。
卫星：信科移动，西侧测试，天银机电，震裕科技等。
太空算力：顺灏股份，臻镭科技等。
激光通信：烽火通信，新光光电，富吉瑞，上海瀚讯。
⚠️风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期
☎️ 联系人：华西计算机刘泽晶(SACNO:S1120520020002)/张祺昌
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可回收火箭指通过技术手段，在完成发射任务后，火箭的一级或多级箭体能够安全返回地面，经过检测维修后可再次执行发射任务的新型航天运载工具。
目前，SpaceX的Falcon9号利用成熟的火箭回收复用技术，将发射成本控制在约2720美元/公斤。中国商业航天企业也在积极追赶，天兵科技研发的天龙三号已实现20000元/公斤的成本水平。
可回收产业链整体价值集中上游，而上游又以动力系统、箭体结构、电器设备领域为核心价值所在。
目前火箭回收技术路径主要分为三类：垂直起降（VTVL）、水平滑翔回收（VTHL）以及整体可重复使用方案。VTVL路径最为成熟，具备规模化复制能力；VTHL安全性高，适用于特种回收场景；整体复用处于工程前沿，具备长期壁垒价值。
根据公开资料显示，2026年二季度天龙三号、星云一号、长征十二号B、朱雀三号、长征十号B、双曲线三号等将进行可回收首飞。
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卫星载荷也称有效载荷，是直接执行特定卫星任务的仪器、设备或分系统，直接决定了卫星的用途和价值。
根据智研咨询数据，在卫星载荷的总价值构成中，天线系统通常占据约75%的比重。天线系统价值的关键在于有源相控阵技术，这项技术的核心和主要载体是T/R组件。T/R组件负责信号的放大、移相和衰减等关键处理，其价值约占整个天线系统的50%。因此，T/R组件在整个卫星产业链中具有举足轻重的核心地位。
根据Fortune Business Insights报告显示，2024年全球卫星有效载荷市场规模为107.3亿美元，预计将从2025年的125.7亿美元增长到2032年的160.4亿美元，预测期内CAGR为3.5%。
竞争格局方面，主要参与者包括 SpaceX、Airbus S.A.S.、Maxar Technologies、Northrop Grumman Corporation等。国内领先企业包括上海瀚讯、航天环宇、国博电子、臻镭科技、天箭科技、铖昌科技等。
光纤
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据央视财经，今年以来，光纤行业呈现出“产品量价齐升”的景气态势。
在江苏一家光纤生产企业，工作人员告诉记者，今年一季度，光纤产品产销量同比增长35%以上，其海外销量增速超55%。“出口主要是面向北美和东南亚等地区，现在的在手订单很充足，我们现在排产已经排到明年的一季度。”
在江苏的另一家光纤生产企业，负责人告诉记者，今年一季度光纤产销量同比增长近5倍。与此同时，产品价格也出现大幅上涨。“价格是爆发性的增长，G.657.A2光纤去年是每芯公里32元，今年涨到了240元，涨幅达到了650%。”
2
飞凯材料（300398）在光纤涂覆材料领域，确实是全球第二、国内第一。
一、市场地位（截至2026年）
• 全球：全球第二，市占率约 30%~35%
• 第一名：诺信（Nordson）旗下 Dymax（约40%~45%）
• 第三名及以后：三井化学、巴斯夫等（合计约20%~25%）
• 国内：绝对龙头，市占率 >60%
• 国内唯一可规模化供应高端光纤涂覆材料的企业
• 基本实现国产替代
二、核心产品
紫外固化光纤涂覆材料（光纤涂料）
• 作用：给光纤提供保护、绝缘、稳定信号质量
• 产品：内层软涂、外层硬涂、低折射率树脂、着色油墨、特种海缆/高速光纤专用涂料
• 技术：自研第三代 R系列，低损耗、抗微弯、耐高温，适配5G/800G/海缆
三、核心客户
• 国内：长飞、亨通、中天、烽火 等头部光纤厂
• 海外：康宁（全球最大光纤厂）
四、行业壁垒
• 技术壁垒极高：树脂合成、配方、光引发、添加剂全链条自研
• 客户粘性极强：换供应商需重新验证产线、良率风险高
• 全球双寡头格局：仅 Dymax 和飞凯能稳定供应全球高端市场
中国每生产10根光纤，至少6根用飞凯的涂料；全球每3根光纤，就有1根用飞凯。
其他分析
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【东方医药】医药生物行业：定价放开+支付多元，政策大力支持创新药
? 事件：创新药价格及支付支持政策重磅出台。4 月14 日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出14 条举措，包括优化创新药等新上市药品首发定价机制、推动创新药多元支付与价格合理形成等。
? 非医保市场定价放开，行业喜迎多重利好。文件强调，医药企业向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格可不受支付标准约束。我们认为，创新药非医保市场定价放开将为行业带来多重获益：1）打造多元支付良性循环。一方面，随着非医保市场快速发展，药企可通过非医保市场高定价弥补高投入。另一方面，非医保市场高定价反过来推动中国居民参与基本医保或配置商业保险，形成创新药国内支付端的良性循环。未来中国创新药内需有望不断扩大，医药市场国内大循环健康可持续，确保中国“智造”创新药国内更可及；2）助力国产创新药出海。未来国产创新药出海不可避免地将面临全球市场比价压力，可能压制出海价值。结合去年12 月上线的中国药品价格登记系统相关信息，非医保市场自主高定价独立于医保价格，可作为中国药品价格的有效证明，助力国产创新药走出去，构建全球化价格体系。
? 促进多元支付与价格形成，推升国内销售预期。主要有以下三点内容：1）充分发挥商业健康保险、公益慈善等功能作用，引入多方参与创新药价格协商，拓宽创新药支付渠道；2）加快商业健康保险创新药品目录落地实施，推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用；3）发挥医保信息平台优势，鼓励医药企业、慈善组织、专项基金等社会力量为创新药使用者提供精准有效帮扶。我们认为，在医保有力支持的基础上，随着国家政策引导、多方社会力量参与，国产创新药国内销售放量的预期不断提升，国内国外双轮驱动商业模式加速完善。
? 优化首发定价机制，支持高水平创新药。文件指出，对新上市药品价格制定，引导医药企业综合临床价值、市场供求、竞争格局、社会承受能力等因素自主合理定价，接受社会监督和同行评议。此外，根据真实世界研究结果和临床使用实效，医药企业还可在药品首发价格基础上适当调整价格水平。值得注意的是，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。我们认为，本政策抬升了高水平创新药在国内上市初期的定价水平及稳定性预期，再度明确创新药定价以临床价值为核心。
? 2023 年以来持续爆发的BD 展现了中国创新药产业的全球竞争力，26 年行业迎来政策端的大力支持，尤其医保坚定支持创新、非医保定价迈向市场化、多元支付加快落地，具备全球竞争力的中国创新药公司有望从中受益，相关标的：恒瑞医药(600276，买入)、百济神州-U(688235，未评级)、康方生物(09926，未评级)、三生制药(01530，未评级)、信达生物(01801，未评级)、信立泰(002294，增持)、海思科(002653，未评级)、维立志博-B(09887，买入)、迈威生物-U(688062，增持)、益方生物-U(688382，买入)、奥赛康(002755，买入)。
? 此外，中国CXO 公司亦有望受益于国内创新药产业发展，相关标的：昭衍新药(603127，未评级)、益诺思(688710，买入)、美迪西(688202，未评级)、睿智医药(300149，未评级)、药明康德(603259，买入)、药明生物(02269，未评级)、药明合联(02268，买入)
风险提示
? 政策落地不及预期的风险、研发进度不及预期的风险、临床数据不及预期或研发失败的风险、商业化不及预期的风险等。
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高钨价下的刀具突围之路：华锐精密刀具小型化，抢滩高钨价时代红利
小尺寸减钨系列，夺取刀具战略高地
公司近期推出小型化刀片，实现单刀减耗 40%-50%。
在资源硬约束背景下，通过物理减量对冲钨价波动，以高性价比策略抹平内外价差，加速中高端国产替代。
盈利弹性测算：
以 W 型刀片为例，单重由 10g 降至 5.5g（减耗 45%），每公斤原料产出由 100 片增至 182 片。
在 WC 成本 2000 元/kg 的基准下，单公斤利润由 470 元跳升至 1443 元。
向上游突破：布局废钨回收，锁定资源价差
控股子公司“衡东华锐”落地，卡位 5000 吨 APT 产能。
通过打通“废钨-APT-碳化钨”循环链条，再生原料较原生矿约 20% 的成本优势，提升盈利能力。
业绩有望持续超预期，重视国产刀具龙头投资价值
“产品端增效（小型化）+ 成本端降本（废钨回收）”逻辑清晰。公司盈利中枢将系统性上移，业绩高增确定性极强。
💣风险提示： 新产品推广不及预期、下游需求波动
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【华塑科技】逻辑梳理推荐：被低估的液冷CDU供应商【东北计算机】，周更新part2 0418
1️⃣基本盘：主要两大块1）算力基础设施业务布局（数据中心后备电池BMS，锌离子电池，动环系统，液冷）；2）新能源储能业务布局（家庭储能+工商业储能）；
2️⃣#后备电池BMS是基本盘： 客户主要是BAT字节+石化交通银行证券，收入稳定在2e+，锌离子电池和动环系统预计1e+；新能源储能业务爆发在即，家庭储能千万级，工商储能预计几个e；
3️⃣液冷：公司2月全资子公司与两方成立华域热控（下沙团队18年开始做液冷，主攻CDU+浸没式液冷），#90%海外客户通过华硕和WD供应NV，国内主要运营商，2025年已有收入2000-3000w，目前是国内第三方CDU供应商产能最大的，WD框架在1000台，单台70w，预计订单完成利润2e+（不考虑产品升级），125kw+135kw同步推进，#少有的2025年就已经有CDU收入的大陆供应商；
📈📈业绩估值：公司近半年资本运作动作丰富，收入利润今年有望爆发式增长，预计算力+能源今年贡献2e利润，对应今年25x，明年估值更低，对标英维克部分卡位，第一目标先看100e+❗️
By zyy19534078860
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【三孚新科】逻辑梳理推荐：PCB设备+药水双击协同【东北计算机】，周更新part1 0418
我们预计Q2-3是PCB板厂业绩加速释放期，同时capex有望持续上修，进一步利好上游
1️⃣主要产品分为表面工程专用化学品（电镀液沉铜等）以及表面工程专用设备（电镀设备和铜箔表面处理机等）；PCB药水+设备（控股明毅电子51%），客户粘性更强；
2️⃣市场：1）PCB药水，海外主要是安美特，麦德美，三孚+天承主要在走国产替代，目前药水在PCB成本占比5%，AI PCB占比预计在8～10%，预计空间可以达100e；2）PCB电镀设备，预计空间在50e；3）复合集流体设备预计200e～300e空间，终端宁德时代；4）隆扬电子表面处理机，1wt对应70～80台，15e；
3️⃣业绩估值：#设备 1）公司PCB电镀设备今年订单10e+；2）复合集流体设备主要供货胜利精密（3500w/台），10台+采购预计3.5e；3）隆扬电子表面处理机（2000w/台），10台+采购预计2e（去年已经开始用公司的产品）；合计今年利润预计3.2e，明年预计8e利润，并表预计4e；
#药水 今年预计1e利润，明年2e。
📈📈整体27年可看6e利润，对应市值可以看200e+，对应翻倍以上空间
PS：国际巨头集体押注加速拐点到来。台积电 CoPoS 封装产线加速落地，苹果在下一代高算力硬件中测试玻璃基板技术，英特尔相关产线进入大规模量产推进阶段，利好电镀设备。#三孚新科旗下明毅电子的玻璃基板电镀设备率先投入试产，详细私信我们纪要
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