3月29日A股机构研报

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【长江电新】户储：需求历史性拐点的判断将逐步得到验证，继续强call！

1、上周户储板块表现震荡，或与部分资金对月度边际和地缘冲突烈度敏感有关。但我们认为，户储需求迎来历史性拐点，基本面的认知仍存较大预期差。随着后续基本面的更强表现，拐点判断将一步步得到验证。故继续看好行情持续性，建议现价买入。

2、业绩层面，4月目前各家出货排产环比持平或增长，绝对值上看实际是超预期的。原因在于，无论是参考历史月度规律，还是逻辑上推演如今亚欧趋势，4月都大概率是Q2最差的一个月，因而暂可以4月数据线性推演Q2。而测算下来，#各家Q2业绩整体将达到历史最佳水平，部分可实现同环比翻倍级别增长，考虑下半年在欧亚政策、电价等催化下需求大概率延续增势，随时都有超预期的可能，#公司全年业绩依然存在不错的上修空间。

3、估值层面，能源安全逻辑将真实体现在需求增速预期上。无论后续战争趋势如何，全球对能源安全的认知已经得到根本性重塑，例如东南亚油价气价飙涨，对政府和居民的影响深远，能源转型政策和居民消费观念转型必然加速。在此背景下，#户储需求迎来历史拐点，需求增速和确定性提升，预计今年全球户储出货40GWh+，同比+60%，未来五年CAGR 20%-30%，#板块PE有望提升到30x。

4、标的方面，户储继续推荐德业、艾罗、锦浪、固德威、鹏辉、华宝、禾迈、昱能、派能等。同时大储推荐阳光、海博、阿特斯、正泰电源、上能等。

【国泰海通基础化工团队】甲醇行业：沙特和伊朗的甲醇生产受阻

3月27日，沙特基础工业公司宣布和甲醇的生产遭遇不可抗力。链接：SABIC declares force majeure on styrene monomer an...在甲醇领域，SABIC旗下拥有全球最大的单体甲醇生产基地沙特朱拜勒工厂，年产能...截至2025年底，其甲醇产能已达到约1716万吨/年，占中东地区总产能的60%以上。链接：最有料|PE_POE_EVA_HDPE_PP今日最新报价|塑料原料价格行情走势

3月18日，伊朗南帕尔斯天然气田遭到袭击，该气田是世界上最大的天然气田之一。该气田对伊朗的甲醇产业至关重要。作为世界第二大甲醇生产国，伊朗的甲醇年总产能为1716万吨。其90%的甲醇产量用于出口，其中90%的出口经由阿萨卢耶港运输。伊朗的甲醇产能相对集中，其中阿萨卢耶的产能为每年1320万吨。该产能所需的原料气全部来自遭到袭击的南帕尔斯气田。预计短期内，该核心区域的甲醇生产难以重启。除了阿萨卢耶之外，伊朗在哈尔格岛还有另一套甲醇生产装置，该装置此前也曾遭到袭击，其生产运营同样受到影响。此外，伊朗在布什尔和伊玛目港还有两套甲醇生产装置。

相关公司：宝丰能源、博源化工、华鲁恒升、中海石油化学、中国三江化工、中国心连心化肥、中国旭阳集团、诚志股份、兴化股份、江苏索普、华谊集团。

【长江电新】20260329-锂电推荐更新：锂价重启上涨，中游哪些环节和标的有望受益

近期在需求预期提振和供给扰动影响下，碳酸锂价格再度逼近17万且仍有上行动能，对于中游电池材料，我们梳理有望跟随受益的方向：

1、#钠电产业化及放量提速预期将进一步升温，不同于上一轮周期钠电仍处于概念阶段，本轮钠电产业化已是临门一脚，宁德时代25年4月发布二代钠新，25年10月宣布应用于巧克力电池，26年1月发布天行二代钠电版，2月与长安落地钠电乘用车全面导入；维科、海四达等也已在启停、储能等领域实现应用。结合供应链产能储备，我们预计2026年出货在10GWh左右，2026年有望达到60-80GWh（仅占需求2%左右），将快速放量。钠电对铝箔（负极铜箔换铝箔，且极薄加工费高）、正极（聚阴、层氧，三元企业参与多）、负极（硬碳单价高）的增量明显，继续重点推荐鼎胜新材（铝箔盈利改善，主业盈利支撑9-10亿，钠电铝箔积极卡位），关注容百（钠电正极龙头）、万顺（铝箔龙二）、中科（硬碳供应商）、维科/普利特（受益于规模化降本）等。

2、#有资源布局的锂电池企业有望受益并扩张盈利，主要包括：1）宁德时代：直接布局宜春枧下窝锂云母矿和四川斯诺威锂矿，宜春复产时间尚未明细，但复产后年化产能近10万吨；斯诺威预计26年有工程矿增量；同时公司持有天华新能13.54%股权、洛阳钼业19.7%股权（24.9%×79.2%），预计2026年与锂相关的收益在50-60亿元（不考虑宜春为30亿元），考虑洛钼的总收益或达100-120亿元。2）鹏辉能源：持有西藏阿里地区兆源同硼矿业100%股权，核心资产是革吉县夏布错盐湖的硼、锂、钾矿产资源，乐观看2027H2有望形成产能，将贡献可观的盈利弹性。且鹏辉出货基本为储能，价格传导顺利，尤其是户储有超涨空间。3）国轩高科：布局宜春锂云母产能，目前白水洞矿区在产，2025年碳酸锂产量接近1万吨，若后续水南塅矿区也开启，公司也将有积极的资源收益弹性。

3、#采购碳酸锂、有望形成库存升值的铁锂、6F，1万吨铁锂生产需要0.24吨碳酸锂，1万吨6F生产需要0.3吨碳酸锂，有望跟随锂价上涨形成库存收益，此外也有天赐、龙蟠等企业积极布局上游资源。

【申万计算机周报】从CPU涨价到“词元经济”！

#CPU涨价

玫瑰Intel和AMD已通知客户，将全系列服务器CPU上调价格，交货周期显著延长。涨价主要源于高性能计算需求快速增长和供给端成本刚性。

玫瑰需求端升级推动CPU系统价值显著提升。CPU在数据中心中承担前端请求调度、状态管理、多轮任务规划和工具调用等复杂职责，成为整个计算系统的核心中枢。

玫瑰供给端刚性加剧短期涨价压力。先进制程产能紧张、封装良率要求提升及材料和物流成本上涨，使高端CPU成本结构上行。

玫瑰国产CPU迎来技术突破与市场拓展机遇。供应链紧张为国产CPU提供了进入市场的窗口，国内企业对本土算力的需求增长，也为国产CPU构建稳定应用场景，逐步形成差异化竞争力和长期产业布局优势。

#词元经济验证需求

玫瑰词元经济与智能化工作流正在推动算力与应用双轮增长。Token消耗量爆发式增长验证了AI应用的成熟度，高频调用推动算力服务器需求提升，并促使智能化工作流从“对话式助手”向“执行式代理”转变。

玫瑰应用成熟和Agent泛化推动产业生态形成正向循环。高频Token调用和智能化工作流成熟度相辅相成，促进算力平台优化与业务流程智能化，同时验证企业对Agent系统的信任和依赖。

#重点公司更新

金山办公（AI赋能全业务线增长，高壁垒应用优势体现）

税友股份（财税Agent先锋）

晶泰控股（AI+机器人+Multi-Agent）

【国金电新】钠电跟踪推荐：澳洲锂供给扰动催化，能源自主主线下钠电Beta叙事强化，推荐配置关注！

⛽️事件&观点：3月26日澳洲锂矿企业受中东冲突引发的柴油供应短缺影响，全球近三成锂矿供给面临冲击，锂价上行波动风险显著加大；叠加2025年底以来锂价持续高波动的市场预期，能源资源自主可控主线进一步凸显，钠电池产业叙事持续强化；当前产业链询单、排单预期不断上修，储能及出口方向增量较大，建议关注钠电配置机会。

具体看，锂价若上行至20-30万元，钠电已具备明确优势（当前规模钠电芯售价近5-6毛钱/Wh，15-16万元碳酸锂下锂电芯售价3-5毛钱/Wh，钠电理论放量后成本可低至2-3毛钱/Wh，锂价持续上行下已具备替代性价比）；此外，海外储能场景考虑钠电长期运维经济性优势、钠电技术弯道超车等，及数据中心要求高倍率低发热场景下均对钠电询单增加，根据当前产业链调研反馈，预计行业可执行订单量26、27、28年分别5-10、20+、30-100GWh，行业规模可展望1TWh以上。当前订单集中在出口、储能及数据中心应用，下半年起C等预计催化动力场景。

我们认为，钠电产业链已经营布局多年，围绕NFPP、层氧、硬碳等路线筛选降本，及储能、出口等场景验证落地，当前已到达临门一脚，锂供给冲击预计加速催化，重点推荐已具备明确订单的细分领域电池及关键增量材料等环节供应商：

产业链公司：

上游：【原料&正极】#中伟新材(钠电正极+镍钴磷钠锂钨有色)、#容百科技(C链)、#振华新材(C链)。

【铝箔】#鼎胜新材、#万顺新材。

中游：【电芯】#维科技术(储能&出口第一梯队)、#多氟多(电池贡献业绩，锂盐&钠盐受益)、#宁德时代(钠电动力领军企业)、#鹏辉能源(钠电储能领军企业)、#普利特(储能&出口订单突破)等。

产业链相关跟踪笔记及公司交流欢迎联系～玫瑰

联系人：姚遥/胡媛媛/陆文杰

【国金电新】台达发布集装箱式SST，行业近期迎密集催化

3月28日台达联合龙芯中科、汉腾科技、太初元碁,重磅发布集装箱式SST直流移动智算中心，下周四方股份、伊戈尔也将召开SST新品发布会，行业近期迎密集催化。

本次台达发布的SST采用集装箱形式，包括中压柜、SST、直流柜、后备锂电柜等。SST柜输入10KV，输出800V，单柜功率1MW占地面积仅为1㎡，采用SiC器件，效率可达98.5%。

根据我们了解，台达的SST可选集装箱或者机房内方案，主要优势在于极高的功率密度，技术领先，已在国内有百台以上批量订单。

目前大部分公司SST处于送样测试阶段，我们认为对于SST行业放量时点，全产业链的配套极为关键，随着国内SST新品的发布，有望推动行业发展加速。重点推荐：阳光电源，建议关注：金盘科技、四方股份、伊戈尔、可立克、京泉华等。

CRU 2026年2月数据：全球光纤价格进入新一轮上行周期，高端化驱动盈利持续修复

礼物全球光纤光缆市场进入稳健增长期，2021–2030年复合增速3.22%；中国是全球产能与需求第一大国；长途通信、数据中心、AI算力是最强增长引擎；高端光纤（G.657、G.652.D）价格持续上行，低端光纤价格下行。

玫瑰主流商用光纤价格持续上行。G.652.D（全球主流、占比超70%）：2025年均价21.30美元/芯公里，同比+23.98%；2026年预测25.10美元/芯公里，同比+17.84%，创历史新高。G.657系列（弯曲不敏感、FTTx/算力核心）：G.657.A2 2026年预测价30.76美元/芯公里，同比+16.65%；G.657.A1同比+17.1%，高端涨幅显著跑赢行业。低端光纤：G.652.A/B 2026年预测价12.09美元/芯公里，同比-2.2%，价格持续下行，行业出清延续。国内集采同步验证涨价。

玫瑰全球需求稳健增长，结构持续优化。2026年全球光缆需求586.3百万芯公里，同比+6.8%，2030年预测：656.59百万芯公里，2021-2030年CAGR3.22%，稳健增长；长途通信：2026年需求79.1百万芯公里，同比+10.5%，2030年预测91.58百万芯公里，2021-2030年CAGR4.73%，最高增速，受益5G、DCI、海缆建设。Other S-M（算力/电力/轨交）：2026年需求94.1百万芯公里，同比+22.8%，2030年预测138.93百万芯公里，CAGR13.1%，爆发式增长，AI算力核心增量。FTTx：2026年需求155.3百万芯公里，同比+2.7%，2030年预测167.29百万芯公里，全球宽带升级支撑。

玫瑰区域格局：2026 Top5市场：中国：237.0百万芯公里（全球40%），美国：140.8百万芯公里（全球24%），印度：20.7百万芯公里，巴西：11.2百万芯公里，德国/英国/法国：10–11百万芯公里。区域增速：北美：2025–2026增速20.5%（AI/数据中心最强），印度：2025–2026增速17.6%（FTTH建设），中国：2025–2026增速0.6%（存量饱和、结构升级），亚太非中国：增速7.5%。

玫瑰中国掌握全球近半预制棒与光纤产能，供应链高度集中。2025年全球预制棒产能962.0百万芯公里，中国634.4百万芯公里，占比36.1%，全球第一。光纤拉丝产能中国727.9百万芯公里，占比近50%。2025年预制棒产能：中国：634.4百万芯公里（全球36.1%），日本：109.6百万芯公里，美国：141.0百万芯公里，印度：40.0百万芯公里，韩国：4.5百万芯公里。2025年光纤拉丝产能：中国：727.9百万芯公里，美国：140.0百万芯公里，印度：102.4百万芯公里，日本：56.5百万芯公里。

玫瑰行业进入价格上行、格局优化、盈利修复新周期。建议关注：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、永鼎股份、特发信息、杭电股份、通鼎互联等。

拥抱【国泰海通通信】余伟民/王彦龙/黎明聪/董伟康

中银基金王方舟最新观点：

创新药大涨，从盘面分析来看，倾向于认为是全基（低持仓+埋伏学术会议催化临近）+高风偏资金低位轮动的共振。诸多创新药公司近期有年报业绩交流，整体反馈偏好，有各种积极的小变化，也有一些落空的点。我们3月上旬中旬所讲到的潜在巨大积极变化，目前尚未定价，预计在4-5月份陆续发生验证，后续基本面的机会很大。

从全基角度来看，低持仓+4-6月学术会议临近可能有基本面变化，能够支持底部反转轮动，我们认为这种筹码和景气度轮动策略支持的收益空间还有一些。从高风偏资金角度来看，目前板块部分高风偏小票表现优秀，可能有一些带动效应。因此我们仍维持之前的判断，即，在我们预期的重大催化出现前，创新药会呈现震荡向上的态势。

我们认为后续将发生的潜在巨大积极变化，目前尚未定价，我们认为这种巨大变化不仅潜在空间和正面影响（不止T+1，还有进一步演绎的T+2）要比很多市场观点预期的大得多，而且胜率也要大得多，失败的概率要小得多（也会受关键事件前股价位置的一定影响），因此建议要积极布局。3月以来，上述观点得到了许多证据的有力支持，胜率赔率发生微妙而关键的变化，这也是我们3月初上一次发表观点所讲述的内容。

创新药需求基本盘是中美欧日等大国内需，确定性高但总盘子弹性弱，受战争影响极小。所以创新药资产受风偏影响可能不小，但在基本面积极变化足够大的情况下，我们是有可能获得一个相对高确定性且高收益的回报。另一方面，医药其他板块也会有机会，不过创新药的基本面变化似乎更大，在Q2创新药可能依旧相对占优。

【长江化工】聚碳酸酯专题：供需格局向好，行业或迎春风

玫瑰聚碳酸酯（简称PC）是五大通用工程塑料中唯一具有透光性的热塑性塑料。其产业链较短，上游原材料是双酚A和光气/DMC，下游主要为电子、板材与汽车等。

玫瑰需求端，电子电器占PC下游应用的40%，为PC主要的应用领域。2024年全球PC消费量为604万吨，过去5年复合增速为7%；2025年国内PC消费量为361万吨，#过去5年复合增速高达11%。

玫瑰供给端，截至2025年，全球PC产能约为802.6万吨/年，其中海外产能为370.6万吨/年。2022年之后，产能增速滑落至10%以下，2025年产能利用率已提高至85%，供需偏紧，且2026年基本无新增产能。

玫瑰景气方面迎来拐点。双酚A是PC重要的成本项，约占成本的68%。2025年底72%的装置都完成了一体化布局。受油价上行影响，截止2026年3月27日，#PC市场均价为17546元/吨（同比上月+21%），#双酚A均价为11250元/吨（同比上月+40%），目前下游对涨价接受度尚可，大部分生产企业完成一体化布局，能够享受顺价带来的利润增厚。

玫瑰建议关注PC供需拐点带来的投资机会。行业相关公司有：维远股份（13万吨/年）、沧州大化（10万吨/年）、鲁西化工（30万吨/年）和万华化学（60万吨/年）。

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☀长江化工团队

【浙商电子】AI驱动PCB升级，CCL上游材料量价齐升

#AI算力架构驱动CCL材料体系迭代，M9等级CCL关键材料需求放量。随着NVIDIA Rubin世代架构演进，下一代服务器产品对CCL性能要求提升至M9等级，CCL产业链公司已开始关键材料备货，拉动T-glass/Q-glass高端玻璃布、HVLP 4超低损耗铜箔及特种树脂需求。同时高端玻璃布凭借低热膨胀系数（CTE）特性，是CoWoS先进封装和HBM存储等领域不可或缺的材料，先进CCL材料的应用伴随AI发展加速推进。

#电子布等CCL上游材料行业，受益AI步入涨价通道。受AI服务器及高端HDI板需求爆发驱动，产业链上游电子布供应趋紧，宏和科技业绩预增公告电子级玻璃纤维布需求量增长，产品单价增长盈利能力回升；中国巨石、泰山玻纤等多家玻纤电子纱企业，由于下游强劲需求，已开始上调出厂价；日东纺针AI对低介电玻璃布需求，投资约9600万美元提升产能。预计以电子布为代表的PCB部分上游材料，2026年将持续受AI需求的高速增长，持续出现涨价趋势。

#建议关注，电子铜箔供应商，德福科技、铜冠铜箔；电子布及Q布供应商，菲利华、宏和科技、中材科技、中国巨石、国际复材；电子树脂供应商，东材科技等。

#风险提示：AI需求不及预期风险、研发不及预期风险

【开源电子】模拟涨价点评：AI侧提振+代工产能趋紧，模拟涨价线或全面开启

红包事件：3月24日，意法半导体发布涨价函，此前ADI及TI两大模拟龙头已相继发布涨价函，TI已是继2025年8月后的第三次调价。

太阳供需：成本攀升下的顺价逻辑是表象，模拟总产能趋紧现状是根本

上游晶圆、封装材料的成本攀升叠加全球能源价格波动，成本压力的传导成为推动模拟厂商进行价格调整的直接原因。2025Q4全球主要晶圆厂平均产能利用率回升至90%，其中8英寸制程持续满载。模拟芯片板块供需向结构性紧缺演变，板块内的全面涨价有望顺势开启。

烟花驱动：光模块技术迁移+AI需求规模放量有望成为核心增长动力

光模块：高集成、高精度、高灵活度的硅光AFE适用于硅光控制系统的多样化需求，此外无DSP低功耗的LPO方案的推广也激发了更多高端TIA及DRIVER芯片的替代需求。

AI服务器：架构升级&功率提升同步带动电源管理IC，模拟信号链品类下的高速接口Redriver、ADC/DAC、隔离器等产品可用于PCIe 5.0/6.0、CXL、光模块等高速互联场景，保障信号完整性，为AI训练与推理提供底层支持。

發受益标的：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微

玫瑰风险提示：终端需求不及预期、AI需求外溢不及预期、价格竞争加剧

【6F】散单价有望翻倍，还在低位的优质锂电品种

#价格弹性100%：

散单于10-11万/吨横盘一个月消化春节的补库库存，在碳酸锂同步上涨的情况下4-5月价格看到20万/吨。

目前渠道库存仅剩4000-5000t，估计一周会消化完。

碳酸锂大涨下，价格传导诉求非常强烈；更不必说，下游排产向上拉动需求。

#26Q1行业业绩大增：

从目前26Q1的业绩预期看，年化业绩现价对应PE普遍在10X左右，在板块内显著低估。

#CAPEX有限：

行业担心的竞争格局恶化并未出现，年后也无明显扩产。

#重申6F行业在中游的特点：

CR3=70%，头部成本优势明显，碳酸锂涨价受益品种，核心标的10X。

建议关注：天赐材料、天际股份、多氟多、石大胜华、深圳新星、宏源药业。

【东方-电子】重视OCS产业链的重大变化

#市场大幅低估OCS场景和终端的拓展潜力。英伟达在新一代Dragonfly架构中明确将OCS作为Scale-across层级的核心互联方案，以替代传统的Fat-Tree架构。这种CPO（柜内）+OCS（柜间）的分层设计，有望解决万卡集群的带宽收敛与功耗墙问题。#市场应该清楚地意识到，OCS不仅是谷歌在传输层的主要交换方式，现也已成为英伟达、微软等公司构建AI集群的重要配置。

#谷歌TPUV8/OCS用量有望大幅提升。TPU V8预期引入Memory Cache Cluster（内存缓存集群），旨在通过OCS将远端DRAM服务器与计算卡互联，依赖CXL协议并通过光交换实现，对OCS的切换时延要求极高。若该架构全面渗透，#单集群OCS用量可能较单纯计算互联增长数倍，OCS:单卡用量有望从1.2%提升至3-4%。

腾景科技/德科立/炬光科技/长芯博创/光库科技/光迅科技等

前段时间电话会多次提示OCS机会，腾景科技等标签股票表现持续亮眼，#继续相信东方-电子！

️薛宏伟/贾国瑞/雷星宇

涤纶长丝更新：从产业链库存及上下游开工看长丝行业—0327

#库存方面：长丝全产业链处于低库存/去库状态

#长丝生产企业端，截至3月20日，长丝行业库存约20天，较25年同期低7-8天。#下游加弹、织造端，截至3月25日，其长丝原料备货仅有1周左右，预计月底开始刚需采购；同时，其产成品坯布库存快速下降，当前仅有20天左右。#需要注意的一点是，坯布行业往年典型的规律是：上半年做产品库存，以备下半年8-9月需求旺季快速去库（下方“下游织造坯布库存天数图”可以清晰发现这一规律）。若后续加弹、织造环节延续减产去库态势，导致坯布库存处于低位，下半年需求旺季时可能出现坯布供应紧张局面。#终端服装成衣环节，海外欧美及国内终端纺服库存同样处于低位。

#开工率方面：长丝企业及下游加弹织造企业同步降负

#长丝端，截至3月20日，长丝行业开工率约88%，较25年同期下降7-8%；同时长丝大厂宣布加大减产力度（在此前15%基础上，加大8%，保守合计减产20%），其余长丝企业也计划开启停车检修，例如据CCF 3月27日消息：（1）吴江（盛虹）一大厂计划4月初检修两套聚酯装置，产能均在25万吨/套，主要生产半光涤纶长丝为主。（2）南通（恒力）一套10万吨聚酯装置本周已停车检修，装置配套生产消光长丝为主；吴江（恒力）一套20万吨聚酯装置计划于4月初停车检修，装置配套生产半光长丝为主。两套装置初步预期检修1个月左右。（3）百宏计划两套轮停、逸科一套已停车。#下游加弹、织造端，截至3月20日，长丝下游织机开工率约62%，较25年同期低8%左右。#往后看，后续长丝企业及下游加弹、织造企业预计继续同步降负。

#价差方面：

春节回来以后，2月长丝产品吨盈利已有250-300元，较2025年100-200元的盈利中枢已经开始改善。3月初至今，尽管油价大幅上涨，但长丝价差却依旧整体逆势走扩，按照本周即期价差计算，长丝吨盈利已有500元以上（即便按照长丝产销大幅放量的时点算，吨盈利也有300元以上）。

#小结：从长丝大的行业供需来看，预计2026年长丝行业新增产能240万吨左右，但若剔除部分退出/拆迁产能，实际产能增速最多3%，后续27-28年产能增速平均亦在3%左右，而正常情况下，长丝终端需求增速保守5-6%，长丝盈利有望持续改善。#从短期来看，伴随长丝及下游加弹、织造环节的持续减产，上半年产业链处于去库/低库存状态，待下半年需求旺季来临时（下半年长丝消费量占全年60%以上），长丝弹性或更加可观。

开源化工金益腾/蒋跨跃

苹果折叠屏起售价或超2000美元，重视底部爆发逻辑！

��事件：据彭博社记者马克·古尔曼3月27日透露，苹果首款折叠屏手机iPhone Fold起售价或超2000美元（约合13811元人民币），将成为史上最贵iPhone。古尔曼称其为近年最令人期待的苹果产品之一。

��折叠屏辨识度：

【宜安科技】全球少数具备液态金属（非晶合金）规模化量产能力的厂商，已批量用于苹果取卡针、折叠屏铰链等关键结构件。

【精研科技】MIM（金属注射成形）行业隐形冠军，独供苹果手表及手机摄像头支架、折叠屏铰链。

【联得装备】果链OLED绑定及贴合设备核心供应商，深度受益于OLED渗透率提升+国产替代双轮驱动。

☎详情欢迎电话联系交流

【天风建筑建材&新材料】周观点20260329

上周板块领涨主线清晰：建筑板块以半导体工程、新能源标的领涨。建材板块整体表现亮眼。新材料板块锂电池材料、半导体材料、特种化学品等科技属性标的表现突出。外围市场化工材料、电子元件、半导体等赛道龙头表现突出。

如何看AI算力升级下的电子新材料机遇？英伟达全新架构发布带动PCB用量增长2-3倍、价值量提升4-5倍，LPU、CPU机柜全面升级至M9级别材料，高多层背板对低介电、低膨胀特种电子布需求爆发。当前二代布、低CTE布、Q布市场供不应求，行业扩产受铂金高价、核心设备交付周期长限制，26年新增产能有限，涨价周期持续演绎，国产厂商凭借成本与技术突破加速替代日系、台系份额，上游电子纱/电子布龙头将充分受益于算力需求放量。

上周交流：

（1）西部水泥：2025年海外业务贡献49%收入、80%毛利，业绩受国内水泥价格暴跌、埃塞汇率贬值拖累。2026年核心聚焦非洲市场，乌干达300万吨/年产能一季度已投产，大湖区物流修复、埃塞选举后需求复苏，国内资产持续向海螺出售，未来3-5年目标产能与利润年增30%-40%，维持30%分红比例。

（2）北新建材：25年营收252.8亿元、净利润29.99亿元，石膏板主业贡献超93%净利润，防水、涂料业务利润高增，海外业务营收+79%、净利+123%。2026年推进石膏板高端化与品类协同，防水目标百亿收入对应8亿利润，涂料剑指建筑+工业涂料双百亿营收，十五五加速海外布局。

（3）中国巨石：25年营收188.8亿元、净利润34.2亿元，粗纱、电子布市占率稳居全球龙头。26年淮安10万吨电子纱产线已点火，普通电子布供需紧张短期难缓解，四类特种电子布同步推进研发，风电、热塑高端粗纱需求向好，长协提价顺利落地，十五五将加快海外产能布局。

（4）特种电子布专家交流：二代、低CTE产品供不应求，良率瓶颈集中在拉丝环节，行业扩产受铂金高价、核心织机交付限制，26年产能释放有限。英伟达新架构带动M9/M10级材料需求爆发，二代布、CTE布、Q布用量大幅提升，上游电子纱/电子布涨价动能充足，国产替代进程加速。

下周重点推荐：

①电子新材料：英伟达LPU架构升级带动上游电子纱/电子布、半导体PCB核心材料需求爆发，特种电子布供不应求、涨价周期延续，重点关注技术突破、产能落地的龙头企业；

②洁净室工程：受益于半导体晶圆厂、AI算力中心厂房、新能源高端产线建设需求持续放量，赛道景气度持续上行，龙头企业订单饱满，业绩兑现确定性强；

③新能源相关：重点推荐新能源材料龙头，受益于风电、新能源车高端玻纤需求持续扩张；高油价下煤化工经济性凸显，工程与新材料一体化龙头订单与盈利双改善；

④消费建材：行业出清加速，龙头企业市占率稳步提升，提价落地有望对冲成本上行压力，现金流与盈利质量持续优化。

【核心标的】中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技、北新建材、东方雨虹、科顺股份、亚翔集成、中国能建、中国化学、东华科技、森特股份等。

周观点更新0329：科技需要更多耐心【东北计算机】