光大证券最新研报:钒钛股份钒电池放量驱动业绩修复 维持＂增持＂评级西部有色讯 光大证券于3月26日发布《钒钛股份（000629）动态跟踪报告：钒电池加速放量，看好钒价触底回升带来的业绩修复》，分析师王招华、方驭涛领衔，基于公司最新经营与行业趋势，下调盈利预测但维持"增持"评级，核心看好钒电池储能爆发带动钒价回暖、公司业绩扭亏为盈。一、短期业绩承压：2025年预亏，钒价跌至近十年低位
研报指出，钒钛股份2025年业绩显著承压，预计归母净亏损0.97亿元（此前预测5.23亿元，下调119%），对比2024年2.85亿元净利润由盈转亏。主因系钒价持续下行，2025年国内五氧化二钒年均价仅7.5万元/吨，同比下降7.1%，创2017年以来最低水平，叠加钛产品原料高企挤压利润。二、核心增长引擎：钒电池装机爆发，锁定大客户高增供货
- 装机规模激增：2025年中国全钒液流电池装机达954.5MW/4027MWh，2026年预计飙升至2-3GW，储能用钒需求占比将超30%。
- 大客户深度绑定：2026年公司与大连融科续签协议，计划供应2万吨五氧化二钒，较2025年1.43万吨增长39%，锁定储能领域核心增量。
- 产业链延伸：公司积极布局钒电解液，与融科合资产能稳步推进，提升钒产品附加值。
三、盈利预测与评级：钒价回升驱动扭亏，维持"增持"
光大证券以五氧化二钒价格7.5/9/9.5万元/吨（2025-2027年）为基准，调整盈利预测：- 2026年：净利润5.22亿元（同比扭亏，下调25%）
研报判断，当前钒价已处底部区间，随钒电池放量、钢铁用钒需求改善，钒价有望触底回升，公司业绩弹性充足。截至3月25日股价3.38元，维持"增持"评级，看好长期成长价值。四、风险提示
研报提示两大风险：钒、钛产品价格大幅回落；电解液项目进度不及预期，可能影响业绩兑现节奏。（声明：依据网络公开信息整理，侵删）
