免费分享已持续很久了，每天早上06：30起床做一万多字的排版整理然后等系统审核，必须确保在08：30之前呈现在大家面前，保证大家有充足的时间在开盘之前浏览完。1，太累了，已影响到了我的个人生活，这种模式不长久2，很多研报都是盘中第一时间出来，等我第二天发出来已经晚了4，过去发出的资料没办法在需要的时候立刻马上找出来为了解决这些问题邀请大家加入星球（下载知识星球APP)，一起学习一起交流。每天盘前，盘中和盘后第一时间发布机构研究报告以及市场最新信息。请大家审慎阅读，仅转发并不代表个人任何投资建议。请自愿加入圈子的朋友扫描下面二维码并支付，本周末两天（3.28-3.29）系统仅提供50个优惠名额，优惠后￥399.00/年，相当于1块多钱/天。周末过后恢复原价￥580.00/年。忽略研报中“向上看X倍”，“还有X空间”等类似主观评测【天风汽车】油电价差扩大-出海之比亚迪、吉利、零跑再推荐-0327 当前时间继续看好油电价差扩大下的整车出海低EV渗透率（10-15%）和高油电价差下（涨幅20%+），我们认为东南亚和澳洲是这一轮冲突后电车边际最受益的市场，其次为欧洲、拉美，看好新能源整车完成一轮消费者心智教育，带来能源结构不可逆的转型。 东南亚&澳洲：比亚迪泰国、马来、澳洲部分门店订单相比冲突前翻2-3倍，东南亚整体平均环比增加20-30%。 欧洲：二手车交易平台显示多国电动车咨询量大幅上升：包括法国（+50%）、罗马尼亚（+40%）、葡萄牙（+54%）和波兰（+39%）、挪威等。 拉美：巴西3.21单日比亚迪销量超3k台，创历史记录。 其他区域：中东沙特、南亚巴基斯坦等同样观察到电车订单的显著上涨。①假设东南亚+澳洲冲突后渗透率从15%加速提升至30%，对应约150万增量，预计中系占比80%，约120万的增量市场。 ②假设欧洲冲突后渗透率从30%加速提升至40%，1300万辆基数，对应130万增量，预计中系占比30%（特斯拉+本土欧系），对应40万的增量市场。 【比亚迪】：电车纯度最高、海外布局全面，26 年海外目标销量160万辆（欧洲/亚太/拉美各占 1/3），本土产能密集落地（印尼 Q1、匈牙利 Q2 投产），有望改善盈利，单车净利2万则26 年出海贡献 320 亿利润（占比约70%），给予出海30X、国内15X PE看1.1万亿市值。 【吉利汽车】：EV低基数、轻资产出海，以PHEV为核心、马来宝腾工厂为支点辐射东南亚；26 年出海目标75万辆，新能源出口 40 万辆（+215%），银河E5/星舰7 EM-i 成多国爆款，单车盈利约1.5万，出海贡献78亿利润（占比超35%），整体220亿利润，当前PE仅9X。 【零跑汽车】：与stellantis合资出海，26 年西班牙工厂量产 B10规避关税，经济型纯电小车精准契合海外低成本补能需求，适配低渗透率市场，27年出海有望贡献30万销量与30亿利润，结合国内40亿，合计70亿，有望重回千亿市值。 【天风电新】继续把铜箔&铜粉推荐排序大幅提升-0327 为什么把看好铜箔涨价的持续性？本质是能源+算力汇流点 第一、高端铜箔此前海外垄断，本轮A I高速增长，日企扩产慢，大陆厂商国产替代加速。同时带动行业资源向AI倾斜，导致了链条式产能侵占和涨价。 第二、从供给角度看，意愿——锂电铜箔扩产意愿弱，主要系电子箔里最便宜的也能有2-3k/吨净利，而锂电现在的投资回收周期15年起步。能力——买铜占营运资金+单吨投资额4亿，这些企业横向对比账上现金能力一般。 1、北美铜管铜材跑通（对标木勒），去年三季度的波动系北美新老交替+渠道跑通需要时间。目前看一月出货1500t+、3月已经达3500t+。第一看好，北美市场的持续放量+高盈利。 2、锂电铜箔，单位盈利从1月3k提升到3月的5k（单体报表层面，合并或有部分集团费用）。未来印尼、北美产能加持。 年度维度，我们继续看好“板块性”机会，当前时点，在推荐排序上我们把【海亮股份】（北美逻辑第一次真正意义上跑赢）和【诺德股份】（看向2027年 估值绝对便宜）推荐排序提前。 同时，继续看好AI占比最高的【铜冠铜箔】、【德福科技】；和【嘉元科技】、【中一科技】。 此外，继续看好【铜粉加工费上涨】的江南新材，目前看液冷跟着CM也在持续超预期！半导体展-2❗【天风电新】迈为股份半导体后道设备更新推荐：不仅是高成长，更是高壁垒-0327迈为对于26年半导体新签订单的指引是前道20亿+后道20亿。此前前道高深宽比刻蚀设备在某存储客户的招标中获龙头份额，已证明公司在前道环节竞争力。 但市场对后道设备的估值有分歧。公司后道设备不仅竞争壁垒高，而且有望保持30%～40%复合增长。 从成长性来看，公司主要布局了AI眼镜和CPO两个极具爆发力的细分赛道： 1）AI眼镜凭借在面板显示领域的经验切入，占据国内60%~70%份额。AI眼镜异质键合整线需用到6台设备，具备整线解决方案能力的只有迈为一家。公司已取得国内外头部客户切磨抛、混合键合设备订单，下半年有望受益于AI眼镜需求爆发。 2）目前行业量产以NPO方案为主，包括wafer to die切割和键合（EIC、PIC封装），目前配套头部光模块客户小批量量产。26Q4业内预计正式推出CPO方案，单线价值量有望提升。 公司半导体后道设备主要有切磨抛和键合设备两个产品线。从壁垒来看：1）切磨抛主要对标Disco，100um以上设备和Disco性能差不多。30um、50um超薄片近期客户验证后也有望追平。 2）hybrid bonding目前国内能量产的仅迈为和拓荆两家，迈为和拓荆在技术维度差不多，部分产品线已经在中试阶段，领先竞争对手。 投资建议：市值底看700亿，太空光伏看翻倍空间 光伏设备：26年预计10亿利润，给30X PE对应300亿。关注国内大厂HJT扩产进度，以及26Q1合同负债增长。 半导体：26年订单目标40亿（20亿前道、20亿后道）。市场低估了后道的增速和壁垒，当年订单给10X PS对应400亿。 商业航天：按照S三年扩100GW，平均每年30GW，价值量5亿/GW、30%净利率对应45亿利润，保守给20X PE对应900亿市值。以上合计看翻倍空间。 公司调整较多主要是由于市场担忧英国对国内海风供应链采购。 首先，海缆英国出口贸易壁垒很低，月初英国政府宣布取消对海上风电制造中使用的33种工业品的关税，其中就包括电缆。东缆前期也已中标40亿英国海缆，且已有供货业绩，英国AR7、AR8均有项目在投标。 其次，海缆不同于其他环节，英国本土没有海缆企业，且受电力互联高景气度影响，欧洲三大海缆厂排产已至28年及之后，进一步扩大欧洲海缆供需缺口。 主业方面业绩确定性增强。广东青洲五七海缆Q3开始已经陆续交付，预计将在25Q4以及26Q1确收。同时公司在手订单创历史新高，26年广东项目帆石一&二，三山岛一到四都已开工。 投资建议：按照wind一致预期看26年净利润20.9亿，估值已到19x。 公司同时受益于海外海风&电力互联，其中电力互联是欧洲东南亚缺电叙事下独有逻辑，26年公司预计将迎来海外海风&电力互联新增订单落地，估值上有较大提升空间，保持重点推荐。 今日公司调整较大，主要受英国政府以“国家安全”为由，拒绝明阳英国建厂计划。 针对此，一是前期股价中对于英国订单以及业绩预期较少，海外海风交付周期长，即使落了订单也要28年及之后交付； 二是公司坚定推进欧洲海风风机业务，其他国家建厂计划仍在推进中，基本逻辑还是欧洲海风风机的产能缺口大。 公司前期调整主要还是受商业航天板块影响，以及博弈电科蓝天上市。从基本面看，继续看好德华柔性太阳翼成本优势&订单优势。 目前看行业发射进度好于预期+订单加速，星网&垣信二代星即将招标；算力星座的国星宇航26年即将发射星算计划02组，且03组开始招标年底即将发射，德华是独供。 投资建议：风机主业盈利困境反转，主业预计26年归母净利润24亿，给15-20x，看360-480亿市值。太阳翼电源系统在手120颗星，至少对标电科蓝天一半市值，500亿。合计看860-980亿，保持重点推荐。 ——————— 欢迎交流：孙潇雅/杨志芳【天风电新】AI缺电-潍柴动力：Generac投资者日增量信息更新-0325 收入指引：2026维持原有预期：中双位数同比增长（15%+）；25-28年整体CAGR+14-16%。 2、28年：预计居民、工商业收入各占50%。其中25-28年增速：居民+6-8%；工商业+20-26%，其中28年全球AIDC相关收入目标10亿美元。 公司核心优势来自领先行业的产品供应能力，当前发电机组交货周期仅为30-36周，后续能持续满足行业增长需求。新款SD1250、SD1500柴发（1.25、1.5MW）将于26Q2开始向客户发货。【天风电新】SAF行业更新（12）：ST嘉澳调整点评-260325 近期公司股价持续调整，市场情绪有所承压，我们结合产业实际情况判断，当前调整系情绪层面的短期扰动，公司业务进展较好、业绩兑现确定性强，调整即为布局良机。 股价调整核心原因：两大市场担忧主导短期情绪，非基本面恶化所致： 1、发货担忧：市场担忧美伊以冲突持续发酵，全球航运链路受影响，公司SAF产品出口发货受阻，进而导致2026年Q1业绩不及预期，资金避险情绪升温引致抛售。 2、成交担忧：3月份欧洲SAF报价大幅上涨，市场普遍担心价格涨幅过高，下游航司及采购商难以接受，出现“有价无市”的局面，导致公司无实际成交及发货，业绩兑现存疑。 据我们了解：两大担忧均不成立，公司发货、成交均超预期，业绩有保障。 1、SAF价格走势清晰，涨价逻辑扎实且可持续：SAF价格自2月中下旬春节前后开启上行通道，春节前欧洲市场报价约2150美元/吨，春节后快速攀升至2250美元/吨，进入3月份后，受欧洲能源安全诉求升温、航司春季备货需求放量、国际原油涨价影响，报价持续维持在2800~3000美元/吨高位。 2、发货成交落地，打破市场担忧：截至目前，3月份公司已顺利发出一船SAF产品（约5000吨），另有一船产品（约7000吨）已装备完毕、即将发运，证明即便SAF价格处于高位，下游客户仍有明确采购需求，不存在“有价无市”的情况。 结合订单节奏测算，公司2026年Q1合计发货量或超3万吨，尽管Q1上半程（1-2月上旬）SAF价格处于相对低位，但随着3月份高价货批量发运，整体业绩仍有保障。 后续判断：短期情绪扰动已近尾声，业绩兑现+估值修复双线逻辑清晰。核心结论：当前股价调整是短期情绪主导的错杀，公司作为国内SAF龙头，具备37.24万吨/年的合规出口产能，且绑定欧洲核心需求，价格上涨带来的业绩弹性显著，基本面与产业趋势均未发生变化，持续看好。 1、业绩端：Q1发货量超3万吨奠定全年业绩基础，随着欧洲SAF供需紧平衡持续，后续价格有望维持高位，公司业绩将持续释放，2026年业绩高增长确定性极强（此前中性测算下26年归母利润9e+。 2、估值端：当前ST属性带来的压制，估值处于明显低估状态，对应2026年化PE不足10x，显著低于行业平均水平；随着发货兑现、业绩落地，估值修复窗口将持续开启。 【天风电新】中国动力（2）：AIDC业务再梳理-0325 1）订单角度：海外，早在2022年，俄乌战争封锁下，俄罗斯能源巨头诺瓦泰克采购20台25MW的GT-25000，24-26年分批交付，打破欧美国家垄断，26年随着北极LNG项目线路复工，有望继续加购订单；国内，23-25年持续获中海油燃机发电机组订单，26年首台应用于热电的商用40MW机组落地宁波。 2）技术角度：公司供应的西气东输国产燃驱压缩机组，总运行时长突破10+万小时，创下CGT25-D国产燃驱压缩机组运行时间最久、无故障运行时间最长的新纪录。 3）决心角度：当前阶段，公司积极与国内领先数据中心客户对接，紧抓AIDC机遇，持续扩产，从25年底30台生产能力提升到26年60台生产能力，产品覆盖3-50MW，最大产能为3GW。 1）技术协同性：中速船机与燃气轮机具备燃料兼容性，功率段适配，中速机热能转化效率更优，使用寿命长，经济性更优，且瓦锡兰50SG机型曾供应过18台机组，总功率350MW，可证明船改燃并网可靠性。 2）公司优势：产能可调节性，交期较短，过去多用于内陆船舶动力领域，应用较成熟，需求紧缺的数据中心环节有望加快验证进度，目前样机已完成并投入试用中。 3、数据中心柴发：公司子公司陕柴曾为 “华龙一号”“国和一号” 等三代核电提供核心应急电源，充分证明产品稳定性较高，当前产品处于OEM厂商测试中。 1. 燃气轮机组装：按照3 GW台燃机EPC、单W 7元，预计210亿元营收、10亿元利润，30xPE 对应 300e。 2. 柴发：按照1k台 柴发机头、单台150w，预计15亿元营收、2.3亿元利润，30xPE 对应 68e。 3. 船改燃：保守估计，AIDC在公司中速机产能中占比10%，即50台 20MW中速机、单W 2元，预计20亿元营收、4亿元利润，30xPE对应120e。 以上对应AIDC业务488e，叠加主业626e，合计目标市值1114e，当前市值下AIDC仅体现74e，公司技术积累深厚，持续积极对接客户，被显著低估。 【天风电子】智立方：Lumentum扩产上游核心设备，光芯片中后道刚需明确 事件催化-英伟达40亿重注光互连：Lumentum/Coherent双龙头扩产启动 事件：2026年3月2日英伟达正式官宣，向Lumentum、Coherent各战略投资20亿美元，同时签订长期大额采购协议，全力锁定AI数据中心高端EML、硅光芯片供应，两大全球光芯片龙头正式进入大规模产能扩张周期。 AI算力升级驱动800G/1.6T光模块、CPO光互连需求爆发，直接带动光芯片制造环节产能缺口持续放大，其中排巴、摆盘、AOI检测等光芯片中后道核心工艺设备，为扩产必需的刚性配套装备，行业整体设备需求进入快速上行通道。 客户生态深度绑定Lumentum供应链：制程与需求天然适配 公司核心客户群体与Lumentum产业链高度协同，覆盖其核心外协代工阵营与同赛道光芯片厂商，设备适配性经过产业充分验证。 全球光电子头部代工厂Fabrinet、收购Lumentum原Oclaro产线的剑桥科技，均是Lumentum核心制造与封测外协方，三者制程标准、设备规格高度同源。这两家公司均是智立方的核心客户。 源杰科技、长光华芯等国内高速光芯片龙头，与Lumentum同处EML/DFB高端激光器赛道，中后道工序、工艺需求完全重合。公司设备已批量应用于上述核心客户产线，即深度受益于行业趋势, 也赋予公司直接对接Lumentum扩产设备需求的产业禀赋。 技术赛道高度重合：充分受益Lumentum扩产红利 公司专注光芯片中后道核心装备，排巴、摆盘、AOI检测设备精度与稳定性业内领先，全面兼容EML与硅光两大主流技术路线，与Lumentum本轮扩产的产品方向、制程要求高度匹配。作为国内光芯片中后道设备核心供应商，公司将直接受益于Lumentum产能扩张带来的上游设备需求释放，赛道契合度明确。未来合作空间较大。 看好公司在光芯片设备赛道的核心卡位，以及AI光互连扩产周期带来的持续成长空间。 天风电子团队李双亮/冯浩凡☎ 13127530765 【天风电新】特斯拉V3预热视频发布：悲观预期修复-0325 今日，特斯拉发布V3预热视频，展示了：V3高度类人自由行走、做家务（打扫卫生、整理衣服）；再次强调了灵巧手设计和能力。 我们认为当前市场对机器人板块关注度到历史冰点，且对26Q1如期发布V3预期几乎为0。今日特斯拉预热视频发布，有望打破此预期。此外，根据众多供应链反馈，年中进入量产阶段。 胜率品种：【拓普】、【浙江荣泰】，【伟创电气】（配套zjrt电机）赔率品种：【科达利】（谐波已完成报价，客户指引年中量产，当下不足20X），卡位独一挡的力传感【安培龙】（审厂送样已完成，等待定制化图纸中） 【天风汽车】缺电公司再更新：调整后关注高价值量及涨价环节-0324 后处理系统、热管理模块【银轮股份】： 在手订单包括卡特柴发换热器、燃气机尾气处理系统，其中，后处理系统ASP高达13w美金，已有1.3亿美元订单26Q4开启交付，看好后续客户及产品拓展。 预计26年12.8e利润，对应27XPE，27年液冷+柴发贡献显著弹性，且有机器人期权，预计20亿利润，按传统15X/新兴30XPE估值，看60%空间。 曲轴【天润工业】： 26年1-2月重卡销量同比+17%，公司为重卡曲轴龙头，β稳健；弹性业务大机曲轴已有潍柴供应，26年导入卡特、康明斯增量，部分ASP超9w，潜在增量可观； 预计26年5-6e利润，对应18-20x PE，后续缺电贡献主要弹性，天然气喷射系统、电驱桥为潜在增量，预计27年7.1亿利润，传统15X/新兴30XPE估值，看60%空间。 上游原料【键邦股份】 公司在赛克市占率8成，缺电下游需求加速，进入涨价区间，3月10日已完成5-15%涨幅，后续有望持续超预期。 除赛克外，涨价趋势下乙酰盈利反转，TMA年底投产贡献大几千万利润弹性。 预计26年2.2亿利润，对应23x PE，27年利润增长加速，预计3.8亿，按20XPE下60%空间，按25XPE翻倍空间。【天风电新】北美缺电：我们怎么看思源电气估值定价？-0324 调整后板块已具有较高性价比，美国AIDC缺电投资高确定性未变，方向包括【主电源】：燃机整机出海、航改燃、船改燃、燃气发动机、SOFC等；【北美电网投资加速】。 个股部分，路演中市场对【思源电气】的最大顾虑是估值偏贵，我们的观点：调整后当前预期估值 预计26-27年净利润45，55-60亿元，当前估值36、28X，调整后27年PE已在30倍以内，低于GEV、ENR等海外公司27年约35X，且美股仍在创新高。 27年EPS有望上修 需求：26-30年维度，市场未充分定价美国电网由不增长转向高增长。除欧洲、亚非拉外，美国典型电力公司主网投资上修至CAGR+20%以上，25年底-26年初美国ISO密集批准多条765KV线路。 供给：北美主网变压器交货周期已排至2.5年+，扩产瓶颈在熟练工人、厂房建设等。 北美已公布765KV线路对应26-32年年均变压器增量需求142亿元，考虑配套主网建设预计需求翻倍。假设公司占增量需求份额25%（直接或其他地区外溢），利润增量有望达15亿元。 即考虑美国电网需求，公司27年净利润有望上修至70-75亿，21X。 PE有望进一步向上 25年北美准许电力公司费率同增35%，叠加美国电网建设短板，26年及后续765KV及相关主网项目建设有望继续追加。 除北美外，欧洲、东南亚缺电及电网互联建设也在持续推进，看好26-30年维度全球主网建设加速可能。 个股层面，26年以来【思源】、【安靠】等公司陆续突破北美主网变压器直接出海，0-1突破后，供需缺口带来1-100份额进一步增长可能。 【天风电新&汽车】观点更新：关注两个边际变化&耐心等待-0323 1⃣ 变化一：关注低渗透率+油的替代品 本轮的核心是油，选股标准结论：从区域来看，聚焦【东南亚&澳洲】；从必需品到可选消费品，聚焦【电动摩托车-电动四轮车-saf&绿醇（航运&航空）】。 考虑个股弹性，重点公司：比亚迪、吉利、雅迪控股。而考虑区域扩散（北美油价涨），则利好电动高尔夫球车的替代- 涛涛车业（渠道优势打开，本来中部地区放量也在超预期）。 叙事级别被打开：从周五的蓝色起源加入到周日的spx把100gw天花板打开到1000gw，可类比机器人10w到100w的跨越。 投资机会：先找设备的底迈为（700亿，近期半导体订单上修）、奥特维（200亿） 再看新一轮弹性，主辅材的可持续性更强，福斯特（主业上修）、聚和材料（Musk专门提光刻掩膜，关注潜在Blank Mask供应机会）、晶科能源（地面最大变化）。 3⃣ AI涨价&新技术&锂电 锂电中坚守不博弈的四个票宁德、璞泰来、亿纬、科达利。 但站全年纬度，涨价品里【铜箔、铜粉、电容】仍是关注重点。 ✔江南新材：3月下旬开启铜粉加工费上涨从1w到1.3-1.4w，近期若因小非解禁调整是好时点。 ✔铜冠铜箔：从AI箔-普通电子箔-再到锂电箔，由于产能步步被占用，形成产业链条式涨价，且横向对比，铜箔是最没扩产意愿和能力的（账上没钱+回报周期长）。 ✔底部的蔚蓝锂芯：等股权激励锁定&无人机和数据中心BBU双beat。 4⃣ 缺电 从一季报跟踪来看，商用车呈板块性业绩超预期，典型标的：中国重汽、金龙汽车、中原内配、天润工业等，背后的原因重卡出海&缺电带来双弹性。 从北美缺电，还是耐心等待，但储备好标的：航发动力、潍柴动力、安靠、振华股份。 【天风电新】Terafab项目：太空算力目标1000GW，打开10倍空间-0322 今日Musk召开发布会，正式宣布启动Terafab超级大规模芯片制造项目，目标是建设年产能超1TW（1000GW）的芯片制造体系。Terafab将在同一工厂内完成逻辑芯片、存储芯片的制造、封装、测试，制作并优化掩膜，并持续循环迭代。 Terafab计划生产两类芯片，一类是针对边缘计算与推理优化的芯片，主要用于Optimus机器人和汽车。另一类是专为太空设计的高功率芯片。据媒体此前报道，项目总投资200亿美金，将生产2nm芯片。 Musk预测太空算力最终会占总算力的绝大部分，最终的格局可能是地面芯片每年100200GW、太空芯片每年1TW。太空部署AI的成本，可能只需要23年，就会低于地面。 Musk的目标已经非常明确，就是要实现每年1TW太空算力。这需要每年需要向轨道发射约1000万吨载荷（由SpaceX实现），逐步建设1TW太阳能系统以解决能源问题。而Terafab项目就是为了应对未来3~4年可能出现的芯片短缺问题。 本周我们不仅看到NVIDIA、Blue Origin等新玩家入局太空算力，Musk更是将太空算力的天花板由100GW提高到1000GW。 设备依然是当下最好的选择，之前对设备的担心是100GW之后的持续性，目前看至少还有10倍空间。聚焦S链核心设备标的【迈为股份】、【奥特维】、【高测股份】、【连城数控】。 设备以外的主、辅材，重点推荐【晶科能源】（深度参与T 100GW项目落地），以及辅材环节的【钧达股份】（SpaceX供应CPI膜）、【福斯特】（CPI膜+改性硅胶）、【聚和材料】（Musk专门提到了光刻掩膜，关注潜在Blank Mask供应机会）。 1、铜箔 核心是看好长逻辑，本轮供需紧张有望持续到27年底。 1） 需求：AI服务器升级带动高端铜箔（HVLP）出现硬缺口，而其他铜箔层层向上切换时会带来产能损失，进而带来全产业链链条涨价。 2）供给：3月电子&锂电铜箔开工率9成，锂电需求明确向上，当下铜箔厂在手现金有限，一则需保持营运（铜需现金购买），二则扩产优先HVLP&RTF（1-10万吨净利VS锂电1-5k吨净利），锂电铜箔厂表示扩产临界点吨净利在1W左右。 投资建议：因跟随AI调整铜箔板块已调整至相对低位（不考虑新增涨价，26/27年估值20/15X左右），AI弹性最大【铜冠】，估值最低【诺德】，26Q1业绩好【德福】、【中一】，叠加其他逻辑+估值水位低【海亮】、【嘉元】。 2、铜粉 头部两家合计市占率约6成，均属于满产阶段。龙一已对部分客户涨价3k加工费（吨净利5k），龙二已开始挑单做，考虑后续PCB新增产能投产+铜粉加速替代铜球（高铜价强化替代逻辑，可节约铜损） 投资建议：继续重点推荐【江南新材】，铜粉加工费上涨只是开始，核心在需求、格局真的好，若考虑3k涨价预期，26年利润有望上修至8亿，估值18X。【天风电新】太空光伏：看好缺电全年主线，太空光伏率先反转-0320 北美缺电仍然是贯穿全年的主线，先跌的板块应该先买。太空光伏最先调整，以龙头迈为为例，至今已经调整近2个月，幅度超30%，无论时间、幅度都足够大，看好太空光伏率先反转。 3月17日，GTC大会上NVIDIA发布Vera Rubin太空数据中心计算模块。3月19日，Blue Origin向FCC提交申请文件，寻求授权发射并运营一个由最多5.16万颗卫星组成的轨道数据中心星座。从SpaceX到NVIDIA到Blue Origin，北美太空光伏正式扩圈，类比机器人从10万台上修到100万台，新玩家入场需求可能持续超预期。 配置思路上，设备采购阶段看订单催化，优先选主业能算清楚底、有订单确定性的【迈为股份】（底部700亿）、【奥特维】（底部200亿）。 新票看设备以外的主、辅材，重点推荐【晶科能源】（深度参与T 100GW项目落地），以及辅材环节的【福斯特】、【聚和材料】（价值量大幅提升，空间大）。1、 定位&节奏：NV下一代产品Feynman，预计最快27H2量产，目前处于早期材料测试和评估阶段。 2、 CCL：国内NY2个月前送样至NV，TG原定26Q4送样现提前至5-6月，其他SY、DS也同步被要求提前送样。 3、 材料：铜仍是4代（核心原因5代铜无合规供应商），采用二代Q布（纯度5个9，一代是4个9，预计价值量翻倍），碳氢和PPO树脂升级性能指标。 2、 铜：已同意三井4月全系涨价2美金/kg（1.4万/吨，预计涨幅10%-15%，看产品），预计26Q3、26Q4仍有涨价，涨幅均在2-3美金/kg，即累计有望较目前涨30%+。 3、 CCL：头部厂商25年仅调整了M6及以下涨价，预计4月启动M6以上涨价，涨幅10-15%。 投资建议：PCB上游材料持续演绎产品迭代&涨价逻辑。 涨价线：铜涨价态势超预期，核心标的【铜冠】，其次【德福】、【中一】、【嘉元】【诺德】。此外，PCB产能陆续释放，铜粉进一步紧张，重点推荐【江南新材】。 迭代线：到M10 Q布、树脂价值量提升明显，核心标的【菲利华】、【东材】。 声明：本文涉及个股、数据和内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨，切勿阅读之后直接买入操作。市场有风险，投资决策需建立在理性的独立思考之上。
武汉十大赏樱点：（以下图片来源于武汉市文化和旅游局） 
