📈 核心投资评级与目标价
高盛最新研报对盛弘科技给出强烈看好评级，上涨空间达111.6%。具体目标价定为550元，而当前股价仅为259.88元，潜在涨幅超过一倍。这一乐观预期主要基于公司在AI服务器PCB领域的领先地位及业绩爆发式增长前景。
💹 业绩预测：2026-2027年净利润翻倍增长
高盛对盛弘科技的业绩预测极为激进：2026年净利润预计达115亿元，同比增长129%；2027年净利润进一步增至183亿元，同比再增82%。收入方面，2026年预期收入366亿元（同比+88%），2027年648亿元（同比+77%）。同时，公司毛利率将持续提升，2026年达39%，2027年进一步升至41%，显示高附加值产品的溢价能力。
🔍 核心增长逻辑：AI服务器PCB市场爆发
(一) 市场地位与份额
盛弘科技目前在全球GPU AI服务器PCB市场占据25%-45%的份额。2025年其PCB收入中AI服务器占比29%，预计到2027年这一比例将飙升至70%。此外，公司计划在2026-2027年将业务扩展至Google的TPU AI服务器领域，进一步拓宽市场空间。
(二) 行业驱动因素
全球PCB市场将因AI服务器需求放量迎来爆发式增长：高盛预测2026年全球PCB市场同比增长113%，2027年再增长171%。主要驱动因素包括AI服务器数量激增、PCB规格升级（如高多层板应用增加）以及PCB替代铜缆的技术趋势。
🏭 产能布局：激进扩产应对需求爆发
为抓住AI服务器市场机遇，盛弘科技正大规模扩产：2025年前九个月资本支出同比激增380%，2024-2027年资本支出复合增长率高达99%，预计2027年资本支出将达66亿元。公司已在惠州、泰国、越南布局生产基地，海外产能不仅可应对地缘政治风险，还能降低生产成本。
📌 估值与风险提示
(一) 估值方法
目标价550元基于2027年EPS的26.3倍PE，在科技股中属于合理水平，尤其是考虑到业绩的高增长预期。
(二) 主要风险
高盛明确提示两大风险点：AI服务器需求不及预期（行业技术迭代快，需求波动可能超预期）和市场竞争加剧（多家厂商加速扩产，可能挤压市场份额）。
💡 核心竞争优势分析
客户壁垒：已进入NBJ等主流AI服务器厂商供应链，客户粘性较高。
技术壁垒：具备高规格PCB生产能力，研发成本和生产门槛高，竞争对手难以快速复制。
产能先发优势：提前布局产能扩张，2026-2027年可同步匹配AI服务器需求爆发。
高毛利率：AI服务器PCB产品附加值高，毛利率（39%-41%）显著高于普通PCB厂商，且规模效应有望进一步提升盈利水平。
