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【长江宏观于博团队】实体景气高频跟踪-春节特供版（2026.02.22）
出行意愿强，花钱意愿弱
#综合指数：景气环比回落，同比走平：
农历口径下，节前景气随季节性回落，但也有积极信号：文旅、商品消费表现均偏强，基建到位率持续回升，二手房供需延续改善，节后复工景气值得关注。
#绝对强度（同比-农历）：
出口>文旅消费>线下消费>商品消费>制造生产>二手房成交>建筑施工>新房成交（连续两周不变）
#边际变化（环比）：
1）超长假催化下，文旅流量持续走强，但价格低位震荡；
2）季节性因素和政策共同催化下，节前二手挂牌环比转正；
3）地方债发行持续加速，基建到位率改善；
1）文旅方面，在超长假带动下，传统的“春节回老家团圆”的倾向减弱，取而代之的是“团圆+旅游”的模式受到更多青睐。
2）跨区流量的增长表现良好，但价格仍在负增长区间徘徊，出行意愿强，花钱意愿弱”仍是今年春节消费的关键词；
3）线下消费受文旅增长挤压明显，春节档日均票房相比去年腰斩，商务部商圈购物数据同比增速也较去年春节回落。
1）生产方面，节前实物量随季节性触底，但高炉开工同环比仍在回升，上游厂商补库需求或较高。
2）需求侧，建筑方面，政府债发行提速效果仍在，本周基建到位率持续回升，仍在为节后复工继续动能。
3）地产方面，本周上海、北京房源调涨占比持续上升，政策催化效果明显，季节因素和政策共同影响下，一二三线挂牌价环比均转正；
4）外需方面，开年以来上海港出口累计同比增速达20%以上，本周出口量价同步改善，外需韧性不弱
1）服务消费支持政策；2）政府债发行进度；3）二手房成交。
【中泰商社】26年春节假期旅游出行数据更新汇总
交通部春节假期人员流动量数据（同比为农历可比数据）：
腊月二十八，同比+10.7%；腊月二十九，同比-5.0%；正月初一，同比+9.4%；正月初二，同比+9.7%；正月初三，同比+11.6%；正月初四，同比+12.3%
离岛免税：
据海口海关统计，春节假期前四天，海南离岛免税购物金额达10.3亿元，免税购物人数13.7万人次，比去年春节假期前四天分别增长20.9%和25.7%
地方文旅游客接待数据：
上海：春节假日前五天，本市共接待游客1256.86万人次，同比增长5.32%；全市宾馆旅馆平均客房出租率达44%，同比增3pct
湖北：春节假期前6天，全省600多家A级旅游景区累计接待游客1502.41万人次，较2025年同比增长12.41%
四川：2026年除夕至大年初三与2025年同期同口径相比，接待游客人次增长13.99%、门票收入增长3.05%
吉林：2026春节假期前3天，全省日均接待国内游客人次和游客总花费分别较2025年春节假期增长41.7%、28.9%
重点上市景区：
长白山：春节假期前四天，长白山景区接待游客近4万人次，同比增长77.47%
祥源文旅：春节假期前四天，祥源文旅累计接待游客量26.45万人，同比增长20%。其中，湖南张家界黄龙洞、张家界百龙天梯、凤凰古城、安徽齐云山、四川碧峰峡等核心景区表现亮眼，营收收入分别同比增长79%、43%、31%、56%、27%
数据来源：交通运输部、地方文旅、景区等权威公众号信息
风险提示：数据更新不及时等
春节期间热点发酵汇总（0213～0223）
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1、2月17日，宇树机器人春晚展示双截棍、托马斯全旋大超预期。（雪龙集团、荣晟环保、长盛轴承）
2、2月21日，美国最高法院判决川普关税失效，中国对美出口总体关税下降10%。（格力电器、石头科技、巨星集团）
3、2月22日，抖省省AI功能逐步上线。抖音官方表示“抖省省”不仅提供团购服务，将进一步融入AI技术。（环球印务、省广集团、天龙集团）
4、2月18日，高市早苗确认当选日本新任首相。选举结束后，高市毫不掩饰其强军扩武的意图。（国联水产、中水渔业、中国海防）
5、特朗普访华时间确定为3月底，为期3天，中美关系有望迈入蜜月期。（中际旭创、工业富联、沪电股份）
6、2月20日，港股大模型公司智谱/minimax大涨50%/42%，Token有望成为国内对美出口新经济。（首都在线、青云科技、紫光股份）
7、2月18日，美伊局势升级，中东原油运输通道担忧加剧，假期VLCC运价大幅跳涨。外围油轮板块全线走强。（中远海控、招商轮船、招商南油）
8、2月18日，致航一号确认2月内可回收实验，有望成为第一个完整回收的民营航天。（中衡设计、中国卫星、中国卫通）
9、2月21日，多方分析师供应链确认，苹果折叠屏已进入量产前筹备阶段，将于2026年秋季开始发货。（联得装备、宜安科技、精研科技）
【国联民生电子】春节假期美股港股科技复盘+推荐
春节假期期间，外盘科技股走势强势，CPO和国产大模型领涨市场，我们分别从#海外算力、国产算力、存储三条主线总结如下：
1⃣️海外算力：
➠CPO：lumentum涨幅18.66%、coherent涨幅14.25%，主要受益于前期FY26Q2公布的cpo和ocs订单超预期，cpo产业趋势逐渐被市场认可。
➠云商：Google涨幅4.29%，2月19日推出Gemini 3.1 Pro旗舰大模型，推理与代码能力大幅提升。ARC-AGI-2推理测试得分77.1%（前代仅31.1%），Humanity's Last Exam得分44.4%超越GPT-5.2，SWE-Bench Pro编程得分54.2%。
2⃣️国产算力：
➠行情复盘：国产大模型表现亮眼，其中智谱假期涨跌幅为+49.5%，minimax涨跌幅+42.7%。
➠假期期间，国产旗舰模型集体上新，迎来密集爆发：智谱GLM-5、MiniMaxM2.5、千问Qwen3.5-Plus、豆包2.0+Seedance 2.0等。我们认为#国产大模型迎来技术与商业化双重拐点：技术上从参数比拼转向Agent与效率革命，商业化从投入期进入盈利期，同时全球化加速，反向出海成新趋势。重点关注国产算力全栈自主：国产芯片+自研框架+模型深度适配。
➠阿里云全光Scale-up取得关键进展：全球首款3.2T NPO模块成功点亮。并率先应用于新一代#国产四芯片交换机。
3⃣️存储芯片：
➠行情复盘：美股方面，闪迪+3.74%，美光+4.01%；港股方面，兆易创新+8.92%，澜起科技+14.59%。
➠美光加速存储扩产应对AI基建需求持续激增：美光正在投资500亿美元，将总部所在地Boise园区规模扩大一倍以上，并正在兴建两座新的晶圆厂，预计2027年开始量产，生产DRAM，两座晶圆厂预计2028年底全面投产。
��投资观点：继续看好算力主线。
1）海外重视CPO技术创新，以及谷歌链。
#CPO：富联、天孚、致尚、炬光、罗博
#谷歌链：旭创、胜宏、腾景、博创、英维克
2）国产重视大模型及国产芯片
#国产算力：中芯、华虹、芯原、盛科、华懋等
3）存储方面，除美股SNDK、MU；港股两倍做多海力士外，继续推荐#兆易创新，并关注澜起科技。
��欢迎联系国联民生电子团队
【东吴计算机】两大模型龙头暴涨，节后大模型如何选股？
我们梳理了智谱与MiniMax春节期间的催化如下：
��智谱
����2月上旬，智谱匿名模型Pony Alpha登顶OpenRouter热度榜。
����2月12日，发布GLM-5旗舰大模型，编程能力逼近国际顶尖水平。
����2月12日，上调GLM编程订阅套餐价格30%起。
����2月中旬，GLM-5完成多家国产芯片适配。
��MiniMax
����2月12日，MiniMax上线M2.5旗舰编程模型，性能比肩国际顶尖模型。
����2月13日，MiniMax开源M2.5模型支持本地化部署，拓展开发者生态。
��核心逻辑1：技术突破验证商业化可行性，叠加“大模型吞噬软件”叙事。节间，模型能力突破覆盖编程、办公等核心软件场景，重构生产力工具价值逻辑，打开长期增长空间。
��核心逻辑2：稀缺性。两家是全球稀缺的纯大模型上市标的，成为全球资金配置国产AI核心资产的首选；同时，资金风格切换，港股传统互联网权重普遍回调，资金加速向高成长的AI新核心龙头聚集。
��投资建议：利好具备全栈自研大模型能力的核心标的。建议关注：
��智谱：全球纯大模型上市龙头，自研GLM系列通用大模型，技术与商业化均处于国内第一梯队，是本轮AI行情的标杆标的；
��MINIMAX：多模态大模型龙头，自研M系列大模型，极致性价比优势显著，多模态能力行业领先；
��阿里巴巴：国内大模型核心玩家，自研通义千问系列大模型，开源生态完善，全面接入电商、云计算等自有生态，商用场景丰富；
��昆仑万维：国内开源大模型核心厂商，自研天工大模型，与游戏、出海业务协同变现能力突出。
��科大讯飞：A股通用大模型第一梯队，全栈自研星火认知大模型，教育、医疗等场景规模化落地，商业化确定性极强；
��三六零：国内安全大模型龙头，自研360智脑大模型，聚焦安全与搜索场景，政企端落地优势显著；
��欢迎沟通！【东吴计算机】王紫敬/郑泽凡
【广发机械】人形机器人春晚：“脑-体”双突破，重视节后国产链-20260223
#春晚的突破：从高难度群体运控到端到端大模型展示ToC任务能力。26年春晚相较25年的扭秧歌，机器人运控能力明显进步，跑位速度有5-10倍提升，1秒内快速灵巧手抓握等。此外，银河通用展示通过端到端大模型进行自主感知决策和执行的轮式人形。
#大脑突破：国产自研集成“大脑-小脑-神经控制”于一模的全身全手端到端大模型。银河通用在春晚微电影展示盘核桃（小脑能力）、货架取物（大小脑协同）、叠衣服（对柔性物体的灵巧操作）、串烤肠（双手协作与工具使用）等任务，依靠端到端自主感知、自主决策、自主执行。
#春晚后京东机器人订单增长150%。春晚开播两小时，京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%，多家机器人上架春晚同款产品售空。
#推荐组合：人形机器人在产品、产能已准备充分，26年人形机器人将开始量产销售，出货量预计指数级上升。节后重点关注国产链及T链共振标的：#绿的谐波、恒立液压、浙江荣泰、伟创电气、安培龙；以及国产链相关标的#美湖股份、奥比中光、震裕科技、众辰科技等，本体推荐优必选等。
【东吴汽车黄细里团队】春节期间汽车零部件&机器人板块大事件汇总
#宇树/银河通用/松延动力/魔法原子亮相2026年总台春晚:
玫瑰总结：总体表现与2.8智元晚会相似，整机灵活度+体态控制迭代1年后进步很大，春晚开播后2h京东商城机器人订单量增长150%
#宇树科技:与25年“秧BOT”相比，26年“武BOT”所展示的武术表演惊艳全场
--实现全球第一次集群快速跑位+与人交互的武术表演、花式空翻+醉拳+翻越障碍物
#银河通用:以盘核桃、叠衣服、穿烤肠等动作展示手部灵活度&精细化控制
#松延动力:以语言类小品展示大模型与整机的深度融合
#魔法原子:以街舞形式展现体态控制
太阳港股2.20超预期反馈：主要为国产链
#整机:【越疆】+21.40%、【优必选】+4.71%
#零部件:【首程控股】+11.90%、【速腾聚创】+9.24%、【禾赛-W】+7.93%、【三花智控】+5.57%
1.国内短期看春晚热度带动的订单超预期，中长期看应用场景落地
2.T链关注V3发布奠定的机器人未来节奏主基调+V4/V5扩圈&方案切换
握手更多详情欢迎私信汽车零部件&机器人主线：黄细里
海外硬核技术宅探讨春晚宇树机器人
第一点：关于运动控制算法
核心关键词是“时间对称动作”；
海外技术流在分析机器人“倒退跑酷”和“醉拳跌跌撞撞”的动作，认为宇树可能实现了更高阶的自监督强化学习，这不只是预设路径，机器人在做“托马斯全旋”的时候，腿部的微调补偿快的惊人，这说明宇树的平衡算法已经可以实时处理极其复杂的非线性动态力矩。
第二点：关于硬件爆发力
核心关键词是“惊人的扭矩”；
技术流们对机器人能完成“鲤鱼打挺”感到极度震惊，这本身要求机器人关节电机在瞬间爆发出极大的功率。有技术帖子分析宇树可能使用了新一代的集成减速器技术，使得推重比达到了巅峰。
第三点：关于自恢复能力
核心关键词是“这是真家伙”；
海外技术流派讨论的一个重点是“春晚直播中有一个机器人滑了一下，但迅速跳起恢复动作”，技术派评论“这是真正的具身智能”，机器人没有按照预设动作继续执行，而且感知到了重心偏移并做出了自主补救。
对比海外机器人公司（主要是波士顿动力和特斯拉）技术流们的看法：
1、关于机器人自恢复能力比特斯拉的Optimus目前展示的实验室环境要强的多；
2、对比波士顿动力，BD流派依然觉得液压/高精技术是艺术品；新主流派认为宇树的人形机器人工程化落地速度已经反超波士顿动力了；
3、从2025年的“会走路”到“会醉拳会托马斯全旋”，这其中的算法迭代速度让人感到非常的惊人；
4、今年机器人能和人类进行棍术对练，这意味着它们的视觉避障和实时反馈延迟已经降到了毫秒级别；
CPO&光纤观点-0223
1、光纤光缆：春节假期，北美光纤和DCI明星股表现强势，其中康宁（+6%），Ciena（+14%），Nokia（+12%），重视本轮DCI需求提升对北美高端光纤产能的挤占，国内头部企业光纤价差有望进一步缩小，持续推荐：光纤-#长飞（A+H）、亨通、特发等，DCI-#德科立。
2、CPO&MPO：本周英伟达将发布最新财报，有望对CPO板块形成事件催化。后续主要关注3月中旬GTC大会等。建议关注#天孚通信以及MPO产业链（CPO+光纤涨价共振）#太辰光、致尚科技、蘅东光等。
3、传统光模块：我们认为CPO短期不会替代传统光模块的市场，头部企业业绩兑现度高。此外，CSP客户推进的NPO方案主要替代铜缆市场，对头部光模块企业而言是增量市场。根据催化和市场风格切换，上半年我们依旧看好可插拔光模块#旭创/新易盛主升机会。
4、薄膜铌酸锂：单波400G是3.2T可插拔模块重要技术方案，薄膜铌酸锂调制优势明显，市场关注度稳步提升，3月底OFC大会可能有相关催化，建议关注#天通股份、安孚科技、光库科技等。
【DW电子】领导好，开工大吉！汇报一下我们电子开年组合
1、【盛科通信】26年国产算力重磅增量标的，今年国产算力超节点全面铺开，盛科51.2T重磅产品目前进展顺利，全面助力国产超节点放量。另外公司25.6T产品在国产CSP客户已经斩获订单，目标1500e以上市值，翻倍空间！2、【芯碁微装】坚定看450e以上市值，预计一季度单月交付2e金额设备，后续业绩确定高增长！先进封装设备出货预计每年翻倍。公司港股上市已经拿到备案，预计4月初上市，另外板块方面盛合晶微上市在即，β强催化。3、【英诺赛科】26年黑马标的，重点关注Rubin Ultra方案进展，我们认为GaN将是AI机柜最优解决方案，解决了“超高功率+极致效率+极高密度”这三个AI数据中心最核心的矛盾，NVL576机柜如果全面采用GaN，单柜价值量达到20万美金，增量巨大！4、【菲利华】英伟达、谷歌前沿AI芯片产品推动Q布需求爆发式增长，全球产能供不应求，菲利华依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头，目标千亿市值。5、【佰维存储】26年全年业绩高增，Q1业绩环比翻倍不止。持续扩产先进封装，目前样品送测GPU上市客户。
预祝各位领导马年净值一马当先，恳请今年大力支持东吴电子！
【国金电子】被动元件涨价更新-260223
假期三星电机、国巨、村田涨幅明显，我们25Q4开始提示被动元件涨价机会，1月重点提示，部分标的超额明显，再次更新：
��厂商动向：高端带动中低阶，涨价趋势持续
村田：正在内部审慎考虑对AI服务器所需高阶MLCC产品涨价的可能，客户咨询的高阶MLCC订单量是其产能规模的两倍；三星：有涨价计划，跟涨行业；国巨：计划春节后涨价；大陆：风华高科与客户谈价中，三环减少代理商返利，洁美纸质载带客户谈价中。
目前综合行业稼动率八成水平，库存1.5-2个月的健康库存，春节后判断趋势持续。
��弹性测算：按照20%的涨幅测算，三环MLCC 26年40亿收入，利润增厚6e+；风华高科MLCC 26年收入预计27亿，利润增厚3e+（但是电感、电阻也全部涨价了）；洁美科技载带成本主要为纸浆，涨价基本等于利润增厚。
国金电子樊志远/丁彦文
春节第六弹——0221CCL材料9专家会议：高端化是确定性方向，短期扰动不改长期趋势【东北计算机】
1️⃣目前NV对于正交背板要求比较高，DF值要求高，需要更高阶材料承接，材料方案暂时没有定论，有可能会用>M9方案，上游最终方案预计4月前定不了，6月可能会出一部分测试结果；（仅供参考，详细参考纪要）
2️⃣最通胀的环节依然是#铜箔、电子布：铜箔从去年10月到现在涨价幅度40～50%，电子布翻倍以上，CCL顺价涨30～40%（但是高端产品反而会降价）；今年无论是铜箔还是电子布树脂可能都会有比较大的国产化突破，#上游依然是通胀最强环节；
3️⃣甬强：等待高端CCL产品发力
•业务，覆铜板，白板，载板等，下游涵盖NV及国产客户，光模块，服务器，交换机，存储等客户；
•产能，目前大概在100w张，会留30%等待高端产品放量备用，同时公司附近还有个厂可作为扩产用，预计扩产后翻倍产能；
•业绩，今年受益高端产品放量和Fr4涨价，预计收入利润都有积极表现；
东北计算机㊗️大家马年收益爆棚
【长城机械】中国的时代，永远有机会！
#思路：大国崛起、遍地黄金。在超级时代下，寻找国家视角离不开的黄金、寻找含金量最高的黄金！#26年全年看好工程机械+机器人！
#工程机械：国家发展离不开的资本品、海外遍地是机会！国内工程机械有自己的大周期，不论是挖机还是非挖，都已经全面转正，铁底向上！海外不论是城镇化，还是制造业投资、还是挖矿，都离不开工程机械。而中国工程机械的航海大时代早就开启，是全球最强势的进攻方。海外很好卖、很赚钱、且可持续！海外遍地是机会！
#机器人：大国必争之地！不论是我国还是北美，不论是军工还是制造业转型，机器人都是必须要打的战略高地。这不是中美共振，而是中美竞争，谁都想赢。机器人春晚引爆全场，这其实是众心思涨！时代的声音、群众的呼声、产业的趋势，从来都挡不住！
联系人：长城机械邓宇亮
国产算力（6）：算力紧缺+主流大模型适配国产芯片印证算力需求旺盛【东北计算机】
1）豆包：除夕AI互动19亿次，Seedance2．0为春晚提供技术支持；2）豆包App暂停视频通话功能；3）反超千问、蚂蚁阿福，豆包App Store排名第一；4）2月12日凌晨，智谱发布新一代旗舰模型GLM-5。5）Meta加码英伟达，未来数年部署数百万颗芯片，首次采用Grace CPU。
#春节流量峰值验证算力瓶颈，国产算力迎来规模化商用拐点。2026年春节期间AI应用场景的集中爆发，直接凸显出算力资源的供给缺口，国内AI产业对算力的刚性需求进一步释放。1）字节跳动旗下豆包App因新春用户流量大幅攀升出现算力承压，于2月16日暂停视频通话功能，成为算力资源短期紧张的直接体现；2）作为2026年总台春晚独家AI云合作伙伴，豆包在除夕承接了大规模并发请求，当日AI互动总数达19亿，其大模型在春晚互动峰值时段的推理吞吐量更是达到633亿tokens/分钟，超大规模的算力调用直观反映出AI大模型落地过程中对算力基础设施的核心需求。3）春节期间国内头部科技企业围绕AI应用展开激烈的C端流量争夺，腾讯、阿里等厂商均加大资源投入布局AI应用，头部大模型厂商对C端流量入口的加速抢占，将推动AI大模型训练、推理等环节的算力需求持续攀升，算力资源的供需矛盾进一步加剧。4）大厂自研芯片或成为趋势，同时第三方芯片厂加速迭代GPU+CPU，赢家通吃稳固竞争地位；我们认为AI应用规模化落地带来的算力需求增量，将加速国产算力硬件设备、算力服务运营、算力基础设施建设等全产业链环节发展。
#主流大模型全面适配国产芯片。2026年2月12日凌晨智谱新一代旗舰模型GLM-5重磅发布，成为国产大模型与国产算力硬件深度融合的重要里程碑。该模型已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光七大主流国产芯片平台的深度推理适配与算子级优化，成功实现在国产算力集群上高吞吐、低延迟的稳定运行，我们认为这标志着国产大模型与国产芯片的适配性迈上新台阶，从底层技术层面打通了国产算力链条的应用壁垒。
其他相关标的：
算力：海光信息、禾盛新材、寒武纪等；
存储：闪迪、美光、海力士、香农芯创；
上游：华正新材、呈和科技、宏和科技、延江股份、德福科技等；
服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份；
云计算：首都在线、优刻得、青云科技；
其他：宏景科技、协创数据、数据港等。
风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；人工智能风险等。
联系人：赵宇阳（SAC：0550525050001）/万陈鹏
2026春节期间AI行业动态汇总
一、国内模型与产品发布
1.智谱AI（2.11）：发布GLM-5，HumanEval代码通过率96.2%，全球开源第一、总榜第四；主打编程与智能体能力。
2.字节跳动（2.14）：推出豆包大模型2.0（Pro/Lite/Mini/Code），数学/编程基准夺金，推理成本降一个量级；同步上线Seedance 2.0，60秒生成电影级多镜头音视频，成为春晚视觉创作主力。
3.阿里巴巴（2.16除夕）：开源Qwen3.5-Plus，总参3970亿、激活仅170亿，显存降60%、推理提效19倍；API价0.8元/百万Token（Gemini 3 Pro的1/18）。
4.DeepSeek（2.17）：上下文窗口从128K升级至1M Token，可处理《三体》三部曲级超长文本。
5.MiniMax（2.18）：发布M2.5模型，Agent原生设计，复杂任务速度提升37%。
6.腾讯（2.19）：元宝春节16天AI创作10亿次。
二、海外模型与产品发布
7.谷歌（2.19）：发布Gemini 3.1 Pro，推理能力大幅提升，刷新技术天花板。
8.OpenAI（2.18）：推出基于Cerebras芯片的专属模型，单芯片跑万亿参数，训练效率提5–10倍、成本降70%。
9.Anthropic（2.18）：发布Claude Sonnet 4.6，成本为旗舰1/5，性能逼近Opus，企业级性价比爆款。
10.xAI（2.20）：更新Grok 4.2，多模态与推理能力同步升级。
三、融资与资本动态
11.月之暗面（Kimi，2.20）：完成7亿美元融资（阿里/腾讯/五源领投），估值破100亿美元；1月+2月累计融资超12亿美元。
12.智谱AI/MiniMax（2.20）：港股节后首日市值双双破3000亿港元，合计超5800亿港元。
13.Anthropic（2.21）：完成300亿美元G轮，估值达3800亿美元（GIC/Coatue领投）。
14.OpenAI（2.21）：接近完成超1000亿美元融资第一阶段，估值有望超8500亿美元。
15.Runway（2.21）：AI视频公司完成3.15亿美元E轮，估值53亿美元，投入世界模型研发。
天风通信|假期产业变化和观点汇总梳理
1、关税：美国最高法院判决川普关税失效，即对华关税20%（10%芬太尼+10%对等）立即取消，同时川普行政令实施150天期限的10%新关税（最高15%限制），#中国对美出口总体关税下降10%。利好美国出口占比较高的企业（光互联、PCB、物联网、亿联网络等）
2、谷歌：把当下AI浪潮比作“速度快10倍、规模大10倍的工业革命”，谷歌云的订单翻倍增长至2400亿美金，AGI仍需5-10年时间。谷歌Gemini 3.1 Pro发布，重回大模型榜首，推理能力和多维度任务再次显著提升，大模型竞争进入“场景适配”阶段。#重点关注谷歌链（OCS、旭创/Lumentum/博创/英维克/沪电/腾景等）
3、光模块/CPO/NPO：1）磷化铟晶圆供应商ATXI业绩电话会表示，需求远大于供给，公司产能26年翻倍，27年计划再翻倍，需求预测每周都在上调，并且不少客户那里看到的预测已延伸至2030年；2）阿里云全光512xPU Scale-up取得关键进展，成功点亮3.2T NPO，标志全光Scale-up进入工程落地新阶段；3）假期ATXI上涨近30%，LITE(+18%),Cohr(+14%)。
#我们认为：可插拔光模块未来几年仍是可见的需求旺盛、同时NPO/CPO在柜内全光连接加速渗透（当下谷歌/微软/阿里/腾讯等云大厂NPO接受度更为友好）、将为光互联产业新增数倍市场空间。算力Scaling-law堆叠的边际效益放缓（即系统算力释放速度跟不上GPU芯片数量增长），主要瓶颈为芯片间连接通信，尤其Scale-up柜内入光为核心矛盾，整个光模块/CPO/NPO光互联产业都将同时受益，#重点推荐：旭创、新易盛、天孚、华懋、源杰、东山、永鼎、剑桥、致尚、仕佳、太辰光、蘅东光、福晶、华工、光迅、光纤光缆等。
4、国产AI：春晚的大模型机器人惊艳能力跃迁，国内AI多模态模型的火爆（豆包Seedance2.0视频生成、豆包Seedream4.5图像创作、智谱上涨近50%、Minimax上涨42%），国内AI大模型尤其多模态进入新一轮加码竞争，ATXI明确中国数据中心市场收入Q1环比增长60%以上，#重点关注国内算力（IDC、GPU、光模块、交换机/交换芯片和液冷等）和AI应用，寒武纪、润泽、协创、中天、亨通、华工、光迅、锐捷、英维克等等
5、祝：投资长虹、收益一马当先！
【HA新兴产业】重视春晚机器人行情，重视26年机器人大贝塔
事件：春晚宇树、松延动力、魔法原子、银河通用四家国产机器人表演，点燃了全民机器人热潮，充分印证了机器人在C端的高热情以及潜在的海量需求。机器人目前的格局：北美T链，已经在紧锣密鼓突破4.0版本的灵巧手以及V4版本机器人，Musk志在把V4打造成为爆款产品，引爆B端和C端的需求，所以才有太空算力的布局以及近期密集的零部件变化；而国内密切关注的V3版本，产业链了解到的是B端过渡产品，市场预期略有偏差。国内B端机器人领军智元虽未参与春晚，但是25/26年机器人出货引领行业；C端以宇树为代表，26年春晚已经充分展示运控高水准，并且出货量十分可观。观点总结：重视领军T链V4的变化，现阶段的预期要从V3转变到V4，重视爆款V4的供应链变化以及大脑算力、灵巧手的变化关注思路：1、V4三小龙：【恒帅股份】灵巧手+身体电机核心供应商、【科达利】谐波减速器+丝杠潜在供应商、【双环传动】摆线针轮减速器C端机器人供应商+机械臂RV减速器供应商2、T链核心供应商：三花、拓普、新剑传动（五洲新春）、浙江荣泰、长盈精密、北特科技、斯菱股份、恒立液压。3、其他：华依科技、丰茂股份-宇树、德马科技/上纬新材-智元等
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