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【中金机械】国机精工深度报告—高端轴承+超硬材料，稀缺平台型企业价值重估202602
前言：国机精工在近两月股价涨幅53%，公司是“工业基础件（轴承）+超硬材料”核心资产，我们在2026年首次覆盖国机精工，目标价53.67元，采用分布估值法。
1、高端轴承业务多点开花，航天+风电构筑增长双引擎。公司航天特种轴承市占率超90%，充分受益于商业航天发射频次翻倍与可回收火箭渗透率提升；风电轴承实现26MW海上机型技术突破，我们认为有望持续享受“十五五”装机量增长红利，大兆瓦产品交付规模持续扩大。
2、超硬材料打开第二增长曲线，高端应用多点突破。公司依托MPCVD技术路线，未来有望将导热金刚石业务切入【AI芯片散热】高景气赛道；此外，【半导体切割工具】与复合超硬材料持续突破高端场景，高毛利业务占比稳步提升。
3、业务结构持续优化，盈利质量显著改善。公司主动收缩低毛利贸易业务，整体毛利率从2021年20.9%升至3Q25 34.7%，技术壁垒持续增厚。
潜在催化剂：商业航天发射任务超预期，风电大兆瓦机型装机加速，MPCVD金刚石扩产顺利投产。
我们预计公司25/26/27年EPS分别为0.49/0.60/0.76元，2025-2027年CAGR为24.5%。考虑到公司在高端轴承与超硬材料领域的稀缺性，以及战略赛道增长与技术迭代潜力，给予目标价53.67元，潜在涨幅18.1%，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。
⚡️商业航天、风电装机量增长不及预期；原材料价格波动等。
☎️更多欢迎联系刘中玉/郭威秀/张琮翎
新股-固态设备❗【天风电新】美德乐：客户B和C，磁驱智能输送助力产品升级，成全球龙头
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1、为什么关注这个公司？
-贝塔好：主营业务为智能传输系统，根据招股书，25H1锂电池客户收入占比62%、汽车零部件（主要是电机，主要客户信质集团）占比23%。下游客户处于快速扩产阶段。
-北交所新股，关注度低：26.1.30因北交所上市市场几乎零关注度。而最新业绩预告，25全年预计营收13-14亿收入，归母净利2.7-3亿（对应净利率21%），最底部跌到69亿市值，对应25年只有24x PE，对应26年预计仅17x。
2、后续关注什么？
-第一，对设备企业来说最重要的是【订单】，25H1新签订单翻倍，达10亿，到25Q3结束新签订单达15亿、25全年远大于20亿。而更超预期的是#26年春节前新签订单已达10亿。
背后的原因还是锂电扩产，尤其是B和C两大客户在收入占比超6成，其中B直接采购，而C通过先导、博众精工等集成商供货。
-第二，比起总量，更关注结构升级，产能有限的情况下，抓优质产品，其中#高精度输送系统收入占比从69%提升至73%（这部分毛利率41%，远高于通用输送系统13.4%）。
高精度=电芯段设备，通用=模组pack段设备，也就是公司挑产品段供货。
-第三，不惧铜、铝涨价，自制电机来进一步夯实成本优势。
3、最重要的中期成长性看【磁驱输送系统】和【固态电池设备】。
-目前一条液态电池线公司设备的价值量为3kw+，其中电芯段占1/3，虽价值量不是最高的，但确是最赚钱的。
-而#固态考虑电芯段对节拍等要求严格、磁控输送系统对比传统电机驱动，减少输送过程中的摩擦、磨损及粉尘颗粒的产生，对于输送速度、定位精度、洁净度均具备优势，更适配固态电池的输送场景，电芯段磁控输送方案是传统方案价值量的3X。
-公司在该领域全球领先磁驱输送系统：最高300 m/min，定位精度±0.01 mm，这里的难点在软件而非硬件。
投资建议：
1、预计主业25-27年归母净利润达2.8/4/5.5亿，若给予27年20X PE，对应110亿元市值，较当前46%空间，固态等新业务处于白送阶段。
2、固态电池按单gwh 2kw设备投资额，年度200GWh需求计算，磁控输送系统40亿市场规模，20%净利率对应8亿利润空间，50%份额对应4亿利润，30X对应120亿元市值，总计230亿。
【天风通信】永鼎股份：“光芯片+超导”双轮创新驱动，光纤光缆扩产贡献弹性利润
天风通信团队持续推荐光芯片公司，永鼎股份是重点之一。我们认为公司光芯片产能扩张迅速并逐步锁定下游客户；超导带材性能保持国内领先、26年27年有望盈利需求快速增长；光纤预制棒受益于本轮价格上涨，建议继续重点关注：
子公司鼎芯光电全面布局EML、CW光源等光芯片产品，并采用IDM模式，目前CW光源已有明确的客户并签署保供协议，预计后续持续放量，公司加大客户拓展力度，后续有望获得大客户订单。此外，鼎芯光电紧跟客户需求，持续进行扩产，预计26年产能有望翻倍，27年产能亦有望再次翻倍，并于近期增资扩股引入外部投资者，其中，剑桥科技增资500万元（持股比例为0.5525%）。
此外，子公司东部超导前瞻布局高温超导带材，并采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，产品性能优异，可用于可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶、医学等领域，其中可控核聚变领域被国家“十五五”规划列为战略发展方向，公司是国内为数不多可以量产的超导带材公司，后续计划持续扩产，满足下游需求的快速增长。
光纤光缆行业供需发生较大变化，AI及无人机提升行业需求，带动光纤厂商稼动率持续提升，散纤价格亦持续上涨，近期中国电信光纤光缆集采流标事件亦反映出之前的定价较低，预计后续运营商招标价格会大幅提升，光纤光缆厂商盈利能力提升。公司是国内光缆行业首家民营上市公司，已构建了从光棒-光纤-光缆的完整垂直整合产业链，公司紧跟行业变化，积极扩产，预计2027年光纤产能翻倍，有望贡献弹性利润，公司亦布局空芯光纤项目研发，后续有望批量出货。此外，公司汽车线速业务有望保持快速增长，目前已获得较大规模的订单。
“光芯片+超导”双轮创新驱动，光纤光缆扩产贡献弹性利润。海外光模块需求强劲，光芯片由于扩产周期长存在供需缺口，公司依托产品自研和IDM模式，有望持续取得客户订单。公司布局的高温超导带材有望受益于可控核聚变的高速发展。此外，公司紧跟行业发展趋势扩充光纤光缆产能，有望贡献弹性利润，我们认为公司未来成长空间广阔，建议投资者持续关注。
☎天风通信王奕红/唐海清/康志毅
【长城机械】春节献礼：科达利
年前最后一天，还是再次提醒#科达利。最近段子逐渐增多，好事情，证明场子逐渐热起来了。段子内容，我们大致看了，基本为真。公司逐渐开放交流，可以验证。有产业和t渠道的朋友，也可以验证。#科达利是谐波新王这句话是有底气的。而从股价位置上，科达利进可攻、退可守，处于去年春节位置的恒立液压，#股价有底、安心过年！
沃尔德（pcd钻针边际变化）
钻针：金刚石钻针可大幅提高加工寿命，以板厚3.5mm的M9板0.25mm孔径加工为例，在公司内部验证中可实现孔加工数量8000+个孔（未断针）金刚石散热：在CVD金刚石制备及应用方面已有多年研发和技术储备，是少数能够全部掌握CVD金刚石生长技术的公司之一。已根据客户需求开发多规格CVD金刚石单/多晶热沉片
近期一直在路演推荐的三个标的年前总结：#长芯博创、世嘉科技、斯迪克
长芯博创：近期走势比较纠结，个人认为还是资金面的问题（跟老光or光纤），我们一直反复强调，长飞＋博创＝康宁的观点，#1，博创受益于光纤涨价，且是弹性最大的标的，mpo抬高公司安全边际。#2，aoc&光模块拔高公司上限。博创是我们今年长期推荐的标的，建议坚定持有，继续看好！
世嘉科技：公司基本面无变化，仍然坚持先看200e观点，公司仍然是现在客户结构最好的二线光模块厂商，同时也是市值最小的光模块标的，空间仍在，继续看好！！
斯迪克：近期正常修复，观点没有变化，第一步看500e，长期看千e。关注hw后续产品相关进展、合资公司产能投产情况。继续看好！
【微导纳米】：光伏设备北美客户重大突破‼️
针对今日传言，我们验证属实：1.地面光伏：已和海外大客户对接Topcon业务，光伏ALD等设备国内领先，卡位优势明显！2.太空光伏：钙钛矿设备领先，已深度对接海外，近期有望取得重大突破！3.此外，公司半导体业务为存储&先进制程核心：26年半导体订单翻倍以上增长，两存占比80%！持续强推被低估的太空光伏&两存核心设备商！
哈尔斯大涨，很多人问还有空间吗？
第一3年目标是5亿+利润，我觉得给个大几十亿不过分，其次国内保温杯品牌发展进入真正元年，年后催化多多，品牌将深度向潮流、潮玩、礼赠、户外、智能（AI）等方向加速发展。
最后的极佳上车机会，核心三个，积极把握
一、兆驰:2026字节链新核心，目前能看到唯一实锤合作
二、东阳光:零碳构筑壁垒，字节新增IDC资源第一大伙伴
三、昆仑万维:官宣领跑海外AI短剧，稳居赛道第一
其他，港股:重视智谱，我们认为市值应不低于Minimax。两家分别都是Coding和多模态两个爆发应用场景中极优秀的公司！放眼全球也是。
AI特种电子布
我们测算了当下时点，不考虑任何产品涨价（给大家一个静态感受），主流企业2026年（预计）AI特种电子布归母净利润占比，中材/国际复材/宏和预计分别为42%/47%/82%，2026EPE估值分别为22/27/42倍。“含AI量”决定估值水平。
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