深度研报篇之高压直流供电

高压直流供电（HVDC）技术正站在一个历史性的发展拐点上。

随着全球AI算力需求的爆炸式增长，传统数据中心供电架构已逼近极限，一场由“算力竞赛”驱动的“能效革命”正在重塑整个电力设备行业。HVDC，特别是800V及以上的高压直流方案，凭借其高效、节能、高密度的特性，被视为下一代数据中心乃至新型电力系统的核心解决方案，未来发展空间极为广阔。

一、核心驱动力：AI算力需求引爆供电架构革命

AI技术的飞速发展是推动HVDC技术演进的根本动力。以英伟达（NVIDIA）最新一代Blackwell GPU为例，单颗GPU功耗已超过1000瓦，单个服务器机柜总功耗突破100kW，而未来的Rubin Ultra架构功耗更是将飙升至600kW以上。

在此背景下，英伟达发布的《下一代AI基础设施的800V直流架构》白皮书，被行业普遍视为一个“拐点性事件”。该白皮书明确指出，800V高压直流方案凭借其在效率、设备可用性和合规性之间的最佳平衡，成为当前切实可行的解决方案，并预示了智算中心能源架构的颠覆性变革。其核心优势在于：

降低传输损耗，提升效率：在传输相同功率时，800V方案可将电流减半，大幅减少供电传输产生的热量，提升从电网到芯片的全链路能源效率。

优化空间与节省材料：电流降低使得对铜缆、母排等导电材料的需求减少，同时简化的架构（如减少变压器、开关柜）节省了宝贵的机房空间。

简化供电链路：输出高压直流电，减少了交流-直流-交流等多级电力转换环节，缩短了能量路径，系统效率得以飙升。

二、市场空间预测：从百亿到千亿的指数级增长

多家券商和研究机构对HVDC及相关的固态变压器（SST）市场给出了极为乐观的预测，市场规模有望在未来几年实现指数级扩张。

山西证券预计，全球HVDC市场空间将从2025年的24.5亿元激增至2027年的302.6亿元，增长超过十倍。

东吴证券预测，到2030年，仅国内HVDC市场规模就有望超过800亿元（2025-2030年复合增长率CAGR约122%），海外市场则有望超过1400亿元（CAGR约170%）。

业界普遍认为，高压直流技术将快速收敛于更先进的固态变压器（SST）。东吴证券预测，SST有望在2027年下半年开始放量，到2029-2030年逐渐成为AIDC柜外电源的主流方案，到2030年全球SST市场规模有望超过1000亿元。

三、技术演进与竞争格局：中国企业迎来机遇

HVDC技术的发展路径在国内外呈现出不同的特点，这为中国领先企业提供了巨大的出海与合作机遇。

国内路径：巴拿马电源方案先行：国内数据中心高压直流化应用较早，目前形成了240V/336V模块化HVDC和巴拿马电源两种主流技术路线。巴拿马电源集成度高、系统成本（CAPEX）和效率优势明显，已获得阿里、腾讯等云服务商（CSP）的批量采用。东吴证券预计，在2026年新建的AIDC中，HVDC方案渗透率将快速提升，且巴拿马电源有望占据主流。

海外路径：直切800V方案，Sidecar与独立电源柜并行：海外市场受英伟达技术路线驱动，预计将直接切入800V方案。其供电方案除了独立电源柜，还增加了集成度更高的Sidecar方案（主要由台达、麦格米特等服务器电源厂商主推）。预计海外800V HVDC方案的渗透率将在2027年显著提升。

中国企业的优势与出海潜力：中国在HVDC和SST领域的技术发展进度已大幅超前于海外，尤其在SST的工程化应用方面经验丰富。国际头部 Tier 1 供应商正积极寻求与中国企业合作。因此，像科SD、盛弘GF等有海外合作基础的企业，阳光DY、金盘KJ等拥有海外渠道和技术的公司，以及四方GF等拥有SST技术优势的企业，均有望通过合作或自有品牌切入广阔的北美市场，实现高速成长。

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