华正新材603186深度研报

华正新材

1. 华正新材基本情况概述

1.1 公司发展历程

华正新材自成立以来，凭借技术创新和市场拓展，实现了从覆铜板到多领域应用的扩展。公司成立于2003年，是国内最早从事环氧树脂覆铜板研发生产的企业之一。自2015年杭州华正新材料有限公司被华正新材全资收购后，公司规模和影响力显著提升。截至2023年，华正新材拥有员工约2300人，专利338项，主导或参与制定国家及行业标准23项[1][2]。2024年，公司营收达到38.65亿元，覆铜板业务贡献26.3亿元，显示出其在行业中的重要地位[3]。未来，随着5G通讯、服务器、数据中心等领域的持续增长，华正新材有望在技术创新和市场拓展中取得更大突破。

华正新材的股权结构稳定，控股股东华立集团持有公司40.07%的股份，确保公司发展方向的稳定性。华立集团通过其控股公司立成实业持有华正新材的股权，尽管实际控制人汪力成先生将其部分股权转让给其子汪思洋，但这一变动未对公司经营产生重大影响[4]。华正新材的全资子公司杭州华正新材料有限公司的经营得到公司的大力支持，公司在2025年为杭州华正提供了12,870万元的担保额度[5]。这种稳定的股权结构为公司提供了坚实的基础，确保其在市场竞争中的持续发展。

华正新材的高管团队经验丰富，为公司的战略发展提供了有力支持。董事长刘涛和董事郭江程在公司任职多年，对行业发展有深刻理解。刘涛在企业管理、市场拓展和行业影响力方面成就显著，而郭江程则在多个公司和行业协会中担任重要职务[6][7][8]。刘涛和郭江程的职责包括在多个关联公司担任董事长或董事，进一步巩固了他们在新材料领域的行业地位。这种高管团队的配置为华正新材的战略规划和执行提供了强有力的支持。

1.2 股权结构分析

华正新材的股权结构稳定，股东持股集中度较高。华正新材的股权结构以华立集团股份有限公司为核心，该公司持有公司40.07%的股份，为控股股东，实际控制人为汪力成，持有公司25.24%的股份[9]。华立集团的持股比例虽然在2026年2月11日被动稀释至36.32%，但持股数量未变，持有56,902,768股[10]。此外，易方达基金旗下的多只基金持有公司大量股份，显示出基金在公司股权结构中的重要性[11]。前十大股东中，华立集团股份有限公司仍为第一大股东，持有40.1%的股份，第二大股东为全国社保基金六零一组合，持股比例为2.8%[12]。这种股权结构不仅保证了公司控制权的稳定，也吸引了机构投资者的关注。

控股股东华立集团控股地位稳固，对公司治理影响深远。华正新材的控股股东华立集团股份有限公司持有公司40.07%的股份，显示出其对公司的控制权。华立集团的控股股东浙江立成实业有限公司的股权结构变动未对公司实际控制人构成影响，汪力成仍为实际控制人[4]。华立集团在泰国、乌兹别克斯坦等国设立海外生产基地，业务覆盖120多个国家和地区，显示出其在全球市场的影响力[13]。这种强大的股东背景为华正新材在国内外市场的拓展提供了有力支持，也确保了公司在行业中的稳定地位。

管理层稳定，核心高管经验丰富，对公司发展起关键作用。华正新材的管理层以总经理郭江程为核心，他拥有丰富的行业经验，曾在多家公司担任重要职务，现任公司总经理和董事[8]。副总经理周阳的离任虽对管理团队产生一定影响，但公司依然保持了8位董事和高级管理人员的稳定[14]。董事俞高在公司治理中也发挥着重要作用，拥有丰富的会计和财务管理经验[15]。稳定的管理层为公司战略执行和业务发展提供了坚实保障，确保公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

1.3 董事会与管理层构成

董事会成员结构年轻化，专业背景多样。华正新材的董事会由9名董事和高级管理人员组成，年龄跨度从38岁至59岁，显示出一定的年轻化趋势[16]。董事长刘涛为公司最年长的董事，担任董事长、董事等职务，拥有本科学历和高级工程师的背景[6]。总经理郭江程也是一位硕士研究生学历的董事，自2023年起担任总经理，薪酬最高，对公司业务有重要影响[14]。董事会成员的平均薪酬为86.77万元，薪酬中位数为83.20万元，显示出较高的薪酬水平[16]。在2025年，公司董事会席位由9名增加至11名，非独立董事增加至6名，进一步优化了董事会结构[17]。

管理层年轻化明显，经验丰富的高管带领发展。华正新材的管理层由8位董事和高级管理人员组成，平均年龄为47.62岁，显示出一定的年轻化趋势[14]。总经理郭江程自2013年担任总经理，拥有丰富的管理经验，2023年薪酬为175.27万元[14]。副总经理周阳在2023年离任，2023年薪酬为75.37万元。董事杨庆军自2023年担任非独立董事，兼任华立集团财务营运总监，显示出其在财务管理方面的经验[18]。在公司董事和高管中，杨庆军的年龄排名第6/8，薪酬排名第5/5，显示出他在公司治理方面的贡献。管理层的平均薪酬为103.59万元，薪酬中位数为107.00万元，显示出较高的薪酬水平[14]。这些管理层成员的背景和经验为公司的发展提供了坚实的基础。

1.4 主营业务结构

华正新材在覆铜板领域占据重要地位，市场表现稳健。作为覆铜板行业的领先企业，华正新材凭借全产业链优势，其覆铜板业务在2025年三季度实现营业收入31.96亿元，行业排名第20[19][20]。公司覆铜板收入占主营业务的77.57%，是主要收入来源[19][20]。尽管覆铜板行业在2024年面临价格波动，华正新材通过多样化的产品组合，包括FR-4、高频高速和金属基覆铜板，广泛应用于高端领域[21][22]。2024年，覆铜板销量同比增长14.26%，但毛利率受铜价波动影响微降至10.16%。公司在高端市场的竞争力不断提升，5G-A覆铜板指标接近台光电子水平，高端载板订单陆续落地。整体来看，华正新材在覆铜板领域的市场表现稳健，显示出其在行业的良好地位。

华正新材在其他材料领域布局广泛，市场表现突出。华正新材在其他材料领域的布局主要体现在产能扩张、产品线扩展和研发速度等方面[23]。公司计划到2026年将高端产能扩至400万张/月，显示出对未来市场需求的积极预期[23]。其他材料领域收入在2020年至2024年持续增长，2024年预计为4.33亿元[24]。该领域毛利率稳定在20%左右，显示出良好的市场表现[24]。此外，公司在半导体材料领域取得突破，预计2023年和2024年该业务收入分别为0.5亿元和3亿元，毛利率分别为37%和39%[24]。华正新材在其他材料领域的布局显示出其对未来市场需求的敏锐洞察和积极应对策略。

华正新材在交通物流复合材料市场表现疲软，其他复合材料表现良好。华正新材的交通物流复合材料在2023年面临市场需求不足和同业竞争加剧的挑战[25]。生产量和销售量同比下降，营业收入为2.64亿元，同比下降3.01%[25]。此外，新技术市场拉动乏力，新产品出货量不及预期，也对市场表现产生了影响[25]。在其他复合材料领域，华正新材抓住新技术和新需求带来的增长机会，半导体封装材料在Mini&Micro LED等应用场景实现了批量订单交付[26]。功能性复合材料及交通物流用复合材料方面，公司快速响应市场需求，定向开发了3D手机背壳成型材料，应用于新型手机背板，并通过下游终端客户验证取得良好进展[26]。整体来看，华正新材在其他材料领域的市场表现显示出其在应对市场变化方面的灵活性和适应能力。

2. 覆铜板行业分析

2.1 全球覆铜板市场概况

全球覆铜板市场规模持续扩大，高端产品需求增长显著。2023年，全球覆铜板市场规模约为21014百万美元，预计到2030年将增长至28145百万美元[27][28]。这一增长主要受到AI算力对高端覆铜板需求的增加以及产品涨价驱动。2025年，覆铜板市场预计实现高速增长，受益于AI算力对高端覆铜板需求的增加及产品涨价[28]。同时，原材料价格维持高位，下游PCB整体稼动率较高，AI覆铜板产品挤占常规产能，覆铜板产品价值量大幅提升[28]。此外，高频高速覆铜板供应主要由美国罗杰斯和日本厂商主导，国内厂商在高端产品方面仍需突破。2022年全球服务器市场规模有望达到1117亿美元，同比增长17.0%，带动覆铜板市场需求增长[29]。2025年，全球服务器市场有望达到1300亿美元，同比增长17.5%，进一步推动覆铜板需求[30]。

亚太地区市场占比持续扩大，北美市场出现萎缩。全球覆铜板市场高度集中，前五大厂商包括建滔积层板、生益科技、南亚塑料等，市场份额分别为17%、13%和12%[31]。北美市场在2023年出现销售额下降，刚性覆铜板销售额同比减少7.7%[32]。欧洲市场2025年占全球超薄挠性覆铜板市场的份额为%，其中德国扮演重要角色。亚太地区，尤其是中国，凭借其强大的生产能力和成本优势，成为全球覆铜板生产和消费的重要地区[33]。2024年全球刚性覆铜板销售额达到150.13亿美元，同比增长17.90%[34]。北美市场在2023年出现销售额下降，刚性覆铜板销售额同比减少7.7%[32]。

市场竞争格局趋于集中，高端市场争夺激烈。全球覆铜板市场CR5为55%，主要由建滔积层板、生益科技、南亚塑料等厂商主导[31]。北美市场的刚性覆铜板销售额同比减少7.7%，这表明北美市场在2023年出现了销售额下降[32]。全球高频高速覆铜板行业市场规模在2023年达到26.3亿美元，随着5G通信技术的推进，基站及核心网络侧服务器升级对高频高速覆铜板的需求增长[35]。2024年全球覆铜板市场前四大厂商合计占据约50%的市场份额，生益科技排名第二，份额为13.7%。全球覆铜板市场前五大厂商中，生益科技占据重要地位，全球市场份额从4%攀升至5.7%[36]。生益科技在高频高速材料细分领域的市场份额超过20%，并获得英伟达M9级CCL认证[36]。

2.2 中国覆铜板市场分析

中国覆铜板市场规模持续扩大，高端市场仍受国外企业主导。近年来，中国覆铜板市场规模稳步增长，2021年市场规模达到685亿元，预计到2026年将增至874亿元，显示出强劲的增长潜力[37]。产量方面，中国大陆地区的覆铜板产量从2005年的47.7%增长到2020年的76.9%，成为全球覆铜板制造中心[38]。然而，高端覆铜板市场仍由日本、中国台湾和美国等地的厂商占据主导地位，中国大陆厂商在高端市场竞争力相对较弱[39]。尽管如此，随着电子信息产业的快速发展，覆铜板市场需求持续上升[40]。全球市场方面，2023年覆铜板市场规模达到127亿美元，中国PCB覆铜板行业市场规模约803亿元，占全球比重约10%[38]。中国已成为全球覆铜板生产的核心区域，大陆PCB覆铜板产量占全球比重超70%。

华南和华东地区占据主导地位，市场集中度较高。中国覆铜板市场呈现出明显的地域分布特征，华东地区凭借其发达的电子制造业基础，占据了全国约60%的市场份额，其中江苏地区覆铜板生产企业数量超过全国总量的40%[41]。华南地区主要集中在江苏、浙江等省份，也是市场的核心区域，市场份额同样超过60%。产业带主要集中在珠三角地区，长三角地区侧重于高端材料研发，西南地区则承接产业转移。行业集中度较高，CR5（前五大厂商市场份额之和）达到64.37%，生益科技、金安国纪、南亚新材等企业在技术创新和产品质量上不断提升，逐渐缩小与国外领先企业的差距[42][43]。

下游应用广泛，通讯行业需求旺盛。中国覆铜板市场下游应用领域广泛，主要包括通讯行业、消费电子行业、汽车行业等。通讯行业中，5G通信推动了高频覆铜板的快速发展，市场规模从2017年的9.5亿元增长至2024年的43.34亿元，年复合增长率为24.21%[44]。消费电子行业中，智能手机、平板电脑等产品的增长推动了覆铜板市场的扩张[45]。汽车行业方面，随着5G通信、物联网、新能源汽车等新兴产业的兴起，对覆铜板的需求不断上升。整体来看，下游应用领域的广泛需求为覆铜板市场提供了强劲的增长动力。

市场竞争格局多元化，企业间竞争激烈。中国覆铜板市场由少数几家龙头企业主导，市场集中度较高。2026年市场预计将达到XX亿元人民币，CR5（前五大厂商市场份额之和）高达64.37%[46]。生益科技作为行业龙头企业，产品种类覆盖广泛，市场份额处于全球领先地位[47][48]。金安国纪以FR-4覆铜板产品为主，市场占有率排名前三[49]。南亚新材在高频高速覆铜板领域实现了进口替代，并在高端高速产品方面取得认证[50][51]。市场竞争激烈，企业间在产品技术、市场渠道、品牌建设等方面展开全方位竞争，推动行业向高质量发展转型[52]。

2.3 覆铜板行业政策环境

覆铜板行业政策背景推动行业向高性能方向发展。中国覆铜板行业政策自“十一五”规划以来逐步完善，重点支持环保型高性能覆铜板及基材的开发，围绕节能环保和新一代信息技术等战略性产业的需求进行发展[53]。在“十四五”规划中，政策目标进一步转向打破国外技术封锁及市场垄断，减少对进口的依赖[54][55]。地方政府如山西省、江苏省等也对覆铜板产品进行政策布局[56]。这些政策促进了行业从普通型产品向高性能产品的转型，强调技术创新和国产替代，推动了行业的绿色化和高端化发展。

政策支持带动行业集中度提升，竞争格局趋于稳定。国家层面的政策主要通过新材料指导目录和产业结构指导目录支持覆铜板行业，近年来直接涉及覆铜板的政策较少，多以提高电子元器件技术等政策为主[57]。各省市中，山西省、江苏省等省份对覆铜板产品有政策布局。这些政策促进了覆铜板行业的技术升级和环保要求的提升，推动了行业的集中度提升和市场竞争力的增强。随着政策的实施，覆铜板行业的竞争格局趋于稳定，企业间的竞争将更多地体现在技术创新和市场拓展上。

政策推动覆铜板行业技术升级，市场价值提升。覆铜板行业在政策推动下实现了环保升级，逐步淘汰含铅和卤素的材料，以符合RoHS等环保标准[58]。同时，随着5G通信、大数据中心等高带宽应用的发展，覆铜板向高频高速材料发展，满足高速数据传输和信号完整性要求[59][60]。技术升级不仅提升了覆铜板的性能，还推动了整个电子行业的技术进步。市场价值方面，全球刚性覆铜板销售额在2024年达到150.13亿美元，同比增长17.90%[61][34]。随着高端覆铜板需求的加大，覆铜板产品的价值量大幅提升，市场集中度提高，议价能力增强。这些变化表明，覆铜板行业在政策推动下正逐步向高端化转型。

2.4 覆铜板行业竞争格局

覆铜板行业市场集中度显著，头部企业占据主导地位。覆铜板行业在全球范围内展现出较高的市场集中度，2023年全球覆铜板行业CR5（前五家企业市场份额之和）达到55.0%，表明行业前几大企业的市场份额之和占据了相当大的比例[39][41]。在中国市场，前十大企业的市场份额超过80%，其中国内企业占据半壁江山。这些数据反映出覆铜板行业的寡头垄断格局，市场集中度较高[41][30]。2024年，全球前四大厂商合计占据约50%的市场份额，其中建滔积层板以15.0%的市场占比位居全球覆铜板市场首位，生益科技和台光电子分别以14.0%和10.3%的市场份额紧随其后[62]。市场集中度的高企使得头部企业能够通过规模效应和议价能力维持行业整体盈利水平。

市场格局稳定，中国保持核心地位。覆铜板行业竞争格局相对集中，中国持续占据着覆铜板制造的中心地位。全球前六大厂商合计市场占有率为61.0%，其中建滔积层板以15.0%的市场占比位居全球覆铜板市场首位，生益科技和台光电子分别以14.0%和10.3%的市场份额紧随其后。2023年，刚性覆铜板中的玻纤布基板（FR-4）占据着用量榜首的位置，2023年在全球刚性覆铜板销售额中的占比为33.38%[39][41]。特殊覆铜板行业集中度更高，根据Prismark调查统计，2023年全球生产三大类刚性特殊覆铜板企业中，有一定规模的企业共13家[39][41]。这些数据表明，覆铜板行业在市场集中度方面具有较高的集中度，且前几家企业在全球市场中占据了主导地位。

主要竞争者市场表现强劲，技术优势显著。生益科技作为覆铜板行业的龙头企业，其刚性覆铜板在全球市场中排名第二，份额稳定在12%左右[47][63]。公司产品种类丰富，涵盖高端电子材料，广泛应用于高算力服务器、5G天线等领域[47][63]。台光电子在覆铜板市场中占据重要地位，2024年全球特殊覆铜板市场份额前三均为台系企业，台光电子位列第一，市场份额约为17.9%[34]。建滔积层板是全球领先的覆铜板制造企业，其产品种类包括玻璃布芯覆铜基板（FR-4）、环氧玻璃纤维覆铜板等。2024年，公司实现营业收入185.41亿港元，同比增长10.69%[64]。这些数据表明，主要竞争者在市场中具有显著的表现和持续增长的潜力，技术优势和技术创新能力是其市场份额提升的重要因素[47][63][34][64]。

3. 华正新材覆铜板业务分析

3.1 覆铜板产品结构

华正新材在覆铜板领域的产品种类丰富，高端产品占比显著。公司产品种类涵盖高性能、高品质覆铜板，包括刚性覆铜板、挠性覆铜板及高性能复合材料，广泛应用于5G通讯、服务器、数据中心、半导体封装等领域[65]。2025年，公司营业收入达到31.96亿元，其中覆铜板系列产品贡献了66.78%的营收，显示出其在产品结构中的重要地位。2024年上半年，公司营业收入同比增长22.83%，达到19.42亿元，显示出市场对覆铜板产品需求的回升[66]。公司在高端覆铜板领域的布局，特别是高速覆铜板产品在服务器、数据中心、交换机、光模块等领域的布局，为公司在行业内的竞争力提供了有力支持[67]。

华正新材的高端覆铜板产品市场表现强劲，未来增长潜力巨大。公司通过高端化的市场拓展，高端产品在营收上实现了14.26%的增长，主要集中在新型通信电子、汽车电子、高导热、AI服务器及应用、半导体等高端市场[67]。公司在高速覆铜板产品领域的市场应用加速，Very low loss等级国产化供应链高速材料销量大幅增加，Ultra low loss等级产品通过多家知名终端测试认证，实现小批量销售[67]。这些举措表明华正新材在高端覆铜板市场的布局和增长潜力，未来有望在技术迭代和市场需求增长中获得更大的市场份额。随着电子电路行业技术及AI应用场景的迅速发展，市场对更低损耗、更高稳定性、更高散热性PCB产品的需求将变得更为突出，未来在行业中占比将进一步提升[66]。

3.2 覆铜板业务收入与盈利能力

华正新材覆铜板业务在行业中的地位稳固，市场份额显著。2025年三季度，华正新材实现营业收入31.96亿元，其中覆铜板业务收入为16.25亿元，占比77.57%[20][21]。在全球覆铜板市场中，华正新材凭借其在高端材料研发方面的布局，尽管营收排名行业第20，但仍保持了一定的竞争力和市场份额[20]。公司覆铜板业务品类齐全，广泛应用于华为AAU、比亚迪电控和AI服务器昇腾910C等高端市场，显示出其在技术上的优势[21]。同时，华正新材在高端市场中的布局也为其未来的增长奠定了基础。

华正新材覆铜板业务盈利能力波动，面临行业竞争和技术挑战。2024年前三季度，华正新材的毛利率为10.51%，同比下降0.23个百分点[68]。尽管净利润为负，但净利率为-0.19%，较上年同期上升0.97个百分点。2025年中期财报显示，公司营业总收入达到20.95亿元，同比增长7.88%；归母净利润为4266.9万元，同比大幅增长327.86%[69]。这些数据表明，华正新材在盈利能力上取得了显著的进展。然而，公司在高端智能手机和新能源车企市场的突破，以及通过平台型业务扩张，特别是在铝塑膜和CBF材料等新业务领域的拓展，以期在Chiplet先进封装领域实现国产替代，从而提升整体毛利率水平[70]。

华正新材覆铜板业务毛利率下滑，技术创新与市场策略双管齐下。2024年前三季度，华正新材的毛利率为10.51%，同比下降0.23个百分点。公司2023年前三季度的毛利率受到覆铜板产品价格下跌的影响，第三季度毛利率为10.96%，同比下降0.27个百分点[70]。尽管如此，公司通过技术创新和市场策略，如高端材料研发能力的布局和技术突破，以期在未来提升毛利率水平[70]。此外，2025年全年预计实现归属净利润2.6亿元至3.1亿元，同比增长显著，主要得益于市场开拓成效显著和内部管理优化[71]。这些策略和措施为华正新材在市场竞争中提供了有力的支持。

3.3 覆铜板业务市场地位

华正新材在覆铜板行业的市场地位显著，技术优势突出。华正新材在覆铜板业务领域，特别是在高速覆铜板产品方面，拥有显著的市场地位，特别是在服务器、数据中心、交换机及光模块等关键领域的市场覆盖[72][73]。其自主开发的半导体封装材料已成功应用于Memory、MEMS、CPU/GPU芯片等核心应用场景，显示出在先进封装材料领域的技术实力和市场竞争力[72]。华正新材在覆铜板行业的排名中，2025年三季度实现营业收入31.96亿元，在行业44家公司中排名第20[20]。尽管与行业龙头生益科技、东山精密等相比仍有较大差距，但其在AI服务器、数据中心等高端应用领域的技术优势和产能布局，使其在行业中处于中等偏上位置[74]。华正新材的覆铜板产品广泛应用于5G通讯、AI服务器、新能源汽车等领域，直接下游客户为PCB企业，显示出其在行业中的重要性[75]。

华正新材在覆铜板业务中的市场份额稳步提升，技术优势显著。华正新材在覆铜板行业的市场份额虽然具体的数值数据未在参考信息中提供，但从其取得的成就来看，市场份额稳步提升是显而易见的。公司开发的高等级覆铜板材料及封装材料在通信、汽车电子、高导热及载板材料的应用领域与头部终端合作，并稳定供货[76]。然而，参考信息中并未直接提及华正新材在覆铜板业务领域的市场份额数据[76]。华正新材在覆铜板行业中属于第二梯队，其覆铜板业务收入在20-100亿元之间，主要竞争对手包括金安国纪、南亚新材等同梯队企业[77]。尽管面临来自同梯队和第一梯队企业的挑战，华正新材凭借其技术优势和产能布局，依然在行业中具有一定的竞争力[77]。华正新材通过技术优势和产能布局，巩固了在覆铜板行业的领先地位，尤其是在AI服务器等高端应用领域[74]。

3.4 覆铜板业务技术优势

华正新材在覆铜板领域的技术优势显著，研发实力不断增强。公司在高端覆铜板领域的技术优势主要体现在其在高速覆铜板领域的全面布局和市场认可度的提升上。华正新材已实现多款高端覆铜板的量产，产品在国内市场上获得了广泛认可，并逐步进入国际市场，展示了中国企业在高端制造领域的实力。公司积极布局全系列高速覆铜板产品，以满足信息化时代对数据传输速度的需求，并成功应用于服务器、数据中心、交换机、光模块等领域，显示出其在高端市场的竞争力。此外，公司在研发方面的持续投入和创新能力也为其技术优势的增强提供了有力支持[65]。

华正新材在覆铜板领域的专利布局为其技术优势提供了重要支撑。截至2020年底，公司累计获得国家专利181项，其中发明专利71项，实用新型专利102项。这些专利涵盖了环氧树脂覆铜板的研发与生产领域，为公司在该领域的技术领先地位提供了有力支持。公司专注于环氧树脂覆铜板的研发与生产，成为国内该领域的先行者。新增的发明专利CN202211220069.6涉及树脂组合物、半固化片、电路基板和印制电路板，已在公司覆铜板产品中应用，这些专利数量和分布反映了公司在覆铜板领域的技术创新和市场竞争力[78][79]。

华正新材在覆铜板领域的技术储备和未来发展方向明确。公司深化落实产品结构升级和客户结构升级，动态调整产品构成，产品结构趋向合理。高端产品布局方面，基础材料产品线已完成对应用于光伏逆变器和移动储能等厚铜类产品的布局，形成批量订单。Mini LED应用方面，公司与行业头部企业合作进行Mini LED直显应用的原材料国产化替代，已形成稳定交付。产能扩张方面，公司通过发行可转债募集资金5.7亿元，募投项目年产2400万张高等级覆铜板，珠海富山制造基地一期项目投产，新增高等级覆铜板产能约80万张/月。这些举措表明公司在技术储备和未来发展方面的积极布局和规划。

4. 华正新材其他业务分析

4.1 交通物流用复合材料业务

华正新材在交通物流用复合材料行业内占据重要地位，市场集中度较高。公司拟通过设立全资子公司浙江华聚复合材料有限公司，整合交通物流用复合材料业务，以提升市场竞争力和未来发展潜力。华正新材的交通物流用复合材料业务主要包括热塑性蜂窝材料，用于替代传统的钢板和胶合板，这些材料在新能源物流车中具有显著的减重效果[80][81]。尽管公司在交通物流用复合材料市场的份额数据未完全公开，但其在A股市场中是唯一的提供者，显示出一定的市场地位[82]。此外，公司通过与德邦、顺丰、中国邮政等大型物流企业建立合作关系，进一步巩固了其在该领域的市场地位[83][84]。

华正新材交通物流用复合材料业务在2025年表现出色，收入和市场份额增长显著。2025年前三季度，公司实现营业收入31.96亿元，同比增长13.17%，其中交通物流用复合材料业务收入为1.62亿元，占比7.75%[20]。虽然公司在该业务上的市场份额数据不足，但通过与京东、顺丰等企业的合作，公司成功地提升了市场占有率[83]。此外，公司通过技术升级和产能布局，增强了在AI算力、先进封装和国产替代趋势中的竞争力[85]。这些因素共同推动了公司在交通物流用复合材料市场的增长。

华正新材在交通物流用复合材料业务的客户结构相对分散，市场集中度较低。公司在交通物流用复合材料业务上的主要客户包括京东、顺丰和比亚迪，这些客户关系为公司带来了稳定的收入来源[83][84]。2024年，公司前五大客户合计销售占比为27.27%，显示出客户集中度不高的特点。公司通过加强产品结构调整和改善业务毛利率水平，以应对激烈的市场竞争。这种市场分散度为公司提供了更多的市场机会，同时也需要公司在客户关系维护上持续努力。

未来，华正新材交通物流用复合材料业务有望在市场需求增长的推动下实现长足发展。尽管2023年该业务的销售面积同比下降13.39%，但公司在交通物流用复合材料业务上的市场份额和客户基础仍显示出较大的增长潜力[86][87]。公司通过技术升级和优质客户资源，在AI算力、先进封装和国产替代趋势中占据了有利位置[85]。此外，公司通过境外子公司或营销网络开拓海外市场，2024年境外销售收入为6.92亿元，显示出公司在国际市场上的积极拓展。随着市场需求的增长和公司战略的实施，未来公司在交通物流用复合材料业务上的表现值得期待。

4.2 导热材料业务

导热材料业务稳步增长，行业地位保持稳固。华正新材在2023年导热材料业务中表现出色，产量和销量均实现显著增长，显示出公司在该领域的竞争力。具体来看，公司导热材料产量达到208.45万平方米，同比增长29.9%，销售量为197.74万平方米，同比增长22.36%[86]。尽管市场面临疲软和价格竞争的挑战，华正新材的导热材料业务通过技术创新和市场拓展，继续保持行业领先地位。2023年，该业务收入达到2.28亿元，同比增长19.76%，占公司营业收入的6.78%[88]。然而，公司面临着同业竞争加剧和新技术市场拉动乏力的挑战，导致毛利下降明显[86][88]。总体而言，华正新材在导热材料业务上具有一定的行业地位，但需关注其营运能力的改善。

市场需求疲软，价格竞争加剧，业务表现面临挑战。华正新材在2023年导热材料业务中取得了产量和销量的双增长，但市场表现受到价格竞争和需求疲软的双重压力。公司表示，新技术市场拉动乏力，新产品出货量不及预期，导致毛利下降明显。尽管产量和销量的增长显示出一定的市场潜力，但公司需进一步提升产品竞争力和市场拓展能力，以应对价格下降和市场需求波动的挑战。此外，华正新材的股价表现与导热材料业务的市场需求和公司整体业绩密切相关，市场对导热材料业务的需求变化可能影响公司股价的波动[89]。

产能布局优化，未来规划助力业务增长。华正新材在导热材料领域的未来产能规划主要集中在“年产2400万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”的产能扩大和释放上。该项目一期已于2023年实现正式投产，二期第一批设备投入预计在2024年实现，届时项目年产能将增加622.7万平方米至1,868.1万平方米[90]。此外，公司计划继续向高端应用领域拓展，加强产品结构优化调整，以提升导热材料等产品的市场竞争力[90]。这些措施将有助于公司在未来几年内实现导热材料业务的持续增长和市场份额的扩大。通过优化产能布局和未来规划，华正新材有望在导热材料市场中保持竞争优势，实现业务的稳步发展。

4.3 功能性复合材料业务

华正新材功能性复合材料业务在复合材料行业中占据重要地位，技术创新推动未来发展。华正新材自2003年成立以来，专注于覆铜板的研发与生产，逐渐拓展至热塑性复合材料、绝缘材料、载板材料、新能源铝塑膜材料等多个下游分支[91]。2024年后，随着全球覆铜板行业景气度复苏，公司积极布局新技术新产品，持续深耕产品技术创新。在通信、汽车电子、高导热及载板材料的应用领域进行市场拓展，公司不断优化产品结构，旨在通过技术升级、产能布局和优质客户资源，占据AI算力、先进封装和国产替代趋势中的有利位置[92]。

华正新材功能性复合材料业务在行业中表现良好，但面临盈利能力下降的挑战。2025年第三季度，华正新材实现营业收入31.96亿元，功能性复合材料业务收入为8030.46万元，占比3.83%[20]。2023年，该业务的营业收入同比下降34.87%，毛利率为27.45%，较上年减少2.48个百分点[86]。尽管市场表现有所下降，华正新材在功能性复合材料行业中仍保持着较强的盈利能力，显示出较强的竞争优势。随着行业整体规模的扩大和市场需求的增长，公司有望在未来实现收入和盈利能力的双升[93][94]。

华正新材的功能性复合材料产品广泛应用于多个领域，市场潜力巨大。华正新材的主要功能性复合材料产品以玻璃纤维布为增强材料，浸渍或涂布树脂，并经过高温压制而成，广泛应用于消费电子、电工电器、工业装备等领域[95]。公司在积极布局新型增强材料的研发及新型应用场景的拓展，以满足不同行业的需求。随着全球市场对环保型高精显示材料和数码喷印材料的需求增加，华正新材的功能性复合材料业务有望在多个领域实现快速增长[93][96]。

华正新材通过技术创新和市场拓展策略，提升功能性复合材料业务的市场地位。公司自2003年成立以来，通过优化产品结构和积极布局新技术新产品，不断拓展通信、汽车电子、高导热及载板材料的应用领域。2024年后，公司成功拓展半导体封装材料市场，如CBF膜和BT材料[92]。通过技术升级和优质客户资源的整合，华正新材在AI算力、先进封装和国产替代趋势中占据了有利位置。未来，随着市场需求的增长和技术创新的推进，公司有望在功能性复合材料业务中实现更大的突破。

4.4 其他材料业务

华正新材其他材料业务种类丰富，交通物流用复合材料等业务占据一定市场地位。华正新材的主营业务涵盖覆铜板及粘结片、复合材料和膜材料等产品，广泛应用于多个领域，包括5G通讯、服务器、数据中心、半导体封装、新能源汽车等[97][81]。2025年1月至9月，华正新材实现营业收入31.96亿元，同比增长13.17%。其中，覆铜板业务收入占比最高，为77.57%，而交通物流用复合材料业务则占7.75%[81]。公司其他材料业务还包括导热材料、功能性复合材料等，显示出在多元化业务布局中的重要性[98]。华正新材通过多样化的业务组合，增强了其在市场中的竞争力和抗风险能力。

华正新材其他材料业务展现出良好的市场表现，新兴业务增长潜力巨大。华正新材的其他材料业务包括复合材料和膜材料，显示出良好的市场表现。复合材料业务中，热塑性蜂窝板和3D手机背壳产品分别服务于京东物流和顺丰冷链，2024年收入预计突破1.2亿元[21]。膜材料业务中，铝塑膜通过宁德时代储能认证，并与辉能科技联合开发固态电池路线，ABF膜则对标味之素AP-4800[21]。这些新兴业务为华正新材提供了利润增长极，与传统板块的覆铜板业务形成互补，共同推动公司整体业绩增长。未来，华正新材将继续在这些新兴领域加大研发投入，以保持其市场领先地位。

华正新材在CBF积层绝缘膜和铝塑膜领域具有显著的增长潜力。在CBF积层绝缘膜领域，华正新材与深圳先进电子材料国际创新研究院共同出资设立合资公司，开展CBF积层绝缘膜业务[12][98]。公司预计CBF产品在国内FC-BGA厂商中将快速渗透，未来2-3年有望获得较高市占率[98]。在铝塑膜市场中，华正新材已建立技术优势，并已量产相关产品，下游覆盖AI服务器、数据中心、5G通信、新能源电池等热点领域[99]。此外，公司为产品类别最齐全的覆铜板厂商之一，全球市占率约2.9%，客户覆盖PCB百强企业超50家[99]。华正新材通过持续的技术创新和市场拓展，将在这些领域实现显著的增长。

5. 华正新材研发与创新

5.1 研发投入与成果

华正新材在研发投入方面表现积极，持续推动技术创新。近年来，华正新材在研发投入上表现出色，尽管具体金额未披露，但公司明确表示将继续进行研发投入，以适应行业复苏态势，特别是在5G、AI服务器等领域的市场需求增加[100]。公司重视技术研发，近年来研发投入占主营收入的比重维持在4%以上，依托浙江省企业技术中心和高新技术企业研究开发中心，建立了专业的研发团队[101][102]。这些努力不仅提升了公司的技术创新能力，也为公司在高端材料研发方面享有政策红利奠定了基础[102]。

华正新材在研发方面取得了显著成果，特别是在半导体封装材料领域。公司在研发方面的成果显著，特别是在CBF膜领域，该产品已成为日本ABF膜的唯一国产替代品，并在高端存储芯片、高端CPU、高端GPU以及先进封装技术CoWoS中得到广泛应用。公司与华为等国内头部厂商建立了合作，并获得了社保基金的青睐。此外，公司在BT封装材料、超薄铜产品、CBF积层绝缘膜等多个领域取得了重要突破，为公司的持续发展奠定了坚实基础。

华正新材的战略规划强调持续创新，推动智能制造升级。公司注重新产品研发，以研发能力作为公司发展的核心推动力，持续进行研发投入，聚焦高端产品突破，提升公司竞争力[103][26]。为实现这一目标，公司正在推进智能化、数字化转型，青山湖智能智造基地被评为浙江省“未来工厂”，成为覆铜板未来工厂的标杆[104]。未来，华正新材将继续深化智能制造体系和数智化能力建设，提升效率和质量[105]。这一战略不仅增强了公司的市场竞争力，也为公司的长远发展提供了动力[24]。

5.2 研发团队构成

华正新材研发团队在技术创新中发挥关键作用。华正新材在2022年被认定为“浙江省高频高速通信材料重点企业研究院”，标志着其在技术创新和核心研发方面的显著成就[106][107]。公司研发团队在新材料、新能源、新基建、半导体等领域积极布局，推动产品创新和核心技术提升。研究院采用互惠合作、联合攻关等方式协同创新，与高校、科研院所、企业等建立多层级、多渠道、多形式的产学研合作模式，协同培育人才，提升技术消化吸收和应用转化能力，解决行业技术瓶颈攻关问题[107]。这些举措不仅增强了公司在技术创新方面的竞争力，也为未来的发展奠定了坚实基础。

华正新材通过多项战略举措提升研发团队竞争力。在研发团队建设方面，华正新材推行IPD集成产品开发模式，并建成数字化集成开发平台，实现了产品全生命周期管理的数字化转型[108]。公司持续提升信息化水平，确保数据的完整性和保密性，提高研发协同、效率及数据资料管理[108]。通过与高校、科研院所的合作，以及与产业链上下游的联合开发，公司推动了技术与工艺的研究与开发，特别是在高速高频覆铜板、半导体封装材料、铝塑膜等战略产品方面，实现了关键原材料的国产替代和多元化选择[108]。这些战略举措不仅提升了公司的研发能力，也增强了其在高端电子材料、复合材料、膜材料等先进材料领域的竞争力。

华正新材在研发团队建设中取得显著成果，但仍面临挑战。在研发成果方面，华正新材在半导体封装材料、CBF积层绝缘膜、功能性复合材料及交通物流用复合材料等多个领域取得了显著的研发成果，特别是在Mini&Micro LED、Memory、MEMS等应用场景中实现了批量稳定订单交付[26]。公司近年来在研发投入方面保持了较高的比例，2019年研发费用占营收比例为5.78%，2020年上半年进一步提升至5.73%[100][101]。然而，具体的研发投入金额和数据未在参考信息中提及，这可能会影响投资者对研发效率的评估[26]。尽管如此，华正新材通过持续加大研发投入，加强产业链上下游合作，积极进行技术升级和产品开发，取得了显著的市场验证和商业成果。

5.3 研发合作与技术转移

华正新材通过多层级产学研合作模式，加速技术转移和成果转化。华正新材研究院采取多层级、多渠道、多形式的产学研合作模式，与高校、科研院所、企业等建立合作关系，通过互惠合作、联合攻关等方式协同创新[107][102]。研究院以配方技术、结构设计技术、界面结合技术等关键共性技术为基础，辅以多样化成型技术，形成了多领域多方向协同的研发模式，快速推动新材料、新技术、新产品的研发[107][102]。此外，通过与深圳先进电子材料国际创新研究院共同出资设立合资公司，华正新材在CBF积层绝缘膜业务上取得了显著进展，该材料已在CPU、GPU等半导体芯片封装领域进入了下游IC载板厂、封装测试厂及芯片终端验证流程[12]。这些合作模式和对象的多元化布局，为华正新材的技术转移和成果转化提供了强有力的支撑。

华正新材的研发投入与合作成效显著，未来发展方向明确。华正新材注重新产品研发，以研发能力打造作为公司发展的核心推动力，持续投入研发资源，聚焦高端产品突破，提升公司竞争力[105]。公司与华为等国内头部厂商建立了合作，特别是在CBF膜领域，该产品作为日本ABF膜的唯一国产替代，是高端存储芯片、高端CPU、高端GPU等先进封装技术CoWoS中的必需材料，具有不可替代性[102]。通过与电子材料院共同出资设立合资公司，华正新材在CBF积层绝缘膜项目上取得了良好进展，预计未来2-3年有望获得较高市占率，毛利率有望达到50-60%，净利率有望达到40%[12][109]。此外，华正新材青山湖智能智造基地凭借在5G高频高速通信材料领域的系统化智能制造体系和数字化实践成果，成功获评浙江省“未来工厂”，标志着公司在覆铜板生产全流程数字化转型、质量体系合规与创新能力方面的权威认可[110]。未来，华正新材将继续深化智能制造体系和数智化能力建设，加快新技术、新模式与主营业务的深度融合，提升效率、质量、成本与交付的核心竞争力，为客户提供更优质、更高效的产品和服务[110]。

6. 华正新材供应链管理

6.1 供应链布局

华正新材供应链管理现状韧性和智能化并重，供应链韧性显著提升。公司在供应链管理方面采取了多项措施以提升其供应链的韧性和可靠性。通过建设基于战略合作的供应商伙伴关系，优化采购管理流程体系，并搭建供应商管理信息化系统（SRM），实现价值采购和阳光采购[111]。在常规原材料方面，采购部门结合原材料需求计划、预测计划与市场供需情况，在充分询价、议价、比价的基础上，结合库存情况进行波段采购；在特种原材料方面，采购部门按IPD要求介入各开发项目，提供供应链方案[111]。在高速高频覆铜板、半导体封装材料、铝塑膜等战略产品方面，公司通过与上下游的战略合作与联合开发，实现相关产品关键原材料的国产替代和多元化选择，构建安全和可持续发展的采购供应链[111]。此外，公司还致力于智能工厂和未来工厂的建设，在青山湖基地和珠海基地，通过引入集成供应链管理（ISC）进行管理升级，依托流程、组织、信息的集成，驱动研发、生产、销售，实现跨区域协同管理和资源整合，实现生产制造各个环节的流程化管理[111]。这些措施的实施使得公司在供应链管理方面具备了较高的韧性和智能化水平。

华正新材供应链管理优化措施效果显著，效率与成本优势增强。公司在供应链管理优化方面采取了多项措施，以提高运营效率、降低成本并提升客户满意度。公司优化了供应链精益管理体系，加强了供应链管理人员的专业能力，并严格执行各环节流程标准化，不断改进优化流程体系[112]。此外，公司持续搭建和升级信息系统及数据平台，通过优化流程管理系统，实现流程资产的可视化，提高流程管理数字化的效率。这些措施旨在确保流程的规范性及标准化水平，并建立完善的流程监控机制，实时跟踪以保障各流程的可执行性及准确性[112]。具体来说，公司通过品质保障体系完善，明确产品质量标准，推行全生命周期质量管控，严格执行并监督品质目标的落实，降低质量风险，增强市场竞争力。精益管理体系优化方面，公司加强供应链管理人员的专业能力，严格执行各环节流程标准化，不断改进优化流程体系，将精益管理思维融入各个环节，以提高公司运营效率、降低成本，并提升客户满意度。智能化管理方面，公司对关键业务流程进行精细化管理及优化，确保流程的规范性及标准化水平，建立完善的流程监控机制，实时跟踪以保障各流程的可执行性及准确性。信息系统升级方面，公司持续搭建和升级信息系统及数据平台，通过优化流程管理系统，实现流程资产的可视化，提高流程管理数字化的效率。通过这些措施，公司提升了供应链管理效率和效果，增强了市场的竞争力和盈利能力。

6.2 供应链管理策略

华正新材供应链管理策略聚焦快速交付与质量提升，珠海基地引领数字化转型。华正新材通过集成供应链管理（ISC）和新一代信息技术的应用，实现了供应链的协同、柔性化生产、智慧诊断和智慧决策[113]。公司以珠海先进智造基地为战略支点，采用自有技术建设高等级覆铜板生产线，服务5G基建及工业互联网应用，打破了国外技术垄断，推动高阶材料国产替代[108]。此外，公司通过智能制造和供应链管理策略，实现了快速交付能力、质量与效率提升。在珠海基地的推动下，华正新材逐步实现“以杭州为中心、辐射长三角”的战略布局，进一步增强市场竞争力。

华正新材通过多维度降本策略，有效控制成本并提升效率。公司通过优化供应链结构、引入集成供应链管理系统（ISC）和端到端业务流程（LTC），实现了研发、生产、销售的协同管理和资源整合[104][114]。在珠海基地，华正新材通过共享质量管理体系和生产流程管理，确保产品品质的一致性。此外，公司通过智能制造提升各制造基地的自动化、数字化、智能化建设水平，推进柔性生产，进一步提升生产效率。这些措施不仅提升了华正新材的供应链效率，还增强了其在国内外市场的竞争力。

华正新材供应链管理策略显著提升客户满意度和市场竞争力。公司通过智能制造和供应链管理策略的实施，实现了快速交付能力、质量与效率提升。在高端应用领域的增长，尤其是新能源汽车电子、高速网络服务器、无线通讯、AI和高性能计算器领域的应用，进一步提升了其市场竞争力[112]。通过珠海智能制造基地的建成投产，华正新材形成了国内300万张/月的产能布局，支撑公司全球市占率跻身前十[112]。公司还计划在泰国投资建厂，以更好地参与全球化竞争，进一步提升市场占有率。

6.3 关键供应商分析

华正新材供应链管理策略的智能化转型，驱动供应链协同与效率提升。华正新材在供应链管理中采用以智能制造为核心策略，通过工厂互联网平台和新一代信息技术（如MES、SCADA、APS、QMS、ERP等）实现供应链的协同、柔性化生产、智慧诊断和智慧决策[113][111]。公司引入集成供应链管理（ISC）进行管理升级，以驱动研发、生产、销售的协同管理和资源整合，从而提升响应速度、产品质量的一致性和稳定性[113][111]。在珠海先进智造基地，公司采用自有技术，建设高等级覆铜板生产线，服务5G基建及应用、工业互联网等细分市场，打破国外技术垄断，加快高阶材料国产替代进程[113]。这种智能化和集成化的供应链管理策略，不仅提升了公司的供应链效率，还增强了其在市场中的竞争力。

华正新材前五大供应商在供应链中的核心地位，确保资源稳定供应。尽管华正新材的前五大供应商信息在报告中未明确列出，但其在公司供应链中的重要性不容忽视。2024年，这五大供应商的合计采购额为13.66亿元，占年度采购总额的44.49%，显示出其在供应链中的核心地位。这些供应商在原材料的供应和成本控制方面发挥着关键作用，确保了公司在高速高频覆铜板、半导体封装材料、铝塑膜等战略产品上的资源稳定供应[104]。因此，与这些关键供应商的合作不仅保障了公司的生产连续性，还为公司的市场竞争力提供了坚实的基础。

华正新材与前五大供应商的合作模式，提升供应链稳定性和效率。华正新材与前五大供应商的合作模式主要是通过票据与银行转账相结合的结算方式，结算账期一般为60-90天[104]。在合作模式上，公司通过与供应商的战略合作与联合开发，实现关键原材料的国产替代和多元化选择[104]。高速高频覆铜板、半导体封装材料、铝塑膜等战略产品的合作模式包括战略采购、联合研发和供应链协同[104]。这种合作模式不仅提高了供应链的稳定性和效率，还增强了公司的市场竞争力和抗风险能力。华正新材通过与关键供应商的紧密合作，确保了供应链的稳定性和高效运作，为公司的持续发展提供了有力支持。

7. 华正新材财务分析

7.1 营业收入与利润

华正新材营业收入稳步增长，利润波动明显。在2021年至2024年期间，华正新材的营业收入逐年增长，从2021年的36.2亿元增加到2024年的38.65亿元，同比增长14.97%[115]。然而，2025年上半年，公司营业收入有所下降，2025年中期财报显示营业总收入为20.95亿元，同比增长7.88%[69]。尽管如此，公司在2025年第二季度实现了营业总收入10.65亿元，同比增长7.88%[69]。这一趋势表明公司在市场中保持了一定的竞争力和增长潜力，尽管面临一定的市场挑战。

终端需求疲软和原材料价格波动影响利润。华正新材的利润波动主要受到终端需求疲软和原材料价格波动的影响。2022年，公司利润表现受产品市场价格下降、原材料价格波动及产品结构调整的影响，导致净利润下降[24]。2024年，公司尽管营业收入增长，但由于营业成本和费用上升，归母净利润为-9743.03万元。2025年上半年，公司通过有效的成本控制和费用管理，归母净利润显著提升至4266.9万元，同比增长327.86%[69]。这显示出公司在成本管理和市场调整方面的成效。

未来发展趋势积极，市场挑战中保持盈利能力。华正新材预计2025年营业收入将持续增长，预计到年底达到31.96亿元。随着覆铜板行业在2024年市场回暖，华正新材有望在2025年继续保持增长势头[34][55]。公司预计2025年净利润将实现显著增长，预计到年底达到6260.87万元。尽管面临市场挑战，华正新材通过有效的成本控制和费用管理，预计将在未来几年继续保持盈利能力。

7.2 成本控制与盈利能力

公司成本控制策略成效显著，盈利能力逐步恢复。华正新材在2024年面临毛利率下滑的挑战，第三季度毛利率降至10.62%，同比下降0.32个百分点[68]。然而，公司在成本控制方面表现尚可，营业总成本仅同比增长9.66%[116]。尽管面临原材料价格波动的压力，尤其是铜价上涨，公司在提升回款效率和降低财务费用方面取得一定进展[117]。通过优化产品结构，聚焦高端应用领域，华正新材在2024年全年实现了毛利率的回升，从10.16%提升至12.94%[118]。尽管毛利提升，但由于净利润为-664.50万元，公司净利率仍为负值。若能持续优化成本控制和提升盈利能力，华正新材有望在未来实现更稳健的财务表现。

毛利率和净利率的改善得益于产品结构调整和市场拓展。华正新材2024年前三季度的毛利率为10.51%，同比下降0.23个百分点，净利率为-0.19%，较上年同期上升0.97个百分点。这一变化主要归因于公司持续优化产品结构与市场策略，重点布局高速覆铜板市场，并加速开拓服务器、数据中心等场景[119]。通过深化无线通信领域的高频覆铜板应用，公司实现了市场份额的提升，尽管营业成本随销量上升13.37%，但管理费用因降本增效同比减少5.78%[119]。进入2025年，公司净利率显著提升，同比增幅达287.71%，主要得益于毛利率的大幅上升[118]。未来，公司需继续巩固这些策略，以实现更加稳定的盈利能力。

7.3 现金流与资本结构

华正新材经营活动现金流量净额显著改善，财务健康度提升。在2021年至2025年期间，华正新材的经营活动现金流量净额呈现出显著的波动。2021年，公司经营活动现金流量净额为2.75亿元，但到了2022年，这一数值增长至3.88亿元，显示出业务的积极进展。然而，2023年和2024年分别下降至2.44亿元和1.69亿元，可能受到市场环境和内部运营变化的影响。2025年第三季度，公司的经营活动现金流量净额进一步改善至1.52亿元，同比增长1694.85%，这主要得益于主营业务的改善和3亿元土地搬迁补偿收益[120]。这一显著改善表明公司在财务管理和业务发展上取得了一定的成效，增强了市场对其财务健康的信心。

筹资活动现金流量净额波动，需关注长期融资策略。华正新材的筹资活动现金流量净额在2021年至2025年期间也经历了波动。2021年，公司筹资活动现金流量净额为6.61亿元，2022年略有下降至3.08亿元，2023年进一步减少至1.21亿元，反映出公司在融资活动上的挑战。2024年，筹资活动现金流量净额下滑至2826.38万元，显示出融资环境的收紧。2025年前三季度，公司筹资活动现金流量净额为992,600.00元，其中吸收投资收到的现金为1,200,000.00元，但未详细说明其他筹资活动的现金流入情况[121]。这表明公司在长期融资策略上可能面临一定的压力，需要采取有效措施以确保资金的稳定性。

投资活动现金流量净额持续为负，需优化资本配置。华正新材的投资活动现金流量净额在2021年至2025年期间持续为负，2021年为-9.31亿元，2022年为-5.64亿元，2023年为-4.12亿元，2024年为-2.54亿元，2025年前三季度为-1596.54万元。这一趋势表明公司在资本支出上持续面临压力，可能对公司的长期发展产生影响。尽管公司通过筹资活动获得了一定的现金流入，但投资活动的持续支出可能对财务健康构成挑战。因此，公司需要在资本配置上进行优化，确保投资的回报与风险相匹配，以支持其长期战略目标的实现。

7.4 财务健康度评估

华正新材的资产负债率呈现上升趋势，显示出其财务稳健性略有下降。2025年三季报显示，华正新材的资产负债率为75.9%，较2021年底的67.22%有所上升[122]。资产负债率的提高表明公司在负债方面的压力增加，可能需要关注其债务管理和资金流动性[122]。从流动比率来看，截至2025年三季度末，华正新材的流动比率为0.91，速动比率为0.73。流动比率和速动比率的下降反映出公司流动资产对流动负债的覆盖能力有所减弱，可能面临短期偿债压力[123]。整体来看，华正新材需要在债务管理和现金流管理上做出更多努力，以保持财务健康度。

华正新材的流动比率和速动比率在不同时间段有所波动，显示出其流动资产对流动负债的覆盖能力有所增强。2025年三季度末，华正新材的流动比率为0.91，速动比率为0.73。流动比率和速动比率的波动反映出公司在流动资产管理和流动负债管理方面的变化[123]。从电子元件行业的角度来看，2025年6月末，电子元件行业的流动比率行业均值为1.99[124][125]。华正新材的流动比率和速动比率低于行业均值，显示出公司在流动资产管理和流动负债管理方面存在不足[123]。整体来看，华正新材需要在流动资产管理和流动负债管理上做出更多努力，以提高其流动性和短期偿债能力。

华正新材的存货周转率在2025年上半年有所提升，显示出其存货管理效率有所改善。2025年中报显示，华正新材的存货周转率为3.91次，显示出公司在2025年上半年的存货管理效率有所提升[126]。存货周转率的提高可能得益于公司有效的库存管理策略和市场需求的增加[126]。从存货周转天数来看，2022年上半年公司覆铜板业务的存货周转天数为49.13天，22Q3起有所回落，为47.29天[24]。存货周转天数的减少表明公司存货周转率在2022年上半年有所下降，但随后有所改善[24]。整体来看，华正新材需要继续优化库存管理策略，以提高其存货周转率和存货管理效率。

华正新材的应收账款周转率在2023年年报中显示为负值，反映出其回款能力不足。华正新材在2023年年报中显示归母净利润为负，现金流状况不佳，货币资金/流动负债仅为17.78%[116]。从应收账款周转率来看，2025年三季度末，华正新材的应收账款周转率为1.88次。应收账款周转率的下降反映出公司回款能力不足，可能面临坏账风险[116]。整体来看，华正新材需要加强应收账款管理，提高其回款效率，以改善其现金流状况和财务健康度。

华正新材的经营性现金流在2019年至2023E期间显著增长，反映出其业务稳健发展。华正新材的经营性现金流在2019年至2023E期间呈现出显著的增长趋势，2023E预计达到4.13亿元[127]。这一增长趋势与公司的营业收入和净利润增长相吻合，反映出公司在经营活动中现金流的改善[127]。具体来看，2019年至2021年，华正新材的营业收入从2,026百万元增长至3,281百万元，净利润从2.2亿元增长至2.2亿元[127]。2022年和2023年的预计营业收入分别为4,380百万元和5,323百万元，净利润预计分别为3.61亿元和5.09亿元[127]。整体来看，华正新材的经营性现金流在2019年至2023E期间显著增长，反映出公司在经营活动中现金流的改善和业务的稳健发展。

8. 投资建议

华正新材面临短期业绩挑战，中长期增长潜力显著。2024年，华正新材实现营业总收入38.65亿元，同比增长14.97%，显示出一定的增长势头[115]。然而，2023年净利润为-1.21亿元，2024年为-9743.03万元，反映出公司在盈利能力上面临压力。尽管如此，2025年中期财报显示，公司归母净利润达到4266.9万元，同比增长327.86%，显示出盈利能力的显著提升[69]。未来，随着公司通过有效的成本控制和费用管理，盈利能力有望进一步增强。此外，公司在覆铜板行业的市场份额达到2%，并具备全产业链优势，这些因素为其中长期增长提供了坚实的基础[84]。因此，尽管短期内面临挑战，华正新材在中长期内的增长潜力仍值得关注。

资产负债率维持高位，财务健康状况需关注。截至2025年三季度，华正新材的资产负债率为75.9%，显示出较高的负债水平[122]。虽然公司在2025年前三季度实现了归母净利润6260.87万元，同比增长1042.19%，扣非净利润4960.65万元，同比增长578.15%，显示出盈利能力的显著提升[122]，但这同时也反映出其财务健康状况的挑战。随着行业竞争加剧和市场需求变化，公司需要在保持增长的同时，加强财务管理和资本结构优化，以应对潜在的风险。未来，公司需继续关注资产负债率的控制，确保在保持增长的同时，维持良好的财务健康状况。

9. 风险提示

1. 覆铜板行业竞争加剧风险，全球覆铜板市场集中度较高，头部企业技术壁垒持续提升，可能导致公司市场份额被挤压。

2. 原材料价格波动风险，覆铜板生产对铜箔、树脂等大宗商品依赖度高，价格剧烈波动可能侵蚀公司毛利率。

3. 下游电子行业周期性波动风险，覆铜板需求与PCB、消费电子等行业景气度密切相关，终端需求下滑将直接影响公司订单稳定性。

4. 技术研发滞后风险，高端覆铜板领域技术迭代加速，若研发投入不足可能削弱公司在5G基站、新能源汽车等新兴市场的竞争力。

5. 供应链稳定性风险，部分关键原材料依赖少数供应商，若出现供应中断或议价能力下降，可能影响生产连续性。

参考资料：

1.百度百科，浙江华正新材料股份有限公司_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E6%B5%99%E6%B1%9F%E5%8D%8E%E6%AD%A3%E6%96%B0%E6%9D%90%E6%96%99%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/19980634

2.wazam.com.cn，了解我们 - WAZAM

https://www.wazam.com.cn/article/list/28.html

3.净利亏损近亿元:华正新材2024年业绩呈修复态势,营收增长亏损收窄，2025-03-17

https://stock.10jqka.com.cn/20250317/c666771804.shtml

4.新浪财经，浙江华正新材料股份有限公司关于控股股东上层股权结构变动的提示性公告，2023-12-15

5.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司关于为全资子公司提供担保的公告，2025-11-29

6.中商情报网，华正新材 (603186)公司高管人员-浙江华正新材料股份有限公司 ...，2017-04-19

https://s.askci.com/stock/executives/603186/

7.百度百科，刘涛（华正新材董事长，董事）_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E5%88%98%E6%B6%9B/53399571

8.百度百科，郭江程 - 百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E9%83%AD%E6%B1%9F%E7%A8%8B/53399569

9.同花顺财经，华正新材 (603186)股东股本_个股行情_同花顺财经

https://stockpage.10jqka.com.cn/603186/holder/

10.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司关于“华正转债”转股数量累计达到转股前公司已发行股份总额10%暨股份变动的公告，2026-02-13

11.新浪财经，华正新材股价涨5.99%，易方达基金旗下4只基金位居十大流通股东，合计持有642.54万股浮盈赚取2987.81万元，2026-02-13

12.周扬-海通国际，华正新材（603186）：首次覆盖：CBF材料打破日商垄断；CCL业务触底反弹，2023-03-15

13.百度百科，华立集团股份有限公司 - 百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E5%8D%8E%E7%AB%8B%E9%9B%86%E5%9B%A2%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/6224010

14.搜狐，华正新材副总经理周阳离任，年龄45岁在公司董事和高管中排6/8，薪酬75万元在董事和高管中排5/5，2025-02-11

15.金融界，华正新材董事俞高减持1.03万股，成交均价40.29元，2025-08-25

16.华正新材新董事会格局及市场关注点解析，2025-11-13

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1848707190077453034&wfr=spider

17.sina.com.cn，华正新材 (603186)_公司公告_华正新材：关于选举第五届 ...，2025-11-13

https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=11601882&stockid=603186

18.百度百科，杨庆军(华正新材董事) - 百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E6%9D%A8%E5%BA%86%E5%86%9B/53399572

19.网易，华正新材的前世今生：2025年Q3营收行业第20，净利润第27 ...，2025-10-31

https://www.163.com/dy/article/KD6PFB0O05568W0A.html

20.华正新材的前世今生:2025年Q3营收行业第20,净利润第27,负债率高于...，2025-10-31

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1847466609791041186&wfr=spider

21.华正新材:传统底色+新兴锋芒,估值洼地待填平，2026-01-23

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1855307765240739029&wfr=spider

22.主营业务

https://www.wazam.com.cn/article/list/9.html

23.百家号，华正新材深度布局华为AI服务器CCL材料，昇腾950批量供货推动产能扩张，2026年收入占比预计超五成并持续提升，2026-01-16

24.刘凯-光大证券，华正新材（603186）：首次覆盖报告：专注于覆铜板领域，IC载板电子材料打开成长空间，2023-03-03

25.finance.sina.com.cn，华正新材2023年亏损1.21亿上市七年首亏 产品降价主业毛利率降至7.36%，2024-04-15

26.微信公众平台，【下滑】联纲光电业绩下滑,研发人员是否"滥竽充数"；南亚新材产品ASP下降度大于原材料价格降度；华正新材去年净利润同比由盈转亏，2024-04-16

27.2025年覆铜板市场规模分析:全球覆铜板市场规模将达28145百万美元...

https://www.chinabgao.com/info/1290078.html

28.同花顺财经，建滔系早盘走高 覆铜板2025年业绩实现高速增长 产品调价趋势有望进一步延续，2026-02-11

29.路亿市场策略，全球超薄挠性覆铜板市场增长趋势2026-2032，2026-01-14

30.付天姿-光大证券，建滔积层板（01888）：首次覆盖报告：全球覆铜板王者归来，铜价上行赋能盈利+AI高端材料开启成长新周期，2026-02-11

31.王谋-西南证券，生益科技（600183）：全球覆铜板领军，行业周期复苏带动利润修复，2023-02-24

32.微信公众平台，2023年全球刚性覆铜板经营情况，2024-11-05

33.2025年中国刚性覆铜板行业产值规模、销售量变化及市场竞争格局...，2025-06-15

https://cj.sina.com.cn/articles/view/5953190046/162d6789e06701qide

34.罗炜斌-东莞证券，覆铜板行业深度报告：周期与成长共振，2025-12-31

35....全球及中国高频高速覆铜板行业市场规模、竞争格局及重点企业分析_百 ...

https://wenku.baidu.com/view/24e8f8cc5cf5f61fb7360b4c2e3f5727a5e9245c.html

36.百度，全球覆铜板三巨头技术实力大比拼，2026-02-07

37.诸海滨-开源证券，万源通（920060）：北交所首次覆盖报告：国内高端PCB供应商，AI服务器&光模块有望贡献新增量，2025-03-12

38.2026年覆铜板行业概况及现状:从产能扩张到高端化竞争的数据洞察...，2026-01-19

https://www.jinriguanbao.com/show-62158.html

39.苏凌瑶-中银证券，南亚新材（688519）：稼动跃迁乘国产算力东风，涨价潮涌铸覆铜板新章，2025-04-16

40.百家号，全球覆铜板市场发展透视：增长动力与未来趋势，2026-01-12

41.原创力文档，2026年中国覆铜板市场深度评估报告.docx，2026-01-28

42.2025年覆铜板行业发展现状分析:全球覆铜板市场规模将达到28,145...

https://www.chinabgao.com/freereport/105140.html

43.姚丹丹-国海证券，生益科技（600183）：公司深度研究：全球覆铜板龙头，周期向上&AI需求驱动成长，2025-03-07

44.新浪财经，2025年中国高频覆铜板行业市场规模、重点企业及未来前景展望：下游需求旺盛驱动，高频覆铜板规模达43亿元[图]，2025-11-03

45.罗炜斌-东莞证券，覆铜板行业系列报告：高端铜箔及电子布需求加大，内资企业加速突破有望受益，2026-01-27

46.原创力文档，2026年中国覆铜板材料市场深度调研报告.docx，2026-01-28

47.搜狐，生益科技研究报告：覆铜板龙头，AI需求驱动成长_公司_产品 ...，2025-03-10

https://www.sohu.com/a/869097600_121880839

48.新浪财经，生益科技 (600183)半年报点评：高频高速覆铜板领军企业 受益 ...，2025-09-25

https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/812164650584/index.phtml

49.刘翔-开源证券，金安国纪（002636）：公司首次覆盖报告：FR-4覆铜板步入提价周期，有望释放盈利弹性，2021-03-22

50.百度，金安国纪投资分析，2026-01-27

51.www.ic-pcb.cn，A股PCB材料商南亚新材斥资12亿新建IC载板材料和覆铜板项目，2026-01-29

52.搜狐财经，2026年中国覆铜板行业产业链、销售现状及市场规模分析，2026-01-31

53.前瞻网，重磅！2024年中国及31省市覆铜板行业政策汇总及解读（全），2024-05-14

54.百家号，无卤素覆铜板生产环保与性能的平衡之道，2026-02-04

55.百家号，无卤素覆铜板行业新趋势下的性能与应用解析，2026-02-11

56.百家号，无卤素覆铜板产业，2026-02-04

57.腾讯网，重磅！2024年中国及31省市覆铜板行业政策汇总 …，2024-05-14

https://news.qq.com/rain/a/20240514A06AOS00

58.绿色环保覆铜板生产，2025-12-26

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1852577168687959363&wfr=spider

59.覆铜板产业的转型之路:迎接高端市场的挑战与机遇 - 百度知道，2026-02-07

https://zhidao.baidu.com/question/574511550780647404.html

60.电子工业的隐形冠军:覆铜板产业链加速迈向高端化

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzOTY2OTcyMw==&idx=1&mid=2247517305&sn=13b3caca3128fc2b1469e3b5dcbedaf4

61.淘股吧，英伟达 Rubin 架构升级带动 PCB 行业爆发，M9 级覆铜板为核心升级材料，2026-02-15

62.三个皮匠报告，2023年全球主要刚性覆铜板企业销售额与市场份额-行业数据-三个皮匠报告文库，2026-02-06

63.搜狐，生益科技研究报告：覆铜板龙头，高频高速全球一流，2025-08-08

https://www.sohu.com/a/922110963_121880839

64.同花顺财经，建滔积层板2024财年全年归母净利13.26亿港元 同比增长46.14%，2025-03-24

65.搜狐，华正新材高端覆铜板量产，全系列高速产品布局引领行业，2025-11-24

https://www.sohu.com/a/957875272_122066678

66.AI应用打开高等级覆铜板增长空间,华正新材上半年营收同比增长22.83%，2024-08-17

https://www.ijiwei.com/n/913711

67.雪球，三聊华正新材：用常识就能判断出的低估 目前 华正新材 是A股 ...，2025-08-26

https://xueqiu.com/9129183937/349189803

68.新浪财经，华正新材前三季度营收28.24亿元同比增13.08%，净利润-664.50万元同比增78.23%，毛利率下降0.23个百分点，2024-10-25

69.搜狐，华正新材2025年中报分析：营收与净利润双双增长，盈利 ...，2025-08-23

https://www.sohu.com/a/926990363_121956424

70.新浪财经，华正新材(603186)：覆铜板L型复苏 材料业务平台性延展，2023-11-01

71.中金在线，华正新材：预计2025年全年归属净利润盈利2.6亿元至3.1亿元，2026-01-14

72.AI算力热潮下的隐形选手!华正新材踩中芯片核心赛道，2026-01-08

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1853758121948337769&wfr=spider

73.每天了解一家企业!「品牌知识—电子」华正新材(603186.SH)，2025-11-19

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1849171467795534212&wfr=spider

74.同花顺投顾平台，【异动解读】华正新材2月11日大涨：AI服务器+覆铜板+转债赎回，2026-02-11

75.华正新材:公司覆铜板产品广泛应用于5G通讯、服务器、数据中心...，2026-01-08

https://stock.10jqka.com.cn/20260108/c673870971.shtml

76.同花顺财经，华正新材：公司开发的高等级覆铜板材料及封装材料在诸多领域与头部终端合作且稳定供货，2026-01-27

77.腾讯网，【行业深度】洞察2024：中国覆铜板行业竞争格局及市场份额 ...，2024-05-24

https://news.qq.com/rain/a/20240524A092XC00

78.华正新材:多元化发展与创新布局的先锋，2025-09-02

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1842097560348796343&wfr=spider

79.搜狐，华正新材：新增发明专利在覆铜板产品中有应用，2024-12-19

80.新浪财经，华正新材 (603186)：蜂窝板资产整合有利发展 材料平台逐渐形成，2021-12-03

https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/company/rptid/691826903734/index.phtml

81.新浪财经，华正新材涨2.95%，成交额1.23亿元，主力资金净流出145.67万元，2026-02-11

82.股魔方--华正新材

http://gumofang.com/stock/detail/id/1603186

83.微信公众平台，特斯拉业绩miss&机器人进展&小核酸mirna暴涨微芯生物&华正新材，2025-07-24

84.新浪网，华正新材：公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告，2025-05-16

85.微信公众平台，【JH-11099】华正新材：二十余载躬耕不辍，AI时代厚积薄发（41页），2026-01-30

86.网易，华正新材2023年亏损1.21亿上市七年首亏 产品降价主业毛利率降至7.36%，2024-04-15

87.新浪财经，华正新材股价涨5.41%，鹏华基金旗下1只基金重仓，持有10.99万股浮盈赚取44.73万元，2026-02-11

88.finance.sina.com.cn，华正新材：上市以来首亏+毛利率新低 2023年亏损1.21亿元，2024-04-14

89.新浪财经，华正新材涨2.95%，成交额1.23亿元，主力资金净流出145.67万元，2026-02-11

90.中财网，华正新材(603186):浙江华正新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告，2025-05-16

91.新浪财经，华正新材(603186)：二十余载躬耕不辍 AI时代厚积薄发，2026-01-28

92.新浪财经，华正新材(603186)：二十余载躬耕不辍 AI时代厚积薄发，2026-01-28

93.谭逸鸣-民生证券，可转债打新系列：福新转债-功能性涂布复合材料知名企业，2023-01-03

94.www.wenkh.com.cn，中国功能性涂层复合材料市场规模、竞争格局及产业链研究报告2026，2026-01-25

95.同花顺财经，华正新材：公司量产的功能性复合材料广泛应用于消费电子、电工电器、工业装备等，2024-11-20

96.李勇-东吴证券，功能性涂布复合材料领域企业，2023-01-03

97.华正新材:公司主要从事覆铜板及粘结片、复合材料和膜材料等产品的...，2026-01-28

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1855486277911942889&wfr=spider

98.国产ABF膜破局者:华正新材的逆袭之路，2025-07-08

https://mbd.baidu.com/newspage/data/dtlandingsuper?nid=dt_4678851331832021911

99.同花顺投顾平台，【异动解读】华正新材12月29日大涨：覆铜板+铝塑膜+AI服务器+扭亏，2025-12-29

100.同花顺财经，华正新材：公司深耕产品技术创新，持续进行研发投入，2025-09-30

101.宋嘉吉-国盛证券，华正新材（603186）：涨价叠加扩产下的高频高速板材新星，2021-03-04

102.同花顺财经，华正新材：公司注重新产品研发，以研发能力打造作为公司发展的核心推动力，持续研发投入，聚焦高端产品突破，提升公司竞争力，2026-01-27

103.搜狐，华正新材(603186.SH)：2024年年报净利润为-9743.03万元，2025-03-18

104.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告，2025-05-17

105.搜狐，华正新材：公司以研发能力打造作为公司发展的核心推动力，2026-01-27

106.喜讯!华正新材入选2022年度浙江省重点企业研究院名单!

https://en.wazam.com.cn/article/detail-6393.html

107.wazam.com.cn，通信材料研究院 - WAZAM

https://www.wazam.com.cn/article/list/48.html

108.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司2023年年度报告，2024-04-15

109.wazam.com.cn，华正新材与深圳先进电子材料国际创新研究院共同投资设立 ...

https://www.wazam.com.cn/article/detail-6368.html

110.微信公众平台，喜报！热烈祝贺华正新材青山湖智能智造基地获评浙江省“未来工厂”，2026-02-12

111.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司2024年年度报告摘要，2025-03-18

112.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司2024年年度报告，2025-03-18

113.同花顺财经，华正新材: 立足珠海, 面向华南, 服务全球客户多元化需求，2024-12-20

114.www.bkwk.cn，华正新材与宁德时代铝塑膜技术突破 国产替代加速下如何解决产能爬坡与成本控制难题，2026-01-07

115.华正新材全年营业收入38.65亿元,同比增长14.97%，2025-03-17

http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20250317/c666757076.shtml

116.证券之星，华正新材(603186)-千股千评-行情中心-证券之星，2026-02-11

117.周扬-海通国际，华正新材（603186）：原材料带动价格上行，关注旺季涨价弹性，2024-08-18

118.华正新材(603186)2025年中报简析:营收净利润同比双双增长,盈利...，2025-08-23

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841194991958980948&wfr=spider

119.增收不增利,华正新材2024年同比由盈转亏，2025-03-19

https://laoyaoba.com/n/937547

120.新浪财经，华正新材2026年1月19日涨停分析：业绩扭亏+高新认定+业务拓展，2026-01-19

121.华正新材，华正新材：浙江华正新材料股份有限公司2025年第三季度报告，2025-10-25

122.证券之星，华正新材（603186）2月12日主力资金净买入1069.14万元，2026-02-12

123.华正新材(603186)财务指标_新浪财经_新浪网，2024-12-31

http://money.finance.sina.com.cn/corp/go.php/vFD_FinancialGuideLine/stockid/603186/ctrl/2024/displaytype/4.phtml

124.罗云峰-华金证券，众和转债申购分析：中国电子元件百强企业，2023-07-17

125.新浪网，商络电子：向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)，2026-01-11

126.华正新材(603186.SH):2025年中报净利润为4266.90万元|界面新闻，2025-08-22

https://www.jiemian.com/article/13217720.html

127.樊志远-国金证券，华正新材（603186）：非经常性利润可持续，新材料布局可期，2021-10-21