研报推荐丨2026：险资入市有望达0.9万亿

（华泰 | 保险：2026险资入市规模或达0.9万亿）
核心观点
华泰证券研究报告指出，在政策推动和市场表现共同作用下，2025年保险资金已成为股票市场的重要资金来源。展望2026年，险资入市势头有望延续，新增投资规模预计可达0.9万亿元。同时，在低利率环境下，以获取稳定现金收益为目的的“红利策略”仍是险资权益配置的核心方向。
2025回顾：入市成效显著
报告估计，2025年保险行业包含股票和基金在内的二级权益资产新增投资约1.0万亿元。受权益资产增值和积极增配影响，年末二级权益仓位（占总投资资产比例）显著提升至16.0%左右，达到近年来新高。与此同时，债券投资保持平稳，新增约2.3万亿元；而非标、存款等资产则被持续减配，腾出的资金流向了权益和债券市场。
2026展望：入市规模有望达0.9万亿
报告预测，2026年保险行业负债端增长仍保持强劲，全年新增可投资资金或达3.1万亿元。在资产配置上，预计将更加平衡，其中：
二级权益：新增投资预计约为0.9万亿元，考虑到权益资产可能的增值，年末二级权益仓位有望进一步上升至18.0%。
债券：出于资产负债久期匹配的考量，尤其是在监管更趋严格的背景下，长债仍将是重要配置方向，预计全年新增债券投资约3.7万亿元，债券仓位或升至53.5%。
其他资产：非标、存款和另类资产的配置规模预计将继续收缩。
报告还以一个百分点的仓位变化为例进行敏感性分析，指出年末二级权益仓位每变动1个百分点，对应的资金规模约为4000亿元。
策略重点：红利股仍是核心方向
文章强调，险资增配红利股的核心目的在于获取股息现金收益，以弥补在利率下行环境下利息收益的不足，从而覆盖负债端的刚性成本。此外，将红利股计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）科目，也有助于降低权益投资对利润表的波动影响。
报告预计，未来险资每年对高股息股票的新增配置规模或维持在3000-5000亿元。但同时指出，随着红利股估值的抬升，险资的红利策略正从简单的“买买买”1.0阶段，进入需要精挑细选、平衡股息收益与资本风险的2.0阶段。

风险提示
内容仅供参考，本文在计算中涉及较多假设与估计，例如计算新增可投资资金时涉及各大类资产收益率的估计，可能与实际情况存在一定误差。
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