克来机电603960深度研报

克来机电

1. 克来机电公司概况

1.1 公司发展历程

克来机电凭借其创新技术和市场战略，迅速在行业竞争中脱颖而出。公司成立于2003年，由谈士力等人创立，于2017年成功登陆上海证券交易所，募集资金1.65亿元，用于智能装备及工业机器人应用项目的建设[1]。公司在成立20周年庆典上，积极推动党建共建活动，显示出其在社会责任方面的积极参与[1]。克来机电的主营业务包括智能制造系统和新能源汽车部件，拥有177项专利，其中6项发明专利与上海大学联合研发[1][2]。公司被认定为国家级专精特新小巨人企业、省级企业技术中心，核心技术涵盖自动化IGBT/SIC模块功率循环试验系统等[1][2]。公司在社会责任方面积极参与公益慈善事业，并在2023年举办成立20周年庆典，推动党建共建活动[1]。

克来机电的股权结构稳固，管理层经验丰富，推动公司持续发展。公司的大股东包括谈士力、陈久康和王阳明，他们分别持有公司21.78%、15.95%和1.74%的股份。股权结构中，易方达基金旗下有1只基金位居十大流通股东，表明其是公司的重要股东[3]。管理层方面，董事长谈士力年薪80万元，总经理也是谈士力，任期自2016年11月30日至今[4]。副总经理严立忠和王阳明分别年薪75万元和65万元，管理层平均年龄为55岁，中位数为57岁[4]。管理层的高薪和丰富的经验为公司的持续发展提供了有力支持[4]。

智能装备和汽车零部件业务是克来机电的核心业务板块，表现出色。在智能装备业务方面，克来机电专注于柔性自动化装备与工业机器人系统在新能源汽车电驱、电控、功率半导体模组及汽车智能辅助驾驶系统等汽车电子产品和汽车内饰产品研发测试及生产制造领域的应用[5]。公司智能装备业务新签订单4.32亿元，集中在新能源汽车电驱、电控、电池等产品的装配、检测生产线[5]。在汽车零部件业务方面，公司业务占比59.25%，2024年增长10.43%，主要产品仍集中在燃油车领域，新能源转型推进较慢[6]。整体来看，汽车零部件业务在公司业务结构中占据重要地位，但新能源转型仍需加强[6]。

1.2 股权结构分析

克来机电的股权结构由主要股东主导，实控人持股比例显著。公司总股本为2.63亿股，截至2025年9月30日，前十大股东持股比例合计为44.9%。谈士力和陈久康作为一致行动人，分别持有公司21.78%和15.95%的股份，是公司的实际控制人。此外，易方达基金旗下1只基金新进克来机电十大流通股东，持有股数293.51万股，占流通股的比例为1.12%[3]。这种股权结构使得公司治理相对集中，控制权主要集中在谈士力和陈久康手中，有利于公司的稳定发展。

控股股东持股比例显著，公司治理结构稳固。公司控股股东为谈士力和陈久康，分别持股21.78%和15.95%，合计持股比例达到37.59%[7]。这种较高的持股比例使得控股股东在公司运营中具有较强的影响力和决策能力，有助于确保公司战略方向的一致性和稳定性。公司治理结构相对稳固，股东之间的合作与一致行动关系为公司的持续发展提供了保障。

前十大股东持股比例较高，增强市场信心。公司前十大股东中，易方达基金旗下1只基金新进十大流通股东，持有股数293.51万股，占流通股的比例为1.12%。前十大股东持股比例合计为44.9%，显示出公司在市场中的影响力和资本市场的认可。这种高水平的持股比例有助于增强投资者对公司未来的信心，为公司的持续增长提供了有力支持。

股权集中度显著，对公司治理产生影响。公司股权集中度在2021年至2025年期间保持在27.71%至31.28%之间。这种较高的股权集中度使得公司在治理结构上具有较强的控制力，有利于公司长期战略的实施和执行[8]。股权集中度的提升增加了大股东对公司运营的影响力，同时也可能带来一定的治理风险，如大股东利益与中小股东利益的冲突。公司需要在股权集中度带来的优势与潜在风险之间找到平衡，以确保公司的稳健发展。

1.3 董事会与管理层构成

董事会构成与管理层职位的稳定性和多样性。克来机电的董事会构成在2025年进行了换届，董事会成员由7人构成，包括4名非独立董事和3名独立董事[9]。非独立董事谈士力担任董事长兼总经理，拥有丰富的学术和企业管理经验，曾两次获得上海市科技进步奖[10][11]。独立董事李明在2014年至2021年间担任公司独立董事，并在提名委员会中发挥了重要作用[12]。管理层的构成包括董事会成员和高级管理人员，如财务总监顾雯和副总经理曹卫红，分别在财务和管理领域拥有深厚的专业背景[13][14]。这些管理层成员的稳定性和多样性为公司治理提供了坚实的基础，确保了决策的科学性和有效性。

股权结构的集中度及其对公司治理的影响。克来机电的股权结构中，大股东谈士力持有21.78%的股份，是公司的实际控制人之一，与另一股东陈久康存在一致行动关系。此外，基金持股在公司股东结构中占据重要地位，2025年6月30日，机构持股占流通股的比例为3.28%[15][8]。这一股权结构对公司的决策和治理具有显著影响，大股东的持股比例较高，可能对重大决策具有较大的影响力。同时，机构持股比例的下降趋势可能反映出市场对公司未来发展的不确定性，需要在公司治理中考虑如何平衡股东利益和市场预期。

1.4 主营业务结构

克来机电的业务结构显著，智能装备与汽车零部件业务为主力。克来机电的主营业务主要集中在自动化装备和汽车零部件两大领域。自动化装备业务自公司成立以来一直是核心业务，凭借其技术优势和产品质量，公司在多个细分市场中保持了较高的市场占有率，增速明显高于行业平均水平[16]。2018年，公司通过收购上海众源，新增了汽车零部件业务，该业务涵盖了燃油分配器、燃油管和冷却水硬管等产品[16]。2025年1月至9月，智能装备业务实现营业收入3.23亿元，显示出其在公司总营收中的重要地位。汽车零部件业务则贡献了60.99%的营业收入，尽管2025年1月至9月收入同比减少14.73%，但其仍然是公司主要的收入来源[17]。其他业务，包括仓储物流服务等，占比较小，为1.09%。整体来看，克来机电的业务结构较为稳固，主要收入来源集中在智能装备和汽车零部件领域。

智能装备产品多样化，市场需求旺盛。克来机电的智能装备业务主要集中在汽车电子领域，特别是新能源汽车电子领域，产品包括新能源汽车电驱、电控、电池等产品的装配、检测生产线[18]。公司已与联合汽车电子、博世集团、华域麦格纳等核心客户合作，供应相关产品。在技术研发方面，克来机电积极应用AI与数字孪生技术，构建智能装卸车系统服务平台，并与仓储物流系统对接。智能装备业务在2021年表现出色，新签订单达到5.33亿元，同比增长86%[19]。2022年上半年，智能装备业务新签订单2.70亿元，较上年同期增长6%[19]。2025年2月13日，克来机电因智能装备业务与AI技术的深度结合而强势涨停，显示出市场对其技术应用前景的积极预期[20]。尽管汽车零部件业务在2025年表现出收入下滑和毛利率下降的情况[21][22]，智能装备业务仍为公司提供了稳定的收入来源。

2. 智能装备业务分析

2.1 柔性自动化装备市场表现

克来机电在柔性自动化装备领域的市场表现显著，技术优势助力其在汽车电子领域占据重要地位。克来机电作为工业机器人系统集成领域的龙头企业，专注于柔性自动化装备与工业机器人系统应用，其核心业务涵盖汽车电子自动化装备、智能装备产品及工业机器人系统集成[23]。公司在汽车电子自动化装备细分领域具有显著优势，通过视觉伺服技术提升了机器人在复杂环境下的操作精度和效率，增强了产品的智能化水平。此外，克来机电通过工业机器人换人技术，将离散化加工模式改造为智能化及柔性化生产线，提升了生产效率和产品质量。公司在新能源汽车电子、半导体设备、医用包材装备等新领域积极拓展，并持续推进扁线电机、PCBA测试、电子泵阀测试等技术研发[23]。这些技术优势使克来机电在汽车电子自动化装备细分领域占据重要地位，具备全产业链服务能力。

柔性自动化装备市场稳步增长，克来机电凭借技术创新和市场拓展迎来发展机遇。柔性自动化装备市场总体规模呈现稳步增长态势，2024年预计达到486.2亿美元，2027年将突破565.1亿美元[24]。全球市场中，高端智能自动化设备、定制化智能柔性生产线、高端精密配件及环保耗材等将成为行业新的增长热点。在国内市场，增速将持续领跑全球[24]。克来机电在2025年通过其智能装备业务，聚焦于新能源汽车电驱、电控、功率半导体模组及智能辅助驾驶系统的柔性自动化装备与工业机器人系统，拓展至医用包材、半导体胶带、物流等场景[25]。公司持续推进机器人与三维AI机器视觉融合单元、伺服控制、传感器信号处理等核心部件研发，以替代进口并扩大市场份额[25]。此外，公司成立AI子公司，已完成人工行为识别、AI报价系统及工业设计图纸AI生成等研发，计划对外销售形成新增长点[25]。这些举措为克来机电在市场中提供了强劲的增长动力。

克来机电在柔性自动化装备领域具备显著的技术优势，未来发展方向明确。克来机电在柔性自动化装备领域具有显著的技术优势，主要体现在技术集成能力、视觉伺服技术、柔性化生产及新领域拓展等方面。公司在机器人系统集成技术方面拥有成熟工程应用能力，能够为客户提供定制化的机器人解决方案。结合机器视觉技术，提升了机器人在复杂环境下的操作精度和效率，增强了产品的智能化水平。通过工业机器人换人技术，将离散化加工模式改造为智能化及柔性化生产线，提升了生产效率和产品质量。公司积极拓展新能源汽车电子、半导体设备、医用包材装备等新领域，持续推进扁线电机、PCBA测试、电子泵阀测试等技术研发，并拓展生成式AI在智能装备中的应用。这些技术优势使克来机电在汽车电子自动化装备细分领域占据重要地位，并具备全产业链服务能力。未来，公司将继续在技术创新和市场拓展上发力，以保持其在行业中的领先地位。

2.2 工业机器人系统集成与应用市场表现

工业机器人系统集成与应用市场在政策与技术推动下持续增长。近年来，工业机器人系统集成市场规模显著扩大，2020年市场规模为1600亿元，到2024年增长至2381亿元[26]。这一扩展主要得益于政策支持和市场需求的双重推动，特别是在汽车、电子、金属加工等领域。随着5G、物联网和人工智能技术的不断发展，集成系统的应用将更加广泛，推动市场进一步增长。尽管市场规模不断扩大，技术壁垒相对较低，但需深度理解生产工艺流程，具备定制化解决方案设计能力[27]。未来，随着技术进步和市场需求的增加，工业机器人系统集成市场将继续保持快速增长，成为推动产业升级的关键因素。

工业机器人系统集成市场由国产品牌主导，外资企业市场份额逐渐减少。2021年一季度，FANUC、ABB、安川、爱普生和KUKA合计市场占比超五成，外资企业占据主要市场份额[28]。然而，国产龙头如埃斯顿、众为兴、汇川技术等起步较早，具备一定规模和技术实力，市占率约为3%[28]。整体来看，国产品牌在工业机器人系统集成市场中占据主导地位，市场份额高达96%，参与者众多，竞争较为激烈[29]。尽管外资企业仍占有较大市场份额，但国产品牌凭借技术创新和政策支持，市场份额逐渐提升。

工业机器人系统集成客户群体需求多元化，技术升级趋势明显。工业机器人系统集成客户群体主要集中在汽车制造、电子制造、金属加工等行业。这些行业对自动化、智能化生产的需求持续增长，推动市场技术升级和创新[30][31]。客户对工业机器人系统的智能化水平要求提高，包括视觉识别、机器学习等高级功能[31]。随着技术进步，越来越多的工业机器人系统集成项目采用人机协作模式，提高生产效率和安全性[31]。客户在选择工业机器人系统集成方案时，更加注重性价比，希望在保证性能的同时降低投资成本[31]。

工业机器人系统集成应用场景广泛，技术发展趋势向智能化、柔性化发展。工业机器人集成主要服务于汽车制造、电子产品装配等行业的自动化改造，通过构建检测、加工、装配一体化系统，提升生产效率[27]。典型应用场景包括机床上下料、焊接、打磨等[27]。2024年技术体系已涵盖工业机器人通信协议对接、视觉定位与质量检测系统集成、虚拟工作站仿真调试技术、故障诊断与预防性维护系统等[27]。未来，工业机器人将从传统制造业向医疗、物流、家政等更多领域延伸，推动产业升级。系统集成能够实现生产过程的智能化和柔性化，提升生产线自动化程度，实现实时监控和优化。

工业机器人系统集成市场面临政策与技术双驱动的挑战与机遇。尽管工业机器人系统集成市场表现出强劲的增长潜力，但也面临一定的挑战。政策驱动与市场需求双轮驱动，预计到2025年制造业机器人密度翻番，培育150家以上专业系统解决方案供应商。在汽车制造领域，尽管整体市场增长放缓，但新能源领域的增长最为显著[32][33]。电子电气领域的需求增长也带动了市场的发展[34]。然而，金属加工领域在工业机器人系统集成与应用市场中具有显著的增长潜力，政策支持和市场需求的推动使得市场前景乐观[35][36]。未来，随着技术进步和市场需求的增加，工业机器人系统集成市场将继续保持快速增长，成为推动产业升级的关键因素。

2.3 智能装备业务核心竞争力

克来机电在智能装备业务领域的核心竞争力显著，市场表现强劲。公司在智能装备业务的核心竞争力主要体现在几个关键领域。首先，克来机电在新能源汽车电子领域的布局尤为突出，供应核心客户包括联合汽车电子、博世集团、华域麦格纳等，显示出其在该领域的深厚积累和市场影响力[37][19]。其次，公司在智能装卸车系统方面，自研产品并结合AI与数字孪生技术，构建智能装卸车系统服务平台，该平台可与仓储物流WMS系统、WCS系统等对接交互[37]。此外，公司在高端成套装备技术方面，拥有新能源车用驱动电机控制器(PEU)和充电逆变器（CharCon）的组装及测试高端成套装备的技术，稳定的战略客户包括华为等[16]。公司工业机器人在智能装备生产线中广泛应用，提升了装备的智能和生产柔性。这些核心竞争力使得克来机电在智能装备业务领域具备了较强的市场竞争力和可持续发展能力。

智能装备业务为克来机电在行业中的地位提供了重要支撑。公司在智能装备业务领域具有显著的行业地位，特别是在汽车电子领域，尤其是新能源汽车电子领域。2021年，公司新签订单达到5.33亿元，同比增长86%，显示出强劲的增长势头。2022年上半年，新签订单达到2.70亿元，较上年同期增长6%。公司凭借强大的研发实力和科研支持，深耕专业领域，赢得了优质客户资源，包括博世、大众系公司等[16]。这些客户对供应商的选定标准严格，一旦合作确立，合作关系将长期稳定[16]。公司通过替代进口的市场切入点，已在多个细分领域取得较高的市场占有率，确保了业绩的持续稳定增长[16]。

智能装备业务的市场表现和未来增长潜力巨大。2021年，克来机电智能装备业务表现出色，新签订单达到5.33亿元，同比增长86%。2022年上半年，新签订单为2.70亿元，较上年同期增长6%。公司通过开发标准化设备和拓展下游领域（如生物医药、食品包装等）来保证未来的业务增长。公司计划通过开发标准化设备和拓展下游领域（如生物医药、食品包装等设备领域）来保证未来业务增长。此外，公司与上海众源共享研发成果、数据资源，实现国六标准执行背景下的产品技术迭代，解决部分CO2热泵系统的核心问题。预计2022-2024年自动化装备业务营收分别为5.2/6.0/7.0亿元，同比增长94%/16%/17%。公司智能装备业务未来将受益于汽车电子行业的高增长带来的客户扩产需求，同时作为国内CO2热管理赛道的稀缺标的，公司产品的议价能力强。

3. 汽车零部件业务分析

3.1 燃油分配器市场表现

燃油分配器在汽车零部件中的重要性显著，电控燃油喷射系统的核心组成部分。燃油分配器作为汽车零部件的重要组成部分，尤其是在电控燃油喷射系统中的空气/燃料子系统，其功能至关重要。燃油分配器负责提供足够的燃油流量并均匀地分配给各缸的喷油器，同时实现各喷油器的安装和连接[38][39]。随着电控燃油喷射系统的广泛应用，燃油分配器在确保发动机高效、稳定运行方面扮演着不可或缺的角色。不同材质和工作压力的燃油分配管（如不锈钢、碳钢、压铸铝、注塑等）的应用，使得燃油分配器在不同汽车型号和使用环境下都能发挥最佳性能[38][39]。

燃油分配器市场规模稳步增长，节能降耗需求推动市场壮大。燃油分配管行业作为汽车零部件产业的一部分，市场规模稳步扩张，2019年中国汽车零部件行业的市场规模为4.28万亿元，预计到2022年将达到5.2万亿元。随着节能降耗和提升燃油经济性的需求日益增长，燃油分配管市场受益显著。技术进步和市场结构的变化，使得国内企业逐步掌握中低端技术并向高端领域拓展。国内企业如上海众源、无锡威孚等在行业中的地位日益巩固，市场份额逐步提升。

燃油分配器市场竞争激烈，上海众源和无锡威孚占据重要地位。在燃油分配器市场上，上海众源、无锡威孚等企业凭借其技术优势和生产能力，占据了重要的市场份额。上海众源在燃油分配器领域具有多年的技术积累和稳定的质量水平，与上汽大众和一汽-大众等知名企业建立了长期合作关系[16]。无锡威孚则凭借其在燃油共轨喷射技术领域的丰富经验和良好的市场声誉，继续保持竞争优势[40]。其他竞争者如赛沃智造、德西福格等也在各自的领域中发挥着重要作用[41]。

环保政策和技术进步是燃油分配器市场增长的驱动力。环保政策的推动和电子控制技术的发展是燃油分配器市场增长的重要驱动因素。全球范围内严格的排放标准，如中国的国六标准，促使制造商采用更先进的燃油分配技术[42]。电子控制单元和传感器技术的发展，使得燃油分配器能够实现更精确的燃油喷射控制，从而提升发动机性能并降低油耗[42]。这些因素共同推动了燃油分配器市场的增长和发展[42]。

克来机电在燃油分配器市场面临挑战，未来增长潜力存疑。克来机电在燃油分配器市场的表现受传统燃油车市场需求萎缩的影响，整体业绩下滑[43][44]。然而，公司在燃油分配器市场的份额和增长潜力仍需进一步分析。通过产能扩张、技术创新和市场布局，克来机电在未来的市场竞争中有望占据有利位置[45][46]。尽管面临市场需求疲软和行业竞争加剧的挑战，克来机电正通过技术创新和产能扩张积极应对市场变化，以期在未来市场中保持竞争力[45][46]。

3.2 燃油管市场表现

克来机电在燃油管市场具有一定的地位，产品特点突出。克来机电的燃油管业务涵盖燃油分配器、燃油管等产品，受到传统汽车零部件领域客户的青睐。2020年，公司燃油分配器的产量和出货量分别达到281万件和285万件，同比增长8.4%和11.1%，显示出稳健的增长态势[47]。尽管公司PE(TTM)为99.77，PE(静)为96.14，市净率为4.73，总市值为52.94亿元，反映出公司在资本市场的表现和估值水平[48]。克来机电通过收购众源，增强了汽零业务的协同效应，提升了生产工艺和可靠性[47]。

燃油管行业市场容量持续扩大，技术驱动增长。燃油管行业受益于节能降耗政策，市场逐渐向高端产品转移。2019年，我国汽车零部件行业市场规模为4.28万亿，预计到2022年将达到5.2万亿元。燃油分配管的高品质需求推动市场向智能化、网联化方向发展[49][40]。2024年中国燃油管市场规模已达120亿元，预计2025年将突破150亿美元，中国市场增长主要由新能源汽车驱动[50][51]。政府法规推动、汽车行业自动化趋势及高效燃油管需求增加是主要驱动因素[52]。

克来机电燃油管业务面临挑战，未来增长潜力可期。2021年上半年，克来机电燃油管业务受到缺芯影响，销量同比下降22.1%。然而，公司通过开发二氧化碳空调管产品，预计将成为新的增长点[53][43]。2024年燃油管业务表现不佳，销量分别为161.39万件和159.23万件，面临传统燃油车市场需求萎缩的压力[43]。尽管如此，公司积极研发热管理系统零部件，未来将继续深化核心业务发展，应对行业挑战[54]。燃油管业务有望受益于汽车行业整体增长和新能源汽车市场的扩张，为公司未来增长提供动力[54]。

3.3 冷却水硬管市场表现

冷却水硬管在汽车零部件中发挥着关键作用，确保发动机高效运行。作为发动机冷却系统的核心部件，冷却水管通过其高效的热量循环能力，确保发动机在最佳温度区间内运行[55]。其独特的温度控制设计，使得上水管能够输送高温冷却液，而下水管则负责输送低温冷却液，从而实现更精确的温度管理[55]。此外，冷却水管的可靠性和耐用性对整个冷却系统的稳定性至关重要，对发动机的性能和寿命有着直接影响[55]。这些特性使得冷却水管在汽车零部件中具有不可替代的重要性。

冷却水硬管市场预计将持续增长，新能源汽车推动需求。随着汽车行业的快速发展，特别是新能源汽车领域的扩张，对冷却水管的需求显著增加[56]。预计到2025年，全球汽车用冷却水管市场规模将达到XX亿美元，年复合增长率（CAGR）为XX%[56]。汽车制造商对燃油效率和环保要求的提升，进一步推动了高端冷却水管市场的增长[56]。此外，冷却水管在工业设备和空调系统中的应用也为其市场增长提供了支撑[57]。

冷却水硬管市场竞争激烈，主要参与者包括克来机电。冷却水管市场的竞争者包括克来机电、博世等大型企业[57]。这些企业在技术创新和产品质量上投入巨大，以保持市场竞争力[57]。克来机电凭借其在冷却水管领域的丰富经验和先进技术，已经成为该市场的关键参与者之一[57]。未来，随着市场需求的增长，预计会有更多的企业进入这一领域，市场竞争将进一步加剧[57]。

冷却水硬管在多个行业中广泛使用，市场需求稳定增长。除了汽车领域，冷却水管在工业设备和空调系统中也得到了广泛应用[57]。在工业设备中，冷却水管用于发电机组和注塑机等设备，确保其在高温环境下正常运行[57]。在空调系统中，冷却水管用于中央空调的冷却塔循环水管道，实现高效制冷[57]。这些应用领域的广泛性和稳定性，为冷却水管市场的持续增长提供了有力保障。

3.4 二氧化碳空调管路市场表现

克来机电在二氧化碳空调管路业务中展现出显著的市场地位和技术优势。公司通过大众MEB的实验认证，使其二氧化碳高压管路系统（冷媒导管）进入批量生产阶段，并积极推动与其他主流新能源车企的合作开发。克来机电在该领域拥有技术、人才和客户资源的优势，这些优势帮助公司在国内外市场上保持领先地位[58][59]。此外，公司积极参与行业展会，展示其轻量化设计和卓越密封性能的产品，吸引了众多知名车企的关注，为其市场拓展奠定了基础[60][59]。

克来机电在二氧化碳空调管路业务中的市场表现显著提升，增长原因多元化。公司在2023年通过精益生产理念和自动化设备的应用，提高了生产效率和产品质量，并成功拓展了高端汽车制造的客户群体[61]。这些措施有效提升了市场表现，尤其是在2024年，公司通过引入先进自动化设备，将产品不良率降低至3%，进一步确保了产品质量。此外，市场需求的增加也是推动公司销量增长的关键因素，公司在2024年进入了批量供货阶段。然而，2024年公司总营收同比下降14.88%，显示出市场竞争的激烈和市场需求的波动[62]。

克来机电未来在二氧化碳空调管路业务中前景广阔，市场占有率有望提升。公司计划继续加大该类产品的产能建设，以满足国内新能源车企的需求，并积极布局欧洲等海外市场，实现新产品、新技术的出口[58]。随着二氧化碳热泵空调在更多品牌车型中的推广，克来机电将继续扩大其市场份额[58][63]。此外，公司看好CO2作为新一代冷媒的未来发展前景，并积极布局CO2热泵产品的相关核心零部件[64]。这些战略举措预计将推动公司在全球和国内市场的占有率进一步提升。

3.5 汽车零部件业务核心竞争力

克来机电在汽车零部件业务中占据一定的市场地位，主要产品涵盖燃油分配器、燃油管和冷却水硬管。公司在发动机核心配件产品和新能源车抗高压空调管路领域具有一定的技术实力和市场地位[54][18][65][19]。其燃油分配器、燃油管和冷却水硬管等产品广泛应用于新能源汽车电子、汽车内饰、物流和医疗等领域[46][16][43]。尽管未明确提及市场份额，公司在发动机核心配件和新能源车抗高压空调管路领域的研发和生产能力表明其在相关市场中具有一定的竞争实力[54][18][65][19]。

克来机电在技术创新和研发能力方面表现出色，拥有显著的技术优势。公司在燃油分配器、燃油管和冷却水硬管等领域取得了显著的市场表现，特别是在国六标准的推动下，产品单价大幅提升。2022年，公司实现营收6.8亿元，同比增长21%，归母净利润0.6亿元，同比增长29%，显示出良好的发展势头[66]。公司拥有177项专利技术，特别是在IGBT模块测试系统和新能源电机装配线等核心设备的自主研发上取得了显著成果[67]。2025年上半年，公司获得3项发明专利授权，进一步巩固了其技术领先地位[68]。

克来机电在供应链管理能力方面表现出色，提升企业物流效率。公司通过强化与现有生产及物流系统的协同，提升了企业物流效率，并融合了机器视觉、物联网等技术，实现了仓储物流全流程智能化、信息化[37]。平台不仅服务于自有装卸车系列设备，还通过定制化开发为第三方提供技术支持，增强了客户黏性。这些措施有力提升了公司开发的自动化装备的智能和生产柔性，增强了供应链管理能力。

4. 克来机电财务分析

4.1 营业收入与利润

克来机电近年来的营业收入和利润波动显著，2024年利润大幅下滑。2024年，克来机电的营业收入从2023年的6.88亿元下降至5.86亿元，同比下降14.88%[22]。净利润方面，2024年归属于上市公司股东的净利润为5506.29万元，同比下降40.45%[22]。2025年前三季度，公司预计净利润为2691.29万元至3341.29万元，同比下降51.12%至39.32%[69]。2025年前三季度，公司实现营业总收入3.23亿元，同比下降14.73%[70]。总体来看，克来机电的营业收入和利润在过去几年中经历了显著的波动，尤其是在2024年净利润大幅下滑。

营业收入和利润下滑的主要原因是智能装备业务的收缩和汽车零部件业务的调整。2024年，智能装备业务收入减少36.48%，而汽车零部件业务收入增长10.43%，但未能抵消智能装备业务的下滑[71]。2025年前三季度，净利润下降32.55%，归因于智能装备业务的市场需求减少和汽车零部件业务的客户排产计划调整[72]。市场需求波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、内部管理调整等多重因素叠加，导致克来机电的营业收入和利润在报告期内呈现下降趋势[73][72]。这些因素不仅影响了公司的短期业绩，也对未来的财务表现构成了挑战。

未来营业收入和利润有望在智能化装备和汽车零部件市场中获得增长。2025年全球智能装备行业的发展趋势显示出智能化装备的整体发展趋势，从平台智能向体系智能跨越，这为克来机电提供了新的增长机会[74][75]。公司在智能装备行业具有显著的市场地位，预计2025年全球智能装备行业的发展趋势将推动公司业务增长[19][37]。在汽车零部件行业，克来机电通过技术创新和市场拓展，有望在新能源汽车电子领域获得新的增长点[76][23]。尽管面临行业下行压力，克来机电在智能装备和汽车零部件市场的竞争优势和战略布局，为其未来营业收入和利润的提升提供了有力支撑。

4.2 成本控制与盈利能力

克来机电通过多项成本控制措施有效提升了盈利能力。公司在生产环节通过自动化升级和产品结构优化，显著降低了人工成本，提高了生产效率。此外，克来机电积极关注原材料价格波动，2022年钢价已恢复至20年同期水平，铝价也呈现下降态势，这为公司毛利率的回升提供了基础[19]。在费用控制方面，公司通过技术积累和生产效率的提高，将销售和管理费用率分别从2016年的2%和12%降至2021年的1%和7%。这些措施的实施，使得克来机电的毛利率从2021年的32.2%逐步上升至2025年的预计27.0%[66]。尽管2024年前三季度毛利率为23.88%，同比下降0.54个百分点，但公司预计未来原材料价格对毛利率的影响将逐渐减退，毛利率将得到回升[77]。整体来看，克来机电在成本控制方面的努力取得了显著成效，为公司未来的盈利能力奠定了坚实基础。

克来机电在盈利能力方面面临多重挑战，需在成本控制和收入增长上继续努力。2024年前三季度，克来机电的毛利率为23.88%，同比下降0.54个百分点，这反映出公司在成本控制和产品结构优化方面的挑战。2025年前三季度，公司实现主营收入3.23亿元，同比下降14.73%；归母净利润2282.25万元，同比下滑32.55%[70]。这一表现主要受到智能装备业务收入减少36.48%的影响，而汽车零部件业务收入仅增长10.43%，未能有效抵消智能装备业务下滑的影响[22]。此外，2025年第三季度的主营收入为9331.11万元，同比降32.7%，归母净利润只有335.64万元，同比下滑62.87%[70]。尽管2025年第三季度的研发费用为2,248.59万元，显示出公司在研发方面的重视，但研发费用同比下降20.34%，这可能意味着研发成果未能及时转化为收入，对利润产生了一定的负面影响[78]。总体来看，克来机电在盈利能力方面仍需在收入增长和成本控制上继续努力，以实现长期的盈利目标。

4.3 现金流与资本结构

克来机电的现金流情况显示出逐步改善的趋势。公司在2021年和2022年的经营活动现金流量净额分别为-7966.63万元和1615.92万元，显示出公司在经营活动中的现金流入和流出在逐年增加[79]。2023年，这一数字进一步增长至1.77亿元，表明公司在经营活动中的现金流状况明显改善。然而，在2024年前三季度，公司经营活动现金流量净额下降至1.4亿元，随后在2025年第三季度回升至2363.48万元。投资活动现金流量净额在2024年前三季度为-3177.59万元，较上年同期有所增加，表明公司在投资活动中的现金流出较上年同期有所增加[80]。筹资活动现金流量净额在2024年前三季度为-2538.43万元，表明公司在筹资活动中的现金流入和流出有所变化。综上所述，克来机电的现金流情况在2023年有所改善，但在2024年和2025年前三季度面临一定挑战。

克来机电的资本结构在2023年有所改善，但未来可能面临压力。公司的资产负债率在2022年达到峰值，从2021年的16.82%增长至22.36%，显示出公司在该年份的财务健康状况有所恶化[66]。然而，2023年和2024年资产负债率有所下降，分别至13.65%和14.45%，表明公司在2023年和2024年采取措施改善其资本结构。速动比率在2020年为3.27，2021年为2.88，2022年预计为2.67，显示出公司在短期内偿还流动负债的能力在逐渐减弱[81]。流动比率从2021年的3.7下降到2022年的2.87，显示出公司在流动负债偿还方面面临挑战。2023年，流动比率预计为4.39，速动比率预计为3.61，显示出公司在短期内偿还流动负债的能力有所减弱。总体来看，克来机电的资本结构在2023年有所改善，但未来可能面临进一步的压力。

克来机电的融资能力在2022年达到峰值，随后有所下降。公司的资产负债率在2022年达到峰值，从2021年的16.82%增长至22.36%，显示出公司在该年份的财务健康状况有所恶化。然而，2023年和2024年资产负债率有所下降，分别至13.65%和14.45%，表明公司在2023年和2024年采取措施改善其资本结构。在融资能力方面，克来机电的资产负债率在2023年有所下降，显示出公司在融资能力方面有所改善[82]。速动比率在2020年为3.27，2021年为2.88，2022年预计为2.67，显示出公司在短期内偿还流动负债的能力在逐渐减弱[73]。流动比率从2021年的3.7下降到2022年的2.87，显示出公司在流动负债偿还方面面临挑战。2023年，流动比率预计为4.39，速动比率预计为3.61，显示出公司在短期内偿还流动负债的能力有所减弱。总体来看，克来机电的资本结构在2023年有所改善，但未来可能面临进一步的压力。

5. 行业分析

5.1 智能装备行业竞争格局

智能装备行业市场集中度上升，头部企业优势显著。智能装备行业在技术融合与政策推动下，市场集中度呈现上升趋势，特别是在中游系统集成市场，本土企业加速替代外资品牌，数字化工厂解决方案占比达55%，系统集成服务市场规模年增速超20%[83]。市场竞争格局呈现“头部企业集中”的趋势，前五大企业包括卡奥斯、树根互联、新松机器人、汇川技术等，通过技术融合与市场应用目标的细化，进一步巩固市场地位[84]。这些企业凭借技术创新和生态协同，提升了国产化率，并拓展至半导体、新能源、生物制药等新兴领域，构建起从“单点突破”向“系统输出”的转型壁垒[85]。此外，智能控制器行业和伺服电机行业的市场集中度也较高，拓邦股份、和而泰、汇川技术等企业在各自领域占据重要位置[86]。

智能装备行业技术壁垒高，准入门槛严苛。智能装备行业面临多重技术壁垒，包括高端传感器、精密减速器等核心零部件的依赖进口，系统集成技术难度大，导致国产化率较低[85][87]。此外，系统集成壁垒要求企业具备跨领域技术融合能力和多学科知识体系，而标准化壁垒则制约了产品适配性和市场拓展能力[85][87]。行业准入门槛较高，主要体现在技术壁垒、资金壁垒、人才壁垒和政策壁垒，企业需在多个领域具备深厚的技术积累和创新能力[88][89]。近年来，国家通过法律法规和政策支持，推动行业健康、良性发展，但新进入者仍需在技术、资金和人才等方面具备较强实力，以适应激烈的市场竞争环境[89]。

智能装备行业市场容量持续扩大，增长趋势明显。智能装备行业在政策扶持和市场需求的推动下，市场规模不断扩大，预计未来几年将继续保持快速增长。2019-2024年，中国智能物流装备市场规模从419.8亿元增长至1166.8亿元，年复合增长率约为22.68%[90]。2024年，中国智能装备市场规模约为3.2万亿元，主要应用领域包括制造业、物流与仓储、医疗健康等[91]。中国汽车智能制造装备行业通过政策扶持和市场需求的共同推动，实现了快速发展的态势，预计未来几年将继续保持快速增长[92]。此外，智能装备行业主要应用领域的市场竞争格局多元化、复杂化，技术创新成为企业竞争优势的关键[91]。随着技术的不断进步和市场需求的持续增长，智能装备行业的市场容量有望进一步扩大。

5.2 汽车零部件行业竞争格局

汽车零部件行业集中度较高，头部企业市场份额显著。2026年，中国汽车零部件行业的市场集中度持续上升，主要受政策扶持、环保要求、技术创新和产业链整合等因素驱动[93][94]。宁德时代、华域汽车和潍柴动力等龙头企业在收入上占据领先地位，展现出较强的技术优势和规模效应[95][96]。2025年，该行业前十大企业的市场份额占据了行业的主要份额，显示出头部企业的市场主导地位[97][98]。总体来看，中国汽车零部件行业的市场集中度较高，这些企业在各自领域内通过技术优势和规模效应占据主导地位。福耀玻璃在盈利水平上处于第一梯队，显示出其在玻璃制品领域的强大竞争力。整体市场表现反映出中国汽车零部件行业在技术与市场的双重推动下，头部企业正逐步巩固其市场地位。

技术壁垒与行业准入门槛高，行业竞争格局面临重塑。汽车零部件行业面临高端传感器、芯片、电池等关键零部件的技术依赖，导致供应链安全风险[99]。IATF16949认证是进入汽车市场的关键认证，提高了行业准入门槛[100]。客户认证及整车企业认证壁垒进一步强化了市场进入的难度[101]。随着新能源车智能电动化的推进，零部件行业的竞争格局正在面临重塑[102]。智能化、电动化大趋势下，HUD、域控制器、空气悬架等智能驾驶相关配置渗透率持续提升，布局智能化配置的汽车电子公司有望在智能电动汽车浪潮中受益[102]。随着新势力及跨界企业的加入，整车行业竞争愈发激烈，领先车企有望凭借产品力优势抢占更多市场份额[102]。

供应链管理特点显著，全球化采购与信息技术应用广泛。汽车零部件行业的供应链管理具有核心企业主导、全球化采购、信息技术应用等特点[103][104]。大众汽车在供应链管理中扮演重要角色，其稳定供应商包括科博达、均胜电子等[105]。供应链管理发展趋势显示出明显的增长和变革，数字化转型、可持续性考量、预测性规划成为行业战略重点。企业需通过优化库存管理、预测需求趋势和提高生产效率来应对数字化转型和全球化进程中的供应链复杂性。整体来看，汽车零部件行业的供应链管理在技术创新和全球化的推动下，展现出显著的管理和技术优势。

5.3 智能装备行业发展趋势

智能装备行业市场规模持续扩大，智能制造技术升级推动产业升级。近年来，智能装备行业在制造业中的地位日益重要，市场规模持续扩大。2019-2024年，中国智能物流装备市场规模从419.8亿元增长至1166.8亿元，年复合增长率约为22.68%[90]。这一增长趋势反映出制造业对智能化、自动化转型的迫切需求，以及国家对智能制造产业的政策扶持。智能装备行业在多个领域广泛应用，包括精密和智能仪器仪表与试验设备、关键基础零部件、元器件及通用部件、智能专用装备等[106]。智能装备行业在技术发展趋势上呈现出智能化、数字化和网络化的特征，通过集成机械系统、电气控制系统、传感器系统、信息管理系统等多种技术，显著提高了生产精度、质量和效率[107]。这些技术趋势不仅改变了传统制造业的运营模式，还通过反馈数据优化了业务和作业流程，实现了柔性化、数字化、网络化及智能化的全新制造模式。智能装备行业的主要应用领域包括精密和智能仪器仪表与试验设备、关键基础零部件、元器件及通用部件、智能专用装备等。在精密和智能仪器仪表与试验设备领域，重点发展智能化压力、流量、物位、成分、材料、力学性能等精密仪器仪表和科学仪器及环境、安全和国防特种检测仪器[91]。智能专用装备领域，重点发展新一代大型电力和电网装备、机器人产业等[106]。智能装备行业的主要竞争者包括先导智能、赢合科技、杭可科技、利元亨等[108]。先导智能在锂电池智能装备市场中占据领先地位，市场份额达到15.5%[109]。赢合科技在干法电极与电解质涂覆设备领域的市场占有率达到了70%[110]。杭可科技在后道设备市场的综合市占率为11%，仅次于先导智能的27%[111]。利元亨在圆柱电池充放电设备领域具有显著的竞争力，市场占有率达35%[112]。智能装备行业的技术发展趋势和市场规模增长将推动行业进一步发展，促进制造业的智能化转型。

5.4 汽车零部件行业发展趋势

铝合金汽车零部件行业在2026年展现出显著的发展趋势，主要体现在市场需求双轮驱动、技术突破三大方向以及生态重构与智能制造。随着全球排放标准趋严，铝合金零部件在传统燃油车领域的应用从豪华品牌向主流车型渗透，轻量化需求从电池托盘、电机壳体等核心部件，向车身结构件、底盘系统等全车范围扩展[75][113]。在新能源车领域，随着续航里程要求的提高，单车用铝量持续攀升，重点关注车身结构件、底盘件的铝化率提升带来的增量需求[75]。此外，行业围绕“高强度材料、先进工艺、集成化设计”三大方向突破，集成化设计领域，铝合金部件与智能传感器、线控系统的融合成为新趋势，通过跨学科技术整合提升产品附加值[75]。智能制造、绿色制造等新技术的应用将进一步推动行业生态重构，深度轻量化是未来趋势，随着续航里程要求的提高，单车用铝量将持续攀升[75]。这些发展趋势为克来机电提供了广阔的发展空间和创新机会，推动公司在技术升级与市场需求双轮驱动的快速发展阶段中取得显著进展。

汽车零部件行业在全球汽车产业电动化、智能化、网联化与低碳化的大变局中，市场规模持续扩张。亚太地区，尤其是中国，凭借制造业优势和庞大消费市场，成为增长最快的区域，中研普华报告指出，中国零部件市场规模占全球比重持续提升[113]。新能源与智能驾驶相关零部件市场成为行业增长的核心引擎，其中智能驾驶相关零部件市场规模预计在2030年突破关键阈值，成为行业新增长极[113]。传统机械加工的发动机及传统传动系统零部件市场占比持续下降，而新能源汽车发动机零部件市场快速崛起[113]。全球市场中，亚太地区领跑，新能源驱动增长[113]。这些市场趋势为克来机电提供了巨大的增长机会，特别是在新能源汽车零部件和智能驾驶相关零部件领域，公司可以通过技术创新和市场拓展实现快速发展。

汽车零部件行业的政策支持将推动技术创新突破，提升行业竞争力和全球地位。国家政策从“十一五”到“十四五”逐步从基础零部件转向自主创新和关键技术突破，再到产业链和供应链安全可控，全面提升行业质量[114][115]。政策聚焦标准化、再制造、技术创新、产业链整合，强调产品质量、绿色转型、智能网联和废弃物循环利用[114][115]。未来，随着政策支持力度加大，预计行业将实现技术创新突破，并推动高质量发展，提升在全球汽车产业中的地位[115]。政策鼓励通过数字化转型、产业集群化发展、以及强化国际合作等措施，进一步提升行业的技术壁垒和全球竞争力[115]。这对于克来机电来说，是一个重要的发展机遇，公司可以通过政策支持下的技术创新和市场拓展，进一步提升自身在全球市场中的竞争力和地位。

6. 投资建议

克来机电在智能装备行业占据重要市场地位，业务多元化发展。克来机电在智能装备行业拥有显著的市场地位，其智能装备与工业机器人系统业务在2021年新签订单达到5.33亿元，同比增长86%[19][37]。2022年上半年，智能装备业务新签订单2.70亿元，同比增长6%[19][37]。预计2022-2024年自动化装备业务营收分别为5.2/6.0/7.0亿元，同比增长94%/16%/17%[19]。公司传统汽零业务受益于国六排放标准升级，高压燃油分配器等产品需求增加，价格接近翻倍[19][37]。预计2022-2024年汽车零部件业务营收分别为3.3/6.6/7.4亿元，同比增长11%/101%/12%[19][37]。公司CO2热管理产品在汽车空调冷媒改变中占据优势，具备安全、环保、制冷及低温制热效果好等优势[19][37]。公司管理层技术经验丰富，实控人陈久康及谈士力均来自上海大学，公司与上海大学持续合作，推动技术实力快速增长[19][37]。整体来看，克来机电在智能装备行业具有显著的市场地位，业务多元化发展，未来增长潜力巨大。

克来机电财务状况承压，盈利能力有所下降。克来机电2024年实现营业收入585,791,094.61元，同比下降14.88%[22]。归属于上市公司股东的净利润为55,062,942.52元，同比下降40.45%[22]。2025年前三季度净利润为2282.25万元，同比下降32.55%[71]。公司毛利率在2024年前三季度为23.88%，同比下降0.54个百分点[77]。2025年前三季度毛利率为21.0%，负债率9.92%，投资收益为-29.37万元，财务费用为-152.69万元[70]。尽管公司资产负债率在2022年达到峰值后有所下降，但盈利能力仍面临挑战。公司存在的2个财务风险，具体为营收同比增长率平均为-7.65%，公司成长性不佳[71][70]。

克来机电未来增长潜力巨大，业务发展计划稳步推进。克来机电计划继续在新能源汽车电子领域深化布局，提升自动化装备的智能和生产柔性。2021年公司柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务新签订单达到5.33亿元，同比增长86%。2022上半年新签订单2.70亿元，较上年同期增长6%。公司客户集中度较高，公司将跟随现有客户的规模扩张和技术进步而共同成长。此外，公司在2025年4月26日的年报中披露，智能装备业务将聚焦新能源汽车电驱、电控、功率半导体模组及智能辅助驾驶系统，提供柔性自动化装备与工业机器人系统。这些计划表明克来机电在智能装备和AI领域的战略布局，旨在提升技术自主性和市场竞争力。

克来机电投资价值显现，风险因素需关注。克来机电在智能装备及工业机器人领域具有显著的行业地位。公司抓住汽车电子行业快速增长的机遇，2021年智能装备及工业机器人系统业务新签订单达到5.33亿元，同比增长86%。2022年上半年新签订单2.70亿元，较上年同期增长6%。公司具备全产业链服务能力，技术实力突出，特别是在机器人系统集成、视觉伺服技术、柔性化生产等方面具有显著优势[116]。公司可比公司包括三花智控、航天机电和埃斯顿，2022-2024年PE中位数分别为98、60、42倍。克来机电预计22/23/24年归母净利润分别为0.72/1.51/1.86亿元，对应PE为70、33、27倍。尽管公司存在2个财务风险，具体为营收同比增长率平均为-7.65%，公司成长性不佳[71][70]，但投资价值依然显著。

7. 风险提示

1. 智能装备业务竞争加剧风险，柔性自动化装备及工业机器人系统集成领域技术同质化竞争可能挤压公司毛利率空间。

2. 汽车零部件业务原材料价格波动风险，燃油分配器、冷却水硬管等产品成本受金属材料价格波动影响显著，可能对盈利能力形成压力。

3. 行业政策调整风险，智能装备行业补贴政策退坡及汽车零部件行业排放标准升级可能增加企业研发投入及运营成本。

4. 客户集中度较高风险，公司智能装备业务主要客户为新能源汽车产业链企业，若客户订单波动可能影响收入稳定性。

5. 现金流管理压力风险，汽车零部件业务应收账款周转率较低，可能对营运资金周转及短期偿债能力产生影响。

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109.搜狐，先导智能：锂电设备龙头困境反转，固态电池助力，加速IPO全球化布局，2026-01-28

110.易车社区，固态电池：下一个颠覆能源格局的超级赛道？，2026-02-09

111.任浪-开源证券，杭可科技（688006）：公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显，2022-06-29

112.百家号，每天了解一家企业！「品牌知识—设备」杭可科技（688006.SH），2026-02-10

113.中国航空新闻网，2026汽车零部件行业市场发展规模与趋势分析，2026-02-04

114.前瞻网，重磅！2025年中国及31省市汽车零部件行业政策汇总及解读 ...，2025-05-28

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115.新浪财经，重磅！2025年中国及31省市汽车零部件行业政策汇总及解读 ...，2025-05-28

https://finance.sina.cn/2025-05-28/detail-ineyaqmk8174925.d.html

116.克来机电:汽车电子自动化装备龙头，2026-01-12

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