一、研报核心信息梳理
1. 竞争格局：非"赢家通吃"
高盛明确反对"零和博弈"思维，认为AI视频生成市场足够大，可灵和即梦可以共存共荣：
市场规模：2025年30亿美元 → 2030年290亿美元（10倍增长）
核心逻辑：市场扩张速度超过竞争挤压效应，头部玩家都能吃到增量红利
2. 产品对比：差异化定位
3. 关键数据信号
可灵商业表现：Sensor Tower数据显示，1月收入环比增长30-50%，全年2.6亿美元收入预期存在上行风险
技术地位：第三方基准测试（Artificial Analysis）中，可灵持续位居全球顶级模型
二、深层逻辑解读
为什么高盛强调"非赢家通吃"？
1. 市场特性：
视频生成是工具型市场，非网络效应极强的社交平台（如微信）。用户可以同时使用多个工具，迁移成本低，难以形成垄断。
2. 差异化生存：
可灵走专业化/国际化路线（正毛利扩张）
即梦走大众化/娱乐化路线（依托字节生态）
两者用户重叠度有限
3. 增量思维：
30亿→290亿美元的市场，增量竞争远大于存量博弈，先做大蛋糕比抢蛋糕更重要。
"价值链向上游转移"的洞察
这是报告最具战略价值的判断：
传统价值链：制作（重资产）→ 发行 → 变现
AI重塑后：IP/创意设计（高壁垒）+ 分发平台（流量优势）→ 制作（被AI democratize）
影响：
拥有优质IP的公司（如网文、漫画、游戏IP方）价值提升
平台型公司（抖音、快手、B站等）因掌握分发权而强化地位
纯制作公司面临价值压缩，除非掌握独特创意能力
三、投资/商业启示
四、研报背景与立场
信源：高盛研报
时效性：2025年2月13日（即梦2.0公测次日），非常及时
潜在偏向：作为公开研报摘要，相对中性，但需注意到可灵数据更详细（收入、增长），可能反映高盛对快手的覆盖更深入
五、关键结论
1. 技术层面：
可灵3.0与即梦2.0已处于同一梯队，差距在缩小，竞争进入场景深耕阶段
2. 商业层面：
短期看可灵商业化更快（收入数据验证），长期看即梦生态协同更强
3. 行业层面：
AI视频不会消灭人类创意，而是重构价值分配——创意和分发比执行更重要
