内存价格飙升237%，这会不会成为压垮苹果利润的最后一根稻草？这是近期市场最大的焦虑点。毕竟，如果连iPhone这种硬件怪兽都扛不住成本压力，那科技股的估值是不是都要打个折？
伯恩斯坦（Bernstein）直接给出了否定的答案，并狠狠地上调了目标价！在最新的研报中，分析师重申了对苹果（AAPL）的“跑赢大盘（Outperform）”评级，并将目标价从$325一口气上调至$340。即便在全行业面临成本危机的时候，苹果依然展现出了令人发指的统治力。
这意味着什么？基于当前$274.62的股价，苹果还有近24%的上涨空间。简单来说，现在入坑，依然不算晚，甚至可能是下一轮爆发的前夜
01 | 内存成本暴涨？苹果：不仅不慌，还能多赚
市场最大的担忧就是供应链成本失控。现在的内存价格确实涨得离谱——移动端DRAM合同价格自2025年二季度以来已经飙升了237%，NAND闪存也涨了70%。按照常理，这会导致硬件利润率雪崩
但伯恩斯坦的数据直接“打脸”了这种悲观预期：
定价权无敌：虽然iPhone的物料成本（COGS）预计会增加15%，但苹果完全有能力通过提高售价来转嫁成本。分析师预测，iPhone 18系列的平均售价（ASP）将至少上涨12%。
以价换量策略：虽然涨价可能会稍微抑制一点点销量（Demand Elasticity），但带来的收入增长足以覆盖成本。虽然毛利率可能会因为成本上涨受到150个基点的侵蚀，但每股收益（EPS）依然会上升。
（图解：左侧红色柱子显示内存成本暴涨237%，但右侧绿色柱子显示苹果仅需调整12%的售价即可对冲风险，这就是定价权的魔法。）
02 | 护城河——不仅有iPhone 17的爆发，还有AI的宏大叙事
如果你以为苹果只靠卖手机赚钱，那就太小看库克了。这份研报揭示了苹果真正的护城河所在：
中国市场王者归来：谁说苹果在中国卖不动了？最新数据显示，大中华区营收同比暴涨38%，达到255亿美元。这背后是iPhone 17系列的强劲需求，以及政府补贴政策的神助攻。
Apple Intelligence（苹果智能）：这才是未来的重头戏。投资者现在盯着内存价格看，属于“捡了芝麻丢了西瓜”。AI功能的引入将缩短用户的换机周期，因为老款iPhone根本跑不动最新的AI模型。
隐私即护城河：苹果的Hybrid AI策略（端侧+云侧）完美解决了隐私痛点，这将成为其在AI时代最大的差异化竞争优势。
（图解：看这一根直冲云霄的蓝色柱子！大中华区营收从负增长直接拉出38%的暴涨，V型反转确立。）
03 | 财务预测——稳得可怕的2026
尽管面临成本逆风，伯恩斯坦对苹果的财务预测依然充满信心，甚至可以说是“凡尔赛”：
营收与利润双击：预计2026财年总营收将达到4711亿美元，毛利率提升至48.2%。
EPS稳步增长：即便考虑了内存涨价的影响，2026财年的EPS预期依然上调至$8.72，2027年更是看高到$10.35。
结论：这不仅是一份财报，更是一颗定心丸。苹果证明了自己在高通胀环境下，依然是一台马力全开的印钞机
（图解：从$6.07到$11.28，这条稳步向上的紫色曲线，就是长期持有者最大的底气。）
【写在最后】
总结：买入（Outperform）。面对供应链的惊涛骇浪，苹果用实力证明了什么叫“你大爷还是你大爷”
核心逻辑总结：
定价霸权：涨价转嫁成本，利润不降反升。
中国复苏：营收暴涨38%，重回增长快车道。
AI超级周期：Apple Intelligence将引爆新一轮换机潮。
互动提问：
iPhone 18如果真的涨价15%，你还会毫不犹豫地买单吗？
你觉得Apple Intelligence真的能改变你的使用习惯，还是只是个噱头？
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