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电子布持续紧缺，继续Call特种布及普通布龙头【华泰建筑建材】
台耀科技今日发布停产通知，台湾工厂将逐渐减产中高端覆铜板662(F)/768(752)/747(742)等系列产品，并将于26年底停产，利好具备替代能力的CCL及上游电子布材料等企业。
其中披露停产原因为台湾本省玻纤布企业停产普通电子布（E-glass），转产LowDK。我们认为验证特种布持续紧缺和高景气。而在传统供应链转向更多AI服务相关后，不仅高端电子布，传统电子布也已出现紧缺，上周7628电子布涨价幅度和时点均超预期。
我们维持此前观点，26年LDK2和LCTE供给缺口最为明显，且普通电子布也有望迎来持续提价。继续推荐产品综合性最强的双龙头【中国巨石&中材科技】，LDK2放量最快的【国际复材】，以及受益LCTE提价和海外订单不断的【宏和科技】。
悬停CCL，缺布减产，电子布3月接着涨价接着舞-AI新材料更新（0211）
#信息等级：重要（3个等级：重大/重要/日常）
电子通胀链继续推荐：【巨石】、【华正】、【宏和】、【复材】、中材、铜冠、莱特、菲利华
1，#台耀“破防”，缺布减产，放弃中低端：
①台耀是个CCL企业（电子布下游）
②行业常态：做M4及以下性价比低，对部分小客户停供
③台耀发函验证缺布事实，不止1家操作（减产低端、保供高端客户）
④影响：普通CCL减产、供给收缩有提价空间，上游电子布提价更顺；市场担心减产带来E布需求减弱，实际上低端CCL企业很分散，龙头不做的单子、大有人做。
⑤直接利好：【中国巨石】。
2，#普通CCL，库存绝对低位，下游备货加快，价格预期乐观：
①转产AI、牺牲产能：E布转做AI、会损失60-70%产能，除良率外，织布降速大。
②库存处于绝对低位：电子布13天、生益7628库存7-10天，PCB备货从1个月增至2个月。
③电子布3月还要提价：26年1-2月每个月提10%，3月价格可破6元/米、甚至7，超过21年高点（9元/米）需要天时地利。CCL同理，距离前高20%。
④国产织布机：不缺厂家做，但性能远不足，且需要告知供应链，没那么快。
3、#本轮谁在首推【巨石】、谁在挖掘电子通胀（始终强调、非AI、一样可盐可甜）。
4、盛合晶微2.24日科创板上会，【上峰水泥】持股0.9932%，“半导体隐形ETF"\水泥界段永平。
5、【科达制造】继续强推。
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（一马平川）
Seedance2.0解读&字节AI春节展望要点
Seedance2.0核心更新：支持逻辑分镜，素材遵循度提升，后续豆包、即梦、火山引擎均可使用。
Seedream5.0核心更新：支持联网搜索，多轮对话图像修改能力增强，生成质量提升，属于过渡版本。
文生图未来3-5月内将有重大架构更新（文本和图像共用向量空间，tokens统一）。
字节AI春节展望：豆包2.0更新（参数量、推理能力增强）。节后扣子2.0功能更新。
字节商业化战略：豆包26年坚持免费，但完善字节系引流布局。非核心AI应用直接收费（筛除无效日活避免浪费算力）。
26年多模态迭代方向：输出/输入侧声音优化（方言、对白等），联网搜索能力升级，agent化（视频延续生成）。
主要挑战：算力资源紧张（内存、SSD、GPU）；技术和工程能力差距。
建议关注：
AIinfra：大位科技、海天瑞声、润泽科技、东阳光；
应用生态：万兴科技、兆驰股份、德才股份、中文在线、捷成股份、欢瑞世纪、汉得信息、泛微网络等。
端侧：中科创达、乐鑫科技、孩子王等。
风险提示：技术发展不及预期。
【兴证通信】光模块大跌：被“路径图”误读，反而是黄金配置窗口
#今天以中际旭创、新易盛为代表的光模块公司大幅回撤，#核心源于市场在传播一张“CSP绕过中国模块厂、直接向上游下单”的路径示意图。但我们认为，该解读明显被放大甚至存在误导，对国内龙头光模块厂的实际基本面影响极其有限。
玫瑰#需求不是“被绕过”，#而是在成倍放大。AI网络带宽需求仍处在指数级扩张阶段，1.6T、未来3.2T的放量节奏在加快，真正的核心约束不是“谁下单”，而是谁有能力把量交付出来。放眼全球，#具备大规模扩产能力、良率爬坡经验、复杂系统交付能力的，#依旧集中在少数中国光模块龙头厂商，CSP不可能在需求高速增长、资本开支紧张阶段主动“去产能化”。
玫瑰#毛利率的核心来源不是“中间层红利”，#而是自身能力提升。市场担心所谓“中间层被跳过→毛利下滑”，但现实情况是：国内龙头毛利率的提升，主要来自硅光自研比例提升、CW/EML等核心器件国产化、制造效率与规模优势，而非简单的渠道溢价。即便产业链分工出现变化，具备技术与交付能力的厂商，仍然是价值分配的核心承接者。#未来CPO/NPO仍需要大陆厂商的快速迭代研发和大规模制造交付能力，#且柜内为纯增量。
太阳#当前估值位置极具性价比，#情绪错杀明显。在需求确定性仍然极高、26–27年订单可见度持续拉长的背景下，光模块板块已回落至历史偏低估值区间。“跌的不是逻辑，是情绪”，反而提供了难得的中期配置窗口。随着3月GTC、OFC等产业信息密集释放，以及27年订单与放量节奏逐步清晰，光模块板块往往重新回到业绩与交付主线，当前是配置“最佳坑位”。
☎欢迎联系：许梓豪
【xbbjs】HAMR技术突破HDD存储上限，西数、希捷二龙戏珠，国内玻璃盘片厂商迎百亿替代机遇
#戈碧迦、水晶光电、蓝思科技
HAMR(热辅助磁记录)是突破传统PMR磁记录密度极限的核心技术，通过在磁头集成纳米级激光，将磁盘表面微小区域瞬间加热至400°C以上，实现更高磁矫顽力介质上的稳定写入，单碟容量可达3.2TB+，未来目标5-8TB。随着AI与数据中心需求爆发，30TB+超大容量HDD成为刚需，HAMR被视为2027年后HDD主流技术，预计到2028年占据60%+的高容量HDD市场。
•希捷在HAMR量产与供应链整合领先，西数采取ePMR与HAMR双轨、2027年前全面大规模量产的稳健路线
•玻璃盘片替代铝基板是HAMR关键路径，全球由日本Hoya独供的格局正在打破，国内厂商迎来替代窗口
•戈碧迦(基材)、水晶光电(加工)、蓝思科技(加工)分别切入西数/希捷供应链，2026-2027年是验证与小批量交付关键期
•市场规模：HDD玻璃盘片市场将从2026年约30亿美元增长至2028年50亿美元+，国产替代空间巨大
欢迎交流
【广发电子】晶圆代工资本开支延续强劲，继续看好设备等制造产业链
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中芯国际25年资本开支81e美元，高于去年初预期。因客户需求高于预期，规划好的产能加速采购。26年公司将继续扩产，资本支出有望持平，预计新增4万片/月产能。结构方面，公司提前购买了部分设备，但配套设备还没采购完全，因此配套设备采购占比有望提升，利好国产设备。
AI相关的供应瓶颈在前道、倒角/背部减薄等先进封装以及FT的测试，该等环节未来产能扩张的能见度高，配套产业链有望充分受益。
持续推荐：设备（中微公司、京仪装备、北方华创、中科飞测、精测电子、拓荆科技、华海清科、富创精密、芯源微等）、材料（兴福电子）、存储代工（华润微、晶合集成、燕东微等）、存储芯片（兆易创新、澜起科技、北京君正、聚辰股份、普冉股份等）。
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广发电子团队
印尼RKAB配额正式落地，降至2.6-2.7亿湿吨，看好镍涨价带来的巨大弹性#中信建投电新
#2026年2月11日印尼能源与矿产资源部正式确认将2026年镍矿RKAB配额从2025年的3.79亿吨降至2.6-2.7亿湿吨，降幅约30%，#与此前预期值基本一致。
镍价方面，LME镍经过小幅调整后当前也重新进入上行通道，#预计2026年镍价维持1.8万美金以上是大概率事件。
我们测算镍资源核心标的利润弹性，1.8、2.0、2.5万美金/吨的镍价假设下，#预计2026年PE仅6-14x、5-11x、4-10x（详见图表）。
#推荐：华友钴业、中伟新材、力勤资源。
机器人板块call
#近三周30+上市公司调研，欢迎☎交流（吴婷婷）
1️⃣恒帅股份（#去年12月初无人问津时最低部推荐，������底部起来+60%）
2️⃣科达利（#近期新增推荐，T链供应商再落一子）
#近期在看峰岹科技，很有可能有变化，加油可以关注起来了呲牙
��机器人重要零部件环节#确定性与弹性标的梳理
1️⃣总成
（1）确定T1��拓普集团、三花智控；
（2）潜在T1（弹性）��恒立液压、新泉股份、震裕科技、银轮股份等；
2️⃣电机：
（1）确定性��恒帅股份（直接对接T链进展顺利）、伟创电气（跟荣泰合作已官宣泰国建立合资公司）、兆威机电（与T直接对接）；
（2）弹性��德昌股份（ZS三年一倍股）；
（3）确定性+弹性：华新精科（电机铁芯）、峰岹科技（电机MCU）等
3️⃣丝杠：
（1）确定性��恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、金沃股份等；
4️⃣传感器：
（1）六维力传感器：弹性��安培龙、凌云股份等；
（2）电子皮肤：弹性��福莱新材、日盈电子、岱美股份（进展较快）等：
5️⃣谐波减速器：
（1）确定性��斯菱股份（与T直接对接）
（2）确定性+弹性��科达利（T链新进供应商）等；
6️⃣头部总成与模组：
确定性：均胜电子、蓝思科技等
7️⃣塑料件&结构件：
（1）确定性��恒勃股份、长盈精密
（2）弹性��有较大可能性进T链：爱柯迪、模塑科技等；
（3）弹性��新材料新工艺：纽泰格等；
8️⃣机器人+商业航天双重逻辑：#建议关注��恒辉安防、隆盛科技等；
9️⃣机器人+自动驾驶双重逻辑：��#恒帅股份（供应主动清洗产品，终端有T）、德昌股份（供应汽车EPS电机，终端有T Robotaxi）；
【GS化工】周期观点：关注化工估值修复，及小品种涨价
自2025年7月“反内卷”热潮以来，化工板块迎来持续上涨。目前化工处于盈利底部，双碳政策下新产能审批或将“卡死”，供给侧逻辑持续加强。截至25Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度均为负值，Q3同比-14.6%。我们认为，化工周期板块重点关注以下视角：
#视角一、ETF高权重大票：
受益于ETF资金以及保险等配置型资金净流入，相关标的：万华化学、盐湖股份、华鲁恒升、宝丰能源、巨化股份、云天化等；
#视角二、炼化：
PX、乙烯供给增长步入尾声，碳考核十五五新产能审批趋严。炼化巨头产能体量大、化工品比例高，若价差修复将带来可观利润增长空间。长丝行业降开工，价差修复。相关标的：卫星化学、荣盛石化、恒力石化、中国三江化工、桐昆股份、新凤鸣等；
#视角三、高景气业绩兑现板块：
钾肥、制冷剂、磷化工等板块景气延续，龙头业绩持续兑现。相关标的：制冷剂：巨化股份、三美股份、昊华科技（大飞机、商业航天相关材料）、东阳光（AI算力、硬件转型）；钾肥：亚钾国际、东方铁塔；磷化工：云天化、川恒股份、云图控股等；
#视角四、化工品涨价：
玫瑰TMP：TMP应用于树脂、表面活性剂、增塑剂等诸多领域，下游成本占比低。受益于丁醇产业链涨价+供给格局优化，2月9日TMP报价上涨至1.5万/吨。相关标的：百川股份
玫瑰染料及中间体：染料还原剂、间苯二胺等中间体格局集中，厂商挺价意愿强，拉动产业链价格中枢抬升。相关标的：华尔泰、浙江龙盛、闰土股份、吉华集团
玫瑰食品/饲料添加剂：安赛蜜行业格局高度集中，目前价格底部，关注挺价动向。相关标的：醋化股份、金禾实业；VE、蛋氨酸报价上调，头部标的业绩弹性大。相关标的：新和成
风险提示：需求不及预期，价格不及预期
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欢迎交流：尹乐川
华创电新商业航天：长征十甲海上溅落告捷，攻克火箭回收核心难关！
��长征十号海上溅落成功；这项国内首创方案要求多台发动机并联与箭体姿态精准协同，误差控制堪比“太空绣花”。此前垂直起降回收已完成10公里级验证，如今非垂直溅落实现首次突破，技术更贴近实战，为长征十号B等未来主力回收火箭奠定关键基础。同步告捷的还有梦舟飞船最大动压逃逸试验，我国载人月球探测工程研制工作取得重要阶段性突破
��商业航天贯穿全年，发射排程催化密集；今年3月及二季度，长征十二B、十号B等可回收型号将迎首飞，朱雀三号遥二回收任务紧随其后。近日电科蓝天上市，后续蓝箭航天、中科宇航、天兵等公司加速推进上市，资本正全力押注这条“飞天赛道”，融资的资金会率先投入到产业链中；
��本次回收成功意义重大，重点关注火箭产业链和Tesla/SpaceX产业链
��火箭卫星产业链：飞沃科技、德恩精工、昊志机电、电科蓝天、航天工程、金风科技、九丰能源、泰胜风能、烽火通信、信科移动、汇纳科技、苏大维格、银邦股份、斯瑞新材；
��Tesla/SpaceX产业链：东方电热、帝科股份、奥特维、晶盛机电、高测股份、海优新材、奥来德、钧达股份、迈为股份、双良节能、宇晶股份、st金刚、连城数控、东方日升、上海港湾等
by han
【广发机械】3D打印调研更新：火箭通胀环节，技术+渗透率同步提升
太阳华曙高科
#SLM设备成型尺寸达到2m。SLM技术路线受打印尺寸限制，目前公司已有2m成型尺寸设备，即将发布。
#25年是3D打印在3C的量产元年、26年有望成为汽车元年。26年汽车有望实现3D打印第一条量产产线，全车的内饰件，主要服务顶奢车、超跑等小众方向。
#合资公司湘兴即将大幅投入、定位3D打印服务。目前部分大客户（3C+商业航天）指定公司做3D打印服务，服务主要由合资公司提供，华曙主体仍仅供应设备。合资公司接下来将开始大幅投入，包括土地、扩产等。
太阳江顺科技
#合资公司江宇已在1月底变更成江顺75%持股。江顺参股国内稀缺的DED技术路线的3D打印公司九宇建木，九宇商业航天订单上亿元，两者成立合资公司江宇，从今年开始逐渐变成九宇的制造中心之一。
#商业航天多个客户产品进展顺利。江宇正在订购打印设备，九宇建木老板担任总经理，目前头部火箭厂均已验证通过，产能是主要瓶颈，设备到位后有望贡献收入。
欢迎交流抱拳
重视文旅板块短期调整机会，全年主线
玫瑰近期文旅板块略有调整，或有春节前短期兑现情绪，但我们认为服务消费是全年主线，重视短期调整买入机会！！
玫瑰基本面：旺季从来缺的不是客流而是接待能力，拥有不可复制自然资源的景区具备更强估值溢价；酒店板块也进入供需结构优化、由出租率驱动向ADR驱动转化阶段；免税数据自25年下半年起显著改善，叠加海南封关，转化率及客单价齐升。
玫瑰政策面：国务院印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确将服务消费作为稳增长、扩内需的重要抓手，期待后续更多具体政策落地！
玫瑰催化面：26年春节假期为历史最长9天假期，且时间较晚与元旦假期间隔较长，重点关注中长线旅游目的地。
玫瑰推荐标的：
服务消费重点推荐：
【免税】中国中免
【景区】黄山旅游、九华旅游、三峡旅游、三特索道、陕西文旅
【酒店】君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店
联系人：嵇文欣/包晗
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