【重要政策】中央一号文件：锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴
2026年2月3日，《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》（以下简称“中央一号文件”）印发，对锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴进行了部署。文件共六个部分，包括：提升农业综合生产能力和质量效益、实施常态化精准帮扶、积极促进农民稳定增收、因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设、强化体制机制创新、加强党对“三农”工作的全面领导。
点评：中央一号文件释放政策重心由供给保障为主转向综合产能与质量效益兼顾积极信号。较2025年中央一号文件，关注以下变化：一是首次提出良田良种良机良法集成增效，将推动种子、农机服务的统一供应，有助于提升种业集中度，促进农业社会化服务发展。关注阵型种企、无人机等赛道机遇。二是继2021年之后，再次提出优化农业生产结构和区域布局，或意味着新一轮产业规划即将启动，关注优势产区产业集群建设机遇。三是高标准农田建设首次提出“分区分类高质量推进”，标志建设重点由规模扩张转向提质增效，土壤改良等赛道或迎机遇。四是农产品贸易对价格调控的弹性降低，贸易重心转向进口多元化与扩大优势产品出口，有望通过并购重组、跨境投资等方式布局一批具有国际竞争力的全产业链大型农业企业，关注相关业务机遇。此外，生物育种及生猪产业整体延续2025年政策基调，年内政策加码空间或将有限。（建银咨询 韩旭）
【国际要闻】欧洲经济增长超预期，欧央行2月议息会议维持利率不变
2026年1月30日，欧盟统计局发布初步估算数据显示，2025年第四季度，经季节性调整后，欧元区和欧盟GDP均环比增长0.3%；2025年第四季度欧元区GDP同比增长1.3%，欧盟同比增长1.4%，虽较上一季度增长放缓，但仍超市场预期。全年欧元区GDP增长1.5%，欧盟整体GDP增长1.6%。2月5日，欧央行议息会议决定连续第五次维持基准利率不变，符合市场预期。
点评：欧元区经济增长略超市场预期，主要经济体德国、意大利和西班牙增长均超预期，反映欧洲内部需求温和复苏和消费者信心改善。通胀方面，整体数据仍显示通胀压力仍处于缓解的通道，正趋近欧洲央行目标水平，为欧央行货币政策保持稳定提供空间。整体来看，2026年全年欧央行或将维持利率不变，通过更多数据来审视欧洲经济复苏程度。若外部冲击来袭，也有降息操作空间。不过仍有多方面侵蚀欧洲经济复苏的风险因素：一方面，虽格陵兰岛事件目前已告一段落，但美国潜在的贸易威胁仍悬而未决，欧洲仍需继续推动除美国外的多方面经贸合作；另一方面，目前欧洲复苏受到内部服务业需求强劲支撑，近期美元走弱、欧元走强现状也可能压制出口与通胀，且欧洲整体创新动能不足、能源外部依赖大、区内发展不平衡等结构性问题尚未得到解决，对其中长期增长有仍有一定限制。（建行亚洲 翟玲）
【国际要闻】日本众议院选举强化高市早苗执政权，日元贬值与高市交易再升温
2026年2月9日，日本公布众议院选举结果。自民党斩获316席，在共计465个席位中获得超过三分之二席位；自民党与维新会组成的执政联盟合计352席，掌控国会主导权，取得压倒性胜利。此结果稳固高市早苗政权，直接影响汇市、债市与股市，强化日元新一轮贬值逻辑，高市交易再度升温。美元兑日元汇率自1月27日152低点持续走高，2月5日升至157关口并继续上行，2月8日收于157.27。
点评：本次众议院选举结果意味着自民党单独手握修宪权，同时众议院可对参议院否决法案发起二次表决并直接生效。虽市场已提前定价胜选，但本次结果大幅超预期，高市政权稳定性显著提升，强化日元贬值、日债收益率上行、日股走高的“高市交易”逻辑。具体看，本轮日元本轮贬值主要受四方面因素推动，一是选前高市早苗公开表态日元贬值利好，释放弱日元信号；二是2月6日日本财务省公布数据显示1月未实施实质汇率干预，加之美国财长贝森特2月4日重申支持强美元，美日联合干预汇率预期显著降温；三是全球债市收益率上行，日元作为低息货币贬值压力加剧；四是选举后执政联盟大获全胜进一步推升“高市交易”。后续关注重点，一是消费税削减政策落地进度，若高市政府明确快速推进降税，将加剧日元与日债抛售；二是日本财务省汇率干预可能性，若日元持续贬至158-160区间或触发干预。(建行亚洲 白龙珠）
【行业投资】证监会发布资产代币化监管指引，打开RWA业务合规通道
2026年2月6日，我国在虚拟资产领域发布两项重要政策。一是央行联合发改委等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号，以下简称《通知》），总体保持境内对于虚拟资产严监管态势。二是证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（证监会公告〔2026〕1号，以下简称《指引》）。《指引》与《通知》中关于真实资产代币化业务监管要求，对一直处于监管真空的RWA业务给出框架，特别明确进行报备并取得监管同意后，可以境内资产在境外发行资产支持证券代币，对于RWA行业具有转向合规的标志性意义。《通知》对现实世界资产代币化（RWA）的官方定义为，使用加密技术及分布式账本将资产所有权、收益权等转化为代币/通证并发行交易的活动。
点评：《通知》延续我国政府对虚拟货币严监管政策，明确虚拟货币相关业务活动在境内一律禁止并取缔。但《通知》及《指引》对真实资产代币化（RWA）业务给出合规窗口，按照“境内严禁、境外严管”原则监管，对境内资产境外代币化发行给出合规路径。监管实质上将RWA与虚拟货币进行区分，RWA底层资产为债券、信贷、供应链应收款、地产等实际资产，类似资产证券化可将存量资产盘活，将其认定为正面运用区块链技术的创新性业务类型。境外发行目的地或将以香港为主，香港着力构建国际虚拟资产中心，已在监管沙盒内发行多项境内资产的RWA项目。2025年全球RWA资产规模约300亿美元，底层资产主要为美国国债与货币基金、私募信贷、股票与ETF、商业地产，伴随虚拟货币市场的快速发展，波士顿咨询预测到2030年全球 RWA 市场有望达到16万亿美元。预计外汇管理等监管细则将逐步明确，伴随首批备案项目落地、香港稳定币发行带动虚拟资产市场规模扩大，未来更多金融机构将进入市场。（投资银行部 刘震）
【资产配置】近期全球市场大类资产大幅波动分析及展望
2026年开年以来，黄金、美股、美元与港股反复巨震，共性体现为“地缘避险+货币预期转向+AI情绪扭转”驱动的交易与流动性再分配，而非基本面趋势性反转。1月底至2月初，特朗普提名凯文•沃什接任美联储主席触发“更强美元与更鹰式反通胀偏好”的预期切换，叠加AI交易拥挤与盈利兑现引发风险资产去杠杆，黄金在冲高后快速回撤、美元反弹，美股与比特币同步承压。本轮波动关键在于多资产、拥挤交易与资金滚动式去杠杆的相互传导：底层叙事虽未根本逆转，但在AI叙事与全球流动性宽松预期等层面出现不同程度松动，放大了市场超调风险。
点评：展望后市，港股开年“春季行情”与美元走弱共振推动恒指一度突破阶段新高，但在外围波动与美元流动性收缩下回落，短期关注约26,200附近支撑、下方25,000一线支撑更强，节奏上或在2月中下旬企稳后再度回归升轨。美股层面，市场在“地缘-货币预期-AI去杠杆”三段逻辑切换中反复定价，短期技术面接近超卖，预计2月中旬以防下行为主，或将进入盘整区间，但对2月末及其后的方向仍偏乐观。中期则需承认美股市场风险并未出清：地缘仍有非中美方向的不确定性；特朗普和沃什政策逻辑存在潜在冲突，关注后续联储政策动向；AI方面，近年来几乎每隔几个月对AI的怀疑都会让市场出现一波回调，但很快就因为FOMO（害怕错过情绪）反转，建议关注企业财报和并购投资动态调整而调整仓位。贵金属方面，“去美元化与黄金再货币化”的长期逻辑未被破坏，本轮更像中等级别回调整固；短期再创新高难度上升，但中期预计在约4,400-5,200区间整固后仍有望重拾升势，且从金银比视角看，黄金相对白银的配置价值更为突出。（建银国际 姜越、赵文利）
【矿产行业】美欧日组建“关键矿产联盟”，但仍面临较大不确定性
2026年2月3日，特朗普宣布正式启动一项120亿美元的关键矿产储备项目“金库计划”，为美国制造商采购并储存稀土等关键矿产，减少对中国稀土的依赖。2月4日，美国正式组建“关键矿产联盟”，并举办首届关键矿产部长级会议，来自50多个国家的代表参会。在现有国际合作与倡议的基础上，美国、欧盟和日本计划制定行动计划，探讨一项关于关键矿产贸易的多边贸易倡议，或将包含边境调整价格下限、基于标准的市场、价格差额补贴或承购协议等贸易政策。
点评：美国组建关键矿产联盟，旨在绕过中国，构建涵盖稀土、锂、钨、镓、铟、钴、镍等矿产的战略供应链。该举措与特朗普2月3日启动的120亿美元“金库计划”紧密关联，拟为美国制造业提供战略矿产储备，保障高端制造产业链安全，或将加速欧美制造业回流。关键矿产联盟将创造增量矿产收储需求，有色金属景气周期有望拉长，但伴随资本开支加大，后续周期波动或将有所加剧。尽管美及其盟友拥有一定矿产资源，但其在开采、精炼及加工环节产业链尚不健全，未来将面临投资周期长、技术瓶颈及环保约束等挑战，仍存较大不确定性，短期内或难以替代现有以中国为主导的加工体系。（建银咨询 彭可欣）
【行业投资】Space X并购xAI，试图打造太空数据中心
2026年2月2日，埃隆•马斯克宣布，Space X以股票交易形式收购人工智能公司xAI。合并后公司整体估值约1.25万亿美元，其中Space X约1万亿美元，xAI约0.25万亿美元，成为全球估值最高的非上市科技企业之一。公司合并后致力于在太空中建立数据中心，成为“航天+AI”布局的重要一环。
点评：AI用电缺口仍是目前AI算力扩张一大瓶颈。马斯克试图通过卫星布局，根本解决用电问题。太空拥有近乎恒定的能源（太阳能），通过卫星组成轨道数据中心，无需高昂的土地运营与散热维护成本，便可实现从太阳能到算力的转化。这一设想与其1月30日向美国联邦通信委员会（FCC）提议在近地轨道部署最多100万颗“搭载前所未有计算能力”的卫星，用于运行人工智能模型相呼应。太空环境对光伏技术提出了远超地面电站的极限要求，需要实现从硅片、电池到封装胶膜等零部件全方位升级。关注卫星规模化发射与光伏“航天化”升级带来的投资机会。（建信投资 王贺鹏）
【信用债市场】信用债发行出现下降，收益率总体保持稳定
全周全市场共发行非金融信用债3,591.50亿元，较上周环比下降12.44%。收益率方面，中债AAA中短期票据6个月到期收益率持平1.65%，1年期到期收益率上行0.70BP至1.69%，10年期到期收益率上行0.02BP在2.34%。
点评：周内资金价格在央行呵护下明显下行，利率债收益率窄幅震荡，除1年期国债外，其他各期限均小幅下行，10年、30年期国债收益率较上周分别下行0.10BP、3.80BPs至1.81%、2.25%。临近假期，债市交易活跃度或将进一步下降，当前市场缺乏交易主线，未出现明显做多情绪，预计债市将继续维持窄幅震荡。（投资银行部 李佳豪）
重要说明
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