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【招商汽车&机械】长源东谷业绩催化+新订单催化，继续看好#主业+新兴（AIDC柴发、机器人）！
充分受益AIDC柴发景气（内外并举）：国产链玉柴近期受益于字节超预期招标，拿到70%以上份额，公司和玉柴合资产线产能有望超预期释放；本部自建产线投产，是康明斯大马力柴发潜在供应商。康明斯国内海外工厂扩产，也关注海外康明斯供应链！
四足/双足机器人均系26年强催化：四足核心客户进入批量期，长源系零部件及总成核心供应商，具备大批量供应能力；机器人子公司双足样机有望Q1落地，腿部关节测试，轮式机器人在完善算法同步进行。
主业基本面向上趋势不变：新客户持续定点。26年商用车有3家潜在新客户+1海外新客户，新产业趋势下，传统业务份额持续提升，商用车越来越依赖外部供应链；乘用车今年连续定点2家新客户，后续还有。
烟花预计商/乘用车主业贡献25-26年业绩预期4.2e、5.5e，尚未包含潜在新客户增量，有超预期空间！
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招商汽车汪刘胜
招商机械郭倩倩
【光力科技】大涨点评：海外日股disco共振
今日日股disco大涨10%，或创新高，受AI算力爆发带动半导体需求激增，头部晶圆厂加速扩产，高精度切磨设备需求旺盛，DISCO凭借近九十年技术沉淀及70%-80%的市场垄断地位，25Q3出货额为1136亿日元（约50亿元），创新高，其中来自于亚洲地区的出货同比/环比都大幅增加，反应台积电及国内地区需求的强势增长。
半导体划片机设备需求大幅增长。2025年上半年半导体设备单月出货量不到10台，2025年下半年平均单月出货量约20多台；2026年1-2月客户要求每月交付四五十台，公司正在扩产以满足需求。
高端型号划片机主要用于先进封装，2025年下半年行业上行后，客户开始下批量重复订单；高端型号单价区间为140万-240万，标准机型国产化单价约100万，高端型号单价和毛利率更高。
空间：看远期，替代日系DISCO厂商，60亿元市场假设市占率30%，25%净利率，30x，对应135亿元市值，主业煤矿智能化60e市值，合计约195亿市值。
【招商电子】江丰电子：全球金属靶材龙头企业，零部件平台化布局持续加深
太阳核心观点：公司系全球超高纯金属靶材龙头，供需缺口及成本上涨推动靶材涨价，短期利润中枢有望提升；中长期关注公司靶材销量增长及产品结构改善，集团协同布局成本有望下降，陶瓷类零部件远期有望增厚利润。
太阳全球超高纯金属靶材龙头，靶材及零部件双轮驱动。江丰电子是全球超高纯金属靶材龙头企业，布局铝/钛/钽/铜/钨等靶材品类，全球销售额占比26.9%，面向台积电、中芯国际、海力士等客户；零部件业务逐年起量，硅电极、匀气盘、加热器等规模量产，面向国内设备及FAB。
太阳靶材营收持续增长，零部件开启第二曲线。公司预计2025年营收46亿元、同比增长28%，靶材持续增长、零部件快速放量；25H1靶材营收13.25亿元/占比63%；零部件营收4.59亿元/占比22%。25Q3公司综合毛利率28.93%，25H1靶材毛利率33.26%、零部件毛利率23.65%。公司预计2025年归母净利润4.31-5.11亿元。
太阳供需缺口及成本上涨推动靶材涨价，中长期产品结构持续优化。靶材面向全球250亿市场空间，国内外逻辑和存储原厂加速扩产，供给端海外巨头扩产相对受限，我们根据不同产线PVD腔体数量及26-27年新增靶材产能测算靶材存在供需缺口，同时金属成本大幅上涨推动价格传导。中长期随着江丰产品结构持续向先进制程优化，国内外份额有望持续提升。
太阳静电吸盘未来有望增厚利润，控股凯德石英形成优势互补。公司零部件2024年快速扩产，25H1产销率大幅提升，引进KSTE提升工艺水平，定增拟募投年产5100个静电吸盘增厚收入利润；公司及关联方拟通过5.9亿元现金收购凯德石英20.6424%股权，凯德石英从事石英玻璃加工，覆盖北方华创，有望增强石英部件整体实力。
太阳集团公司协同布局赋能江丰长期增长，远期有望成为平台型材料+零部件巨头。同创普润和创润新材布局原料提纯及加工，关键金属材料实现自主可控，同时靶材回收中长期降低成本；靶材优势赋能零部件及其他子公司导入客户，公司有望逐步完善平台化布局；集团布局如抛光垫、抛光液等并取得规模，江丰长期有望成为平台型半导体材料+零部件巨头。
太阳风险提示：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动的风险、市场竞争风险、新产品开发所面临的风险、募集资金用于拓展新产品的风险。.
【英维克-重点推荐】
礼物AWS审厂进度及反馈均超市场预期。AWS Trainium3产品已明确将于2026年全面采用液冷散热方案，相比前代实现关键升级，更能满足高算力场景的散热需求。该标配计划预计将成为推动海外液冷市场需求增长的核心增量。
礼物公司全年订单超预期，且后续仍有上修空间。国外CSP厂商TPU出货预期上调，液冷渗透率持续提升，共同推动海外订单增长，谷歌、亚马逊等头部客户均有望贡献增量。国内订单预计稳定在15–20亿元。结合海内外情况测算，此前市场预期约50亿元，目前实际订单规模已明确至少可达65–70亿元，后续仍可能进一步上修，业绩超预期具备扎实支撑。
礼物英伟达方面，预计公司有较大概率获得Rubin200的微通道液冷板code。英维克在液冷领域技术、供应链和客户服务方面具备综合优势，此前已在进入英伟达CDU、快接头等供应商名录，我们预计公司后续有大概率将取得Rubin200微通道液冷板的code。后续随着订单落地，规模有望同步上调，进一步增厚业绩。
【浙商计算机】国网信通：量子科技在电网落地的关键推动者
太阳国网信通是国家电网旗下电力能源数字化子公司，公司持续致力于推动量子科技在电力系统中的应用。
太阳全资子公司继远软件主要承担电力”5G+量子”业务，早在2015年就开始跟踪量子保密通信技术发展。继远软件依托国家“京沪干线”及量子试验卫星系统构建电力量子保密通信星地一体示范网络。此外，与国盾量子深入合作，打造面向电网系统的量子系列产品；加入本源量子计算产业联盟，#并与本源量子开展国内首次量子计算与电力行业的融合探索。
太阳公司电力“5G+量子”产品服务体系重点面向配电网生产控制、采集管理业务场景，并能够应用至输电、变电、调度、用电等环节无线通信业务承载场景中。在居民配电网中，应用量子保密通信技术，能够实现操作指令在4G或5G公网中安全传输，相比光纤的通信方式，#可在通信建设环节减少各类投资70%。目前，公司5G量子加密通信产品在国网安徽铜陵、滁州等地规模化应用。
风险提示
竞争风险、商业落地不及预期、商业发展不及预期
【天风通信】长光华芯大涨点评：平台型激光芯片公司，有望实现多点突破
庆祝公司是今年天风通信团队重点推荐的光芯片标的之一。海外光模块需求强劲，光芯片由于扩产周期长存在供需缺口，美股Coherent和Lumentum在业绩会中均表达缺芯且缺口在扩大，且存在涨价预期。我们延续此前的观点，国内光芯片厂商有望加速导入海外CSP供应链，长光华芯作为平台型激光芯片公司，有望实现多点突破。
太阳公司光通信业务进展显著，100G EML芯片已实现批量交付，终端客户为国内CSP大客户，预计后续多款光通信芯片迎来量产订单。200G EML已经送样，验证进度良好，200mW CW光源目前在送样阶段，200G VCSEL研发进展良好。此外，公司出资成立苏州星钥光子布局硅光方向，通过投资匀晶光电布局薄膜铌酸锂新材料方向。
玫瑰公司毛利率连续3个季度环比提升，主要是由于工业激光竞争局面转好、特殊行业高毛利率贡献所致。我们认为随着公司特殊行业、光通信领域的出货不断增长，毛利率后续仍有进一步提升的空间。
红包公司是一个IDM半导体激光芯片综合性平台公司，拥有砷化镓、磷化铟、氮化镓、硅光几大材料体系，波长全覆盖，“一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”的战略已基本形成。预计25年公司业绩扭亏为赢，26年有望实现高速增长，建议投资者持续关注。另外也建议关注其他光芯片公司：源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、东山精密等。
☎天风通信��王奕红/唐海清/康志毅
【长城机械】科达利：谐波新王、攻方致胜！
��我们之前反复和市场强调，科达利是谐波环节强势进攻方，守是被动、而攻是主动。当前股价给科达利的预期很低，但是进攻方后面只会有好事发生，产业会背书、公司自己也会源源不断有好声音传来。会持续有突破、一直有惊喜。攻守易形、赢在进攻！
��逻辑上：科达利是谐波环节的恒立。这两者都有一个共同点，主业非常好，有王者基因，这后面的底层是战略眼光+执行力，稳准狠。他们有技术、有生产经验、有钱、有人才、肯投入，机器人身上的硬件，只要他们真的想做，那他们就有条件、有能力做好。当前股价位置是24年底的恒立，恒立可以翻倍，科达利也一样可以。
��边际上：#订单和产能都有惊喜。现在有、未来也会源源不断有。
��联系人：长城机械邓宇亮
强烈推荐烽火通信：光纤扩产+星间激光核心龙头20260209
庆祝光纤：最新消息，公司已启动扩产，内生+外部收购产能，预计光棒产能从目前2200吨，扩充至3500吨（预计1年左右或1年多），扩产后预计一跃成为国内光棒产能第二的厂商（长飞4000吨，亨通和中天预计2500-2800吨）。当前散纤价格维持高位，预计后续烽火光纤产品利润弹性极大。此外，烽火的空芯光纤能力仅次于长飞，在此前国内空芯光纤累计中标金额仅次于长飞。预计单模扩产+多模+空芯，加速打开公司利润天花板。
庆祝星间激光：公司激光通信载荷是当前唯二能达到100G速率的自主可控方案。主力星座后续将采用100G方案，公司具备强卡位优势，唯二地位下有望取得较大份额，很有希望达到40%以上。公司星间激光+路由单星总价值量超500万，预计2030年卫星贡献百亿收入。
庆祝其他业务：昇腾/鲲鹏服务器、海底光缆、烽火星空（AI应用）预计都将高速增长。
庆祝考虑光纤扩产和星间激光核心卡位，公司算力能力贯穿天上与地面，长期烽火看千亿市值！
【国金计算机&科技】协创数据：算力高景气_存储弹性强_布局光模块_2026年策马狂骉
#算力租赁龙头_头部客户AI需求爆发_赛道景气度加速抬升
——AWS宣布对其AI专用算力服务实施约15%的涨价，打破20年来全球云计算“只降不涨”的规律。
——公司作为国内算力租赁龙头公司，2025年累计发布212亿服务器采购合同，随着多个万卡集群开始租赁，公司算租收入较25年将迎来爆发式增长，有望成为2026年第一大收入来源，头部客户下游需求景气度急速抬升，今年有望进一步扩大服务器采购规模。
——未来推理需求爆发，公司算力资源有望持续贡献超额收益。目前先进万卡集群主要应用于模型厂商训练需求，5年折旧期后，会计价值消失，但仍能满足未来巨大的推理需求持续创造收益，比如四五年前的A100和H100现今保值能力极好。
#存储持续暴涨_公司存储业务利润弹性巨大。
——据韩国《电子时报》消息，三星电子计划在2026年第一季度将NAND闪存供应价格上调100%以上，涨幅远超市场预期。
——公司从存储大厂原厂拿颗粒做成模组、回收海外服务器的存储模组，下游服务头部终端大厂和云大厂，存储价格水涨船高态势下，利润弹性极大。24年公司存储收入44.57亿元，同比增长92.4%，25和26年在存储涨价趋势带动下，有望进一步高速增长，且涨价周期中囤货带来的利润弹性极大。
#大力布局光模块_与光为科技合作_有望逐步导入国内外CSP
——公司布局光模块，2026年“连接环节”有望快速演进，公司与光为科技（光模块研发）、光加科技（高端光模块研发）达成战略合作，有望快速扩产扩大订单规模，未来逐步导入国内海外的CSP客户供应链，贡献增量空间，值得期待。
#展望2026年，公司“算-连-存”业务下游景气度全面爆发，公司前瞻布局大力加码，2026年均有望迎来爆发节点，建议重点关注！
#风险提示：业务推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、供应链波动等
联系人：郑元昊/陈芷菁/李可夫/刘高畅
【恒帅股份】重大更新！！
更新：明确身体和手部电机进入直供名单，正式进入电机唯一一个一级供应商名单，领跑T链机器人电机！！
近期的重要变化：即将成为继三花/拓普/荣泰/长盈精密，第五家跟北美大客户签下框架合作协议的核心供应商（这里解释一下框架合作协议，供应商在自己供货能力范围内，自主选择供货范围，是真核心供应商的标志，地位远超订单合同）
空间：身体上36个大电机，量产价格500；手上40左右个小电机，量产价格300，机器人单机电机价值量2-3万，机器人电机200亿市场，作为唯一一个电机一级供应商预计50%份额，15%净利率，15亿利润，机器人电机市值450亿+主业60亿，目标市值510亿，坚定看多。
强call瑞松科技，新晋CPO&MPO核心设备#变化Molex本周下批量大单，国内头部客户长芯盛/蘅东光均在对接，本周卖方开始带公司总裁去核心买方机构反路演！#空间26年1000台产能对应约15e收入～25%净利率～3.75e利润！27年3000台产能对应约40e收入～25%净利率～8e利润！设备无论价值量还是竞争格局还是开拓空间都十分优异，第一步先看150e！
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