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字节引领，Seedance2.0开启多模态风口。重申全年AI应用胜负手，多模态！【天风计算机缪欣君团队】
建议关注：平台及工具：兆驰股份、昆仑万维、万兴科技、商汤科技、B站（传媒覆盖）
AI内容制作与分发：兆驰股份、德才股份、万兴科技、中文在线（传媒覆盖）、掌阅科技（传媒覆盖）
字节系算力：东阳光、寒武纪、大位科技、华为链
核心逻辑:1、#Seedance2.0产品能力大超预期、主要优势在物理世界理解与一致性
模型效果大幅提升，字节多模态能力达到全球一流水平，经过我们的实测测试，其复杂动态理解（如打斗不穿模），多镜头一致性（不同分镜表现内容一致）、指令遵循等特性上大幅提高，甚至#不输海外SORA2与VEO3.1，这一进步使得AI创作内容加速迈向大规模商业化时代。
2、#视频生成带来行业技术平泉、加速AIUGC内容生态
我们认为，Seedance技术平权的进展大超预期。这一次seedance的发布把行业天花板技术平权到了个人维度。懂分镜、熟悉镜头语言的小团队与现有漫剧工作室能力差距大幅缩短。
3、#目前Seedance战略重心偏向小B端、核心为向市场投放更精品AI生成内容，扩大消费市场
我们判断，Seedance主要战略ToB，与工作室共创验证产品能力；即梦则触达C端。整体看，个人创作者进入门槛降低。需求上，延续我们前期观点，春节为起点，更好的内容更广的受众，且从漫剧向影视、真人剧、游戏扩张。
4、回归到哪些公司受益？
1）技术短板补全+50w小B达人基的风行（兆驰）；2）短剧生态+漫剧出海（海外流量+制作降本+工具平权）的昆仑万维；3）多模态生成对算力消耗惊人，利好与Tokens一起线型成长的方向如推理芯片与IDC
欢迎交流～联系人：缪欣君/刘鉴/李璞玉
【AI剧春节档开启+字节seedance 2.0上线，关注产业链投资机会】
1️⃣2月7日，字节旗下即梦AI上线新一代视频生成模型seedance 2.0，支持图像/视频/音频多模态输入，生成4-15秒视频，电影级多镜头、角色一致性、动作节奏感及音话同出等核心指标表现出色，可一次性满足导演级复杂指令，有望大幅改善AI内容生成中的''抽卡''痛点，推动多模态技术进入工业化内容生产阶段；
2️⃣2月5日，快手磁力引擎发布漫剧行业春节冲量指南，指出快手漫剧春节整体流量对比当前约增加237%，并推出春节专属漫剧扶持政策；
3️⃣2月4日，腾讯正式上线独立AI漫剧应用''火龙漫剧''APP，独家内容分账系数达200%，头部内容激励+持续创作激励双轮驱动。
��核心判断：AI剧已成为Token Killer级AI应用方向；各主流互联网平台均已入局并给予战略级资源倾斜。多模态技术持续迭代将在提升内容品质的同时压降制作成本，有利于AI剧行业商业化落地。叠加春节期间平台专属扶持政策+高品质AI剧内容供给+用户观看需求集中释放，我们认为今年春节档有望出现爆款AI剧内容，推动产业供需双增正向循环。
#投资建议：重视积极布局AI剧业务、具备IP内容+多模态技术能力的平台型公司。
#中文在线：短剧行业绝对龙头，公司深耕网络文学与数字内容赛道多年，拥有海量IP储备及成熟分发体系，已积极布局AI漫剧业务，有望凭借内容+渠道+技术三维优势率先受益于AI剧产业爆发，龙头地位稳固。
#芒果超媒：长视频平台头部玩家，依托芒果TV强内容生态与湖南广电资源优势，在AI+影视方向具备天然的内容理解能力与用户基础，AI剧赋能打望打开第二增长曲线。
#川网传媒：深耕四川本地互联网生态，积极拓展AI+内容业务，具备区域流量优势与内容运营经验，受益于AI剧下沉市场渗透。
#人民网：官媒数字化转型标杆，AI技术赋能内容生产布局前瞻，政策端话语权强，在合规内容生态建设中占据独特卡位优势。
➡️建议关注：#荣信文化（漫画IP储备+一线漫剧公司战略合作）、#掌阅科技、欢瑞世纪、阅文集团、昆仑万维、中信出版、华智数媒、捷成股份、万兴科技等。
⚠️风险提示：技术迭代成本上升；内容同质化竞争加剧；版权合规与监管政策收紧；制作成本控制不及预期；市场增长放缓。
士兰微开启涨价，重视涨价线！
烟花因贵金属价格上涨导致成本提升，士兰微决定自3/1开启涨价，涨价产品包括小信号二极管/三极管，沟槽TMBS芯片和MOS。
太阳我们反复强调涨价线，建议关注重资产标的或偏低端芯片供应商！
玫瑰重资产叠加涨价弹性
代工：中芯国际、华虹半导体、燕东微、晶合集成等
封测：长电、通富、华天、甬矽、汇成等
功率：捷捷微电、扬杰科技、士兰微、芯联集成等，设计标的新洁能等
玫瑰反转高弹性代表标的
LED驱动：富满微
市值&体量最小fab：民德电子
市值&体量最小封测：气派科技
玫瑰封测上游材料：康强电子。
风险提示：涨价幅度不及预期等。
【长江汽车高伊楠团队】燃气发电机短期具备爆发力中长期具备持续性，产业链被严重低估，重点推荐潍柴动力、银轮股份、天润工业等！
太阳无论从短期还是长期来看，海外燃气发电机组需求非常明确。
#短期来看，燃气北美电力紧缺，同时燃气轮机交付周期长，导致短期内难以缓解电力紧缺局面，燃气发动组可通过并联实现主电源供电，据测算除去燃气轮机外，2026年北美数据中心电力缺口仍约12-15GW，若80%为天然气发电机组覆盖，则约10-12GW，对应天然气机组约3000台左右(高速机和中速机均有)，且后续每年增速维持在20%以上。
#长期来看，未来百兆瓦级别的中小数据中心如边缘计算中心（每年增长超过30%），燃气发动机在：1）中高速机并用降低并联数量，可减少运维成成本；2）模块化特性降低冗余成本。两大优势下或成为未来取代燃气轮机的更优选择。
太阳目前海外大厂已获大额订单，且单台价值高达千万元，大幅高于柴发（卡特2.5MW燃气发电机单机200万美元）其中：
#高速机：卡特收到2GW天然气发电机组的主电源订单，未来潜在订单可能8GW，计划将于2026年9月至2027年8月期间完成交付。
#中速机：瓦锡兰2025 Q4获北美数据中心507MW燃气发电机组订单，将提供27台天然气发动机，用于主电源，计划2027年交付。
红包国内相关天然气发电机组以及产业链布局企业，有望在本轮燃气机组需求带动下迎来业绩和估值双提升，重点推荐潍柴动力（整机）、银轮股份（热管理系统）
#潍柴动力：已布局相关天然气主电源发电机产品，2026年已有几百台非数据中心订单，其中美国数据中心方面，1）高速机：1-2兆瓦产品，处于项目验收和市场准入阶段，今年出货小几十台；26年中计划推出2-3兆瓦产品，目标27年实现放量。2）中速机：M170产品在研发，预计27年推向市场。
#银轮股份：卡特彼勒燃气发电机组热管理系统核心供应商，其中热管理冷却系统成本占比约17%，若按照卡特彼勒2.5MW机组200万美元，50%毛利率测算，则其热管理系统成本约10-20万美元，此外后续产品可拓展至后处理等，进一步提高价值量。
#天润工业：卡特彼勒连杆（单机价值约1万元）核心供应商，现已将产品拓展至曲轴（单机价值4-5万元），将于26年5月份开始量产配套卡特燃气发电机组。
其他重点关注：威孚高科（后处理、燃料喷嘴）、长源东谷（缸体缸盖）等
☎燃气发电机组相关ppt和供应链弹性测算等欢迎交流
联系人：长江汽车高伊楠
【招商电新】AIDC重点公司更新20260209
麦格米特：一月份rubin服务器电源新产品有进展，二月GB300/ASIC订单正常推进，一季度大概率到了业绩兑现的节点，回调是个布局的好时点，当前首推。
锐明技术：确实有接到海外某大厂HVDC代工需求，预计下半年起量，从越南出，框架订单金额、利润率都尚可。（目前仅有4家有HVDC产品，推测为北美V客户）
新雷能：服务器二三次电源壁垒高，公司已给海外供应二次电源。在太空算力电源方面，近期根据我们产业调研的企业反馈，单星电源价格100~400万元，卫星二次电源现价100元/W。新雷能在太空算力电源有卡位，如果太空算力成为现实，太空电源给公司的弹性可能远远大于地面。
科士达：公司数据中心和户储2026年正在共振，目前各业务经营趋势向上，26年一季度，全年业绩都可能超预期。
其他：盛弘股份、优优绿能、英威腾、富特科技也建议关注
==未发布正式报告的不代表投资建议，请参照公开报告的风险提示
【广发机械】燃机再推荐：Musk访谈中被忽视的方向——燃机及涡轮叶片
周末Musk访谈市场关注度极高，涉及到太空算力、AI、Optimus，但#忽略了当前的最大瓶颈——燃机及涡轮叶片。发电侧的压力不仅来自于GPU，还有CPU、存储设备和所有网络硬件，且必须要为峰值散热做准备，#这意味着发电需求比GPU功率*PUE的简单计算要更大。
马斯克提到“为了提供足够电力，我认为#SpaceX和Tesla可能不得不自己制造涡轮叶片交付周期要晚12-18个月，#限制因素就是叶片和导向叶片，全球只有三家铸造公司能够生产，订单积压严重”。（参考原文）
涡轮叶片是技术壁垒最高、价值量最高的环节，两机产业极高的研发壁垒、极长的开发周期、极重的资本开支，导致了行业非常稳定而集中的格局，全球龙头以Howmet和PCC为主，国内核心公司为#涡轮叶片应流股份、万泽股份，#压气机叶片航亚科技。
#应流股份。涡轮叶片龙头，两机业务十年磨一剑进入收获期，切入贝克休斯、西门子、GE航空、安萨尔多等龙头客户，与核电业务共振。
#万泽股份。涡轮叶片龙二，西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商，海外大客户迎来突破性进展，国内商发涡轮叶片核心供应商，放量速度快。
#航亚科技。压气机叶片龙头，GE航空、赛峰、罗罗等核心供应商，在Leap发动机份额高，国内商发压气机叶片供应商，产业链地位高。
燃机产业链迎来10年的超级景气周期，成撬商关注#杰瑞股份，主机厂关注#东方电气、海联讯，零部件环节关注#鹰普精密、联德股份。
北美AIDC发电我们有系统性研究，其他方向包括内燃机、航改燃、SOFC也都有机会，欢迎交流。
【长江电子】#CoWoP技术就是PCB板块的“CPO”
#PCB新技术方案消息繁杂、当前哪个方向确定性强？
随着Rubin机柜临近出货及Rubin Ultra机柜方案逐步明确，与之配套的PCB新技术方案频出，市场信息繁杂。目前，Rubin Ultra柜内连接方案在正交背板和铜缆技术路径之间的选择尚未有定论。市场热点短期内也投向CPO技术中。在多种PCB新技术方案的筛选梳理中，我们看到，#CoWoP技术方案落地确定性极强、进度愈发明朗。
#CoWoP技术：加速推进、提价显著
CoWoP技术主要是将芯片通过硅中介层直接键合至PCB上，实现“PCB载板化”，减少信号中转损耗、提升散热效率、省去ABF载板降低成本并解决载板产能紧缺问题。当前CoWoP正处于加速推进状态，#预计27年底能从实验室阶段步入小批量阶段、28年开始逐步大批量。从价值量变化幅度来看，CoWoP技术所用的SLP产品，消费电子所用的4-6层SLP为4万元/平米，1.6T光模块所用的14-16层SLP为15万元/平米(1.6T光模块)，#CoWoP方案所用的24层以上SLP单位面积价值量有望达到40万元以上、较当前AI服务器所用的HDI和高多层的价格提升近10倍。
太阳鹏鼎控股：得益于mSAP工艺多年技术积累，公司具备稳定量产高阶SLP产品的能力，当前深度参与英伟达CoWoP方案研发阶段。
太阳深南电路：载板产能稳步释放，借助在载板领域积累的技术参与到英伟达CoWoP技术研发当中，且行业产能紧缺的背景下，深南逐步进入海外算力客户供应中。
太阳兴森科技：深耕载板多年，载板技术能力优秀，自25年7月底起深度参与CoWoP技术研发，期待产品放量。
太阳同步建议关注：沪电股份（新增3亿美金capex定向投入PCB载板化方向），胜宏科技（惠州四厂6层mSAP设备就绪，年产值预计15亿+），景旺电子（珠海金湾工厂配备SLP产能，良率爬坡中）
玫瑰欢迎联系长江电子杨洋团队！
康宁拿meta订单这个事情，三个思路：
1.光纤，要找有棒产能的：长飞、亨通、中天、烽火，能卖到北美的，长飞。
2.meta链mpo：太辰光（康宁代工）、蘅东光（藤仓代工），meta或许只是开始，别的csp也可能下单，比如谷歌：长芯博创（方案商，母公司长飞保供光纤）、汇聚科技、特发信息，mpo公司要注意光纤涨价成本是否传导顺畅（比如光纤占成本30%，光纤最近翻倍，占成本60%，mpo整体是否涨价30%）
3.套利玩法：长江通信（持股长飞14.44%股权，低位筹码好）
【HA新兴产业】机器人现阶重视V4版本！
#行业：V3聚焦在北美工厂自用（B端机器人），基本定型；现阶段，一定要重视V4，是马斯克最为重视的一个版本，目标打造成为一个爆款的产品（B端+C端）。今年出货预计超过5万台，重视放量的节奏！
太阳#逻辑思路：V3量产定型了，股票逻辑重在订单；V4作为一个准爆款的成熟产品，要挖掘V4的预期差，目前在电机/减速器环节变化最大。
太阳建议关注V4重大变化个股：【恒帅股份】、【科达利】、【双环传动】
1、恒帅股份：即将成为V4电机唯一一个电机一级供应商，覆盖范围包括手部电机+身体电机（最少7个位置）。确定性+预期差+空间最大，重点关注；
2、科达利：减速器+轻量化丝杠，进展顺利，有望成为潜在的增量；
3、双环传动：摆线针轮减速器明确用在V4 C端机器人胯部两个位置。
欢迎联系HA新兴产业抱拳
天风机械｜新能源装备调研要点0209
1、BEST真空室预计较快将进行安装。
2、后续将联合合作伙伴实现更多产业协同，包括国光/安泰/派克/隆达等头部企业。
3、与国光战略合作，每周都有交流，当前5个项目在推进中，箍缩装置将合作进行落地。氚工厂也在合作中，能够较快看到落地。
4、两个仿星器团队合作中，今年6月将会推出桌面级、之后会有高温超导订单。
5、PCB层压机相关进展需要等待德方最终确定，样机推迟至今年5月。
1、半导体：25年存储SDBG隐切获两存之一客户订单，今年预计大几台，新客户预计今年底开始下订单。
2、碳化硅：加工设备可覆盖6寸到12寸，今年市场需求端增长迹象明显。
3、锂电：25年订单1+亿，主要包括除蓝膜0.3+辊压清洗0.4+激光烘烤0.2+固态0.1；固态激光切设备已在客户验证。
4、推进再融资用于总部中心和生产基地，预计年中完成，将继续推进新能源产能建设。
1、今年订单结构中海工部分提升较快，美国油气相关设备需求相对较好。
2、收购的两个标的，水热聚变主要是水处理设备的合资平台，预计今年订单乐观可能上亿；苏州创阔主要为半导体设备提供散热相关器件，知名半导体设备均为公司客户，今年订单预计可达大几千万。
3、SAF领域碳生万物今年有望在宁夏建设千吨级中试线，投资规模可达十亿级，公司有望获得大几千至1亿订单；后续27年还有5万吨级项目。
1、订单，头部指引扩产（产能增速）50%，按25年底900GWh计算将达到450GWh。
2、结构件，结构件今年内部目标40%增速，受益扩产+CCS组件放量，并购暂时有一定阻碍，后续不排除成立新的合资平台布局新客户、新产品如水冷板等。
3、设备，24年新签海外订单今年放量，25Q4已开始确认因而超预期。#头部客户明确本年度份额将会提升，上周现场交流。固态加压+辊压等持续推进。
天风机械团队朱晔/艾方好
【东吴电新】太空光伏：特斯拉重启光伏组件生产，Starcloud申请部署8.8w颗卫星，持续重点推荐！
#事件：
1）近期据PV-Tech，特斯拉位于纽约州布法罗的工厂已重新调整用途，用于生产太阳能组件；特斯拉能源高级总监Colby Hastings向多家媒体表示，今年的目标是将布法罗工厂的组件组装产能扩大至300MW。
2）2月5日，美国初创公司Starcloud正式向FCC提交申请，计划部署8.8w颗卫星，搭建分布式、基于太空的AI训练与云计算平台。
3）2月7日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。
观点重申：
#国内产业化提速、战略重视度高。近期我国向ITU集中提交20.3万颗卫星的频轨资源申请，创单次频轨申报规模新纪录。中国星网计划2026~2030年间部署1.3万颗低轨卫星，内部已打算启动相关招标流程；千帆星座计划2030年实现超万颗低轨卫星；两大星座测算年均发射或超3k颗。我国星算、辰光计划等太空算力规划陆续搭建，26年初辰光一号有望发射；产业化提速明显。
#技术持续迭代、钙钛矿导入头部。Singfilm Solar柔性钙钛矿光伏组件将随SpaceX首次发射升空，公司于26年1月成功交付首批柔性超薄钙钛矿组件，计划于26Q4搭乘SpaceX猎鹰火箭升空。上海港湾自23年起已有4颗卫星钙钛矿在轨验证，预计首颗钙钛矿主能源供电遥感卫星将于26年3月中旬发射、全年规划7次发射。尚翼光电亦规划26H1发射钙钛矿卫星搭载。海内外头部厂商逐步导入，钙钛矿依靠能质比优势有望加速渗透。
#投资建议：商业航天+低轨卫星加速发展背景下，太空光伏供能最优、或有望迎来高速发展。
1）推荐太空电源：钧达股份（合作尚翼卫星钙钛矿+CPI膜、控股巡天全面布局）、明阳智能（布局钙钛矿、HJT技术及砷化镓）、关注东方日升（P型HJT技术领先）、上海港湾（太空钙钛矿+空间电源资质）、琏升科技（HJT技术过硬）、天合光能（技术全面、砷化镓供电卫星）、晶科能源（战略布局太空光伏）等
2）海外产能建设、T+X国内审厂、设备有望受益：关注迈为股份、奥特维、连城数控、捷佳伟创、ST京机、双良节能、拉普拉斯等
3）T+X接触供应链、材料端有望供货：推荐帝科股份（浆料专利壁垒、对接海外厂商）、福斯特（CPI膜前瞻布局）、聚和材料、海优新材、蓝思科技等。
风险提示：商业航天进展不及预期；钙钛矿应用阶段组件效率、寿命不及预期等
为什么我们看好此轮染料涨价的持续性和高度？
玫瑰正如柠檬醛之于VA，还原物优异的供给格局决定了其行业协同一旦达成，下游染料格局将被瞬时优化，原材料供给的不足或价格压力将迫使染料迅速进入供需紧张状态。历史上柠檬醛扰动带来VA价格曾上涨超过10倍，染料属性与维生素趋同，下游对其价格敏感度低，此轮高度值得期待。
玫瑰头部企业态度的坚决，一体化叠加规模化带来的价格掌控力，将给此轮涨价持续性提供最坚实的支撑。实际上据我们统计，浙江龙盛与闰土股份的染料产量占比国内已接近50%，价格掌控力强，中间体涨价是手段，染料涨价才是目的。此轮中间体协同性的建立将使得中小企业被迫收缩货源，难以冲击此轮涨价持续性。
玫瑰涨价后是否会有新的中间体供给冲击？我们认为很难，这一方面来自多年的价格战已清退大量中小产能，目前格局高度集中，且还原物的品质将较大程度影响染料品质，另一方面来自还原物生产工艺中涉及到的硝化及加氢环节危险性较高，重启需漫长审批。
玫瑰我们看好此轮头部企业主导的染料新一轮涨价行情，高度及持续性或超市场预期，建议关注浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团、安诺其，雅运股份，部分标的具备翻倍空间。
【天风电新】固态材料-定型元年，哪家脱颖而出？0209——————————1、为何关注材料？
1）26年不仅是设备0-1规模化采购的元年，也是材料端定型的元年（材料规模化生产将拉开彼此差距），格局逐步清晰；2）材料性能稳定性、降本节奏是固态应用落地的关键。
2、选什么材料？
从技术难度（壁垒）、价值量以及对电芯性能的影响三个维度，我们优选电解质、负极/集流体、铝塑膜三方向。
3、各核心材料性能评判的关键是什么？
电解质/硫化锂的头部企业在26年Q2-Q3逐步建好100吨级中试产能，更高水平的自动化工艺#核心考验精细化制备以及微观表征技术的能力（纯度、颗粒度等）。
锂负极/集流体在26年Q2-Q3逐步建好百万平级中试产能，#负极-集流体核心是要减薄、抑制锂枝晶、降低膨胀，进而提升循环寿命和热安全性。
固态铝塑膜的核心是#隔绝压力、隔绝水分、耐高温。需要通过增加尼龙/PET层厚度、使用更厚或复合铝箔、优化CPP层配方等方式满足要求。
?投资建议
#结合产品力、与大厂合作情况，重点推荐：电解质/硫化锂【厦钨新能】、【上海洗霸】、【国瓷材料】；负极-集流体【海亮股份】、【中一科技】；铝塑膜【明冠新材】、【ST威尔】。
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欢迎交流：孙潇雅/刘尊钰
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