免责声明：以下内容来源于公开平台总结和梳理，不构成任何投资建议和买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。
一、核心逻辑与业务布局
- 基本盘为光伏边框，并拓展液冷（热管理）、机器人等新增长曲线，形成技术复用与客户协同 。
- 光伏边框：越南18万吨产能面向欧美高溢价市场，加工费较国内高约20%，为主要利润来源；国内随行业集中度提升，龙头议价能力增强 。
- 液冷：收购捷诺威切入，具备扁挤压技术，产品覆盖新能源汽车、储能、数据中心液冷系统，2026年底目标10万吨产能，2026年预计出货3-4万吨。
- 机器人：进入智元机器人供应链，供应核心部件，业务已落地并批量交付 。
- 储能：包头1.8GWh电网侧储能电站项目推进中，预期贡献稳定利润 。
二、关键财务与盈利预测
- 2025年三季报：营收90.49亿元，归母净利润219.06万元，资产负债率73.67%，经营现金流承压。
- 爱建证券预测：2025-2027年归母净利润分别为0.60/3.73/6.92亿元，对应PE 78/13/7倍，给予“买入”评级 。
- 液冷业务盈利：2026年出货3-4万吨，预计贡献0.6-1.2亿元净利润；高端液冷板单吨净利可达3500-4000元，10万吨满产净利润有望接近2.8亿元。
- 光伏业务：2026年国内+越南预计贡献净利润7亿元，给予10倍PE对应市值70亿元 。
三、核心优势与风险提示
- 优势：光伏边框龙头，进入头部组件商供应链；越南产能差异化竞争；液冷扁挤压技术壁垒；再生铝原料占比高，成本优势显著 。
- 风险：光伏行业需求波动；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨；产能释放进度不确定 。
四、估值与投资建议
- 爱建证券认为2026年PE较可比公司低，业绩有望持续改善，给予“买入”评级 。
- 市场观点：光伏业务2026年净利润7亿元对应70亿元市值，液冷与机器人业务合计估值可达131亿元，当前市值存在低估，需关注订单落地与产能释放节奏 。
