【研报参考】瑞银:2026年迎来定期存款到期峰值

瑞银最新发布的《中国银行业：存款流出有多大？流向何处？会持续吗？》报告，系统梳理了 2026 年中国银行体系定期存款集中到期的规模、路径及其对银行业与资本市场的影响。

先说结论：报告判断，在居民消费意愿偏谨慎、存款利率虽下行但仍具相对吸引力的背景下，超过九成到期资金将选择续存，只有约 2–4 万亿元会迁移至理财、公募基金、股票、保险与信托等资产管理产品，对庞大的资管行业来说属于温和增量。对于银行，集中再定价意味着高息存款向当前低利率回落，预计可带来存款成本约 20 个基点、整体资金成本约 14 个基点的下降，叠加部分资金转向中收业务，对基本面构成温和利好。然而，在经济温和增长、信用风险担忧和板块轮动等因素叠加下，报告并不预期银行板块盈利预期会出现明显上修，银行股在潜在牛市环境中仍可能阶段性落后于大盘。

过去五年，中国居民累积了约8万亿元超额储蓄，储蓄率从疫情前的30%升至32-33%高位。瑞银研报指出，疫情冲击下消费恢复滞后收入增长，叠加2022-23年理财产品收益率下滑、房地产销售腰斩（从2021年16万亿元降至2025年7.3万亿元），居民资金大规模转向相对安全的银行定期存款，年增量高达15万亿元。

银行抓住时机推出高息定存产品（3-5年期利率2.5-2.75%），成为资金流入的主要渠道。特别是1-3年期定存的快速累积，为2026年的集中到期埋下伏笔。

中国住宅销售额过去5年腰斩

瑞银基于大6家国有银行和招商银行（覆盖系统存款50%）的披露数据估算，2026年约55-60万亿元中长期定期存款到期，占公司+居民总存款18%，成为历史峰值。

这一规模源于2022-23年定存涌入高峰，当时1-3年期产品最受欢迎，自然推导出2025-26年的集中成熟。更关键的是，高息老存款重新定价至当前低利率水平，将带来系统性资金成本优化，但也伴随短期流出压力高峰。

市场热议的"存款搬家"效应被瑞银大幅下调预期：超过90%的到期存款预计续存为新定期，基于与大型银行的沟通和居民谨慎心态判断。

剩余2-4万亿元分流路径清晰：

尽管居民握有8万亿超额储蓄，瑞银判断定存到期难转化为报复性消费。就业预期疲弱、收入增长放缓等因素，决定消费释放空间有限，预计2026年仍维持温和增长。

资金更多选择在金融体系内转换，而非流向实体消费。这也意味着资本市场短期难获"存款红利"持续推动。

对银行业而言，定存到期潮带来双重正面效应：一是高息存款（平均利率下行90个基点）重新定价，存款成本下降20个基点、整体资金成本下降14个基点；二是资金分流至理财、公募等产品，显著提升中间业务收入。

流动性风险可控：主流银行贷存比60-103%处于合理区间，部分流出资金还将以NBFI存款形式回流，形成良性循环。

银行存款成本改善

尽管基本面获益，瑞银不预期银行盈利大幅上修，银行股可能继续在牛市中相对跑输。板块轮动、国家队ETF减持、万科重组带来的NPL担忧，都对估值形成压制。

存款利好属于"慢性改善"，难以在短期扭转市场对银行板块的结构性悲观预期。