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��【长城机械】机器人：以正合、以奇胜！
��#板块观点：机器人催化不断、接力科技主线！
1️⃣春季躁动，科技是主线，机器人是滞胀，位置低，交易拥挤度低。
2️⃣周五的小利好却大涨是行情起来的标志，空方基本没有筹码、也不会在这个位置卖，多方在持枪立马，众心思涨！
3️⃣部分供应商已经定点，后面催化不断，产业在大步向前走。#北美定点+发第三代机器人+春晚机器人表演+国内核心玩家的上市、都会是引爆点。
��#选股思路：以正合、以奇胜！北美从产能准备指引走向产量指引、这是质的变化。#26年中周产2k、年底周产5k、明年周产1w、26年全年可能是10w台以上的产量、注意这是产量、而不是产能指引！在定型、定点的关键时刻，T供应商在收敛，因此我们的投资思路是：坚守那些拿得住的票，寻找时代绕不开的公司，寻找增量环节、寻找真正在做事、有产能、有订单、有定点的公司。#不要畏高、产量的提升会把核心标的市值空间全面打开！
��正：三花智控、拓普集团、恒立液压、恒勃股份、浙江荣泰、北特科技、新剑
��奇：恒辉安防（必要性+#耗材属性+价值量通胀性，非常稀缺！）
��联系人：长城机械邓宇亮
千问APP上线，大模型应用及商业化提速【东吴传媒互联网张良卫团队】
事件：2026年1月15日，阿里举办千问APP产品发布会，并于同日上线千问APP。
#智谱及Minimax上市提升关注度，模型商业化有望加速。Minimax及智谱2025年收入的PS较高，但高增速或快速消化高PS；Manus为全球范围内从零增长到一亿美元ARR最快的初创公司之一，体现了Agent收入的爆发性。Manus并购凸显中国团队工程化能力，当前大模型及Agent是一个相互促进的关系，而且伴随着模型能力的升级（例如Nano banana模型对于生图能力的强化），Agent能力也将快速提升。
看好AI应用在2026年的投资机会，以Manus为代表的Agent，在模型及工程能力上的提升，带来产品体验完善，ARR快速增长，指引AI应用方向。标的方面：
1）我们看好各大科技巨头AI助手功能持续完善，用户数有望迎来爆发式增长，我们认为其进展为26年焦点。云厂商是最确定的受益者，推荐阿里巴巴等，模型及Agent领域推荐快手-W、美图公司、昆仑万维、焦点科技、阜博集团，建议关注汇量科技等。
2）看好GEO主线相关机会，另外，2025年，sora、Nano banana、veo3等模型相继取得进展，带来文娱领域生产力释放，小团队大爆款可能性提升，后续包括短剧、漫剧等其他文娱领域也有望加速爆款产出。这一逻辑下，推荐腾讯控股、哔哩哔哩、快手-W、中文在线、建议关注阅文集团等。
3）Robotaxi经济性与安全性拐点已现，26H1催化密集，推荐曹操出行、小马智行、文远知行、禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能、地平线机器人-W，建议关注均胜电子、图达通。
4）模型升级具身智能加速突破，推荐斯菱智驱、新泉股份，建议关注福赛科技。
风险提示：市场竞争格局恶化，模型迭代速度变慢
联系人：张良卫/周良玖
【中金军工|商业航天】趋势未改，聚焦龙头
1️⃣本周中科宇航完成IPO辅导，仅用时5个月。商业航天政策、技术、资本三重飞轮仍在高效运转，产业加速发展趋势不变。
2️⃣监管、央媒不断发声，强调给市场“降温”而非“熄火”，肯定市场对科技产业关注的同时，也发声引导市场“挖掘有核心专利的“真价值”。
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本周商业航天板块波动加剧，个股走势分化明显。在市场情绪退潮、回归理性背景下，建议聚焦具备竞争优势的细分龙头：
❗️#信科移动（全球天地一体通信标准领军企业，卫星有效载荷、地面站、核心网、终端全面布局，专利运营贡献利润增量）
❗️#烽火通信（手机质量卫星激光通信终端、路由供应商）
❗️#中国卫星（卫星关键部件、载荷供应商，卫星互联网终端布局最全，航天科技集团唯一整星上市平台）
❗️#航天电子（卫星激光通信终端主要供应商，火箭惯导、传感器供应商）
❗️#臻镭科技（卫星有效载荷、终端关键器件供应商，布局电源管理芯片、ADDA、DBF、射频Sip组件）
欢迎联系交流：刘中玉、刘婧、李舜尧
零部件2026：2025智驾平权加速2026智驾&机器人&全球化共振【国联民生汽车崔琰团队】
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我们发布#4万字汽车零部件行业2026年度投资策略：《2025智驾平权加速、2026智驾&机器人&全球化共振》，坚定看好智能电动重塑秩序、全球化布局打开零部件长期空间，建议关注自主&新势力产业链+智能化&机器人增量。
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展望2026：智能化&全球化加速人形机器人百花齐放
1）整体：以旧换新政策延续、为需求提供支撑，带动汽车零部件公司收入向上；
2）结构：智能电动化零部件中，智能化>电动化>汽车电子；传统零部件中内外饰=底盘件>轮胎>白车身；新产业中人形机器人处于行业发展初期，空间大、变化大、波动大；
客户维度：销量增长客户仍为首选出海从北美到欧洲
1）国内端：2026年销量增长较大或增速较高的主机厂产业链仍为首选，看好吉利、比亚迪等自主及华为、小米等新势力产业链；
2）出海端：T链海外产能继续迎来收入释放期及利润爬坡，中国汽车零部件逐渐实现从北美到欧洲的全球化拓展；
产品维度：智驾平权加速机器人量产在即
1）智能化：2026年大算力智驾芯片与座舱域控等核心赛道将迎来规模化高增，具备显著的产业投资价值；产业链方面，端到端大模型驱动算力需求指数级增长，智能座舱向体验升维跨越；
2）人形机器人：2026年全球科技巨头共振，人形机器人迎来量产元年；产业链聚焦T链核心资产，丝杠、轴向磁通电机、视触觉传感器等硬件升级成为主线，具备规模化量产及海外布局能力的细分龙头将深度受益；
投资建议：建议关注智能化&新势力产业链及轮胎板块：1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达、德赛西威、经纬恒润】，推荐智能座舱-【继峰股份】，建议关注运营商【文远智行、曹操出行、小马智行（联合）】；
2）新势力产业链：推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；3）轮胎：推荐-【赛轮轮胎、森麒麟】。
机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】。
风险提示：全球及国内乘用车销量不及预期；智能化渗透率提升不及预期；机器人新产业发展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。
存储更新笔记0118—周更新part1【东北计算机】
我们在去年11月提到，存储上半场逻辑是涨价，下半场逻辑是#量价齐升，核心看好整个存储产业链成长性，（#目前公开电话会更新至6，#合计小范围电话会更新至8，欢迎小窗纪要）
第8场要点更新：
1️⃣原厂价格：非利基型存储Dram26年季度23%/15%17%/持平；Nand 20%/12%/15%/持平微增，其中服务器和汽车电子部分可达30%以上；利基型Dram预计10%/6%/4%-7%/持平微增，nand 7%/5%-6%/7%/微降；2025Q4合约最终Dram32%，Nand28%；模组厂涨价背景下毛利率增幅至少12-13%；
2️⃣库存：模组Dram目前仅1个月，Nand 1.5个月，原厂+代理商Dram 2个月，Nand2.5个月；
3️⃣扩产周期：新建需要1.5-2年；现厂扩设备需要6个月；转产需要3-4个月（目前各大原厂还在规划，大概率用后两种，低端产能放弃的时间还在推迟，从12月底推迟到2月）
4️⃣终端品类：服务器Dram全年分季度涨幅32%/20%/23%；Nand 27%/15%/20%；其他品类私信纪要
5️⃣封测：传统封测价格涨幅在10-20%，先进封测20%-30%；
6️⃣合约：CSP最长可以半年，手机厂季度；部分CSP现已签约（AWS、Google），Oracle尚未；
核心关注：
原厂：美光、海力士、三星
模组：闪迪、香农芯创、开普云、德明利
芯片：帝科股份（Q4利润超预期）
设备&封测材料等：雅克科技、佰维存储、长电科技、华源控股
详细联系赵宇阳/廖岚琪，派点季多多支持
【天风电新】看好太空能源+SpaceX主线，设备先行-0117
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当新的技术、场景开始出现，最先受益的往往是卖铲子的公司。
太空算力为光伏带来足够大的想象空间：从通信卫星的2~3GW到100GW以上。马斯克提出每年发射100GW算力卫星，甚至300~500GW的规划，很多投资者认为是天方夜谭。实际上#SpaceX已在德州规划40GW光伏产能，首期订单规模预计在9GW。
美国已通过硅料溯源、双反关税、FEOC建立市场准入壁垒，先进制造补贴鼓励本土制造。此时在美国本土打造光伏供应链，不仅可以避免与中国企业的直接竞争，还可以获得丰厚的补贴，#对于看好太阳能的马斯克而言当下是最好的布局时机。近期特斯拉官网推出TSP-420光伏组件，就来自于美国本土制造。
当下商业航天的投资范式类比机器人，需要寻找空间大、通胀、能赚钱的环节，只有#太空能源+SpaceX链同时符合这三个条件，将成为这一轮市场交易的主线。而设备又是最先兑现订单、业绩的环节。
��从SpaceX向迈为下HJT设备订单，意味着美国本土产能正式进入实施阶段。#预计设备厂将迎来特斯拉以及SpaceX密集审厂催化。
光伏设备产业链中，#电池是单GW设备投资最高、最核心的环节，其次是硅片、组件、硅料等。电池技术路线中，HJT弹性最大（单GW设备投资额高）、不存在专利限制，且太空光伏有SpaceX背书，首推【迈为股份】。其他环节重点推荐：
电池环节：拉普拉斯（TOPCon干法设备）；
硅片环节：连城数控（单晶炉）、晶盛机电（单晶炉）、高测股份（切片机）；
多晶硅环节：双良节能（还原炉、换热器）；
以及在硅片、电池、组件环节均有布局的奥特维。
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欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨
【中泰电子】需求强劲封测涨价，持续关注AI先进封装产业进展！
红包长电科技涨幅10%，汇成股份涨幅9.33%，通富微电7.51%，甬矽电子6.3%！我们上周开始重点推荐封测板块，周一电话会深度讲解，请各位领导重视先进封装大趋势！
#需求强劲、日月光封测涨价！据中国台湾工商时报，AI需求强劲，封测订单能见度高，日月光封测价格涨幅可达5%-20%，高于先前的5%-10%涨幅预期。
#先进封装有望迎来爆发奇点需求：先进封装为AI芯片必选项，随着26年先进制造端的扩产爬坡放量，封测端有望迎来需求爆发节点。供给：本土封测厂商积极布局2.5D/3D封装，并持续高Capex投入扩产，具备承接需求爆发的基础。
#先进封装价值量高增量显著2.5D/3D封装（以盛合晶微的芯粒多芯片集成封装为例）单价有望达5万元/片，毛利率约30%+（产能爬坡，稼动率63%情况下）。假设1万片/月，一年有望带来60亿增量营收，带来高净利增厚！
��先进封装深度报告：【中泰电子】AI系列之先进封装：后摩尔时代利器，AI国产化紧缺赛道
封测厂商：长电科技、通富微电、佰维存储、甬矽电子、汇成股份、华天科技等第三方测试厂商：伟测科技、利扬芯片设备厂商：金海通、芯碁微装等
风险提示：行业景气度不及预期；技术迭代不及预期。
☎派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/冯光亮
机器人2026年一季度可能的催化：
1、1月份中旬特斯拉3代机器人进入β阶段，将迎来小批量发包；
2、2月份特斯拉3代机器人定型，开启自主训练并SOP；
3、3月份供应链首批白名单；
4、春晚机器人节目；
5、3月底-4月国内头部机器人IPO过会。
机器人:动态更新
【新泉股份】旋转执行器确定，目标市值2000e，公司为四大核心玩家。公司在功能件环节加大布局，近期赴北美交流，范围包括结构件及旋转关节等，进展顺利。
【岱美股份】昨晚北美客户24块（腰上12+腿上12）身体皮肤基本敲定，2月底前正式定点，产能要求一周1万；手上皮肤在推进推给灵巧手团队，建立定期技术方案探讨会；旋转关节也在推。
【模塑科技】电池盒、面部、身体和腿部结构件，单机ASP 5000，墨西哥产能已做好前期准备，近期赴北美沟通最新需求和后续产能落地情况。
【长源东谷】公司专注于人形机器人减速器传感器等零部件开发，同时依靠海外资源推进整机研制。此外公司海外专家已成立初创公司UMA且获融资，后续产业化合作有望进一步深入。
【万向钱潮】轴承和新型万向节核心供应商，量产单机ASP 1万，国内唯一接到T百万台机器人量产报价。本周拿到最新的产品开发需求，品类和ASP扩充。
【凯众股份】足部总成（TPU结构件+传感器）、手套（TPE）、电池软包材料，单机ASP 2000，墨西哥、北美有产能，近期赴美送样。
【金发科技】公司PEEK材料有望满足高强度轻量化新材料的要求，可作为实现人形机器人负载、续航能力和灵活性等的解决方法之一，具备较强潜力。
【蓝思科技】公司已构建起具身智能核心部件到整机组装的垂直整合制造平台，目前已为国内外多家头部机器人客户批量交付。近期已确定成为北美头部机器人客户首批核心供应商，头部模组已通过客户认证，结构件等正在认证中。
【震裕科技】拿到3代机器人最新身体丝杠和灵巧手微型丝杠图纸，墨西哥产能准备中，1月底赴美送样。
【旭升集团】3代机器人铝镁合金结构件（身体、头部、手部），单机ASP近万元；SAPCE X无线卫星接收器、小支架等，ASP1500元；Q1签订框架协议。
【国投证券电子】碳化硅行业：AI带来增量需求，行业迎来新催化
COWOS先进封装：碳化硅热导率比硅高出2-3倍，应用于中阶层能提高芯片散热效率，有望成为COWOS中的关键材料。
AIDC电源：柜内功率持续提高，柜外电源英伟达逐步采用sst+800hvdc供电架构，碳化硅在高压环境下能显著提高效率。
AR眼镜：碳化硅具有良好的折射率，能制作出更轻薄的镜片，产业内正积极推动光波导技术+碳化硅基材作为AR眼镜的下一代显示解决方案。
玫瑰台积电将2026年capex上调至520-560亿美元，AI产业趋势明确，技术不断迭代。
我们建议关注碳化硅在AI大beta下的新增量。
相关公司：天岳先进（衬底）、三安光电（衬底+外延+芯片）。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧。
请支持国投证券电子团队！
马良/朱思
【中泰电子|国产算力】26Q1多催化，产业逻辑清晰重点关注
⏩龙头厂商边际变化。寒武纪新品国产版送测，预计26Q1测试完成，CSP有望下单催化；海光新品预计Q1回片，推理卡获互联网订单；国产ASIC顺利，核心龙头芯原在手订单持续强劲，有望迎业绩拐点
⏩模型侧新品不断，春节是国产模型“兵家必争之地”，多家模型厂商预计将发布新品，国产推理算力需求的提升会再次印证算力的确定性！
⏩全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，csp逐步增加Capex，硬件算力此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代，将释放巨大弹性。国产链历经25年供应链调整，预计将进入1-10加速大放量阶段。
建议关注国产算力核心：【芯原股份】、【寒武纪】、【海光信息】、【灿芯股份】、【翱捷科技】、【中芯国际】、【华虹半导体】等。
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