研究中国中免，核心是政策壁垒筑成的免税寡头，但当前盈利与现金流承压明显。
🎯 中国中免是国内免税零售龙头（占市场超90%），覆盖机场、离岛等场景，靠免关税、增值税、消费税形成高毛利（30%-40%），模式是封闭渠道下国际品牌商品的高效周转与溢价销售，核心竞争力是牌照、规模采购与渠道控制力。
📈 财务结构稳健，2025Q2资产负债率仅18.61%，现金充裕；但盈利能力下滑，净利率从2021年14.26%降至2024年7.56%，2025Q2仅5.80%，ROE从37.18%回落至2024年7.83%；现金流质量下降，2025Q2经营现金流-21.9亿元，净利润现金比率低。
🔍 过去增长靠政策红利（如海南额度提升），未来转向消费目的地运营（三亚免税城成旅游综合体），国际化程度低（收入全来自国内）是风险也是潜在增长点，核心仍在渠道与供应链整合能力。
#中国中免 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 中国中免是国内免税零售龙头（占市场超90%），覆盖机场、离岛等场景，靠免关税、增值税、消费税形成高毛利（30%-40%），模式是封闭渠道下国际品牌商品的高效周转与溢价销售，核心竞争力是牌照、规模采购与渠道控制力。
📈 财务结构稳健，2025Q2资产负债率仅18.61%，现金充裕；但盈利能力下滑，净利率从2021年14.26%降至2024年7.56%，2025Q2仅5.80%，ROE从37.18%回落至2024年7.83%；现金流质量下降，2025Q2经营现金流-21.9亿元，净利润现金比率低。
🔍 过去增长靠政策红利（如海南额度提升），未来转向消费目的地运营（三亚免税城成旅游综合体），国际化程度低（收入全来自国内）是风险也是潜在增长点，核心仍在渠道与供应链整合能力。
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